湖北宜化财务分析报告.docx
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湖北宜化财务分析报告
湖北宜化财务分析报告
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一、公司简介
湖北宜化化工股份有限公司简称湖北宜化,是全国520家重点企业之一,是中国石化行业最具影响力十大代表企业之一。
旗下拥有20多家法人企业实体,其中2家上市公司,各地都有研发中心和制造基地,共发展60多种产品,重点发展煤化工、磷化工、盐化工、天然气化工和矿上开发五大支柱产业。
1、基本资料
公司名称
湖北宜化化工股份有限公司
英文名称
HubeiYihuaChemicalIndustryCo.,Ltd.
证券简称
湖北宜化
证券代码
000422
相关指数
沪深300指数深证100指数深证300价格指数深证300收益指数
道中指数道深指数
行业类别
化学原料及化学制品制造业
证券类别
深圳A股
上市日期
1996-08-15
法人代表
蒋远华
总经理
虞云峰
公司网址
电子信箱
zyj@
注册地址
湖北省宜昌市猇亭大道399号
办公地址
北京市丰台区南四环西四路188号总部基地15区3号楼
经营范围
化肥生产销售;液氨、甲醇、甲醛、氢氧化钠、氢、氯、硫磺、一氧化碳与氢气混合物、甲酸、乙醛、盐酸生产;保险粉的生产销售;其他化工产品(不含化学危险品及国家限制的化学品)生产销售,化工技术咨询;设备制造与安装;粉煤调剂串换;日用百货建筑材料销售;经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械制造、零配件、原辅材料的进口业务,但国家限定公司
经营或禁止进出口的商品及技术除外;港口经营(在港区内从事货物装卸、驳运、仓储经营)。
主营业务
化肥、化工产品的生产与销售。
历史沿革
公司前身宜昌地区化工厂,始建于1977年;1992年与宜昌市合并|
并更名为湖北宜昌化工厂。
92年12月,经股份制改造,定向募集设
立湖北宜化(集团)股份有限公司,公司总股本4903.54万股。
93年
6月6日,公司注册成立。
2、发行上市
网上发行日期
1996-07-25
上市日期
1996-08-15
发行方式
上网发行
每股面值(元)
1.00
发行量(万股)
1635.00
每股发行价(元)
5.900
发行费用(万元)
588.60
发行总市值(万元)
9646.50
募集资金净额(万元)
9057.90
上市首日开盘价(元)
12.80
上市首日收盘价(元)
13.60
上市首日换手率(%)
-
上网定价中签率
0.5865
二级市场配售中签率
-
发行当年净利润预测(万元)
-
发行当年实际净利润(万元)
3700.4943
每股摊薄市盈率
14.2600
每股加权市盈率
-
主承销商
湖北证券公司
上市推荐人
国泰君安证券股份有限公司长江证券有限责任公司
二、同行业比较分析
1、偿债能力分析
(1)流动比率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
0.8
1.09
0.95
0.73
柳化
0.429
0.6247
0.5638
0.5884
从上图表可以看出,宜化公司和柳化股份的流动比率呈现出波动的趋势。
宜化公司是波动下降,柳化股份是波动下降,但从总体的角度来看,宜化公司的流动比率总是大于柳化股份的,说明宜化的偿债能力要比柳化的强。
但是,两个公司的流动比率均小于2,表明两个公司的不是非常稳定可靠,难以如期偿还债务,需要进一步改善。
(2)速动比率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
0.4582
0.7088
0.6551
0.4203
柳化
0.2596
0.4124
0.3457
0.2838
从上图表可以看出,宜化公司和柳化股份的速动比率呈现出波动的趋势,且变化趋势相似。
从总体来说,宜化公司的速动比率是下降的,柳化股份的速动比率是上升的,在这个变化趋势下,宜化公司的速动比率一直都是大于柳化股份,说明宜化的偿债能力比柳化的要好。
但是,两个公司的速动比率都比1小,达不到一般的公认标准,都会面临一定的偿债风险。
(3)现金流量比
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
16.09
6.9
16.88
32.2
柳化
10.76
1.14
14.68
15.36
从上图表可以看出,宜化公司和柳化股份的现金流量比率波动的变化趋势,且在前两年呈现出相似的变化趋势。
从总体上来说宜化的现金流量比率一直大于柳化股份,这说明了宜化的偿债能力比柳化的好,但这也从另一个方面表明了宜化拥有的闲置资金不多,资金的使用效率差。
同时,两个股份的现金流量比率都有上升的趋势,这也说明了两个公司的偿债能力在增强。
(4)资产负债率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
72.78
72.05
73.64
73.59
柳化
63.7452
66.5900
66.1100
63.6100
从上图表可以看出,宜化公司和柳化股份的资产负债率波动的变化趋势,宜化公司的资产负债率总体上升,而柳化公司的资产负债率总体下降。
但是,宜化的资产负债率一直大于柳化股份,这说明了宜化的长期偿债能力比柳化的好。
同时,两个公司的资产负债率均大于60%,这表明了两个公司的长期偿债能力较弱,也表明了这两个公司充分利用了杠杆原理,能够得到较多的投资利润。
