东北财经大学431金融学综合考研真题及详解Word下载.docx
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从现实角度考虑,有以下几个影响利率的因素:
①平均利润率
利润是借贷资本家和职能资本家可分割的总额,当资本量一定时,平均利润率的高低决定着利润总量,平均利润率越高,则利润总量越大。
而利息实质上是利润的一部分,所以利息率要受到平均利润率的约束。
因此平均利润率越高,则利率越高。
②借贷成本
它主要包括两类成本:
一是借入资金的成本,二是业务费用。
银行再贷款时必然会通过收益来补偿其耗费的成本,并获得利差,所以它在确定贷款利率水平时,就必然要求贷款利率高于存款利率和业务费用之和,否则银行就无利可图甚至出现亏损。
当然,银行还可以靠中间业务的手续费等其他收入去弥补成本。
③通货膨胀预期
物价变动主要表现为货币本身的升值或贬值,物价下跌,货币升值,物价上涨,货币贬值。
在金融市场上,由于本息均由名义量表示,借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时,都考虑到对未来物价预期变动的补偿,以防止自己因货币实际价值变动而发生亏损。
所以,在预期通货膨胀率上升时,利率水平有很强的上升趋势;
在预期通货膨胀率下降时,利率水平也趋于下降。
④中央银行货币政策
中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量,从而影响可贷资金的数量。
当中央银行想要刺激经济时,会增加货币投入量,使可贷资金的供给增加,这时可贷资金供给曲线向右移动,利率下降,同时会刺激对利率的敏感项目,如房地产、企业厂房和设备的支出。
当
中央银行想要限制经济过度膨胀时,会减少货币供给,使可贷资金的供给减少,利率上升,使家庭和企业的支出受抑制。
⑤商业周期
利率的波动表现出很强的周期性,在商业周期的扩张期上升,而在经济衰退期下降。
⑥借款期限和风险
由于期限不同,流动性风险、通胀风险和信用风险也不同,所以利息率随借贷期限的长短不同而不同。
通常利息率随借贷期限增长而提高。
为了弥补这些风险现实发生后无法收回贷款本息所造成的损失,贷款人在确定贷款利率时必须考虑风险因素,风险越大,利息越高。
资金从投放到收回过程中,可能存在的风险主要有购买力的风险、利率风险、违约风险和机会成本损失风险等。
⑦借贷资金供求状况
在资本主义制度下,从总体上说,平均利润率等因素对利息率起决定和约束作用,但市场利率的变化在很大程度上是由资金供求状况决定的。
市场上借贷资金供不应求时,利率就会上升,供过于求时,利率则要下降。
⑧政府预算赤字
如果其他因素不变,政府预算赤字与利率水平将会同方向运动,即政府预算赤字增加,利率将会上升;
政府预算赤字减少,利率则会下降。
⑨国际贸易和国际资本流动状况
国际贸易状况的变化通过产品市场与货币市场两方面影响利率的变化。
在产品市场上,当净出口增加时,会促进利率上升;
当净出口减少时,会促进利率下降。
国际资本流动状况对利率的影响与国际贸易状况的变动在货币市场上对利率变动的影响相类似。
当外国资本(无论是直接投资还是短期的证券投资)流入本国时,将引起中央银行增加货币供应量,导致利率下降;
当外国资本流出本国时,将引起货币供应量的减少,导致利率上升。
⑩国际利率水平
由于国际间资本流动日益快捷普遍,国际市场趋向一体化,国际利率水平及其趋势对一国国内的利率水平的确定有很大的影响作用,二者体现出一致的趋势。
具体表现在两方面:
一是其他国家的利率对一国国内利率的影响;
二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。
而欧洲货币规模的增大和范围的扩大,国际金融市场上竞争的加强,也会降低国内利率水平或抑制国内利率上升的程度。
3.简述商业银行的主要职能。
商业银行经营的对象是特殊的商品——货币,商业银行在现代经济活动中发挥的功能主要有信用中介、支付中介、信用创造和金融服务四项功能。
(1)信用中介职能
信用中介是指商业银行通过负债业务把社会上的各种闲散货币资本集中到银行,再通过
资产业务把货币资本投向社会各部门。
商业银行是作为货币资本的贷出者和借入者的中介人
来实现货币的融通和资本投资的,并从吸收资金的成本与发放贷款利息间的差额中获得利润。
通过信用中介的职能,商业银行能通过吸收存款,并将其转化为贷款,从而在不增加社会货
