动保行业分析报告.docx
- 文档编号:2774600
- 上传时间:2022-11-15
- 格式:DOCX
- 页数:14
- 大小:627.90KB
动保行业分析报告.docx
《动保行业分析报告.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《动保行业分析报告.docx(14页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
动保行业分析报告
2016年动保行业分析报告
2016年3月
目录
一、动物疫苗采购市场化大势所趋,行业进入高速发展期5
1、招标采购市场化是大势所趋,制度变革将打开行业空间5
(1)招标采购市场化是大势所趋,预计2016年取消猪瘟、蓝耳招采5
(2)市场苗价格远高于招采苗,制度变革将打开行业空间8
2、养殖规模化加速驱动行业高增长,行业规模仍有翻倍空间9
3、行业面临产业整合,外延扩张将成企业成长重要方式11
二、养殖高景气传导至后周期,动保企业迎黄金盈利期13
三、动保上市企业分析15
1、生物股份16
(1)口蹄疫市场苗预计仍有5倍增长空间,16、17年养殖高景气下渗透率将加速提升16
①市场空间:
口蹄疫市场苗预计有5倍成长空间16
②竞争格局:
16年公司仍无实质竞争对手,养殖高景气下渗透率将加速提升16
③能繁母猪存栏量拐点渐近,公司销量将受益存栏量回升17
(2)产品线逐渐丰富,多个大品种将陆续推出,驱动业绩持续高增长17
(3)战略升级:
打造生物技术平台型企业18
2、中牧股份18
(1)动保龙头,产能释放打开公司成长空间18
(2)公司将迎国企改革,提升管理效率18
(3)拟与国际动保龙头默沙东合作,进一步加强公司核心竞争力19
3、天康生物19
(1)养殖板块:
养殖量高速扩张,预计业绩大幅增长19
(2)疫苗板块:
预计下半年多品种推出,奠定公司高增长基础20
(3)饲料板块:
受益养殖景气传导,毛利率提升20
4、海利生物21
(1)口蹄疫项目进展顺利,潜力巨大21
(2)口蹄疫疫苗为动物疫苗最大品种,市场苗仍有4倍增长空间21
(3)产品储备丰富,持续增长可期21
5、普莱柯22
(1)产品竞争力强,多个细分市场市占率第一22
(2)技术创新领导者,多个产品填补国际、国内空白22
(3)探索互联网与生物医药产业融合,搭建国际知识产权交易平台22
6、瑞普生物23
(1)养殖景气加速复苏,公司主业经营拐点显现23
(2)收购华南生物,打开成长空间23
(3)投资瑞派宠物,战略进军宠物产业24
(4)员工持股计划及高管参与定增,建立长效利益分享机制24
招标采购制度市场化是大势所趋,制度变革将打开行业空间。
我国现行的动物疫苗销售体系分为国家强制免疫计划所需疫病疫苗(强免疫苗)和非国家强制免疫计划用疫病疫苗(非强免疫苗)。
因招采制度带来低价低品质等问题,政府近年来在多地试点招标体制改革,拟采用直补(直接补贴农户)方式推动疫苗市场化,我们认为招标采购制度市场化是大势所趋,预计2016年会逐步取消猪瘟、猪蓝耳疫苗政府招标,口蹄疫、禽流感疫苗招采变革也是大势所趋。
动物疫苗政府招采制度向市场化过渡,将直接打开行业空间。
以口蹄疫为例,预计2015年口蹄疫招采渠道销售额为17亿,市场苗规模12亿,市场苗价格是招采苗10-15倍,若招采制度完全变革,市场规模有5倍空间!
