金融投资统计分析:第五章改PPT格式课件下载.ppt
- 文档编号:15624388
- 上传时间:2022-11-08
- 格式:PPT
- 页数:11
- 大小:77KB
金融投资统计分析:第五章改PPT格式课件下载.ppt
《金融投资统计分析:第五章改PPT格式课件下载.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《金融投资统计分析:第五章改PPT格式课件下载.ppt(11页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
资本市场线CMLl投资者的最初选择:
看资本市场怎样?
l1、该组合的马可威茨前缘是一直线:
用优化模型求解,CAL:
资本配置线l2、当风险资产是市场组合时,这一直线称为资本市场线CMLl3、当投资者在无风险资产和市场组合上进行组合投资时,无差异曲线与CML的切点决定投资比例l4、CML与只对风险资产组合进行投资时的马可威茨前缘相切(因为只有一个M点)二、法玛分离定理(两基金分离定理)l法玛的分离定理(可看作是托宾分离定理的特例)l风险投资组合的数量和构成与货币(无风险资产)无关。
这体现了法玛的“新货币经济学”思想在经济体系中,货币是不重要的,物物交换的瓦尔拉斯世界可以在金融市场中实现。
l法玛分离定理是对金融市场而言的,它告诉人们货币对风险投资组合本身没有影响,并且任意投资组合都可以用一个无风险资产和风险资产组合的线性组合来表示。
(资本市场线)l注意:
资本市场线实际上是TOBIN建立的模型补充:
三个分离定理的比较l费雪分离:
实体经济与金融市场的分离l法码分离:
风险市场与非风险市场的分离l托宾分离:
风险市场内部的分离三、风险资产的定价:
CAPMl投资者的进一步问题:
资产价格怎样定?
(前面假定风险资产的定价是知道的)无风险资产的价格:
时间价值lCAPM的推导:
方法一:
利用CMLl方法二:
linter方法l与特征线的关系(统计模型与数理模型)lSML与CML的比较四、风险资产的定价:
APTl1、套利及其结果l2、套利组合:
例子l3、因子模型l4、优化模型的求解:
l5、意义l6、CAPM与APT的比较APT与CAPM的比较l1、APT比CAPM显得更为完整稳键,因为:
l
(1)APT没有关于资产回报率分布的假设,而CAPM要求资产回报率服从多元正态分布。
l
(2)APT没有关于个人效用函数的严格假设,而CAPM要求效用函数仅是E(RP)和2p的函数。
l(3)APT允许均衡回报率依赖于多个因素,而CAPM设资产回报率仅依赖于市场证券组合的回报率。
l(4)APT可以对任意资产子集进行定价;
人们不必为检验理论而去对无穷尽的资产进行计量。
l(5)在APT中,市场证券组合没有特殊的作用,而CAPM必须要求市场证券组合是有效的。
l(6)APT容易扩展到多期模型中(Ross,1976)2、APT是比是比CAPM更为一般的资产定价模型更为一般的资产定价模型
(1).APT是一个多因素模型,它假设均衡中的资产收益是一个多因素模型,它假设均衡中的资产收益取决于多个不同的外生因素,而取决于多个不同的外生因素,而CAPM中的资产收益只取中的资产收益只取决于一个单一的市场组合因素。
从这个意义上看,决于一个单一的市场组合因素。
从这个意义上看,CAPM只是只是APT的一个特例。
的一个特例。
(2).CAPM成立的条件是投资者具有均值方差偏好、资产成立的条件是投资者具有均值方差偏好、资产的收益分布呈正态分布,而的收益分布呈正态分布,而APT则不作这类限制,但它与则不作这类限制,但它与CAPM一样,要求所有投资者对资产的期望收益和方差、一样,要求所有投资者对资产的期望收益和方差、协方差的估计一致。
协方差的估计一致。
五、资产的时间价值1、收入资本化:
利息转化为资本P=I/R2、现值与终值模型3、贴现现金流模型六、市盈率模型l一、市盈率的含义l二、静态市盈率与动态市盈率l三、市盈率模型的局限性七、算例l资产定价公式的应用(宋鸿明书上的习题)l投资组合的优化过程lEXCEL实现
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 金融 投资 统计分析 第五