币资金总量的情况下,提高整个社会货币资金的增值能力;
信用中介职能还能有效地发挥优化资源配置的作用。
商业银行根据国家产业政策和自身利益的原则,合理分配和贷放资金,从而有利于调整产业结构,优化社会资源的配置,进而大大提高社会货币资金的使用效率。
(2)支付中介职能
商业银行的支付中介职能是指通过存款在不同账户间的转移,商业银行代理客户完成对货款的支付和债务的偿还。
在存款的基础上,为客户兑付现金,成为企业、机关和个人的货
币保管者、出纳者和支付代理人。
以商业银行为中心,形成了经济生活中无始无终的支付链和债权债务关系。
支付中介职能大大减少了现金的使用,节约了流通费用,并加速了资金的周转,促进了经济的增长。
(3)信用创造职能
商业银行的信用创造职能是建立在信用中介职能和支付中介职能的基础之上的。
商业银行利用其所吸收的存款发放贷款,在支票流通和转账结算的基础上,贷款又转化为存款。
在这种存款不提取现金或不完全提取现金的前提下,存款的反复放贷会在整个银行体系形成数倍于原始存款的派生存款。
当然,商业银行的信用创造受着一些因素的限制,这些因素包括中央银行的存款准备率、全社会的现金漏出率、商业银行的超额准备率等。
商业银行的信用创造的制约机制,还发挥着现代社会宏观经济调控的十分重要的杠杆作用。
(4)金融服务职能
金融服务是指商业银行利用在国民经济中联系面广、信息灵通等的特殊地位和优势,利用其在发挥信用中介和支付中介功能的过程中所获得的大量信息,为客户提供财务咨询、融资代理、信托租赁、代收代付等各种金融服务。
4.简述货币政策的时滞及其构成。
货币政策的时滞,即货币政策的时间效应,是指中央银行从制定货币政策到货币政策取得预期效果的时差。
由于经济处于不断的变动之中,政府当局未必能及时认识和判断有无必要采取政策行动。
即使认识到了采取措施的必要性,但由于行政手续所需时间较长,也未必能立即执行。
而且,在执行过程中,假定无外界因素干预的话,也需要一段时间才能奏效。
一般地说,货币政策的时滞可分为内部时滞和外部时滞两部分。
(1)内部时滞。
它是指从经济现象发生变化,需要制定政策以矫正,到中央银行实际上采取行动的时间过程。
它可再分为两个阶段:
①识别时滞。
这是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时间距离。
这种时滞的存在。
一方面,是由于信息的搜集和情形的判断需要时间,对某个时期的经济状况的精确度量只有在其后一些时候才能得到;
另一方面,即使有了明确的资料,中央银行做出判断也需要一段时间。
②行动时滞。
它是指从中央银行认识到需要行动到实际采取行动这段时间。
中央银行认识到经济形势变化之后,将立即对此项经济情况进行研究,以找出可行的对策,研究与行动都需要时间。
整个内部时滞的长短取决于中央银行对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行
动的决心等。
(2)外部时滞。
它是指从中央银行采取行动开始直到对政策目标产生影响为止的这段过程。
外部时滞又可分为三个阶段:
①中期时滞。
这是自中央银行采取行动到该行动对金融机构产生影响,使金融机构改变其准备金水平、利率及其他信用状况,以致对整个经济社会产生影响力的时间过程。
这段时间的长短取决于商业银行及其他金融机构对货币政策的反应以及金融市场的敏感程度。
②决策时滞。
这是指自利率或信用条件改变后,个人与厂商面对新的情况,做出改变其支出习惯或支出行为决定之前的时间过程。
③作用时滞。
即支出单位决定支出意向后,对整个社会的生产和就业都会产生影响,这段影响过程称为作用时滞。
外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定,受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。
由于经济结构及各经济主体的行为因素都是不稳定和不易预测的,因此,外部时滞的时间长短就难以掌握。
二、时事分析题(共1题,共12分)
2011年11月11日,中国人民银行公布了10
月份的金融统计数据,对
M的统计口径
2
进行了调整,将住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款计入了
M,试回答下列问题:
1.货币供应量层次划分的原则是什么?
