投资银行学整理全.docx
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投资银行学整理全
目录
第一讲投资银行业概述4
什么是投资银行业务?
4
有哪些典型的投资银行业务?
4
券商与商业银行的投行业务有何区别?
4
什么是金融脱媒?
6
投资银行业务与投资银行的业务是否等同?
试举例说明。
6
什么是投资银行的传统业务?
它有哪些业务特点。
6
什么是投资银行的创新业务?
它有哪些业务特点。
7
投资银行业在金融体系中的地位8
第二讲投资银行类型8
金融控股公司、全能型和专业型投资银行投资银行可分为哪些类型?
8
商业银行进入投资银行领域的途径有哪些?
9
理解投资银行经营模式与金融监管的互动。
9
简述金融管制对投资银行业产生的影响9
依据不同的标准,投资银行可划分为哪些类型?
10
什么是金融控股公司?
简述典型金融控股公司的经营模式。
10
什么是全能型投资银行?
简述典型全能型投资银行的经营模式。
10
什么是专业型投资银行?
简述典型专业型投资银行的经营模式10
第三章投行的业务策略11
1.如何评估投资银行的财务状况?
11
2.简述典型投资银行的成功因素。
11
3.投资银行收入可划分为哪几部分?
12
4.简述投资银行费用的构成?
12
5.投资银行的收入和费用与其他金融机构有何区别?
(?
)12
6.简述投资银行收入结构的变化趋势。
(?
)12
7.什么是缄默的人力成本,对投行的费用构成有何影响?
13
8.简述投资银行费用结构的变化趋势。
13
9.根据报表评估典型投资银行的财务状况。
13
10.简述投资银行的主要风险类型?
13
11.简述投资银行的风险控制指标。
15
第四章私人股权投资15
1.什么是私人股权投资?
15
2.简述私人股权投资的估值方法15
3.简述风险投资的含义。
16
4.简述风险投资的生命周期。
16
5.简述风险投资的投资策略16
6.简述投行的在私人股权投资中的作用。
17
7.什么是对赌协议,在风险投资中起到何种作用17
8.简述风险投资基金中各类合伙人的收入来源。
17
9.风险投资基金损益分配的两种观点。
18
10.简述风险投资的风险因素。
18
11.简述初创期投资与成长期投资的区别。
18
12.风险投资的法律文本包括哪些内容?
19
13.简述风险投资的退出策略。
19
14.什么是杠杆收购。
20
15.叙述典型的杠杆收购融资结构。
20
第五章股票承销21
简述企业发行股票的典型动机21
什么是首次公开发行(IPO)?
21
简述Syndicate的构成、各成员投资银行的分工,以及承销价差等报酬的分享。
21
简述我国公开发行股票上市的程序。
21
简述尽职调查的含义22
简述路演(RoadShow)的含义。
22
墓碑广告的作用23
投资银行证券承销定价的思路(不确定ppt上木有)23
什么是IPO抑价。
23
什么是承销风险?
投行如何应对承销风险?
23
简述绿鞋技巧(超额配售权)的含义。
23
典型的企业上市成本有哪些?
24
比较不同交易所的上市条件24
典型的境外股票市场(美国)与我国股票市场的区别(XX知道,ppt里没有)26
第六章外国公司华尔街上市28
什么是存托凭证,与股票有何区别与联系。
28
比较存托凭证发行与IOP28
比较参与型存托凭证与非参与型存托凭证。
29
比较一级、二级、三级与144A规则下的存托凭证。
30
如何为ADRs估价?
31
第七章债券承销33
1、什么是本息分离债券和通胀指数化国债?
33
2、我国的国债种类有哪些?
33
3、竞争型报价与非竞争型报价34
4、什么是预发行交易,对投标有何影响?
35
5、什么是逼空?
35
6、什么是国债滚动交易,对交易商和客户各有什么好处?
36
第九讲交易与交易技术37
基本面分析法37
技术分析法37
典型的套利交易37
典型的技术分析指标39
第一讲投资银行业概述什么是投资银行?
