财务管理例题分析3.docx
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财务管理例题分析3
考题分析3
一、判断题
1.每股收益越高,意味着股东能够从公司分得越高的股利。
()(1998年)
【答案】×
【分析】股东分得股利的高低与每股收益有关,但更主要的是决定于股利支付率。
2.某公司今年与上年相较,销售收入增加10,净利润增加8,资产总额增加12,欠债总额增加9。
能够判断,该公司权益净利率比上年下降了。
()(2000年)
【答案】√
【分析】今年权益净利率=上年净利润(1+8)/上年资产(1+12)-上年负债(1+9),因此该公司权益净利率比上年下降。
3.可持续增加思想表明企业超常增加是十分危险的,企业的实际增加率决不该该高于可持续增加率。
()
【答案】×
【分析】企业某一年的销售净利率,总资产周转率、收益留存率及权益乘数这四个财务比率有一个或多个数值增加,则实际增加率就会高于可持续增加率。
二、综合题
1.ABC公司是一家零售业上市公司,请你协助完成1998年盈利预测工作。
上年度的财务报表如下:
(1998年)
1997年度损益表单位:
万元
销售收入
1260
销货成本(80%)
1008
毛利
252
经营和管理费用:
0
变动费用(付现)
63
固定费用(付现)
63
折旧
26
营业利润
100
利息支出
10
利润总额
90
所得税
27
税后利润
63
资产欠债表
1997年12月31日单位:
万元
货币资金
14
短期借款
200
应收账款
144
应付账款
246
存货
280
股本(500万股,面值1元)
500
固定资产原值
760
减:
折旧
80
保留盈余
172
固定资产净值
680
资产总额
1118
负债及所有者权益合计
1118
其它财务信息如下:
(1)下一年度销售收入预计为1512万元;
(2)预计毛利率上升5个百分点;
(3)预计经营和管理费和变动部分与销售收入的百分比不变;
(4)预计经营和管理费的固定部分增加20万元;
(5)购置固定资产支出220万元,并因此使公司折旧额达到30万元;
(6)应收账款周转率(按年末余额计算)预计不变,上年应收账款均可在下年收回;
(7)年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变;
(8)期末存货金额不变;
(9)现金短缺时用短期借款补充,借款的平均利息率不变,借款必须是5万元的倍数,假设新增借款需年初借入,所有借款全年计算.年末不归还,年末现金余额不少于10万元;
(10)预计所得税30万元;
(11)假设年度内现金流动是均衡的,无季节性变化。
要求:
(1)确定下年度现金流入,现金流出和新增借款数额;
(2)预测下一年度税后利润;
(3)预测下年度每股盈利;
[答案]
(1)确定借款数额和利息
现金流入:
①应收账款周转率=1260+144=(次)
②期末应收账款=1512+=(万元)
③现金流入1512+144-=(万元)
现金流出:
①年末应付账款=1512×(80%-5%)×(246/1008)=(万元)
购货支出=1512×75%+246-=(万元)
②费用支出=1512×(63/1260)+(63+20)=(万元)
③购置固定资产支出:
220万元
④预计所得税:
30万元
现金流出合计万元
现金多余或不足(14+-=-万元
新增借款的数额40万元
利息支出(200+40)×(10/200)=12万元
期末现金余额万元
(2)预计税后利润
收入1512万元
销货成本1512×(80%-5%)=1134万元
毛利378万元
经营和管理费:
变动费用(1512×(63/1260))万元
固定费用(63+20)=83万元
折旧30万元
营业利润万元
利息12万元
利润总额万元
所得税30万元
税后利润万元
(3)预计每股盈余/500=元/股
评析:
本题前后连接,综合考查考生对本章各内容的掌握程度。
在计算现金流入时,应注意应收账款变动额;在计算现金流出时,应注意不要漏掉所得税的计算。
依据:
1998年教材第四章
2.ABC公司19×1年有关财务数据如下:
(1999年)
项目 金额 占销售额的百分比
流动资产 1400 35%
长期资产 2600 65%
资产合计 4000
短期借款 600 无稳定关系
应付账款 400 10%
长期负债 1000 无稳定关系
实收资本 1200 无稳定关系
留存收益 800 无稳定关系
负债及权益合计4000
销售额 4000 100%
净利 200 5%
现金股利 60
要求:
假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不相关的4个问题
(1)假设19×2年计划销售收入为5000万元,需补充多少外部融资(保持目前股利支付率,销售净利率和资产周转率不变)
(2)假设19×2年不能增加借款,也不能发行新股,预计其可实现的销售增长率(保持其它比率不变)
(3)保持目前的全部财务比率,明年可实现的销售额是多少?
(4)若胜利支付率为零,销售净利率提高到60%,目标销售额为4500万,需筹集补充多少外部融资(保持其它财务比率不变)
[答案]
(1)融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长=1000×(100%-10%)-5000×5%×70%=900-175=725(万元)
(2)资产销售比-负债销售比=销售净利率×[(1+增长率)/增长率]×留存率
100%-10%=5%×[1/增长率+1]×70%
增长率=%
(3)可持续增长率=权益报酬率×留存率=200/(1200+(800-200×70%))×70%=%
销售额=4000×%=(万元)
(4)融资需求=500×(100%-10%)-4500×6%×100%=450-270=180(万元)
评析:
本题主要要求考生应用销售百分比法计算企业对资金的需求。
在计算本题时,首先应考虑与销售额相关的资产与负债的变动情况,从而计算出企业融资需求;在计算融资为零增长率和可持续增长率时,应注意计算公式的正确。
依据:
1999年教材第152至161页。
3. 资料:
A公司2000年度的主要财务数据如下(单位:
万元):
销售收入
10000
营业利润
750
利息支出
125
税前利润
625
所得税(税率20%)
125
税后利润
500
分出股利(股利支付率50%)
250
留存收益
250
期末股东权益(1000万股)
1250
期末负债
1250
期末总资产
2500
要求:
(1) 假设A公司在此后能够维持2000年的经营效率和财务政策,不断增加的产品能为市场所同意,不变的销售净利率能够涵盖不断增加的利息,请依次回答下列问题:
①2001年的预期销售增加率是多少?