养殖规模化加速驱动行业高增长,市场规模仍有2倍增长空间。
因养殖周期波动、环保等因素小养殖户加速退出,我国养殖规模化程度正加速提升。
规模化养殖一方面对疫情防控要求更严,另一方面管理者防疫意识更强,防疫需求更大,据我们草根调研了解,大规模养殖户疫苗费用比例约是散户的1.5倍。
据2015年农业部统计,目前动物疫苗市场规模约100亿,我们测算我国动物疫苗市场空间约260亿元,行业仍有2.5倍增长空间。
养殖高景气传导,动保企业迎黄金盈利期。
截止2016年3月23日,全国生猪均价约19.6元/公斤,同比上涨超60%。
根据农业部,2月份能繁母猪3760万头,环比减少23万头,降幅0.6%。
生猪存栏36671万头,环比下降1.8%。
能繁母猪存栏持续超预期下滑,预计16、17年猪价将维持高位运行。
16年-17年,动保企业将迎来黄金盈利期。
一方面,预计猪价仍将在高位,养殖高景气下养殖户将加大防疫力度,增加高品质动保产品需求,另一方面,随着能繁母猪存栏拐点越来越近,母猪、仔猪存栏量的增长,高品质动保产品需求逐季环比改善将会更加明显。
一、动物疫苗采购市场化大势所趋,行业进入高速发展期
1、招标采购市场化是大势所趋,制度变革将打开行业空间
(1)招标采购市场化是大势所趋,预计2016年取消猪瘟、蓝耳招采
我国现行的疫苗销售体系分为国家强制免疫计划所需疫病疫苗(强免疫苗)和非国家强制免疫计划用疫病疫苗(非强免疫苗)。
强免疫苗大部分由政府统一采购,免费发放给农户,我们称之为招采苗,一部分由养殖户直接向动物疫苗企业购买,我们称之为市场苗;非强免疫苗全部通过市场渠道销售,全部为市场苗。
目前我国主要的强制免疫招标的疫苗有四种:
口蹄疫,禽流感,猪蓝耳病和猪瘟。
据行业协会统计,2015年动物疫苗市场规模约100亿,其中强免疫苗占57亿,非强免疫苗占43亿。
其中猪用疫苗为54亿元,禽用的为35亿元,牛羊用的为8亿元,宠物等其他2亿。
猪疫苗中强免疫苗占到了整个猪用疫苗的67%,禽用强免苗占据了禽用市场的40%。
我国强制免疫疫苗虽然充分体现了国家政策对畜牧业的扶持,有利于减轻农民的负担,但是随着规模化养殖比例的不断提高,强制免疫疫苗也有不少弊端:
1、强制免疫疫苗价格持续降低,使得生产企业利润减少,产品品质无法保障。
近几年来由于强制免疫疫苗是政府统一招标,每年进入的招标的企业通过价格战来争取中标,这使得生产企业的利润越来越薄,产品品质无法得到保障,大型规模养殖场倾向于购买市场疫苗。
2、规模化养殖户对防疫更加重视,强制疫苗无法满足需求,从而造成浪费。
规模化养殖,特别是高密度养殖,提高了禽畜的疫病传染几率,一旦出现某一只动物感染疫病,其他动物都必须扑杀或者接种疫苗,对养殖户(企业)的经济效益造成严重的影响,因此规模化养殖户的防疫意识远比散养户强,而且愿意花钱买市场疫苗。
据我们草根调研,国家强制免疫疫苗是免费发放,政府招标疫苗因为竞标价格低,品质往往会打折扣,有时在运输、存放不当导致疫苗变质导致无效。
有时还出现养殖户不打疫苗还无疫情,打上疫苗反而出现疫情导致大量死亡的情况。
尤其是规模化养殖户更是宁可自己花钱采购品质有保证的疫苗,也不愿
用政府招标疫苗.因为一旦出现重大疫情,规模化养殖户的经济效益将受到严重影响。
随着养殖户防疫意识的逐渐增强,大型养殖企业通过市场化渠道购买意愿越来越强。
以口蹄疫为例,金宇口蹄疫市场苗获得了市场的广泛认可,温氏集团、牧原食品等许多大型生猪养殖企业均是金宇集团的大客户。
我们预计金宇集团15年口蹄疫市场苗销售收入达7亿元,占15年公司生物疫苗总销售收入超过50%,而11年公司市场苗销售几乎为零!