经营一部分或者全部资本市场业务的金融机构。
这里的资本市场主要指为资金需求者提供中长期(一年或一年以上)资金的市场,包括证券发行与承销、收购兼并、公司理财、投资银行业务、风险资本运作、基金管理、咨询服务,以及风险管理和风险工具的创新等。
。
什么是投资银行业务?
投资银行的业务≠投资银行业务
有哪些典型的投资银行业务?
商业银行的典型投资银行业务——中国工商银行在2001年发布《商业银行中间业务暂行规定》之后,在我国目前分业经营体制下,商业银行除了不能开展交易所市场的证券承销、经纪和交易业务之外,仍然可开展大多数投资银行业务,包括银行间市场承销、经纪与交易,以及重组并购、财务顾问、结构化融资与银团、资产证券化、资产管理、衍生品交易等。
近年来,国内主要商业银行或通过成立金融控股公司的形式、或直接从事法规未禁止的投行业务方式纷纷发展投行业务并取得了令人惊叹的业绩,不仅改善了其收入结构,促进了金融创新,更为重要的是,在巩固和竞争传统银行业务方面因其打通间接融资与直接融资隔墙,为客户提供无障碍的、多元化的服务,从而与客户的关系更加紧密
券商与商业银行的投行业务有何区别?
1.客户对象的范围有差异商业银行的投行服务的客户范围更加广泛,包括上市公司和非上市企业及中小型企业,可以是股份公司也可以是有限责任公司;
券商投行服务的企业对象有一定局限,多数为上市公司或经辅导过的准上市股份有限公司。
2.面对的金融市场有明显区分商业银行的投行业务是在货币市场发行和交易居多;而券商投行业务是在资本市场、交易市场居多。
商业银行的投行业务主要侧重债项方面的融资;而券商投行业务主要侧重在股权方面的融资较多。
比如:
商业银行的投行业务主要为企业发行短期融资券、中期票据、企业债等,都是企业未来要偿还的债项方面的融资;券商投行业务中只有极少数几家能有资格做;
而大部分券商投行做的是企业IPO、增发和配股、股权的重大兼并重组等,这些都是涉及股权融资方面的业务。
3.承接项目报送审批的监管机构显著不同商业银行的投行业务经常项目报送的审批部门是人民银行、银监局、发改委;而券商投行业务的项目大多数报送证监会审批。
4.投资银行的从业职业人员知识结构要求的不同此处的知识结构指从事该行业的法定要求。
对从业人员的要求取决于监管部门的规定,由于我国商业银行与券商分属不同的监管部门,所以对从业人员知识结构的具体要求也不同。
比如:
保荐人资格的要求只在券商投行的队伍里有要求,商业银行的投行人员更侧重的是对传统银行业务和投行中间业务产品知识结构的融会贯通。
对象
市场
监管机构
从业要求
商业银行
各类:
股份有限公司、有限责任公司、上市非上市,私人所有
货币市场,债务融资
央行、银监局、发改委
综合从业能力的了解
券商
上市公司或者经过辅导的准上市股份有限公司
资本市场、交易市场,股权融资
证监会
保荐人要求
什么是金融脱媒?
金融脱媒-------金融机构发展投行业务的外在压力。
“金融脱媒”是指在金融管制的情况下,资金的供给绕开商业银行这个媒介体系,直接输送到需求方和融资者手里,造成资金的体外循环。
随着经济金融化、金融市场化进程的加快,商业银行主要金融中介的重要地位在相对降低,储蓄资产在社会金融资产中所占比重持续下降及由此引发的社会融资方式由间接融资为主向直、间接融资并重转换的过程。
金融深化也会导致金融脱媒。
金融脱媒是经济发展的必然趋势。
投资银行业务与投资银行的业务是否等同?
