财务管理与财务知识分析练习题Word文件下载.docx
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4.简述影响资金结构的因素221
企业产品销售的增长情况;
金融市场行情;
企业的资产结构;
经营杠杆;
企业的成长情况;
投资者和管理人员的态度;
债权人对企业的态度;
所得税税率;
财务灵活性。
(书上)
(1)企业社会责任
(2)企业所有人和管理人员态度
(3)贷款银行和评信机构态度
(4)企业获利能力
(5)企业现金流量状况
(6)企业增长率
(7)税收税率
(8)行业差别(老师PPT)
5.简述普通股筹资有何优缺点297
优点:
(1)没有固定的负股利担,财务负担相对较小;
(2)资本具有永久性,无到期日,无需偿还;
(3)股本属权益资本,是举债筹资的基础,能增加公司举债能力;
(4)普通股的预期收益,一定程度上抵消通货膨胀的影响,因此容易吸收资金;
缺点:
(1)发行普通股股票筹资的资金成本较高(股东额期望报酬率,税后支付,发行费用);
(2)发行普通股股票筹资会增加股东,可能分散公司的控制权;
(3)发行普通股股票筹资加大了公司被收购的风险。
6.简述长期债券筹资有何优缺点312
(1)筹资速度快;
(2)资金成本较低;
(3)筹资弹性较大;
(4)可发挥财务杠杆的作用;
(5)保障企业控制权
(1)筹资财务风险高;
(2)限制条款多;
(3)筹资数量有限;
(4)公司债券的信息是公司的一种固定的负担。
7.简述股票上市的有利之处295
(1)提高股票变现能力;
(2)有利于再度筹资;
(3)可分散公司的风险;
(4)便于确定公司价值;
(5)提高公司知名度。
8.简述股票上市的不利之处296
(1)报告成本较高;
(2)有可能泄密公司的有关经济信息;
(3)股价偏低;
(4)可能分散控制权。
《财务管理》练习题
(一)
韩杰2010101075
1.某人为购买住房,向银行申请总额为150000元的住房抵押贷款,准备在10年内按月分
期等额偿还,若贷款年利率为8%,问此人每月的等额偿还金额是多少元?
解:
月利率i=8%÷
12≈0.6667%;
n=12*10=120
A=P*i/[1-(1+i)-n]
=150000*0.6667%/[1-(1+0.6667%)-120]
≈1819.9456≈1819.95(元)
答:
此人每月等额偿还金额是1819.95元。
(普通年金现值P=A*[1-(1+i)-n]/i)
2.某人计划从三十岁起,用十年的时间,每年年末向银行存入1万元,假设银行存款利率为6%。
问从六十岁起的二十年内,每年年末能从银行提取多少万元?
此人四十岁时F=A*[(1+i)n-1]/i
=1*[(1+6%)10-1]/6%
≈13.1808(万元)
六十岁时F1=P*(1+i)n=13.1808*(1+6%)20≈42.2726(万元)
资本回收额A=P*i/[1-(1+i)-n]
=42.2726*6%/[1-(1+6%)-20]
≈3.6855(万元)≈3.69(万元)
每年年末能从银行提取3.69万元
3.某人现有10万元,希望在五年后成为15万元,问应投资于报酬率为多少的投资项目?
又若现在银行存款年利率为5%,需要存入多少年才能成为15万元?
(1)F=P*(1+i)n
15=10*(1+i)5
i≈8.4472%≈8.45%
(2)15=10*(1+i)n
n≈8.31(年)
应投资与报酬率为8.45%的投资项目;
需要存入8.31年才能成为15万元。
4.某公司拟按7%的资金成本筹集100万元进行投资。
目前市场上有以下三种方案可供选择(假设风险相同):
(1)投资于A项目,5年后可一次性收回现金144万元;
(2)投资于B项目,于第4年开始至第8年,每年年初收回现金55万元;
(3)投资于C项目,10年中每年年末等额收回现金25万元。
要求:
试比较
(1)、
(2)、(3),并作出选择。
P(A)=144*(P/F,7%,5)=144*(1+7%)-5≈102.67(万元)
P(B)=55*(P/A,7%,5)*(P/F,7%,2)
=55*[1-(1+7%)-5]÷
7%*(1+7%)-2≈196.96(万元)
P(C)=25*(P/A,7%,10)=25*[1-(1+7%)-10]/7%=175.59(万元)
P(B)>
P(C)>
P(A)>
100万元
方案B现值最大,应选择方案B。
5.假设某企业有A、B两个投资方案,预期报酬率的概率分布如下:
概率A方案B方案
0.1-25%-40%
0.25%0%
0.415%16%
0.230%40%
0.145%66%
(1)计算A、B方案的期望报酬率;
(2)计算A、B方案的标准差;
(3)A、B两方案中哪个方案风险较大?
