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辅币是本位币单位以下的小额通货,主要供小额周转使用。
辅币与本位币有固定的兑换比例。
3、金准备制度
主要用途:
作为世界货币的准备金;
作为国内金属货币流通的准备金;
作为支付存款和银行券的准备金
三、货币制度的演变
1、银本位制:
银本位制是以白银为货币金属,以银币为本位币的一种货币制度。
2、金银复本位制:
在金银复本位制下,法律规定金银都是铸造本位币的材料。
金币和银币可以同时流通,都可以自由铸造,都具有无限法偿力。
金银都可以自由输入输出。
(2)金银复本位制的三种形态:
平行本位币制双本位币制跛行本位制
平行本位:
平行本位制是指金币与银币的比价由市场上金银比价自发决定的金银复本位制。
双本位制:
双本位制是指金币与银币的比价由国家法律规定的金银复本位制。
缺点:
是会出现“劣币驱逐良币”的现象。
所谓“劣币驱逐良币”,又称“格雷欣法则”,是指在金属货币流通条件下,当一个国家同时流通两种实际价值不同,但法定比价固定的货币时,实际价值高的货币(良币)必然被人们熔化、收藏或输出而退出流通,而实际价值低的货币(劣币)反而充斥市场。
跛行本位制*
跛行本位制是指,金银币都是本位币,但国家规定金币能自由铸造,银币不能自由铸造,并限制每次支付银币的最高额度。
金银币按法定比价交换。
严格意义上讲,跛行本位制已经不是复本位制,而是由复本位制向金本位制过渡的一种形式。
3、金本位制:
以黄金作为本位货币的货币制度,主要形式包括:
金币本位制金块本位制金汇兑本位制
第五节现代经济中的货币量与层次划分
一、从货币的职能界定货币
货币供应量包括那些执行货币主要职能(流通手段、支付手段)的工具
狭义的货币:
M1=通货(C)+商业银行体系的活期存款(D)
二、按货币资产的流动性程度划分货币层次
强调货币的价值贮藏手段职能,货币是一种资产,不同的资产具有不同的流动性。
流动性:
货币与商品的转换能力、货币之间的相互转换的能力(方便程度与损失程度)
三、货币层次的划分:
举例
我国的货币层次划分:
⏹M0=流通中现金
⏹M1=M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款+信用卡存款
⏹M2=M1+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+个人储蓄存款+其他存款
第三章信用(Credit)
第一节信用的产生与发展
一、信用的解释
经济学解释:
信用(Credit)是一种体现特定经济关系的借贷行为。
二、信用特征:
信用反映的是债权债务关系
四、信用发展阶段
1、高利贷信用
最古老的信用形式。
存在于一切私有制经济中
2、资本主义信用借贷资本的运动形式。
(1)定义:
资本主义信用主要表现为借贷资本的运动。
3、社会主义信用
第二节信用形式与信用工具
一、信用的主要形式(KindsofCredit)
1、商业信用商品交易过程中企业之间直接提供的信用
(1)含义:
商品交易过程中,企业之间以延期付款或预付货款的形式直接提供的信用,它是现代信用制度的基础。
典型的商业信用中包括两个同时发生的经济行为:
商品买卖行为和货币借贷行为
(2)商业信用的特点:
商业信用的主体是厂商;
商业信用的客体是商品资本;
商业信用和产业资本的动态一致。
(4)商业信用的局限性:
2.银行信用
(1)概念:
BankCredit。
银行及其它金融机构以货币形式,通过吸收存款和发放贷款所形成的信用。
银行信用是当代经济中信用的主要形式,但不能完全取代商业信用
银行信用和商业信用有何区别?
