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第七条如乙方采取保证金方式提供交易担保,保证金币种可以采用建设银行外汇买卖业务可交易的任一外币或
人民币,折算汇率采用保证金交纳当天建设银行即期结售汇或即期外汇买卖价格的中间价(实时汇率)。
第八条乙方如不能按时足额提供交易担保,甲方有权不接受乙方的申请或对已做交易进行强制平盘,由此造成的损失由乙方自行承担。
第九条交易发生后,如汇率变化使未到期交易重估损失达到或超过乙方已提交交易担保的80%时,甲方可要求乙方增加交易担保。
重估的计算机构为建设银行。
乙方应在接到甲方通知后两个工作日内根据甲方的要求增加交易担保至足额担保,足额担保为重估损失与根据交易金额和剩余期限计算出的交易担保之和。
如乙方未能按时提供足额交易担保,甲方可对其交易进行强制平盘,平盘损失由乙方承担。
第十条甲方根据本协议规定为乙方办理交易所需的资金从乙方在甲方开设的帐户中支付,乙方应保证帐户中有足够资金用于支付。
第十一条乙方保证在交割日甲方营业时间向甲方支付双方约定的应支付资金。
如乙方无法在交割日支付全部资金,为乙方违约(有宽限期安排的交易于宽限期内交割的除外)。
第十二条因下列原因使本协议不能履行的,甲方可对乙方未到期交易进行强制平盘并要求乙方承担由此造成的相关损失,该损失可由甲方直接从乙方的帐户中扣划进行抵补:
1.乙方未在交割前提交全部有效凭证及/或有效商业单据;
2.乙方不能按时向甲方交割全部资金(有宽限期安排的交易于宽限期内交割的除外);
3.因乙方经营情况发生重大变故或其他事项导致甲方认为乙方难以履约;
4.乙方其它不符合双方约定事项的行为。
第十三条因乙方违约使本协议不能履行的,甲方可要求乙方承担由此造成的相关损失,该损失可由甲方直接从乙方在甲方开立的帐户中扣划进行抵补。
第十四条乙方可授权其有关人员与甲方办理业务。
授权委托书应使用甲方规定格式,并由乙方法定代表人或其授权签字人签字并加盖公司法人章。
第十五条交易成交后,甲方应主动向乙方寄送交易证实。
如成交后10天内乙方未收到甲方寄送的证实,应及时查询甲方;
如交易成交后30天未查询甲方,该交易以甲方的记录为准。
如乙方地址变更,须及时书面通知甲方,如因乙方通知有误或者通知不及时造成资料无法送达,由此造成的损失甲方不承担责任。
证实书寄送地址
联系人:
电话:
传真:
第十六条乙方提交的《授权委托书》及交易申请为本协议不可分割的一部分。
第十七条协议双方均可对本协议提出修改建议,经双方同意后签订补充协议;
如双方不能达成一致意见可终止本协议,但本协议的终止不影响已达成交易的有效性。
第十八条本协议经甲方负责人或授权代理人签字并加
盖公章及乙方法定代表人(负责人)或授权代理人签字并加盖公章后生效。
第十九条协议双方因履行本协议或与本协议有关的一切争议或未尽事宜双方应友好协商解决;
协商不成的,可向甲方所在地法院提起诉讼。
第二十条本协议自生效之日起一年内有效,到期前如甲乙双方均无异议,本协议自动延续一年,依此类推。
第二十一条本协议一式两份,甲方与乙方各执一份。
甲方盖章:
法定代表人(或其授权签字人)签字:
年月日
乙方盖章:
篇二:
掉期
掉期概述
掉期合同是一种协议,规定了合同双方在一定时间段内交换一系列现金流的协议,交换发生在合同预置好的日期,通常只交换现金流净值(如Plainvanillaswap)。
外汇掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇,或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇,也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做,或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。
西方国家的商业银行之间进行商业交易时,很少使用远期交易合同而采用掉期协议的办法。
比如说,美国的大通曼哈顿银行现在需要英镑,它可以与英国的巴克莱银行达成掉期协议,先在大通曼哈顿银行依据即期汇率把美元付给巴克莱银行,巴克莱银行把英镑付给大通曼哈顿银行,3个月后交易逆转,大通银行根据当时合同规定的远期汇率再把英镑支付给巴克莱银行,从它那里收回美元。
设英镑的即期汇率为£1=$1.7634,3个月远期英镑汇率为£1=$1.7415,英镑贴水为$0.0219。
在掉期交易中,把即期汇率与远期汇率之差,即升水或贴水叫做掉期率。
在这里可以看出,掉期率不是汇率,仅仅是差价。
当升水或贴水当作掉期率时,是以基本点形式报价的。
在外汇交易报价上,基本点指小数点以下第四位,是报价的最小单位。
1个基本点是,即0.0001。