说明原因。
(1)EA=∑Xi*Pi=(-25%)*0.1+5%*0.2+15%*0.4+30%*0.2+45%*0.1=15%
EB=(-40%)*0.1+0%*0.2+16%*0.4+40%*0.2+66%*0.1=17%
______________
(2)dA=√∑(Xi-EA)2Pi
________________________________________________________________
=√∑(-25%-15%)2*0.1+(5%-15%)2*0.2+(15%-15%)2*0.4+(30%-15%)2*0.2+
_______________
(45%-15%)2*0.1
≈17.75%
同理求的dB≈27%
(3)标准离差率VA=dA/EA*100%=17.75÷
15%=118.33%
VB=dB/EB*100%=27%÷
17%=158.82%>
VA
A方案的期望报酬率为15%,B方案的期望报酬率为17%;
A方案的标准差为17.75%,B方案的标准差为27%;
B标准离差率较大,故B方案的风险较大。
6.某人投资于A、B、C三种股票,假设这三种股票的β系数分别为1.5、1.2和0.6。
目前股票市场的平均收益率为10%,无风险收益率为3%。
若投资三种股票的比重分别为0.2、0.5、0.3,则组合投资的β系数是多少?
组合投资的收益率又是多少?
β=∑Wi*βi=0.1*1.5+0.5*1.2+0.3*0.6=1.08
K=Rf+β(Rm-Rf)=3%+1.08*(10%-3%)=10.56%
组合投资的β系数是1.08;
组合投资的收益率是10.56%。
7.某公司2010年6月16日平价发行债券,每张面值1000元,票面利率8%,5年期,每年6月15日付息,到期一次还本(计算过程保留4位小数,结果保留2位小数)。
要求:
(1)计算该债券的到期收益率;
(2)假定发行时的市场利率为5%,债券的发行价格应定为多少比较合适?
(3)假定2011年6月16日的该债券的市价为1100元,此时购买该债券的到期收益
率为多少?
(4)假如你期望的投资报酬率为10%,2010年6月16日债券发行价格为950元时,
你是否购买?
(1)该债券平价发行,所以到期收益率为8%
(2)P=80*(P/A,5%,5)+1000*(P/F,5%,5)
=80*[1-(1+5%)-5]/5%+1000*(1+5%)-5
≈1129.88(元)
(3)1100=80*(P/A,r,4)+1000*(P/F,r,4)
1100=80*[1-(1+r)-4]/r+1000*(1+r)-4
求得:
r=5.17%
(4)债券价值=80*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)
=80*[1-(1+10%)-5]/10%+1000*(1+10%)-5
≈924.18<
950
所以,不会购买此债券
(1)该债券到期收益率为8%;
(2)此债券发行价应为1129.88元;
(3)此时该债券到期收益率为5.17%;
(4)不会购买此债券
8.一个投资人持有A公司的股票,假设A公司股票的β系数为1.5,当前证券市场的平均报酬率为10%,无风险报酬率为4%。
预计A公司未来3年股利将高速增长,增长率为10%。
在此以后转为正常增长,增长率为5%。
公司最近支付的股利是0.5元/股。
试计算该公司股票的内在价值。
组合投资的收益率K=Rf+β(Rm-Rf)=4%+1.5*(10%-4%)=13%
头三年股利按10%增长时,每年股利为
D1=05*(1+10%)=0.55(元)
D2=05*(1+10%)2=0.605(元)
D3=05*(1+10%)3=0.6655(元)
将各年股利以13%折现率折算
0.55÷
(1+13%)=0.4867(元)
0.605÷
(1+13%)=0.4738(元)
0.6655÷
(1+13%)=0.4612(元)
∑=1.4217≈1.42(元)
从第3年末股票市价为
V3=D4/(i-g2)=D3(1+g2)/(i-g2)
=0.6655×
(1+5%)÷
(13%-5%)=8.7347(元)
将V3以13%折现率折算
8.7347÷
(1+10%)3=6.0536(元)
V=1.4217+6.0536=7.4753≈7.47(元)
用公式表示为:
m
V=∑D0(1+g1)t/(1+i)t+Vm/(1+i)m
t=1
3
=∑0.5*(1+10%)t/(1+13%)t+[0.5*(1+10%)3*(1+5%)]/(13%-5%)/(1+i)3
t=1
=7.4753≈7.47(元)
该公司股票的内在价值为7.47元。
《财务管理》练习题
(二)
1、某企业取得5年期长期借款500万元,年利率为8%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费率为0.5%,企业所得税税率为25%。
该项长期借款的资金成本是多少?