(上海交大2003年研)
答:
(1)商业信用和银行信用的定义。
(2)区别主要表现在:
①债权债务人不同。
②信用规模,范围,期限和资金使用方向上的区别。
另:
前者信用链条不够稳定,容易引起信用危机;
后者可利用其在信用领域的优势进行信息生产,降低成本。
③商业信用不具有信用创造功能,而银行信用具有信用创造功能。
任何经济实体只有在先获得货币资本或者商品资本的前提下才能提供信用,而且对外提供信用的规模大小要受到自身资本量的制约。
只有银行能够通过存款进行贷款,且能用贷款的方式创造存款,创造信用。
3.国家信用:
国家及其附属机构作为债务人或债权人,依据信用原则向社会公众和外国政府举债或向债务国放债的一种形式
4、消费信用:
消费信用是工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者用于消费支出的信用。
5、租赁信用:
出租人以收取租金为条件,将持有物品(财产)定期出租给承租人的一种信用形式。
6、国际信用:
国家间相互提供的信用。
二、信用工具
1、信用工具的特征:
(1)期限性(maturity)。
(2)流动性(liquidity)(3)风险性(risky)。
(4)收益性(yield)(因为信用工具又称金融工具,故与第五章金融市场中金融工具的特征相同)
2、信用工具的分类
分类方式:
按融资方式分:
直接融资与间接融资信用工具
按偿还期限的长短分:
短期、长期和不定期信用工具
3、短期信用工具
(1)国库券:
国家财政当局为了弥补财政赤字或解决临时需要而发行的一种短期政府债券。
(2)票据
①定义:
是指出票人签发的、委托他人或由自己、在见票时或在到期日、无条件支付一定金额给收款人或持票人的有价证券。
②功能:
①支付功能——基本功能②流通功能③信用功能——核心功能
③行为:
出票:
是指出票人签发票据并将其交付给收款人的行为。
背书:
是指在票据背面或者在粘单上记载有关事项并签章的行为。
承兑:
是指票据付款人在票据上签字盖章,写明“承兑”字样,承诺在票据到期日支付票据金额的行为。
本票与汇票的区别之一即包括是否需要承兑。
保证:
是指非票据债务人对于出票、背书、承兑等所产生的债务予以担保的法律行为。
贴现:
是指将未到期的合格票据到金融机构兑付现款,受让人则扣除从贴现日至到期日的利息的行为。
贴现息=票据到期值×
贴现率×
银行持有票据时间(贴现期)
到期值=面值×
(1+票面利率×
时间)
贴现额(现款)=票据到期值-贴现息
④种类:
汇票:
是由出票人签发,委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
本票:
是指由出票人签发,承诺自己在见票时无条件地支付一定金额给收款人或持票人的票据。
支票:
是出票人签发的、委托办理支票存款业务的银行或其它金融机构、在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
4、长期信用工具
长期信用工具包括债券和股票两大类,统称为有价证券。
(1)债券
债券是债务人向债权人出具的、承诺在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。
②特点:
是债权债务凭证;
有到期日;
收益相对固定;
风险较小。
(2)股票
是股份公司筹集资本时发给股东作为投资入股、分享红利(或股息)和参与公司管理的所有权凭证。
是所有权凭证;
没有到期日;
收益不固定;
风险较大。
③分类:
●按股东享有的权利不同分为优先股票和普通股票。
优先股的优先权:
一是优先取得股息,二是优先获得财产清偿。
普通股股东享有:
经营决策参与权、盈利分红权、新增认股优先权以及公司解散时剩余财产优先分配权。
(注意优先股股东和普通股股东权力上的区别)
第四章利息与利率
一、利息的本质
⑹马克思对利息本质的论述
利息直接来源于利润;
利息只是利润的一部分而不是全部;
利息同利润一样,是剩余价值的转化形态。
二、利率的分类
1、利息率的概念
利息率简称利率,是一定时期内利息额同其相应本金的比率。
利息率是一种重要的经济杠杆,它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。
利息率=利息额/本金
2、利息率分类
生活中常提的分与厘:
对于年利率来说,一厘是百分之一;
对于月利率来说,一厘是千分之一;
对于日利率来说,一厘是万分之一;
⑵按利率是否随市场规律自由变动:
市场利率、官定利率和公定利率。
市场利率(marketinterestrate)是指按市场规律自由变动的利率,它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。
