郑商所甲醇期货合约及设计说明Word文档下载推荐.docx
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最后交易日
合约交割月份的第10个交易日
最后交割日
合约交割月份的第12个交易日
交割品级
见《郑州商品交易所期货交割细则》
交割地点
交易所指定交割地点
交割方式
实物交割
交易代码
ME
上市交易所
郑州商品交易所
二、郑州商品交易所甲醇期货合约设计说明
期货合约设计的基本原则是:
贴近现货市场实际、遵循期货市场规律,方便现货企业套期保值,兼顾期货市场的流动性。
通过对甲醇现货市场的深入调研,在反复征求甲醇生产、贸易、加工消费、仓储物流、质量检验等企业以及期货公司意见的基础上,交易所内部经过反复讨论,设计出了甲醇期货合约,主要内容及设计说明如下:
1、交易单位:
【说明】
(1)根据郑商所征求现货企业和期货公司的意见,大家普遍认为10吨/手比较合适,但是这与期货市场发展所要求的提升市场质量,适当降低投机的思路不符。
因此,郑商所又提出100吨/手,企业认为:
如此设计将导致企业的套期保值风险过大。
原因一是建仓的速度是100的倍数,不利于多次、多价位建仓。
二是对于中小企业而言,持仓隔夜风险加大。
鉴于甲醇现货价格波动较大,如果一次建仓过多,则风险必然加大,况且套期保值交易也不需要在一天建仓。
(2)2002—2010年我国甲醇现货价格在1500—5000元/吨的区间运行,目前在3000元/吨左右,按50吨/手的设计,则1手合约价值约为15万元。
通过适当提高投资门槛,有利于风险控制和平稳运行的要求。
(3)国内上市及即将上市的期货新品种,如铅、焦炭的交易单位分别为25吨/手、100吨/手,1手合约价值约为30万元。
鉴于有色金属及煤焦行业市场发展成熟,产业集中度高,大中型企业居多;
而我国甲醇行业尚处于市场发展初期,产业链长,企业规模普遍较小,中小型企业比重大,交易单位过大不利于现货企业参与套期保值。
因此,交易单位设计为50吨/手比较合适。
在征求市场意见时,交易所也提出可否采用60吨/手(甲醇采用汽车运输,一般是30吨/车),市场普遍认为50吨/手容易计算,至于是否是整车,企业会视情况自行调整。
2、最小变动价位:
(1)虽然甲醇现货报价最小变动为5元/吨或10元/吨,但是期货市场要体现出价格发现的准确性,因此应当缩小。
(2)通过对与甲醇价格变动范围类似的期货品种分析,发现:
与甲醇价格变动范围整体相似的豆粕、在甲醇价格变动范围下档区的优质强筋小麦及早籼稻、在甲醇价格变动范围上档区的白糖及大豆,其最小变动价位均为1元/吨。
(3)对于交易者而言,采用1元/吨,一个最小变动价位能够产生50元/手的收益,除去交易所收取的交易手续费(拟规定最高收取成交金额的万分之二,约折合单边30元/手;
实际拟收取万分之一,约折合单边15元/手)和期货公司加收的部分费用后,仍有投资收益。
能够有效地吸引投资者参与,提高市场流动性。
3、每日价格最大波动限制(涨跌停板):
4%
【说明】设计理由:
从近三年(2008年—2011年2月)我国甲醇市场最具代表性的华东地区每日现货价格波动情况看,4%的涨跌停板可以覆盖98.61%的现货价格波动,能够有效地控制市场风险。
此外,交易所还可以根据市场情况,必要时扩大涨跌停板幅度以控制市场风险。
图12008年-2011年2月份华东地区甲醇优等品日价格波动情况
数据来源:
金银岛网站
表12008年-2011年2月份华东地区甲醇优等品日价格波动范围
日价格波动范围
小于等于1%
小于等于2%
小于等于3%
小于等于4%
小于等于5%
5%以上
样本数据所占比例
70.85%
89.73%
96.32%
98.61%
99.11%
0.89%
4、最低交易保证金:
(1)从其他品种的实践来看,交易所工业品种白糖和PTA的涨跌停板和保证金采用(4%,6%)的组合,运行正常,符合风险控制的要求。
郑商所拟将化工品统一为4%的停板和6%的保证金,农产品统一为4%的停板和5%的保证金。
(2)在实际运行中,期货公司还要在交易所保证金基础上加收2-3%,而且交易所也可以根据市场状况提高交易保证金,从而覆盖市场波动较大时的风险。
(3)甲醇期货单位交易规模较大,交易者参与交易的门槛较高,在风险可控的前提下,适当提高交易者的交易成本,利于促进市场的健康发育。
5、合约交割月份:
1-12月
【说明】甲醇作为工业品,其生产、消费、贸易流通没有明显的季节性,相关企业在全年各个月份均有套期保值需求,因此,将所有月份设计为交割月份,可以为相关企业提供更加符合现货需求的套期保值操作。
与PTA相同,郑商所拟将所有化工能源品种设计为12个月。
6、最后交易日:
【说明】甲醇是标准仓单交割,与白糖、棉花、PTA和菜籽油一致,便于投资者熟悉。
7、最后交割日:
【说明】甲醇是标准仓单交割,采用三日交割法,在最后交易日配对的,还有两天交割业务办理时间。
因此,最后交割日为合约交割月份的第12个交易日。
8、交割品级:
具体为:
甲醇交割适用国家标准及本细则规定。
基准交割品:
符合《中华人民共和国国家标准工业用甲醇》(GB338-2004)规定的优等品甲醇。
“乙醇的质量分数”指标不作要求。
【说明】之所以交割品级不在合约文本中写明,一是交割细则中表达更明确,如果让投资者简单地看合约似乎一目了然,但实际是不准确的。