KL=iL(1-T)/(1-fL)=8%*(1-25%)/(1-0.5%)≈6.03%
该项长期借款的资金成本是6.03%
2、某公司拟发行新股筹集资金,若发行量为3000万股,每股面值为1元,每股发行价格为12元,公司预计下一年每股发放股利0.2元,假设股利的年增长率为3%,筹资费用率为1%,试计算该普通股的资金成本。
KS=D1/P0*(1-fs)+g=0.2*30000000/30000000*12*(1-1%)+3%≈4.68%
该普通股的资金成本为4.68%
3、某公司目前的资金结构为:
长期债券600万元,年利率为8%;
银行借款400万元,年利率为5%;
优先股200万元,年股利率为9%;
普通股1000万元,年股利率为10%,年增长率为2%。
该公司现需筹资500万元,有以下两个方案可供选择:
方案一:
银行借款500万元,年利率为6%,此时普通股年股利率增加到12%,股利年增长
率为3%。
方案二:
发行优先股400万元,该股的年股利率为10%;
另外向银行借款100万元,该借款
的年利率为5.5%。
若公司所得税税率为25%,试选择最佳筹资方案。
600+400+200+100=2200(万元)
原有资金成本率
KW=(600÷
2200)*[8%*(1-25%)÷
(1-0%)]+(400÷
2200)*[5%*(1-25%)÷
(1-0%)]
+(200÷
2200)*[9%÷
(1-0%)]+(1000÷
2200)*[10%÷
(1-0%)+2%]
≈1.64%+0.68%+0.82%+5.45%=8.59%
2200+500=2700(万元)
K1=(600÷
2700)*[8%*(1-25%)÷
2700)*[5%*(1-25%)÷
+(600÷
2700)*[6%*(1-25%)÷
(1-0%)]+(200÷
2700)*[9%÷
+(1000÷
2700)*[12%÷
(1-0%)+3%]
≈1.33%+0.56%+0.83%+0.67%+5.56%=8.95%
K2=2200*8.59%÷
2700+(400÷
2700)*[10%÷
(1-0%)]+(100÷
2700)*[5.5%*(1-25%)÷
(1-0%)]≈6.9993%+1.4815%+0.1528%≈8.63%<
8.95%
所以,方案二的资金成本低于方案一的资金成本
应选择方案二。
4、某企业现有资金结构为:
25%的长期债券,15%的长期借款,60%的普通股,公司准备筹措一笔资金进行追加投资,现有A、B、C、D四个投资项目可供选择,有关资料如下:
资金来源
筹资数量
资金成本
发行债券
20万元以内
10%
20万元—40万元
11%
40万元以上
12%
长期借款
4.5万元以内
3%
4.5万元—9万元
5%
9万元以上
7%
普通股
30万元以内
13%
30万元—60万元
14%
60万元以上
15%
项目
投资报酬率
投资额
A
30万元
B
16%
60万元
C
40万元
D
13.5%
50万元
假设企业追加投资仍保留原有资金结构,投资项目可任选,试根据上述资料为企业作出正确决策。
项目A:
债券7.5万元;
长期借款4.5万元;
普通股18万元
KA=25%*10%+15%*3%+60%*13%=10.75%
15%-10.75%=4.25%
项目B:
债券15万元;
长期借款9万元;
普通股36万元
KB=25%*10%+15%*5%+60%*14%=11.65%
16%-11.65%=4.35%
项目C:
债券10万元;
长期借款6万元;
普通股24万元
KC=25%*10%+15%*5%+60%*13%=11.05%
12%-11.05%=0.95%
项目D:
债券12.5万元;
长期借款7.5万元;
普通股30万元
KD=25%*10%+15%*5%+60%*13%=11.05%
13.5%-11.05%=2.45%
边际资金成本
B.A.D组合
(考试不考,不要求掌握)
5、某公司本年的资产总额为1000万元,资产负债率为40%,负债的年利率为8%,全年固定成本总额为400万元,利息保障倍数为2.5倍。
试根据以上资料:
(1)计算该公司本年的息税前利润;
(2)计算该公司的经营杠杆系数;
(3)计算财务杠杆系数;
(4)计算复合杠杆系数。
(1)利息保障倍数=息税前利润÷
利息费用
负债=1000*40%=400(万元)
利息费用=400*8%=32(万元)
EBIT=32*2.5=80(万元)
(2)DOL=(EBIT+F)/EBIT=(80+400)÷
80=6
(3)DFL=EBIT/(EBIT-I)=80÷
(80-32)≈1.67
(4)DTL=D0L*DFL=6×