根据上面的数字,英镑贴水$0.0219,转化为掉期率就形成了219基本点。
掉期交易者所关心的是即期汇率与远期汇率的高低,即基本点的大小。
因为只有升水或贴水的大小方决定银行是否进行掉期交易。
当银行把买即期外汇和卖同种国通货的远期外汇合起来做时,如果该种通货贴水,它要付出一定的成本,如果贴水过大它就要考虑该不该做这笔交易。
因为银行需要某种外汇,它也可不做掉期交易而采用直接借款的途径。
借款要支付利息。
因此,当银行在借款和掉期之间进行选择时,它就会把借款利息率与掉期率的年率进行比较。
掉期率的年率就是升水率或贴水率。
根据上面数字,这笔掉期交易的年掉期率为:
如借款利息率为5%或5%以上,大通曼哈顿银行可以从事掉期交易,如果借款利息率在4.97%以下,大通曼哈顿银行就可不做掉期交易,直接借款的成本更小。
从这里可以看出,掉期交易的实质还是进行保值。
对于英国巴克莱银行来说,它从事这笔掉期交易的实质是在从事软货币投机。
它先以£1=$1.7634的高价把英镑卖出去,到期后再以£1=$1.7415的低价买回来,从中赚取了利润。
巴克莱银行在从事这笔掉期交易时也要把对外贷款利息率与年掉期率进行比较。
如果贷款利息率高于4.97%,它不会从事这笔掉期交易而直接贷款,如果贷款利息率低于4.97%,它可以从事这笔掉期交易。
在美国商业银行的外汇交易中,大约有65%为即期外汇交易,30%为掉期外汇交易,5%为远期外汇交易,可见掉期交易在外汇交易中占有相当的比例。
掉期的功能
1、掉期的经济功能
掉期交易的基本经济功能体现在两个方面。
一是掉期可以用来规避利率或汇率风险,例如(以利率掉期为例):
预期利率下跌时,可将固定利率形态的债务,换成浮动利率,当利率下降时,债务成本降低;
预期利率上涨时,则反向操作。
在预期利率下跌时,将浮动利率的资产转换为固定利率资产;
在预期利率上涨时,反向操作。
二是掉期被用来灵活管理资产负债(主要体现在利率掉期交易中),例如:
参与利率掉期的双方可以将固定利率转变为浮动利率或将浮动利率转变为固定利率,使其利率敏感资产和负债相匹配。
随着掉期交易的发展,其功能也逐步扩大,表现在四个方面。
首先,掉期所形成的价格反映了所有可获得的信息和不同交易者的预期,使未来的资产价格得以发现。
其次,利用掉期,筹资者可以在各自熟悉的市场或者对自己相较有利的市场上筹措资金,降低筹资成本。
三是由于掉期具有较强的灵活性,投资银行家可以利用掉期创造出一系列产品。
第四,一些专业交易商可以利用其专业优势,对利率与汇率进行正确预测,运用掉期进行投机。
2、掉期的会计功能
掉期交易不构成有关交易方的资产与负债,属于表外业务,决定了可利用掉期逃避外汇管制、利率管制以及税收限制,这一点也是掉期业务被创新出来的动因。
在掉期本身存在风险的前提下,若在资产负债表中不对金融掉期作适当揭露,将不能充分准确地反映经济主体的经营行为及风险状况。
掉期的风险
掉期作为一种重要的金融衍生产品,其产生的主要原因是为了规避金融风险。
但在发展过程中,掉期本身也存在许多风险,因此加强风险管理,尽可能地减少风险的数额,防止风险变成实际的损失,贯穿于掉期业务的整个过程。
对于掉期的主要参与者中介机构与最终用户,风险的表现形式有所不同。
对中介机构讲,它们首先面临的风险是信用风险,如果掉期一方用户违约,掉期另一方与中介机构的合约仍有效,中介需要履约;
其次,当中介机构是一个做市商,且其持有不对应的头寸时,还要面临市场风险。
因此,信用风险与市场风险是掉期中介机构的主要风险。
其他风险,如国家风险、法律风险、结算风险等,也对中介机构有影响。
对最终用户来讲,在有中介机构参与的掉期交易中,如果另一最终用户违约,这个最终用户与中介机构的合约仍有效。
因此作为最终用户,可以忽略信用风险,将市场风险作为需要监测和管理的主要风险。
掉期交易概述
掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。
更为准确地说,掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流(cashFlow〕的交易。
1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。
德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款。
当时,德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金,同时判断利率将会上升,以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。
德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金,通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率,再支付企业长期浮动利率贷款。