试举例说明。
投资银行的业务≠投资银行业务
投资银行的业务:
现代的投资银行经营除典型的存贷款和保险业务以外的一切金融业务,成为名副其实的“金融百货公司”。
“投资银行的业务”的注解1、投行的业务非常广泛,基本上覆盖了商业银行和保险公司之外的绝大多数业务。
2、投行与商业银行的业务日益模糊。
高盛银行的存贷款业务指私人银行服务,高盛向世界各地的高净值个人客户提供全面的财富管理服务,包括私人银行产品和服务。
除了传统的财富管理服务外,私人财富管理顾问团队还帮助客户更好地管理他们的财务,并向他们提供各类银行贷款产品,以支持他们的投资及其它业务,以及存款产品和支付服务。
但是,目前存贷款业务范围已经扩大,如高盛银行(美国)提供消费和商业贷款,并吸纳有联邦保险的存款。
3、私人银行(PrivateBanking),私人银行是银行服务的一种,专门面向富有阶层,为富豪们提供个人财产投资与管理,一般需要拥有至少100万美元以上的流动资产才可在较大型的国际金融公司或银行中申请开设此类服务。
私人银行服务最主要的是资产管理,规划投资,根据客户需要提供特殊服务,也可通过设立离岸公司、家族信托基金等方式为顾客节省税务和金融交易成本。
4、研究部门在投资银行中的地位日益重要
什么是投资银行的传统业务?
它有哪些业务特点。
投资银行的传统业务
(1)证券承销指在证券发行过程中,投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券并从中获取佣金收入的活动。
证券承销是投资银行最本源、最基础的业务,是衡量投资银行整体实力的重要指标,也是一家机构被称为投资银行的根本原因。
(2)证券经纪投资银行在二级市场即证券交易市场上充当经纪人的角色,通过投资银行所设立的证券营业部和营业部下属的证券服务部以及网站等服务渠道接受客户投资者的委托,根据客户的指令,在证券交易场所代理买卖有价证券,并从中收取佣金的业务。
在这项业务中,按照现有的法律规定,投资银行只能收取一定比例的交易佣金,不得垫付资金,不得赚取差价。
证券经纪业务是投资银行最早的业务之一。
(3)证券做市指一些证券交易商不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格,向投资者卖出和买进证券,以维持证券交易的连续性和价格的稳定。
投资银行充当做市商,向市场提供了即时交易的机会,也有助于形成合理且稳定的市场价格。
做市商可以获得价差收入。
同时,投资银行乐于充当做市商是为了拓展一级市场的承销业务。
但是,投资银行充当做市商承担一定的风险,比如未结算头寸的价格风险,持有相应头寸的流动性风险等等。
因此,证券承销过程中合理定价的能力和技巧将影响投资银行做市的风险,而定价的合理性又取决于投资银行在证券二级市场的经验和技巧。
(4)证券自营证券自营业务,是投资银行出于盈利的目的而为自己的账户买卖证券。
投资银行本身拥有大量的资产,并接受客户委托管理着大量的财产,只有通过选择、持有和管理相应的资产组合,才能获得投资收益,并保持适当的流动性。
在这项业务上,投资银行承担着由于证券价格变动所带来的风险,且这项风险须由投资银行自身承担。
什么是投资银行的创新业务?
它有哪些业务特点。
投资银行的创新业务
(1)并购业务投资银行在企业并购过程往往行使以下职能:
提供并购咨询服务,包括寻找适宜的合并或收购的对象、提供有关交易价格或其他交易条件的咨询服务、进行并购谈判所需的文件准备以及设计合理的收购财务计划等方面;帮助收购方(实施并购策略的一方)设计筹资策略并组织承销活动。
投资银行也能为目标公司服务:
代表或帮助目标企业与收购方谈判,或者策划反收购策略等等。
在企业并购过程中,没有投资银行的参与是不可想象的。
投资银行担任并购财务顾问的报酬与并购交易额的大小、交易的难易程度、投资银行的专业水准及其行业地位等因素有关。