② 此后的预期股利增加率是多少?
③ 假设A公司2000年末的股价是30元,股东预期的报酬率是多少?
④ 假设A公司能够按2000年的平均利率水平在需要时取得借款,其加权平均资本本钱是多少(资本结构权数以帐面价值为基础)?
(2) 假设A公司2001年的计划销售增加率为35%,请回答下列互不关联的问题:
① 若是不打算从外部筹集权益资金,并维持2000年的财务政策和资产周转率,销售净利率应达到多少?
② 若是想维持2000年的经营效率和财务政策不变,需要从外部筹集多少股权资金?
(2001年)
答案:
(1)
①下年预期增加率(可持续增加率)计算:
销售净利率5%
销售额/总资产4次
总资产/期末股东权益2
留存收益率50%
可持续增加率=(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)
÷(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)
=(5%×4×2×50%)÷(1-5%×4×2×50%)=25%(2分)
或:
可持续增加率=期初权益净利率×收益留存率
=[500/(1250-250)]×50%=25%(2分)
②股利增加率等于可持续增加率即%(1分)
③股东的预期报酬率=下期股利/当期股价+股利增加率
=[(250/1000)×]/30+25%=%(2分)
④资本本钱=税后欠债本钱×欠债比率+权益本钱×权益/资产
=(125/1250)×(1-20%)×(1/2)+%×(1/2)
=%(1分)
(2)
①销售净利率计算
设销售净利率为r,则:
35%=(r××2×4)÷[1-r××2×4](3分)
r=%
②筹集外部权益资金计算:
下期估计销售收入=销售收入×(1+计划销售增加率)=10000×(1+35%)=13500
总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375(万元)
期末股东权益=总资产×权益/资产=3375×50%=(万元)
期初股东权益=1250(万元)
本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=13500×5%×=(万元)
需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存
==100(万元)(3分)
4.资料:
E公司的2001年度财务报表主要数据如下(单位:
万元):
收入
1000
税后利润
100
股利
40
留存收益
60
负债
1000
股东权位置(200万股,每股面值1元)
1000
负债及所有者权益总计
2000
要求:
请别离回答下列互不相关的问题:
(1)计算该公司的可持续增加率。
(2)假设该公司2002年度计划销售增加率是10%。
公司拟通过提高销售净利率或提高资产欠债率来解决资金不足问题。
请别离计算销售净利率、资产欠债率达到多少时能够知足销售增加所需资金。
计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变,销售不受市场限制,销售净利率涵盖了欠债的利率,而且公司不打算发行新的股分。
(3)若是公司计划2002年销售增加率为15%,它应当筹集多少股权资本?
计算时假设不变的销售净利率能够涵盖欠债的利息,销售不受市场限制,而且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。
(4)假设公司为了扩大业务,需要增加资金200万元。
这些资金有两种筹集方式:
全数通过增加借款取得,或全数通过增发股分取得。
若是通过借款补充资金,由于资产欠债率提高,新增借款的利息率为%,而2001年欠债的平均利息率是5%;若是通过增发股分补充资金,估计发行价钱为10元/股。
假设公司的所得税率为20%,固定的本钱和费用(包括管理费用和营业费用)能够维持在2001年125万元/年的水平,变更本钱率也能够维持2001年的水平,请计算两种筹资方式的每股收益无不同点(销售额)。
(2002年)
答案:
(1)可持续增加率的计算
销售净利率=税后利润/销售收入=100/1000=10%
资产周专访经=销售收入/总资产=1000/2000=次
总资产/期末股东权益=2000/1000=2
留存收益率=留存收益/税收利润=60/100=60%
可持续增加率=销售净利润×资产周转率×权益乘数×留存收益率/1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率
=10%××2×60%/1-10%××2×60%=%
或:
可持续增加率=期初权益净利率×留存收益率=100/(100-60)×60%=%
(2)设x为销售净利率:
10%=(x××2×y×60%)/(1-x××2×60%) 得出:
x=%
设y为权益乘数:
10%=(10%××2×y×60%)/(1-10%××y×60%) 得出:
y=
资产欠债率=1-1/=67%
(3)下期估计销售收入=1000×(1+15%)=1150(万元)
总资产=销售收入/资产周转率=1150/=2300(万元)
期末股东权益=总资产×权益/资产=2300×=1150(万元)
期初股东权益=1000(万元)
本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率
=1150×10%×60%=69(万元)
需要筹集外部股权=1150-1000-69=81(万元)
另一解法:
销售净利率不变:
2002年净利=1000×(1+15%)×10%=115(万元)
收益留存率不变:
2002年留存收益=115×60%=69(万元)
资产周转率不变时,销售增加率和资产增加率是一致的,即资产增加15%
资产欠债率不变,资产增加15%,欠债也增加15%,所有者权益也增加15%
需要筹集外部股权=1000×15%-69=81(万元)
(4)2001年净利为100,故100=(1000-变更本钱-125-1000×5%)
变更本钱=725(万元)
〔(S-725-125-1000×5%-200×%)×(1-20%)〕/200
=〔(S-725-125-1000×5%)×(1-20%)〕/(200+20)
S=1043(万元)
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