(2分)
目前,世界各国普遍以金融资产流动性的强弱作为划分货币供应量层次的主要依据。
流动性,是指金融资产能及时转变为现实购买力并不蒙受损失的能力。
流动性越强的金融资产,现实购买力也越强。
流动性程度不同的金融资产在流通中周转的便利程度不同,从而对商品流通和各种经济活动的影响程度也就不同。
因此,按流动性强弱对不同形式、不同特性的货币划分不同的层次,对科学地分析货币流通状况,正确地制定、实施货币政策,及时有效地进行宏观调控,具有非常重要的意义。
2.我国现行的货币供应量层次是如何划分的?
我国目前货币供应量层次的划分既考虑了货币流动性,同时还考虑了各层次货币量
在交易过程中的地位和用途。
目前我国将货币划分为以下三个层次:
M=流通中现金
M=M+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款
10
M=M+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款
21
M=M+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等
32
其中
M是指流通中的现金,M为狭义货币供应量,M为广义货币供应量,M-M是
01221
准货币。
M是根据金融工具的不断创新而设置的。
3
3.为什么此次中国人民银行调整
M统计口径?
(4分)
在负利率的宏观背景之下,商业银行发行的各类理财产品加速了存款的分流。
根据中国人民银行公布的数据,10月份人民币存款同比增幅减少,与此形成鲜明对比的是,各类银行理财产品发行量不断攀升,尤其是信托类、外汇类、债券投资及结构类理财产品的推出加快了存款流失的速度。
而此次人行增加的非存款类金融机构在存款类金融机构的存款主要就是指信托公司、证券公司、保险公司及小额信贷公司等金融机构在银行的存款。
考虑到与银行存款的替代性,信托公司的资金占据主要地位,这些替代性的金融资产并没有计入货
币供应量,使得目前
M的统计比实际状况有所低估,为了更加充分反映金融市场的最新发
展,同时也为了加强对银行理财产品规模的监控,中国人民银行对
M统计口径进行了修正。
三、政策解读题(共1题,共8分)
中国人民银行决定,从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金
率0.5个百分点。
这是自2010年中国人民银行连续l2次上调法定存款准备金率后的首次
下调。
试分析这一政策调整的经营背景与政策意图。
(1)存款准备金的含义
存款准备金,也称法定存款准备金,是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。
存款准备金政策是中央银行重要的货币政策之一,它不仅可以增强商业银行等金融机构资金的流动性和其现金的兑付能力,还可以调节货币的供应量。
当发生通货膨胀时,中央银行可以提高存款准备金率,缩小货币乘数,迫使商业银行紧缩信贷规模,从而减少市场货币供应量;
当经济处于衰退时,中央银行可以降低存款准备金率,扩大货币乘数,促使商业银行扩大信贷规模,增加市场货币供应量。
这样存款准备金率成为中央银行调节货币量的一个重要的经济手段。
(2)下调存款准备金率的经营背景与政策意图
自2010年中国人民银行连续12次上调法定存款准备金率后,中国人民银行从2011年
12月5日起首次下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
此次下调有着特殊的现实背景,是在三年不断地上调存款准备金后首次实行下调。
到2011年11月,国内通胀回落态势明确,热钱流出迹象明显,公开市场操作大量到期,经济恶化可能性加大,这些都为降准提出了内在需求。
此次下调直接的触发因素为11月的资本市场暴跌,下调准备金率意在平复市场的恐慌情绪。
但背后的根本原因可能是人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力的体现,体现了政策的灵活性。
从中国经济当前的状况来看,实体经济普遍资金短缺,加之CPI的回落等原因促使央行下调准备金率。
中国经济存在进一步放缓的风险。
此外欧美国家经济增速放缓以及债务问题久拖不决的局面也给中国经济带来不利影响。
第二部分:
证券投资学(共50分)
一、单项选择题(每题l分,共8分)
1.境内上市外资股是股份公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股票,该股票称
为()。
A.H股B.N股C.A股D.B股
【答案】D
【解析】A项,H股是境内公司发行的以人民币标明面值,供境外投资者用外币认购,在香港联合交易所上市的股票。
B项,N股是境内公司发行的以人民币标明面值,供境外投资者用外币认购,在纽约证券交易所上市的股票。
