以某企业为例分析企业的负债问题及其对策.docx
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以某企业为例分析企业的负债问题及其对策
摘要
负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择,是企业根据生产经营和对外投资以及调整资本结构的需要,通过资金市场筹措资金的活动,但是这种筹资方式在给企业带来巨大效益的同时,也会带来一些潜在的风险。
本文探究了银川奥斯公司的现状,对其负债融资的结构进行了分析,从银川奥斯科技公司的负债融资带来的正负效应入手,根据企业自身的不足,制定了防范和降低风险的相应对策,并进一步提出如何获取最大效益的相关建议,其目的在于预期负债并合理控制奥斯科技公司的融资风险,使奥斯公司的负债融资的积极效果最大化,更好的促进其发展。
【关键词】:
负债融资,财务效应,效应分析
Abstract
Debtfinancingisainevitablechoiceforenterprisetoraisefunds.Itisaenterprisefinancingactivitiesaccordingtotheneedsofproduction,foreigninvestmentandadjustmentofcapitalstructure.However,thiskindoffinancingwaynotonlybringshugebenefitsforenterprise,butalsocanbringsomepotentialrisks.Thus,thispaperstudiesthepresentsituationofYinchuanaspentechnologycompany,italsoanalyzesthedebtfinancingstructureofYinchuanaspencompany.Then,putsforwardsomefeasibleimprovementmeasuresaccordingtothecompanynegativefinancialeffectthatcanhelpthecompanytosolvesomedebtfinancingproblems.Italsohelpstoenhancetheenterpriseoveralleconomicefficiency.
【Keywords】:
DebtFinancing,financialeffect,effectanalysis
1选题目的及意义.................................................................................................................1
2文献综述...............................................................................................................................1
5银川奥斯科技公司负债融资结构的分析.................................................................5
6银川奥斯科技公司负债融资产生的财务效应分析..............................................8
6.1银川奥斯科技公司负债融资的正面效应....................................................................8
7.3银川奥斯科技公司负债融资的建议……………………….……………………….13
银川奥斯科技有限公司负债融资的财务效应分析
1选题目的及意义
通过对银川奥斯科技有限公司负债融资的研究,对其负债融资带来的财务效应进行全面分析,并就负债融资中存在的一些负面效应提出改进措施与建议。
其目的在于预期负债并合理控制奥斯科技公司的融资风险,使奥斯公司的负债融资的积极效果最大化,更好的促进其发展。
理论联系实践也可以帮助学生巩固和提高专业理论知识。
负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择,是企业根据生产经营和对外投资以及调整资本结构的需要,通过资金市场筹措资金的活动,但是这种筹资方式在给企业带来巨大效益的同时,也会带来一些潜在的风险。