这笔交易被认为是第一笔正式的利率掉期交易。
在国际金融市场一体化潮流的背景下,掉期交易作为一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具,越来越受到国际金融界的重视,用途日益广泛,交易量急速增加。
近来。
这种交易形式己逐步扩展到商品、股票等汇率、利率以外的领域。
由于掉期合约内容复杂,多采取由交易双方一对一进行直接交易的形式,缺少活跃的二级市场和交易的公开性,具有较大的信用风险和市场风险。
因此,从事掉期交易者多为实力雄厚、风险控制能力强的国际性金融机构,掉期交易市场基本上是银行同业市场。
国际清算银行(BiS)和掉期交易商的同际性自律组织国际掉期交易商协会(iSda),近年来先后制定了一系列指引和准则来规范掉期交易,其风险管理越来越受到交易者和监管者的重视。
掉期交易的特点
(1)买与卖是有意识地同时进行的
(2)买与卖的货币种类相同,金额相等
(3)买卖交割期限不相同
掉期交易与前面讲到的即期交易和远期交易有所不同。
即期与远期交易是单一的,要么做即期交易,要么做远期交易,并不同时进行,因此,通常也把它叫做单一的外汇买卖,主要用于银行与客户的外汇交易之中。
掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行,故称之为复合的外汇买卖,主要用于银行同业之间的外汇交易。
一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。
掉期交易的目的包括两个方面,一是轧平外汇头寸,避免汇率变动引发的风险;
二是利用不同交割期限汇率的差异,通过贱买贵卖,牟取利润。
掉期交易的类型
1.即期对远期的掉期交易(spot-forwardswaps)
即期对远期的掉期交易,指买进或卖出某种即期外汇的同时,卖出或买进同种货币的远期外汇。
它是掉期交易里最常见的一种形式。
这种交易形式按参加者不同又可分为两种:
①纯粹的掉期交易,指交易只涉及两方,即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或公司客户之间。
②分散的掉期交易,指交易涉及三个参加者,即银行与一方进行即期交易的同时与另一方进行远期交易。
但无论怎样,银行实际上仍然同时进行即期和远期交易,符合掉期交易的特征。
进行这种交易的目的就在于避免风险,并从汇率的变动中获利。
例如,美国一家银行某日向客户按US$1=dml.68的汇率,卖出336万马克,收入200万美元。
为防止将来马克升值或美元贬值,该行就利用掉期交易,在卖出即期马克的同时,又买进3个月的远期马克,其汇率为US$1=dml.78。
这样,虽然卖出了即期马克,但又补进了远期马克,使该家银行的马克、美元头寸结构不变。
虽然在这笔远期买卖中该行要损失若干马克的贴水,但这笔损失可以从较高的美元利率和这笔现汇交易的买卖差价中得到补偿。
在掉期交易中,决定交易规模和性质的因素是掉期率或兑换率(swaprateorswappoint)。
该率就是换汇率。
掉期率本身并不是外汇交易所适用的汇率,而是即期汇率与远期汇率或远期汇率与即期汇率之间的差额,即远期贴水或升水。
掉期率与掉期交易的关系是:
如果远期升(贴)水值过大,则不会发生掉期交易。
因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。
掉期率有买价掉期率与卖价掉期率之分。
2.一天掉期交易(one-dayswaps)
一天掉期又可分为今日掉明日(today/tomorrow)、明日掉后日(tomorrow/next)和即期掉次日(spot/next)。
今日掉明日掉期的第一个到期日在今天,第二个掉期日在明天。
明日掉后日掉期的第一个到期日在明天,第二个到期日在后天。
即期掉次日掉期的第一个到期日在即期外汇买
卖起息日(即后天),第二个到期日是将来的某一天(如即期掉1个月远期,远期到期日是即期交割日之后的第30天)。
3.远期对远期的掉期交易(forward-forwardswaps)
远期对远期的掉期交易,指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。
该交易有两种方式,一是买进较短交割期的远期外汇(如30天),卖出较长交割期的远期外汇(如90天);
二是买进期限较长的远期外汇,而卖出期限较短的远期外汇。
假如一个交易者在卖出100万30天远期美元的同时,又买进100万90天远期美元,这个交易方式即远期对远期的掉期交易。
由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机,并在汇率的变动中获利,因此越来越受到重视与使用。