1.67=10.02
该公司本年的息税前利润为80万元;
经营杠杆系数为6;
财务杠杆系数为1.67;
复合杠杆系数为10.02。
6、某公司目前的资金来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。
该项目备选的筹资方案有三个:
(1)按11%的利率发行债券;
(2)按面值发行股利率为12%的优先股;
(3)按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元,公司适用的所得税税率为20%,证券发行费用可忽略不计。
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益;
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点,以及增发普通股和优先股筹
资的每股收益无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?
理由是什么?
(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润,在不考虑财务风险
的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
(1)
①发现债券
每年利息费用=3000*10%+4000*11%=740(万元)
净利润=(1600+400-740)*(1-20%)=1008(万元)
普通股每股收益=1008÷
800=1.26(元/股)
②发优先股
每年利息费用=3000*10%=300(万元)
优先股股息D=4000*12%=480(万元)
净利润=(1600+400-300)*(1-20%)-480=880(万元)
普通股每股收益=880÷
800=1.10(元/股)
③4000÷
20=200(万股)
净利润=(1600+400-300)*(1-20%)=1360(万元)
普通股每股收益=1360÷
800=1.36(元/股)
(2)
Ⅰ(EBIT-300)*(1-20%)/(800+200)=(EBIT-740)*(1-20%)/800
→EBIT=2500(万元)
Ⅱ(EBIT-300)*(1-20%)/(800+200)=[(EBIT-300)*(1-20%)-480]/800
→EBIT=3300(万元)
(3)
Ⅰ筹资前的财务杠杆DFL=EBIT/(EBIT-I)=1600÷
(1600-300)≈1.23
Ⅱ筹资后EBIT’=1600+400=2000(万元)
①DFL1=2000÷
(2000-740)≈1.59
②DFL2=2000÷
[(2000-300-480÷
(1-20%)]≈1.82
③DFL3=2000÷
(2000-300)≈1.18
(4)此时息税前利润2000万元小于增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点2500万元和发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点3300万元。
采用发现普通股的方式筹资,这样每股收益最高,财务杠杆系数最低。
筹资风险最低,复合财务目标。
(5)若新产品可提供1000万元的新增营业利润,息税前利润为2600万元(大于2500万元,小于3300万元),选择债券投资,每股收益最大;
若新产品可提供4000万元的新增营业利润,息税前利润为5600万元(大于3300万元),选择债券投资,每股收益最大。
(1)发现债券,普通股每股收益1.26元/股;
发现优先股,普通股每股收益1.10元/股;
发现普通股,普通股每股收益1.36元/股。
(2)增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点为2500万元;
发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点3300万元。
(3)筹资前的财务杠杆为1.23;
发行债券的财务杠杆为1.59;
发现优先股的财务杠杆为1.82;
发现普通股的财务杠杆为1.18。
(4)应采用发现普通股的方式筹资,这样每股收益最高,财务杠杆系数最低。
筹资风险最低。
(5)若新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润,选择债券投资,每股收益最大。
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