本文从银川奥斯科技公司的负债融资带来的正负效应入手,根据企业自身的不足,制定了防范和降低风险的相应对策,并进一步提出如何获取最大效益的相关建议,对奥斯科技公司降低财务风险,提高经济利益,增强市场竞争力有指导意义和实践作用。
2文献综述
汪晖(2009)利用2009~2011年样本对负债融资,公司治理和公司市场价值关系进行理论分析和实证检验,研究发现负债融资具有加强公司治理,增加企业价值的作用,但是对于资产负债过高的公司则不显著,同时负债融资还起到了传递公司业绩的信号作用。
江伟、沈艺峰(2009)了不同成长性企业中,负债对固定资产投资的影响。
他们的实证结果表明,对于高成长性企业,负债没有引起上市公司的投资不足,反而导致了严重的资产替换行为;而对于低成长性企业,负债并没有导致资产替换,但是负债的控制作用也没有得到发挥。
童盼、陆正飞(2010)验证了负债融资对企业投资行为的上述影响。
他们发现,在我国上市公司中,负债比例与企业投资规模明显负相关,而且两者之间的关系受新增投资项目风险与投资新项企业风险的大小关系的影响,低项目风险企业比高项目风险企业,投资额随负债比例上升而下降得更快。
这表明在低项目风险企业中,负债不但引起投资不足,而且发挥了它的相机治理作用;而在高项目风险企业中,负债在发挥其相机治理作用的同时引起了资产替换效应,而且负债的相机治理作用更强些。
由此看来,负债融资这种筹资方式在给企业带来最大效用的同时,也会带来一些潜在的风险。
银川奥斯公司只有在最佳的资本结构下,才会实现价值的最大化。
3负债融资及财务效应的内涵及特点
3.1负债融资
3.1.1负债融资的含义及分类
负债融资是指企业通过增加自身债务来筹集资金的一种行为,企业采用这一筹资方式不仅可以解决经营资金紧张的问题,还可以使企业资金的来源呈现多元化趋势。
同时适度的负债经营,也会使企业更加注重合理利用负债融资的财务效应,提高资金的使用效果,创造更多的经济效益。
负债融资的主要方式一是企业通过借款、发行债券、租赁等方式向债权人筹集的债务资本;二是企业由于信用关系而形成的应付款项。
其中,借款包括商业银行贷款、政策性银行贷款、出口信贷、国际金融机构贷款。
发行债券包括企业债券、政府债券、金融债券。
融资租赁是指出租人在一定的期限内将机器设备等资产出租给承租人使用,由承租人分期付给一定的租赁费的筹资方式。
商业信用融资是指企业之间在买卖商品时,以商品或服务形式提供的借贷活动,是经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。
一般可分为应付账款融资、商业票据融资、预收货款融资三种类型。
3.1.2负债融资的优点
在现代经济社会中,融资活动在企业的发展过程中发挥着举足轻重的作用,然而负债融资是与普通股融资性质不同的融资方式,与之相比,负债融资具有以下优点:
第一,负债融资所筹资金是企业的负债而非资本金。
债权人一般只有优先于股东获取利息和收回本金的权利,不能分享企业剩余利润,也没有企业经营管理的表决权,因而不会改变或分散企业的控制权力结构。
第二,负债融资成本低。
企业取得贷款或发行债,利率是固定的,到期还本付息;发行股票筹资,股东因投资风险大,要求的报酬率就高;而负债融资则没有这些问题。
第三,负债融资可产生杠杆效应并具有节税功能。
杠杆效应主要体现在降低资金成本及提高权益资本收益率等方面;节税功能反映为负债利息计入财务费用抵扣应税所得额,从而相对减少应纳所得税。
在息税前利润大于负债成本的前提下,负债额度越大,节税作用越明显。
第四,负债融资速度快。
企业需要资金借入时容易取得,且富有弹性,资金充裕时归还,非常灵活。
3.2财务效应含义
财务效应是指由于企业在财务方面所实施的行为而产生的某些特定的现象,也可以认为是指财务在企业管理中产生的作用。
财务效应的分类有很多种,如货币时间价值效应、杠杆效应(包括财务杠杆效应、经营杠杆效应、复合杠杆效应)、抵税效用、折旧效应及治理冲突效应等。
不同的财务行为会产生不同的财务效应,并且产生财务效应的效果也会因每个企业的具体情况而异。
所以,对财务效应的研究必须结合每个个体的实际情况,这样才能发挥其作用,使财务效应具有现实意义。
3.3负债融资带来的财务效应
资金是每个企业在发展过程中几乎都会遇到的一个突出问题,而解决资金问题的主要手段就是负债融资。
负债融资是产生财务效应的基础和前提,也是财务效应存在的保证,但是负债是一把“双刃剑”,对企业而言它既有有利的一面也有不利的一面:
简单的说若企业负债过多,会使得财务杠杆系数越大,也会增大财务风险;若负债过少,则会损失负债可能给企业带来的好处即机会成本。
但从财务角度来看,具体的说负债融资的正面效应有如下三个方面:
(1)利息抵税效应:
是指负债利息可以从税前利润中扣除,从而减少应纳税所得额而给企业带来价值增加的效用。