金宇生物口蹄疫市场苗销售的爆发增长,表明市场苗获得养殖户的认可,也反映了我国目前疫苗政府招标采购体制需要进行改革。
在这样的背景下,政府近年来在多地试点招标体制改革,拟采用直补(直接补贴农户)方式推动疫苗市场化,我们认为招采制度市场化变革是大势所趋,未来招采苗向市场苗过渡是大概率事件,预计2016年会逐步取消猪瘟、猪蓝耳疫苗政府招标,口蹄疫、禽流感疫苗变革也是大势所趋。
(2)市场苗价格远高于招采苗,制度变革将打开行业空间
政府招采苗受财政支持限制,定价较低,产品抗原含量低,而市场苗品质高,抗原含量高,市场苗价格远高于招采苗,因此,招采制度向市场化过渡,将直接打开行业空间。
以口蹄疫为例,虽各省招标价格有所不同,14年口蹄疫招标苗中标价约为0.6元/头份,而市场苗零售价6-10元/头份,为招标苗价格10-15倍。
目前口蹄疫市场苗在肥猪厂覆盖率不到10%,可拓展空间大。
假设第一阶段以母猪厂、规模化猪场(年出栏万头以上)、牛羊场为覆盖目标客户。
我国能繁母猪存栏量在4500万上下波动,年出栏肥猪约7亿头,年出栏万头以上规模化猪场合计出栏约1.3亿头,年出栏肉牛约5000万头,年存栏奶牛约1400万头,如果按照能繁母猪每头免疫3次,规模化猪场生猪每年免疫2次,加上牛羊每个生长周期打2.5次,则据我们测算,口蹄疫市场苗空间约50亿。
若全部猪场都用口蹄疫市场苗,则理论上仅口蹄疫市场苗空间就可达100亿。
2、养殖规模化加速驱动行业高增长,行业规模仍有翻倍空间
受益于下游养殖行业规模化提速、食品安全意识提高以及政府招标体制变革等驱动因素,我们认为我国动保产业将迎来5-10年黄金发展期。
一方面,需求主体变革导致市场苗高速增长;另一方面,产业升级令行业面临并购整合机会。
养殖规模化加速促驱动行业快速增长。
我国是畜牧业大国,但动物防疫薄弱是制约我国养殖业发展的重要障碍。
动物防疫支出占养殖总成本比例较小,但疫苗效果在很大程度上决定了养殖企业的效益。
养殖周期波动、环保等因素正驱动养殖规模化加速,而随着养殖规模越来越大,养殖密度加大导致病源传染率升高,疫病爆发频率越发频繁,动物死亡率提高,生产性能下降,给养殖户带来巨大的经济损失,因此规模化企业对高品质疫苗需求更大。
另一方面,随着规模化养殖比例的逐步扩大,养殖从业者的专业素质不断提升,市场对兽药质量和品牌的认可度亦越来越高,一大批无自主创新能力、只依靠简单模仿的小企业将会被市场淘汰,行业将进入整合阶段,产业集中度会进一步提高。
因此,养殖规模化、标准化趋势推动着疫苗行业发展和革新,养殖户对防疫的需求越来越大。
2007年,全国万头猪场的场户数仅有1852家,而2013年已经增长至4769家,增长了157%;出栏5万头以上的猪场在2007年仅有50家,到2013年增长至202家,4年增长了300%。
而年出栏头数在100头以下的散养户比例大幅减少,他们的年出栏头数从2007年占比的64.51%下降至2013年不超过50%。
我们测算中国动物疫苗行业市场空间约260亿元,增长空间巨大!
根据2014年中国农业年鉴,我国动物疫苗市场以猪用疫苗和禽类疫苗为主。
2014年,我国生猪出栏量超过7.1亿头,假设免疫覆盖率约为40%,平均每头的疫苗成本为50元;禽类出栏量约120亿只,免疫覆盖率为90%,平均每只的疫苗成本为0.8元;加上其他牛羊类动物,我国动物疫苗市场空间约260亿元。
据2015年农业部统计,目前动物疫苗市场规模约100亿,预计行业仍有较大的增长空间。
3、行业面临产业整合,外延扩张将成企业成长重要方式
兽药行业研发新品、工艺提升周期长,资金投入大。
研发产品转化周期长。
目前,与科研院所进行项目合作开发是国内企业重要的研发模式之一。
技术合作项目周期长,一般为期2至3年,合作方已获得《新兽药注册证书》的项目一般在1年左右。
如果采用自主研发方式研发,企业研发成功取得《新兽药注册证书》后,为新产品申请生产批文所需时间仍超过3个月。
2)工艺提升需要时间:
新型佐剂和高效纯化抗原是研发重点,国内外动保企业的差距在此。
(疫苗品质与制造工艺有很大关系)。
国外动保行业的发展历程表明,产业整合并购是企业成长的重要路径。
硕腾成长史表明:
并购合作是硕腾成长中的重要主题,目标:
整合优质研发资源,聚集优秀技术专家兽医团队,丰富公司产品线。
当前国内外产业融合正当时:
当前国际动保龙头仍在进入产业并购整合。
如Elanco(礼来)在过去5年间投入10亿美金,收购5个公司及拓展5个新领域,实现了年增长25%的成绩;2014年2月24日,Elanco宣布收购德国的LohamnnSE(罗曼动物保健)公司,该公司为家禽疫苗供应的全球领导者,同时也销售各种饲料添加剂。
这项收购的达成,将使Elanco成为家禽领域的全球领导者,巩固其疫苗的市场地位,拓宽其全球产品的供应品类,并显著增强Elanco公司的疫苗制造能力。
国际动保龙头加快进
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 行业 分析 报告