例如,美国某银行在3个月后应向外支付100万英镑,同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。
如果市场上汇率有利,它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。
设某天外汇市场汇率为:
即期汇率:
£l=US$1.5960/1.5970
1个月远期汇率:
£1=US$1.5868/1.5880
3个月远期汇率:
£1=US$1.5729/1.5742
这时该银行可作如下两种掉期交易:
(1)进行两次“即期对远期”的掉期交易。
即将3个月后应支付的英镑,先在远期市场上买入(期限3个月,汇率为1.5742美元),再在即期市场上将其卖出(汇率为1.5960美元)。
这样,每英镑可得益0.0218美元。
同时,将一个月后将要收到的英镑,先在远期市场上卖出(期限1个月,汇率为1.5868美元),并在即期市场上买入(汇率为1.5970美元)。
这样,每英镑须贴出0.0102美元。
两笔交易合计,每英镑可获得收益0.0116美元。
(2)直接进行远期对远期的掉期交易。
即买入3个月的远期英镑(汇率为1.5742美元),再卖出1个月期的远期英镑(汇率为1.5868美元),每英镑可获净收益0.0126美元。
可见,这种交易比上一种交易较为有利。
掉期交易的作用
由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的,可以避免因时间不一所造成的汇率变动的风险,对国际贸易与国际投资发挥了积极的作用。
具体表现在;
1.有利于进出口商进行套期保值。
例如,英国出口商与美国进口商签定合同,规定4个月后以美元付款。
它意味着英国出口商在4个月以后将收入一笔即期美元。
在这期间,如果美元汇率下跌,该出口商要承担风险。
篇三:
商品掉期的特点及应用
远期合约
远期合约是在未来某一指定时期以约定价格买入或者卖出某一产品的合约。
远期合约一般只涉及买方和卖方,合约的内容和条款由双方协商确定,每一份远期合约都可能有差异。
远期合约涉及的交易属于现货交易,是现货交易在时间上的延伸,即远期合约的目的是实现产品的买卖。
同时由于远期合约能够确定确切的交易价格,可以规避产品价格剧烈波动的风险,但在确定远期价格时需要综合考虑多方面。
在规避风险的同时,远期合约也有风险,主要是信用风险。
远期合约一般用在国际贸易当中,一旦发生信用风险,对交易双方都会造成较大损失。
最常用的远期合约是外汇远期合约,在目前欧元、美元及其他国家主要货币波动剧烈的情况下,利用远期合约对冲外汇风险是很好的办法。
期货
与远期合约类似、由远期合约演变而来的期货合约也是在未来某一指定时刻以约定价格买入或者卖出某一产品的合约。
不过,期货合约已经演变成为一种比远期合约更高级、更复杂的标准化衍生交易工具。
期货合约的内容和条款都是确定的,交易双方只有认同、不可修改。
与远期交易参与者的单一不同,期货交易参与者涉及三方力量,也对应三种交易目的:
对冲者(即套期保值者)利用期货交易规避现货市场的风险;
投机者通过期货合约价格上涨或下跌赚取收益;
套利者通过现货与期货价格或不同期货合约价格或不同品种期货合约价格之间异常差值来赚取无风险收益。
期货的两大功能——规避风险和价格发现,正是得益于以上三方力量的积极参与实现的。
期权
期权是一种选择权,是一种能在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。
期权交易是一种权利的买卖,是指期权的买方支付了权利金后,便取得了在未来某特定时间买入或卖出某种特定资产的权利的交易方式。
例如,一家钢铁厂如果预期后市钢材价格下跌的可能性较大,那么他可以支付小额权利金买入看跌期权,若在预定日期钢材价格果然下跌,那么该钢厂就可以执行看跌期权,这样就能够通过期权交易获得一定收益来弥补现货市场上的损失;
若是在预定日期钢材价格出现上涨,执行该期权时并不会获益,此时钢铁厂就可以选择不执行该看跌期权。
作为买方,钢铁厂损失的仅是支付的权利金。
近期,国内钢厂和贸易商对铁矿石的掉期交易兴趣陡增。
作为金融衍生品的一种,掉期与远期、期货和期权一样,具有金融衍生品的共性,也是一种比较好的管理风险工具。
不过,随着金融市场的不断成熟和发展,如今的金融衍生品不再仅仅是一种避险工具,而更多地变成了一种投机和提高资金利用率的工具。
这使得大部分金融衍生品(包括掉期在内)利用资金
的杠杆原理,激发了人们以小博大的赌徒心理,风险同时也放大了。
因此,国内的钢铁企业和贸易商在利用铁矿石掉期交易规避风险之前,首先应充分了解掉期交易的特点、规则及风险,以及铁矿石掉期交易的现状、交易市场情况等。