官定利率(officialinterestrate)又称法定利率,是由一国中央银行所规定的利率,各金融机构必须执行。
公定利率(pactinterestrate)由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行。
⑶按利率在借贷期内是否调整,利率分为固定利率和浮动利率。
固定利率(fixedrate)是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。
浮动利率(floatingrate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。
⑷按利率是否考虑了通货膨胀的因素,即真实水平利率分为名义利率和实际利率。
名义利率(nominalinterestrate)是指包括了通货膨胀因素的利率,通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。
实际利率(realinterestrate)是指货币购买力不变条件下的利率,通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。
正利率和负利率:
当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时,即为正
利率;
反之则为负利率。
⑹按金融机构对同类贷款利率制定不同的标准划分
一般利率是金融机构按照一般标准发放贷款和吸收存款所执行的利率,主要针对普通客户使用。
优惠利率是指国家通过金融机构对于需要重点扶植或照顾的企业、行业或部门所提供的低于一般贷款利率水平的利率。
三、单利和复利(终值和现值)
1、单利和复利
⑴单利
概念:
单利率是指以本金为基数计算利息,所生利息不再加入本金计算下期利息。
单利求和公式:
I=PV0×
r×
n其中:
I=利息;
PV=本金(或称本金现值);
r=利率或贴现率;
n=期限;
下标号0=现在的或当期的
本金和利息总和的公式:
S=PV0+I=PV(1+r×
n)
⑵复利
概念:
计息期内不仅本金计息,各期利息收入也转化为本金在以后各期计息,逐期滚动。
也俗称“利滚利”。
公式:
按照复利方式的利息求和公式为:
I=PV0×
[(1+r)n-1]其中:
2、终值和现值
⑴终值
终值(futurevalue,FV)是指现在的钱在未来若干时期后的价值。
假如利率在整个借贷期间保持不变,而且是每年计息一次,终值的计算公式为:
其中:
FV=终值,PV=现值,r=年利率,下标号0=现在的或当期的,n=年限。
例:
银行公布的3年期存款的年利率为8%,每年计息一次。
存入100元,3年之后这笔资金的终值为:
答:
100×
(1+8%)3=125.97(元)
⑵现值的概念
现值(presentvalue,PV)是指未来若干时期后才可得到的钱在目前的价值。
假如在整个贴现期间贴现率保持不变,而且贴现的频率是每年一次,那么,现值的计算公式为:
四、利率决定理论及其影响因素
2、古典学派的利率决定理论
19世纪八九十年代,费雪等经济学家对支配和影响资本供给和需求的因素进行了深入的探讨,建立了储蓄和投资决定利率的理论,被西方经济学家称为“古典”利率理论。
古典利率理论的基本特点是从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的决定,认为利率决定于资本的供给和需求,这两种力量的均衡决定了利率的水平
■储蓄是利率的增函数,即:
,式中的S代表意愿的储蓄,i代表利率。
■投资是利率的减函数,即:
,式中的I代表意愿的投资。
3、凯恩斯学派的流动性偏好理论
■利息完全是一种货币现象,其数量的大小,即利率的高低是由货币供求关系所决定的。
■在一定时期内,一个国家的货币供给是外生变量,基本是由货币当局所掌握和控制,因此,货币供给独立于利率的变动,用Ms表示货币当局决定的货币供给。
■人们对货币流动性的偏好,即货币需求(L)则是内生变量,取决于公众的流动性偏好,起因于交易动机、预防动机和投机动机。
流动性偏好理论图示:
假设以
表示货币供给;
以表示货币需求;
当时,
是由货币供给和货币需求决定的均衡利率。
如图所示:
流动性偏好陷阱:
流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说,指当一定时期的利率水平降低到不能再低时,人们就会产生利率即将上升而债券价格下降的预期,货币需求弹性就会变得无限大,即无论增加多少货币,都会被人们储存起来。