并购额度越高、难度越大以及投资银行在业内属于顶级机构,其收取的报酬就越高。
并购业务现今被称为投资银行的现代核心业务。
投资银行创造的具有高风险高收益的杠杆收购,对企业并购的理念和方式造成了极大的改变但是,在并购过程中,投资银行的交易业务与并购业务存在利益冲突。
(2)咨询顾问业务指投资银行为客户提供各类意见、建议等,并收取一定费用的服务。
投资银行的咨询顾问业务范围很广,涉及很多其他业务活动,比如在“兼并收购”过程中对目标公司的选择、在项目融资过程中帮助企业设计融资方案等等。
除此之外,投资银行还提供专门的顾问咨询服务。
投资银行一般提供证券投资、资产负债管理以及专项咨询业务等方面的服务。
投资银行的咨询顾问服务是随着金融市场的复杂化、金融工具的多样化以及金融机构的同质化趋势的发展和竞争的加剧而逐渐发展起来的,另外,经济主体所面对的法律、会计、税收等制度规范也日益繁杂,客观上产生对财务顾问服务和投资顾问服务的需求。
(3)资产管理业务投资银行的基金业务主要是做为基金的发起人、基金管理人以及基金的承销人。
为了在多空市场都能获利,吸引投资者尤其是大额投资者,许多投资银行都发起设立了对冲基金。
(4)项目融资业务项目融资是为某一特定项目发放的、以该项目未来现金流作为还本付息来源、以项目所属资产和权益为担保的贷款形式。
投资银行在项目融资中主要发挥以下作用:
对项目进行可行性评价设计项目的资产所有权结构设计融资模式以及融资规划在此过程中,投资银行除可以按照实际支出补偿基本办公支出外,还可以获得不菲的项目融资安排费,一般是按照融资规模的一定比例收取。
(5)创业投资业务创业投资,又称风险投资。
美国创业投资协会将其定义“由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本”。
在创业投资业务活动中投资银行居中进行创业投资基金的募集,以赚取佣金,或是管理募集到的基金,或是成立自己的风险资本投资部门向有发展前途的项目提供股权投资。
当然,投资银行的风险投资并不是为了获得项目成功后的收益,而是在项目创立的中后期介入,然后将资助项目推向资本市场来获取“资本溢价收益”,也就是通过推动资助项目的公开发行股票上市实现风险投资的退出,并实现其预期的盈利目标。
(6)融资融券业务这是一项通常以投资银行作为授信主体的借贷业务,又被称为保证金交易业务,是将银行信用模式应用于证券领域,交易形式有融资买空(marginpurchase)和融券卖空(shortsale)这两种。
(7)其他除了上述业务以外,投资银行的创新业务还包企业资产重组顾问服务、租赁、证券保管与抵押等业务。
投资银行业在金融体系中的地位
金融业中最充满机会且有最富改革精神的企业之一,同时也是最有威信的工作场所之一。
第二讲投资银行类型
金融控股公司、全能型和专业型投资银行
投资银行可分为哪些类型?
(1)金融控股公司金融控股公司通过它的子公司(所谓的证券子公司)从事证券的承销、交易或做市商行为。
其典型是汇丰、德意志银行、花旗、摩根大通等巨型金融控股公司,这些公司除了投资银行业务之外,还可以提供更多的金融服务,其公司战略就是要做成一站式的金融百货店。
(2)全能型投资银行全能型投资银行参与各种各样的活动,包括承销、交易、并购、商人银行、证券服务、投资管理和研究。
这些投资银行专注于投行业务及其相关业务,高盛、美林和摩根士丹利是其中最大的三家,规模较小的还有雷曼兄弟、贝尔斯登等。
(3)专业型投资银行不提供全面的投资银行业务,而只是专注于为某个特定行业提供投资银行服务,或专注于某一类投资银行业务。
专业型投资银行通常较小,但在特定的客户和服务类型上富有专业化的创造力。
SandlerO'Neill为金融机构市场服务,Lazard专注于资产管理和并购。
商业银行进入投资银行领域的途径有哪些?