当然,我们更多地希望国内钢铁企业能从金融衍生品更宽泛的角度来了解掉期交易尤其是商品掉期交易,更好地利用铁矿石掉期交易来管理企业经营中的风险。
掉期与其他衍生品的比较
金融衍生品通常是以某项基础产品,如汇率、利率、证券或商品,为基础派生出来的金融工具,其价值的变动依赖于其标的物价值的变动。
按产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期四大类,它们都具有以下几个特点:
一、标的物灵活性。
标的物的范围十分广泛,可以是商品、外汇、国债、股票、指数,也可是一项服务,甚至是天气,但必须确定有公认的标准可以去衡量其价值。
二、跨期性。
无论哪一种金融衍生品,都会影响交易者在未来一段时间内或未来某一时点上的现金流,跨期交易的特点十分突出。
三、联动性。
通常,金融衍生品与标的物相联系的支付特征由衍生工具合约规定,联动关系既可以是简单的线性关系,也可以表达为非线性函数或者分段函数。
四、高风险性。
金融衍生品的交易后果取决于交易者对标的物未来价格的预测和判断的准确程度。
标的物价格的变幻莫测决定了交易盈亏的不稳定性,即高风险性。
五、高杠杆性。
多数衍生产品的交易采用保证金(margin)制度。
正是因为其高杠杆性,衍生品交易具有高风险、高收益的特点。
六、表外业务性。
金融衍生品买卖形成的资产流进、流出在资产负债表上反映不出来,是一种表外业务。
目前还没有监管金融衍生品的有效方法,美国正在为更严格地监管这一市场积极拟定相关条例。
掉期与期货和标准化期权不同,它和远期是场外交易市场的代表,交易双方直接成为交易对手。
场外交易形态众多,根据使用者的不同需求可以设计出不同内容的掉期产品。
由于场外交易最终交易清算由交易双方负责,信用风险较高,所以,掉期交易的双方一般信用程度都比较高。
期货和标准化期权集中在交易所进行竞价交易。
在此过程中,交易所向参与者收取保证金,同时负责进行清算,并承担履约担保责任。
掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期,相互交换某种资产的交易形式。
更为准确地说,掉期交易是当事人之间约定在未来某一时间,相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流的交易。
一般上分为利率掉期、外汇掉期、商品掉期等,其中利率掉期和外汇掉期应用最为广泛。
掉期合约起源于外汇市场。
外汇掉期是指,在外汇市场上买进即期外汇的同时,卖出同种货币的远期外汇;
或者卖出即期外汇的同时,买进同种货币的远期外汇,即在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做,或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。
西方国家的商业银行之间进行商业交易时,很少使用远期交易合同而多采用掉期协议的办法来规避外汇风险。
比如,美国摩根大通银行现在需要英镑,而巴克莱需要美元,双方为了避免还款日英镑兑美元汇率波动导致的信贷损失,决定签署掉期合约,通过锁定未来的还款汇率,以锁定借款成本。
根据协议,摩根大通银行依据即期汇率把美元付给巴克莱银行,巴克莱银行把英镑付给摩根大通;
还款日,摩根大通银行根据当时合同规定的远期汇率再把英镑支付给巴克莱银行,从他那里收回美元。
不管从借款日到还款日汇率如何波动,两方都通过锁定远期汇率避免了借贷所带来的风险。
由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的,可以避免因时间不一造成的汇率变动风险,在国际贸易与国际投资中发挥了积极的作用。
掉期的优点和缺点
由于属于场外交易,合约非标准化,因此可以根据参与者的个性化需求,灵活设置掉期合约条款,以进行具有针对性的风险管理。
例如,a可以通过掉期,将市价1亿美元的股票市场的风险收益,与B持有的市价1亿美元的美国国债的固定收益进行掉期互换。
a的风险偏好降低,或临时需要定期固定资金进行周转,而B的风险偏好上升或看好股指,愿意用较低的固定收益换取高额收益的机会,两者一拍即合。
为什么他们不卖掉手中持有的资产,收回本金进行再投资呢?
因为掉期合约避免了一买一卖之间的手续费,道理就是这么简单。
虽然掉期可以高度自主化设计,但涉及交易的双方都存在着信用风险和流动性风险。
一方面,并不是所有掉期合约都有清算机构担保,因此存在着很大的违约风险。
另一方面,由于合约非标准化,缺乏流通机制,通常只能在双方达成共识的情况下重新协商条款,以适合变化的市场、变化的风险和变化的需求。
此外,掉期拥有一个金融衍生品普遍存在的问题。
掉期属于表外业务,
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