(2)财务杠杆效应:
其含义是指由于固定费用的存在而导致的,当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
(3)减少代理冲突:
负债融资会激励管理者为股东利益而工作,并且将管理者和股东的利益紧密地联系在一起,从而有效地减少了两者之间的代理冲突。
4银川奥斯科技公司负债融资的现状
银川奥斯科技有限责任公司是一家隶属于北京瑞齐宁集团的高科技私营企业,于2002年8月在银川市正式注册成立,注册资金达300万元,拥有总资产800万元,主要从事高压电位治疗机的专业研发、生产及销售。
该公司的主营产品---益康源牌GR-GDW-30KV高压电位治疗机,是一种新型高科技医疗保健器材,益康源GR-GDW-30KV高电位治疗机通过了国家食品药品监督管理局的严格审批,是国家级的三类医疗器械;而且还获得了中华人民共和国医疗器械出口资格、中国医疗器械行业协会会员资格,已形成高电位行业权威产品。
银川奥斯科技有限公司以“帮助有需要的人,创建大乘企业”为宗旨,全体员工以“坚守善的循环,传递爱与信赖”为团队工作原则;希望通过企业对健康理念、健康方式、健康产品的全力推广,能够提高全民健康水平,造福于民。
负债融资经营是现代企业广泛采用的一种经营方式,几乎任何一个正常经营的企业,或多或少都存在一定的负债。
这样不仅可以解决企业经营资金紧张的问题,而且可以使企业资金来源呈现多元化趋势。
因此银川奥斯科技有限公司作为21世纪新发展起来的现代化高科技企业也不例外,希望通过利用负债融资的财务效应来提高企业的经济效益。
银川奥斯科技有限公司2009年度的财务状况和经营成果见表1、2:
表1:
2009年度银川奥斯科技有限公司资产负债简表单位:
万元
资产
金额
负债和所有者权
益(或股东权益)
金额
流动资产
250
流动负债
200
固定资产
300
长期负债
350
无形资产及其他
150
递延税项
0
长期投资
100
实收资本
210
资本公积
15
盈余公积
13
未分配利润
12
资产合计
800
负债及所有者权益合计
800
(数据来源:
“奥斯公司”2009年资产负债表)
表2:
2010年度银川奥斯科技有限公司利润简表单位:
万元
主营业务收入:
334
其他业务收入:
30
营业外收入:
16
收入合计:
380
销售费用:
54.2
管理费用:
33.6
财务费用:
35.2
费用合计:
123
利润总额:
143.7
净利润:
83.5
(数据来源:
“奥斯公司”2009年度利润表)
由表1和2可以看出银川奥斯科技有限公司的总资产为800万元,总负债为550万元,所有者权益为250万元,2008年度实现净利润83.5万元,这些数据说明该公司是一个运营状况良好,经营成果可观,在逐步发展和完善中的现代企业。
另外,根据该公司的财务报表附注了解到奥斯公司流通在外的普通股为10万股,每股面值为10元,无优先股。
奥斯科技公司负债融资的有关数据如下:
表3:
2009年银川奥斯科技有限公司负债融资数据统计表单位:
万元
负债类型
负债来源
利息率(%)
负债金额
长期借款(3年)
中国建设银行
5.40
100
应付债券(1年期)
企业债券
5.35
100
长期借款(6年)
中国工商银行
5.94
150
短期借款(1年)
上海浦东发展银行
5.31
50
专项应付款(6个月)
华夏银行
4.86
50
其他长期负债(5年)
中信银行
5.76
100
(数据来源:
“奥斯公司”2009年度资产负债表)
通过上表可以看出银川奥斯科技有限公司负债融资的主要来源方式是银行借款和发行企业债券,负债融资总额达550万元,其中长期负债为350万元占总额的63.64%,流动负债为200万元占总额的36.36%。
在该公司的负债融资结构中,期限长的长期负债占据主导地位,而期限短的流动负债则只占一个较小的比重,这表明该公司偏好期限长、流动性弱的长期负债。
同时通过计算可以得出该公司2011年度的利息费用为29.29万元。
5银川奥斯科技公司负债融资结构的分析
通过对该公司负债融资概况的了解,结合2009~2011年度资产负债表的相关数据对银川奥斯科技有限公司负债融资结构的分析如表4、5、6:
表4:
2009~2011年度奥斯科技公司负债融资趋势表单位:
万元
项目
年份
2009
2010
2011
短期借款
50
70
100
应付账款
30
30
——
应付债券(短期)
100
100
100
长期借款
100
150
350
长期应付款
100
100
——
应付债券(长期)
——
——
——
合计
380
450
550
(资料来源:
根据奥斯科技公司2009~2011年资产负债表整理计算)
表5:
2009~2011年奥斯科技公司债务融资结构分析表单位:
%
项目
年份
2009
2010
2011
资产负债比率
47.50%
56.25%
68.75%
流动负债/总资产
22.50%
25.00%
25.00%
长期负债/总资产
25.00%
31.25%
43.75%
产权比率
90.48%
128.57%
220.00%
自有资产比率
52.50%
43.75%
31.25%
流动负债/总负债
47.37%
44.44%
36.36%
长期负债/总负债
52.63%
55.56%
66.64%
(资料来源:
根据奥斯科技公司2009~2011年公司债务融资结构分析表整理计算)
表6:
奥斯科技公司2009~2011年负债融资结构细分表单位:
%
项目
年份
2009
2010
2011
流动负债
短期借款/流动负债
27.78%
35%
50%
应付债券/流动负债
55.56%
50%
50%
应付账款/流动负债
16.67%
15%
——
长期负债
长期借款/长期负债
50%
60%
100%
长期应付款/长期负债
50%
40%
——
(资料来源:
根据奥斯科技公司2009~2011年负债融资结构细分表整理计算)
表4说明了银川奥斯科技有限公司2009~2011年的负债融资总额的趋势,从表中可以看出该公司的负债融资总额是呈上升趋势的,增长额度分别为70万元和100万元。
表5分析了远光瑞康科技公司2009年、2010年和2011年的负债融资结构,分别计算了总体资产负债率、流动负债比率、长期负债比率、流动负债占总负债的比率、长期负债占总负债的比率、产权比率、自有资产比率的情况,其中可以看出:
在2009~2011年里银川奥斯科技有限公司的总体资产负债比率从47.50%增长到68.75%,这一比率说明了该公司的负债融资总额已经不仅仅是量的变化而是发生了质的飞跃。
所以,该企业必须充分估计超出部分负债所带来的预期利润和增加的风险,在两者之间权衡利害所得,适当的调整负债总额,确定合理的资本结构。
产权比率反映了企业的资本结构是否合理、稳定,同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度,而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力。
一般来说,这一比率越低,表明企业长期偿债能力越强,债权人权益保障程度越高,承担的风险越小。
2009年到2011年银川奥斯科技有限公司的产权比率分别为0.9、1.29、2.2,这些数据中只有2010年的产权比率在最佳范围内,而本年度的则远远超过了合理范围,这说明此时该公司是高风险、高报酬的财务结构。
从股东来说,在通货膨胀时期,企业举债,可以将损失和风险转移给债权人;在经济繁荣时期,举债经营可以获得额外的利润;但在经济萎缩时期,少借债可以减少利息负担和财务风险。
因此在当前全球经济危机的大前提下建议银川奥斯科技有限公司适当减少负债,调整产权比率以保证公司健康稳定的发展。
自有资产率是用来衡量企业在负债经营过程中偿债的安全性。
自有资产比率高,说明公司经营资产中举债的比例低,偿债的安全性较高,反之则相反。
从表5中的数据可以确定该公司每年的自有资产率是逐年递减的,而2011年奥斯科技公司的自有资产率仅为31.25%,相对比较这一比率已经过于低于正常水平。
所以该公司应适度增加所有者权益,从而提高自有资产率,保证股东们的利益。
结合表5和6的数据可知该公司的流动负债比率、流动负债占总负债的比率在逐年下降,而长期负债占总负债、长期负债比率却呈现出上升趋势。
以上这些数据说明在负债融资时,该公司选择长期负债占了负债融资总额的大部分,而流动负债只占了一小部分。
但是根据银行的有关资料可知流动负债的利息要低于长期负债的利息;另一方面,根据我国会计准则的规定,长期负债用于固定资产、研究开发等方面时,负债成本要资本化,并且随着时间的推移按一定比例摊销,而流动负债用于此方面的投资时,其成本可直接计入费用,减少了当期的税费支出,延缓了纳税时间,有利于企业的长期经营,符合企业价值最大化的长期目标;而且流动负债可以减少债权人控制,除非发生特殊情况,否则债权人无权对企业经营进行干预,经营的自主权完全掌握在企业手里,降低了企业风险,有利于现金的平衡流动与资金的充分利用,还可以提高企业的银行信用比率,增加公司再次获取负债融资的能力,同时流动负债占总负债的比率上升也有助于企业总体资产负债率的降低。
因此建议银川奥斯科技有限责任公司在负债融资类型上应以流动负债融资为主要方式。