此时宽松的货币政策也无法改变市场利率,使得货币政策失效
4、新古典学派的可贷资金理论
基本主张:
利率为借贷资金的价格,借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系,而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素,即有存量又包括流量。
借贷资金的供求:
借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额;
借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。
这种观点既考虑了商品市场的投资储蓄与利率的关联,又考虑了货币市场的货币供给关系。
第五章金融市场
一、金融市场概述
1、金融市场的含义
金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金活动的市场。
2、金融市场的基本要素
⑴金融市场的交易主体:
是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位。
⑵交易客体:
货币资金
⑶金融工具:
是在信用活动中产生,能够证明金融交易金额、期限和价格的书面文件。
⑷交易价格:
反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。
⑸金融市场的管理:
指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序而进行的管理。
金融市场的功能:
(1)有效动员和筹集资金。
(2)合理配置和引导资金。
(3)灵活调度和转化资金。
(4)实现风险分散,降低交易成本。
(5)实施宏观调控。
4、金融工具(又称信用工具)的基本特征以及这些特征间的关系
又称偿还期,是指信用工具的债务人偿清债务之前所经历的时间。
(2)流动性(liquidity)。
又称变现能力,是指信用工具在较短时间内变现且不产生损失的能力。
(3)风险性(risky)。
是指信用工具的本金是否会遭到损失的风险。
信用工具的风险有两类:
①违约风险。
②市场风险。
(4)收益性(yield)。
是指信用工具为持有人提供一定的收益的特点。
名义收益率=票面利息/面值即期收益率=票面利息/购买价格
一般来说,金融工具的偿还期限越长,流动性越差,风险越高,收益也高,反之,偿还期限越短,流动性越高,风险越小,收益也较低。
5、金融市场的分类
①按金融交易的期限划分:
短期金融市场(货币市场),交易期限在一年以内。
长期金融市场(资本市场),交易期限在一年以上。
②按金融交易的程序不同,分为发行(一级)市场和(二级)流通市场。
发行(一级)市场是新金融工具最初发行上市的市场。
流通(二级)市场是已上市的旧的金融工具买卖转让的市场。
现货市场即现金交易市场,是当天成交、当天交割,最迟三日内交割完毕。
期货市场是以标准化的合约为交易对象的市场。
二、货币市场
1、货币市场概念:
指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内(包括一年)融资活动的交易市场,又称短期资金市场或短期金融市场。
2、货币市场特点:
①期限短、流动性强、风险低;
3、子市场:
同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场、回购市场和国库券市场
⑴同业拆借市场
同业拆借市场的形成与发展:
■同业拆借概念:
指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期资金融通的行为。
⑵票据贴现市场
概念:
指通过贴现的方法融通短期资金的场所和机制。
票据贴现期限与利率
■贴现期限:
最短3天,最长不超过1年,多为3-6个月。
贴现率又称贴现利率,是银行在进行票据贴现时收取利息占票据期值的比率。
■贴现计算:
①计算应收票据的到期值:
不带息票据的到期值=应收票据的面值
带息票据的到期值=应收票据面值×
(1+票据年利率×
票据到期天数/360)
②计算贴现息:
贴现息=票据到期值×
贴现年利率×
贴现天数/360天
贴现净额=票据到期值-贴现息
⑶大额可转让定期存单市场
定义:
金融机构发行的定期定额并可转让的存款凭证,简称CDs。
本质(与普通定期存款的区别):
金额固定且较大;
大都不记名但可转让;
期限数天至数月不等;
利率固定或浮动,且较高;
不可提前兑取;
不计提法定准备金。
大额可转让定期存单类别:
■(美国)国内存单
■欧洲美元存单
■扬基存单:
外国银行在美分支机构发行的以美元为面值的定期存单。