C项,A股又称是人民币普通股票。
它是由我国境内的公司发行,供境内机构、组织或个人以及境外合格投资者(QFII)以人民币认购和交易的普通股股票。
D项,B股也称人民币特种股票,是指那些在中国内地注册、在中国内地上市的特种股票。
以人民币标明面值,只能以外币认购和交易。
2.基金的发行总额不是固定不变的,它可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投
资人赎回,该投资基金称为()。
A.公司型基金B.契约型基金C.封闭型基金D.开放型基金【答案】D
【解析】CD两项是按基金按运作方式划分,开放式基金是指基金份额总额不固定,基金份额可以根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回;
封闭式基金是指基金的单位数目在基金设立时就已确定,在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化,但出现基金扩募的情况除外。
AB两项是按照组织形式划分的类型。
契约型基金是基于一定的信托契约而成立的基金,一般由基金管理公司(委托人)、基金保管机构(受托人,例如银行)和投资者(受益人)三方通过信托投资契约而建立;
公司型基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象(如有价证券,货币)的股份制投资公司。
3.确定上市公司每股税后利润有两种方法,一种是完全摊薄法,另一种是()。
A.市盈率法B.综合平均法
C.加权平均法D.算术平均法【答案】C
【解析】确定上市公司每股税后利润有两种方法:
①完全摊薄法,即用发行当年预测全部税后利润除以总股本,直接得出每股税后利润;
②加权平均法,计算公式为:
股票发行价格=发行当年预测利润/发行当年加权平均股本数×
市盈率。
4.证券投资者事先支付一定的费用,取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利的交
易是()。
A.信用交易B.回购交易C.期货交易D.期权交易【答案】D
【解析】期权交易是指证券投资者事先支付一定费用(称为“期权费”或“期权价格”),在约定日期内(或约定日期)享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的
交易,包括现货期权和期货期权两大类。
5.证券交易所发布的股票价格指数所采用的计算方法通常采用的是()。
A.算术平均法B.综合平均法C.加权平均法
D.加权几何平均法
【答案】C
【解析】股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化值,用以反映市场股票价格的相对水平。
股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。
证券交易所发布的股票价格指数通常采用加权平均法。
6.波浪理论考虑的因素主要包括三个方面,其中最重要的是股价的()。
A.相对位置
B.比例C.形态D.时间
【解析】波浪理论是美国证券分析家拉尔夫•纳尔逊•艾略特利用道琼斯工业指数平均作为研究工具,发现不断变化的股价结构性形态反映了自然和谐之美,波浪理论考虑的因素主要包括三个方面,即形态、比率及时间,其中最重要的是股价的形态。
7.在证券投资活动中常用多条移动平均线的组合来进行股市分析,()天的移动平
均线反映的是短期趋势。
A.5-10B.20-30C.30-60D.100-200
【答案】A
【解析】移动平均线(MA)是指用统计分析的方法,将一定时期内的证券价格(指数)加以平均,并把不同时间的平均值连接起来,形成一根MA,用以观察证券价格变动趋势的一种技术指标。
根据计算期的长短,移动平均线又可分为短期、中期和长期移动平均线。
通常以5日、10日线观察证券市场的短期走势,称为短期移动平均线;
以30日、60日线观察中期走势,称为中期移动平均线;
以13周、26周周线观察长期趋势,称为长期移动平均线。
8.通常情况下,相对强弱指数的变化范围在()。
A.0-80B.20-80C.10-90D.0-100【答案】D
【解析】相对强弱指数是通过比较一段时期内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析市场买沽盘的意向和实力,从而作出未来市场的走势。
受计算公式的限制,不论价位如何变动,强弱指标的值均在0与100之间。
二、回答与应用题(共3题,共27分)
1.简述证券上市的利与弊。
(9分)
证券上市是指发行人的股票、债券等按照法定条件和程序,在证券交易所或其他依
法设立的证券交易所公开挂牌交易的行为。
证券上市是连接证券发行与证券场内交易的桥梁。