准全能银行式的直接综合经营——在这种模式下,商业银行通过内设部门直接开展非银行金融业务,各种金融业务融合在一个组织实体内。
商业银行在政策允许的范围内设置相关的职能部门,在中间业务的范畴内开展诸如财务顾问、委托理财、代理基金发售等投资银行业务。
工商银行于2002年5月率先设立投资银行部;其他国有银行以及浦发、中信、光大、民生、华夏、兴业等股份制商业银行也在2005和2006年建立起独立的投资银行部门。
目前城商行第一梯队几乎均单独设立投资银行部。
银行控股式的间接经营模式——此模式下,商业银行和非银行子公司之间有严格的法律界限,证券业务、保险业务或其他非传统银行业务是由商业银行的子公司进行的。
建设银行1995年与摩根斯坦利等合资组建中金公司;中国银行1996年在境外设立中银国际。
2002年,中银国际在国内设立中银国际证券有限公司,全面开展投资银行业务。
理解投资银行经营模式与金融监管的互动。
简述金融管制对投资银行业产生的影响
在美国,银行控股公司一直是商业银行回避管制、进入新业务领域所采取的一种组织形式,有着很长的历史。
对控股公司的管制与规避一直存在。
1933年,禁止联邦储备系统的成员银行下属的子公司主要从事证券的承销和交易。
1956年,对银行控股公司及其发展进行规范和限制,限制银行控股公司的跨州扩张及通过附属机构向“非银行”业务领域渗透。
银行控股公司被定义为“控制两家或更多家银行的组织”,而将拥有单一银行的控股公司排除在外。
1966年,将银行界定为吸收活期存款的机构,从而给对银行控股公司的监管留下漏洞。
单一持股公司的业务范围几乎不受任何限制,
1970年,国会再次提出修正案,对此前制定的银行控股公司法的监管漏洞进行修补。
将单一持股公司纳入监管范围,但是又提出如果一种活动是“同银行或者银行经营管理密切相关,以致成为其正当的附属业务者”、如果能“被合理地预期能对公众产生利益——足以抵消可能产生的不良影响者”,银行是可以经营的。
1987年,联储理事会重新解释了这个规定,允许银行分支结构从事证券的承销和交易。
分支机构从事银行禁入类证券活动获得的收入不能超过其总收入的5%。
1989年,联储理事会把这个限额提高到了10%,1997年又提高到了25%。
1999年,取消了限额,确立以金融控股公司方式为混业经营的组织形式,因此银行控股公司的法律地位进一步得到确认。
一家银行控股公司选择成为一家金融控股公司,就可以通过它的子公司(所谓的证券子公司)从事证券的承销、交易或做市商行为。
这使得商业银行或者证券公司能够满足客户的所有金融需求,提供一站式服务。
由于允许银行、保险公司、和证券公司交叉控股,这个法案开启了建立金融服务超市的大门,这种超市能够提供范围广泛的产品和服务,包括储蓄和支票账户、信用卡、住房抵押贷款、股票和债券承销、保险、并购顾问、商业贷款、衍生证券、以及外汇交易。
依据不同的标准,投资银行可划分为哪些类型?
全能型投资银行-------中国银河证券,联合4家国内投资者共同发起设立,于2007年1月26日正式成立的全国性综合类证券公司。
专业型投资银行-------SandlerO'Neill、LazardLtd(瑞德集团)
什么是金融控股公司?
简述典型金融控股公司的经营模式。
金融控股公司指"在同一控制权下,所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务,同时每类业务的资本要求不同
金融控股公司是金融业实现综合经营的一种组织形式,也是一种追求资本投资最优化、资本利润最大化的资本运作形式。
在金控集团中,控股公司可视为集团公司,其它金融企业可视为成员企业。
集团公司与成员企业间通过产权关系或管理关系相互联系。
各成员企业虽受集团公司的控制和影响,但要承担独立的民事责任。
集团控股,联合经营
集团控股是指存在一个控股公司作为集团的母体,控股公司既可能是一个单纯的投资机构,也可能是以一项金融业务为载体的经营机构,前者如金融控股公司,后者如银行控股公司、保险控股公司等。
法人分业,规避风险
法人分业是金融控股集团的第二个重要特性,指不同金融业务分别由不同法人经营。
它的作用是防止不同金融业务风险的相互传递,并对内部交易起到遏制作用。
财务并表,各负盈亏
根据国际通行的会计准则,控股公司对控股51%以上的子公司,在会计核算时合并财务报表。
合并报表的意义是防止各子公司资本金以及财务损益的重复计算,避免过高的财务杠杆。
另一方面,在控股公司构架下,各子公司具有独立的法人地位,控股公司对子公司的责任、子公司相互之间的责任,仅限于出资额,而不是由控股公司统负盈亏,这就防止了个别高风险子公司拖垮整个集团。
什么是全能型投资银行?