■储蓄机构存单
■滚动存单:
由一系列6个月期存单组成。
■经纪人存单:
通过经纪人或交易商出售,可获联邦存款保险。
■分期付款存单:
先存入部分金额,以后逐步补足。
⑷回购协议市场
v定义:
证券卖出者(正回购方)与买入者(逆回购方)签定、在一定期限内按约定价格将所卖证券购回的协议。
包括正回购和逆回购。
v正回购:
先卖再买;
逆回购:
先买再卖
⑸国库券市场
含义:
国库券的发行、流通和贴现的场所。
特点:
国库券的流动性强;
信誉高;
风险小,收益高。
三、资本市场
1、资本市场概述
⑴概念:
中长期资金融通或中长期金融证券买卖的市场。
⑵特点:
期限长、风险大、流动性低、收益高;
价格波动大;
交易目的是融通长期投资资金和获利;
主要是有形市场。
⑶子市场:
股票市场,中长期债券市场,证券投资基金市场
2、股票市场
⑴定义:
股份有限公司发行的证明股东权利的所有权凭证。
⑵特征:
责权性;
无期限性;
流通性;
报酬剩余性;
决策参与性;
高风险高收益性。
⑶股票分类:
普通股、优先股
普通股:
股东享有广泛的公司权益、股利不固定、在盈余和剩余财产分配方面位于优先股之后的股票。
优先股:
股东权利受到一定限制,股利固定,在盈余和剩余财产分配方面有优先权的股票。
②普通股与优先股区别:
内容
优先股
普通股
盈余分配权
优先分配且固定
后分配且不固定
剩余财产分配权
优先分配
后分配
优先认股权
没有
享有
经营决策权
没有(或有限),不参与公司经营决策
享有(选举权、表决权)
3、债券市场
⑴债券定义与特征:
资金需求者向资金供给者出具的承诺按一定利率、期限还本付息的债务凭证。
特征:
期限性,流动性,风险性,收益性
⑶债券价格
①债券价格类型:
票面价格、发行价格、市场价格
②债券理论价格:
附息债券定价(每年付息时)
利随本清债券
贴现债券定价
③债券收益率的计算:
单利收益率:
I年利息收入A票面价值P购买价n持有期限
复利收益率:
考虑利息再投资的收益率,即把未来的收益(期值)折现等于投资本金时的贴现率。
I年利息收入A票面价值P购买价n持有期限r收益率
债券收益率计算举例:
利随本清债券收益率计算
面值1000元、期限5年、年利率10%的单利计息债券,平价发行,到期一次性还本付息。
问该债券的单利收益率和复利收益率分别为多少?
单利最终收益率=10%
复利最终收益率=
贴现债券收益率计算
例1:
期限9个月的贴现债券,面值1000元,发行价格970元,其单利收益率是多少?
例2:
期限3年的贴现债券,面值1000元,发行价格800元,其复利收益率是多少?
四、金融衍生工具
1、金融衍生工具
由传统金融工具衍生出来的各种金融合约及组合形式的总称。
⑵分类:
按照自身交易方法及特点,金融衍生工具大致可以分为如下四大类:
远期合约、期货合约、期权合约、互换合约。
2、远期合约(forwards)
金融远期合约(ForwardContracts)是指双方约定在未来的某一时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
*一般地,买入标的物的一方称为多头(LongPosition),而在未来卖出标的物的一方称为空头(ShortPosition)。
3、期货合约(futures)
是指协议双方同意在约定的将来按约定的条件(包括价格、数量、交割地点、交割方式)买入或卖出某种金融工具的标准化协议。
⑷远期与期货比较:
4、期权合约(options)
金融期权:
是指赋予合约买方在规定的时间或期限内按约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
也可以根据需要放弃行使这一权利。
*期权费:
为了取得这一权利,期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用。
注:
期权的买进方可能是未来标的资产的买进方,也可能是未来标的资产的卖出方。
⑵基本类型:
①根据买方对标的物的权利不同,可以分为:
■看涨期权(CallOption买权):
赋予期权买者购买标的资产权利的合约
■看跌期权(PutOption卖权):
赋予期权买者出售标的资产权利的合约
②根据交割日的规定不同,可以分为:
■欧式期权:
必须在到期日选择是否交割;
■美式期权:
可以在到期日前任何一天(包括到期日)选择是否交割。
⑷期权与期货的区别
①履约责任不同
期货交易中,履约责任是双方的,对双方都有强迫性。
期权交易中,只对卖方具有强迫性,买方可以履约,也可以放弃。
②履约
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