证券上市还确立了证券交易所与上市公司之间的自律监管关系。
(1)证券上市的优点如下:
①为发行人开辟了新的融资渠道,融资范围广泛;
②证券上市会提高公司知名度;
③证券上市会促进公司股权分散化,防止股权过于集中;
④证券上市增加了公司资产流动性;
⑤证券上市可以分散风险;
⑥证券上市促使公司必须按规定建立规范的管理体制和财务体制,这样能促进公司管理水平提高。
(2)同时证券上市也存在一些缺点:
①证券上市需要各种交易费用;
②证券上市后虽然提高了透明度,但同时也暴露了许多机密;
③证券上市导致控制权分散或恶意控股,甚至被收购;
④证券上市时,如果股价定得过低,会对公司造成损失。
2.说明移动平均线的作用及不足之处。
移动平均线MA是指用统计分析的方法,将一定时期内的证券价格(指数)加以平均,并把不同时间的平均值连接起来,形成一根MA,用以观察证券价格变动趋势的一种技术指标。
移动平均线的基本思想是消除股价随机波动的影响,寻求股价波动的趋势。
(1)移动平均数的作用主要体现在以下几个方面:
①有追踪趋势的作用。
MA能够表示股价的趋势方向,并追踪这个趋势。
如果能从股价的图表中找出上升或下降趋势,那么MA将与趋势方向保持一致。
②有助涨助跌的作用。
当股价突破移动平均线时,无论是向上还是向下突破,股价都有
继续向突破方向发展的愿望。
③有支撑线和压力线的作用。
由于MA具有追踪趋势性、滞后性、稳定性及助涨助跌性,使得它在股价走势中起支撑线和压力线的作用。
MA被突破,实际上是支撑线和压力线被突破。
(2)移动平均线的不足之处包括以下几点:
①滞后性。
在股价原有趋势发生反转时,由于MA追踪趋势的特征,使其行动往往过于迟缓,调头速度落后于大趋势,这是MA一个极大的弱点。
②在盘整阶段或趋势形成后中途修整阶段以及局部反弹或回落阶段,MA极易发出错误的信号。
③MA只是作为支撑线和压力线,站在某线之上,当然有利于上涨,但并不是说就一定会涨,支撑线有被击穿的时候。
3.说明K线理论的含义及基本图形。
K线理论中的K线又称日本线,起源于200多年前的日本,当时K线用于米市交易。
K线是一条柱状的线条,由影线和实体组成。
影线在实体上方的部分叫上影线,下方的部分叫下影线。
实体表示一日的开盘价和收盘价。
上影线的上端顶点表示一日的最高价,下影线的下端顶点表示一日的最低价(见图1)。
根据开盘价和收盘价的关系,K线又分为阳(红)线和阴(黑)线两种,收盘价高于开盘价时为阳线,收盘价低于开盘价时为阴线。
一条K线记录的是某种股票一天的价格变动情况。
将每天的K线按时间顺序排列在一起,就可反映该股票自上市以来的每天的价格变动情况,这就是日K线图。
图1
除了上述所讲的日K线外,还可以类似的画周K线和月K线,其画法与日K线几乎完全一样,区别仅在于4个价格时间参数的选择,周K线指这一周的开盘价和收盘价,一周之内的最高价和最低价,月K线则是这一月之内的4个价格。
除此之外,K线的其他图形主要有:
(1)光头阳线和光头阴线。
这是没有上影线的K线。
当收盘价或开盘价正好与最高价
相等时,就会出现这种K线。
(2)光脚阳线和光脚阴线。
这是没有下影线的K线。
当开盘价或收盘价正好与最低价相等时,就会出现这种K线。
(3)光头光脚的阳线和阴线。
这种K线既没有上影线也没有下影线。
当收盘价和开盘价分别与最高价和最低价中的一个相等时,就会出现这种K线。
(4)十字形。
当收盘价与开盘价相同时,就会出现这种K线,它的特点是没有实体。
(5)T字形和倒T字形。
当收盘价、开盘价和最高价三价相等时,就会出现T字形K线图;
当收盘价、开盘价和最低价三价相等时,就会出现倒T字形K线图。
它们没有实体,也没有上影线或者下影线。
(6)一字形。
当收盘价、开盘价、最高价、最低价4个价格相等时,就会出现这种K线图。
在存在涨跌停板制度时,当一只股票一开盘就封死在涨跌停板上,而且一天都不打开时,就会出现这种K线。
同十字形和T字形K线一样,一字形K线同样没有实体。
三、论述题(共15分)
简述道氏理论关于长期趋势分析的主要内容。
道氏理论利用道·
琼斯工业股价平均数和铁路股价平均数的分析与解释来判断股价的波动和走势。
道·
琼斯铁路及工业股价平均数可以反映商品的运输状况和全国生产状况。
理论上,这两种股价平均数上升时,说明各发行公司业绩状况较佳,股市将是多头市场;
这两种股价指数下降时,说明各发行公司业绩转坏,股市将进入空头市场。
道氏理论认为证券市场上同时存在着三种运动,它们相互影响,共同决定着股价的走势。
(1)主要运动
主要运动,又称主要趋势。
表示股票市场价格长期上涨趋势,形成多头市场(股价看涨)或长期下跌趋势,形成空头市场(股价看跌)。
主要趋势一经形成,
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