分析表6的相关数据可以发现从2009年到2011年该公司在流动负债中短期应付债券占的比重较大为50%左右,而短期借款所占比重是逐年上升的,2011年所占比重达到50%,应付账款所占比重是逐年递减的,直至到2011年的比重为0;在长期负债中长期借款所占比重成上升趋势,2011年甚至占了全部比重为100%,长期应付款所占比重成下降趋势,2011年下降至0,而长期应付债券的比重一直为0。
建议远光瑞康科技公司应在负债融资流动负债方面多运用些商业信用融资,将长期负债方面的资金来源多元化一些,这样既有利于减轻企业的利息负担,也有利于企业的长期发展。
6银川奥斯科技公司负债融资的财务效应分析
6.1银川奥斯科技公司负债融资的正面效应
负债融资所带来的财务效应是两方面的,既有正面的财务效应也有负面的财务效应。
因此需要企业管理层充分把握负债融资的规模,深入分析其产生的财务效应,这样才有助于企业实现价值最大化。
以下是对负债融资的正面财务效应分析:
6.1.1利息抵税效应
负债融资相对于股权融资最主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠。
世界上大多数国家都规定负债免征所得税。
在我国,《企业所得税暂行条例》中也明确规定:
“在生产经营期间,向金融机构借款的利息支出,可按照实际发生数扣除。
”因此负债的利息抵税效用可以量化,用公式表示为:
利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。
根据公式可以计算出2009年~2011年银川奥斯科技有限公司的利息总额为:
2006:
5.38%×50+5.32%×100+5.69%×100+5.73%×100=19.43(万元)
2007:
5.39%×70+5.34%×100+5.78%×150+5.80%×100=23.583(万元)
2008:
5.40%×100+5.35%×100+5.94%×150+5.31%×50+5.76%×100+4.86%×50/2
=29.29(万元)
该公司在计算应纳税所得额时可以将以上的利息费用直接扣除,所以奥斯科技公司2009~2011年负债融资所产生的利息抵税效用分别为4.8575万元、5.89575万元、7.3225万元即给企业分别带来了48575元、58957.5元、73225元的税收优惠。
因此可以确定:
在既定负债利率和所得税税率的情况下,企业的负债额越多,那么可以在税前利润中扣除的利息费用也就越多,即负债融资产生的利息抵税效用越大;同时在该企业的负债融资结构中,由于长期负债占的比重逐年增加,长期负债的银行利率较高,所以每年的利息费用也呈上升趋势,这也是导致利息费用增加的重要因素之一。
6.1.2财务杠杆效应
财务杠杆效应就是指在企业运用负债融资方式(如银行借款、发行债券)时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。
由于债券的持有者对企业的现金流量只拥有固定索取权,因此当企业经营状况很好时,作为债权人只能获得固定的利息收入,而剩余的高额收益全部归股东所有,提高了每股收益,这就是负债发挥了财务杠杆效用。
需要注意的是,财务杠杆是一种税后效用,因为无论是债务资本产生的收益还是权益资本产生的收益都要征收企业所得税。
因此,该公司负债融资的财务杠杆系数、普通股每股收益计算如下:
DFL=EBIT/(EBIT-I)=(143.7+29.29)/[(143.7+29.29)-10]=1.06
EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=143.7×(1-25%)/10=10.78(元/股)
以上数据与2009、2010年度相比均有提高,这表明负债总额提高增加了其财务杠杆效用,本年度财务杠杆系数为1.06,说明财务杠杆发挥了正效应,普通股每股收益提高了0.78元。
但在负债利率、所得税税率既定的情况下,即在一定的负债规模和税率水平下,负债资本利润率越高,财务杠杆效用就越大;该利润率等于负债利率时,财务杠杆效用为零;小于负债利率时,财务杠杆效用为负。
所以,财务杠杆也可能会给企业带来负效用,企业能否获益于财务杠杆效用、效益程度如何,取决于债务资本利润率与负债利率的对比关系及企业的负债水平。
因此,企业在利用财务杠杆效应时应当考虑多重影响因素以保证企业能够从中获益。
6.2银川奥斯科技公司负债融资的负面效应
6.2.1长期负债过多导致企业资金周转率下降
以下是对负债融资的负面财务效应分析:
2011年奥斯科技有限公司的总负债中长期负债所占比重为66.64%,而流动负债仅占36.36%。
本年度该公司的资金周转率为7.2
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