写明见交割细则,可以使投资者更清楚地知道交割规定,利于投资者更准确认识交割。
另外,大连商品交易所多个品种多年来一直是如此规定。
当前国内现货贸易中,《中华人民共和国国家标准工业甲醇》(GB338—2004)在现货市场得到广泛认可,标准执行较好,根据国家标准确定甲醇等级得到了广泛的认同,因此,甲醇期货交割标准也应采用国家标准作为定等定价的依据。
(2)甲醇按照国家标准规定的指标分为优等品、一等品和合格品,其中优等品主要用于生产精细化工产品(醋酸、DMF、甲烷氯化物、医药和农药),价格较高;
一等品和合格品主要生产甲醛、二甲醚等对原料质量要求较低的产品。
实际上,由于在现货中优等品和一等品并无太大价差,所以即使甲醛和二甲醚生产企业也倾向使用优等品。
(3)优等品是市场的主流,行业人士认为当前国产甲醇的优等品比率至少在90%以上,并且随着国内大型甲醇企业产能及产量的不断增加,未来甲醇优等品的比重将进一步提升。
据调研,国内大型企业生产的甲醇一般都能达到优等品。
而从国外进口甲醇则几乎100%都能达到国标优等品,故将优等品确定为甲醇交割的基准品级。
(4)“乙醇的质量分数”在国标中规定供需双方协商,鉴于期货是标准化合约,对此不作要求,以减少协商的不确定性。
进口甲醇入库时多数采用国际标准检验,主要是国际甲醇生产和消费协会(IMPCA)参考标准以及美国甲醇标准(ASTMD1152-97),国际标准指标较多,几乎涵盖国标(GB338-2004)要求的所有质量指标。
国标(GB338-2004)规定有11项指标,其中1项指标即乙醇的质量分数指标为供需双方协商,而甲醇期货对该指标不作要求。
美国甲醇标准(ASTMD1152-97)有12项指标,比国标多2项(纯度、气味),少1项(乙醇的质量分数)。
国际甲醇生产者和消费者协会(IMPCA)参考标准规定18项指标,除包括所有的国标项目外,多出5项必检指标(外观、纯度、氯离子、硫、总铁)和2项选检指标(TMA和芳族化合物)。
以下三个表分别列示这三个标准对甲醇质量指标的要求。
表2国标《工业用甲醇》(GB338-2004)质量指标
项目
指标
优等品
一等品
合格品
色度/Hazen单位(铂-钴色号)≤
5
10
密度(ρ20)/(g/cm3)
0.791-0.792
0.791-0.793
沸程(0℃,101.3kPa,在64.0℃~65.5℃范围内,包括64.6℃±
0.1℃)/℃≤
0.8
1.0
1.5
高锰酸钾试验/min≥
50
30
20
水混溶性试验
通过实验(1+3)
通过实验(1+9)
-
水的质量分数/%≤
0.10
0.15
酸的质量分数(以HCOOH计)/%≤
或碱的质量分数(以NH3计)/%≤
0.0015
0.0030
0.0050
0.0002
0.0008
羰基化合物的质量分数(以HCHO计)/%≤
0.002
0.005
0.010
蒸发残渣的质量分数/%≤
0.001
0.003
硫酸洗涤试验/Hazen单位(铂-钴色号)≤
乙醇的质量分数/%≤
供需双方协商
表3美国甲醇标准(ASTMD1152-97)
纯度,%
99.85
密度
20/20°
C
25/25°
0.7920-0.7930
0.7883-0.7893
色度,铂-钴,最大值
沸程,º
C,最大值
1.0(包括64.6±
0.1)
不挥发物,mg/100ml,最大值
气味(可选项,买卖双方协商确定)
无残留
水的质量分数,%,最大值
酸的质量分数(醋酸),%,最大值
丙酮,%,最大值
碳氢化合物
通过检测
硫酸洗涤试验(可碳化的杂质),色度,铂-钴,最大值
高锰酸钾试验,分钟,最小值
注:
1、丙酮对应于国标的羰基化合物
2、碳氢化合物对应国标的水混溶性试验,通过检测指通过水混溶性试验1+9
3、不挥发物对应国标的蒸发残渣的质量分数
表4IMPCA甲醇参考标准
外观
透明,无悬浮物
干基纯度,%
最小值99.85
丙酮,mg/kg
最大值30
色度,铂-钴
最大值5
水的质量分数,%
最大值0.1
沸程(760mmHg)
最大值1.0º
C(包括64.6º
C±
0.1º
C)
密度20º
C/20º
C
高锰酸钾试验时间(15º
C),分钟
最小值60
乙醇,mg/kg
最大值50
氯离子,mg/kg
最大值0.5
硫,mg/kg
可碳化物质(硫酸洗涤试验)铂-钴
醋酸酸度,mg/kg
总铁,mg/kg
不挥发物,mg/1000ml
最大值8
TMA
可选项
芳族化合物
4、该标准为2008年1月更新
9、交割方式:
【说明】实物交割是联系期、现货市场的“桥梁”和“纽带”。
实物交割制度可以保证甲醇期、现货价格走势一致,有利于市场功能的发挥。
10、交易代码:
【说明】甲醇英文是“Methanol”,现货市场已经习惯用ME代指甲醇,因此按照现货惯例,选取该单词前两个字母ME,作为交易代码。
11、其它条款
【说明】除上述条款外,对于报价单位、交易时间、上市交易所等条款均依照惯例确定。
具体内容如下:
(1)报价单位:
(2)交易时间:
30
下午13:
00
(3)上市交易所:
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- 甲醇 期货 合约 设计 说明
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