简述典型全能型投资银行的经营模式。
投资银行可以分为两种基本类型:
全能型和专业型。
全能型投资银行参与各种各样的活动,包括承销、交易、并购、商人银行、证券服务、投资管理和研究。
相反,专业型的公司专注于特定部分:
有些专攻并购,有些面向金融机构,有些从事硅谷业务。
传统的全能型投资银行,如高盛、摩根士丹利,能为客户提供全面的投资银行服务,但它们不能象银行那样为客户提供大额的信贷支持。
然而,它们已经建立起的业务网络,也能使得它们同样取得成功。
中国银河证券股份有限公司是经中国证监会批准,由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人,联合4家国内投资者共同发起设立,于2007年1月26日正式成立的全国性综合类证券公司。
公司的经营范围包括:
证券经纪,证券投资咨询,与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问,证券承销与保荐,证券自营,证券资产管理,融资融券,以及中国证监会批准的其他业务。
什么是专业型投资银行?
简述典型专业型投资银行的经营模式
专业型的公司专注于特定部分:
有些专攻并购,有些面向金融机构,有些从事硅谷业务。
专业型投资银行通常较小,但在特定的客户和服务类型上富有专业化的创造力。
sandler0’Neill为金融机构市场服务,Lazard专注于资产管理和并购。
第三章投行的业务策略
1.如何评估投资银行的财务状况?
考察投行财务状况时需要注意的:
业务的波动性很大,从证券业的特点看,其业务的波动性主要源于行业竞争条件的改变、利率和汇率波动、全球政治和经济走势等。
投资银行的业务高度竞争并且波动性强:
成功的投资银行一般都致力于构造自己独特的业务组合,即“技术高于资本”;每个银行都有一个战略框架确保其核心竞争力
常比较的财务指标:
—净收入
—权益报酬率ROE
—每股收益EPS
(投资银行传统业务里的自营业务、衍生品创新业务均采用公允价值计量,而作为商业银行主要资产(负债)——贷款(存款)不像证券资产的公允价值容易获得,因此公允价值计量制度对投资银行的总体影响要显著得多。
)
2.简述典型投资银行的成功因素。
为取得和维持投资银行的领先地位,公司应当具备以下特征:
9条
—良好的客户关系,获得源源不断的业务
—强大的产品线,提供最好的产品和服务
—系统的解决方案,帮助客户实现卓越的目标
—较高的全球覆盖和本土知识
—强大的金融实力,建立客户的信心和维持长期的客户关系
—有效的风险管理,确保公司良好的财务状况和盈利能力
—坚实的治理结构,确保遵守内部政策和服从监管
—诚实和专业确保信任和高质量的服务
—有竞争力的薪酬系统,确保对员工的吸引力和维持发展潜力
这些特征反映了投资银行处理复杂金融业务的能力
3.投资银行收入可划分为哪几部分?
(净收入=总收入-利息费用-损失准备)
投资银行在全球范围提供多样化的服务:
多样化的服务和产品能够更好地满足客户的需求;收入来源的多样化使得投资银行的收入更加稳定;对大部分投行而言,投行业务收入只占总收入的一小部分
划分部分:
(1)做市收入(marketmaking)占最大比重
(2)其他收入(投行业务收入、投资管理、佣金和手续费、做市收益、本金交易业务)呈现分散化。
(3)自有资金交易(包括做市)占收入的较高比重
(投行业务特指并购、资产剥离、重组、反收购、分拆中的咨询服务,公私债务与股份的承销,以及与这些业务直接相关的衍生品交易。
)
4.简述投资银行费用的构成?
最有价值的无形资产是人(缄默人力资本非常重要)(见题7):
人是竞争者进入的主要门槛
费用中最大的一部分是薪水和奖金
第二大支出一般是“通讯和技术费用”和“租金和折旧费用”
5.投资银行的收入和费用与其他金融机构有何区别?
(?
)
6.简述投资银行收入结构的变化趋势。
(?
)
—费用盈利模式
—(传统)投资银行只
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