(5)已获利息倍数
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
3.45
3.69
3.42
2.49
柳化
4.43
5.47
4.65
宜化的已获利息倍数在2009年到2010年之间缓慢的增长,说明宜化有较强的获利能力,偿债能力较强,2011年到2012年之间有所下降,获利能力在降低,不利于债务的偿还。
柳化的已获利息倍数在2010年到2011年之间上升,2011年到2012年之间下降,且变化幅度不大,说明柳化的偿债能力较稳定。
总体来说,宜化的已获利息倍数小于柳化,说明宜化的长期偿债能力相对不足。
(6)权益乘数
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
3.67
3.64
3.79
3.79
柳化
2.76
2.99
2.95
2.75
宜化和柳化的权益乘数都只有很小的变化,且变化趋势差不多,但从总体来看,宜化的权益乘数要不柳化的大,说明相对来说,宜化能较好的利用财务杠杆获得收益,同时也说明了宜化相对存在较大的财务风险。
2、营运能力分析
(1)应收账款周转率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
66.76
28.59
34.04
38.86
柳化
18.12
13.75
18.55
21.43
从上图表可以看出,宜化公司和柳化股份的应收账款周转率波动的变化趋势,宜化公司的应收账款周转率在2009年到2010年之间急剧下降,2010年到2012年又有缓慢的上升趋势,这说明了宜化公司的应收账款周转速度先变慢后加快,短期偿债能力也在由弱变强。
而柳化股份的应收账款周转率只有很小的波动,但总体上升,这也说明柳化的应收账款周转率速度在加快,短期偿债能力在增强。
但是,宜化的应收账款周转率总在柳化之上,也可以说明宜化在收账费用和坏账损失方面小于柳化。
(2)流动资产周转率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
2.09
1.94
1.90
从上图表可以看出,宜化的流动资产周转率呈现下降的趋势,且下降速度较快,这说明宜化的流动资产周转次数在减少,表明流动在生产和销售各阶段的所占的时间增多,流动资产利用的效果变差,宜化需要进一步改进这种状况。
(3)总资产周转率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
0.71
0.72
0.78
0.69
柳化
0.42
0.50
0.61
0.63
从上图表可以看出,宜化公司的总资产周转率在2009年到2011年之间缓慢上升,这说明宜化的全部资产在这阶段的使用效率在不断提高,企业的获利能力较强。
在2011年到2012年之间又呈现一定的下降趋势,这说明了全部资产的使用效率在下降,会影响企业的获利能力,公司应采取措施提高总资产周转率。
柳化的总资产周转率在不断上升,这说明了柳化的全部资产的使用效率在不断提高。
在总体而言,宜化的总资产周转率高于柳化,这说明柳化的总资产的利用效率不高,还需要不断改进。
(4)存货周转率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
4.10
4.30
4.82
4.20
柳化
4.15
4.85
5.05
4.24
从上图表可以看出,宜化的存货周转率在2009年到2011年之间呈现上升的趋势,这说明了存货的周转速度加快,占用水平变低,流动性较强,能有效增强偿债能力和获利能力;在2011年到2012年之间呈现下降的趋势,这说明存货的周转速度在减缓,流动性变差,偿债能力和获利能力变差。
而柳化股份是存货周转率有相同是变化趋势。
就总体来说,柳化的存货周转率要高于宜化,相对来说具有较强的偿债能力和获利能力。
3、盈利能力分析
(1)营业利润率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
16.77
9.51
8.17
7.79
柳化
1.27
3.03
2.74
1.29
从图中可以看出,宜化的营业利润率在不断下降,这说明宜化的盈利能力有所下降,公司应查明原因采取相应措施,提高盈利水平。
柳化的营业利润率在2009年到2010年之间缓慢上升,这说明盈利水平有了缓慢的提高,但在2010年到2012年之间下降,这表明了柳化的盈利水平在下降。
就总体来说,宜化的营业利润率要大于柳化,这说明宜化的盈利水平高于柳化,发展潜力相对较大。
(2)成本费用利润率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
5.91
9.75
8.22
8.02
柳化
1.83
2.75
2.71
1.30
从图中可以看出,宜化的成本费用利润率在2009年到2010年之间上升,这说明宜化的成本费用控制的较好,获利能力增强;在2010年到2012年之间缓慢下降,不利于获利能力的增强。
柳化股份的成本费用利润率总体下降,说明柳化的成本费用控制较差,获利能力变差。
总体而言,宜化的成本费用利润率大于柳化,说明宜化的能够采取较好的措施降低成本,相对提高获利能力。
(3)总资产报酬率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
9.87
9.28
8.64
柳化
4.43
5.47
4.65
从图中可以看出,宜化的总资产报酬率一直在下降,这说明宜化的资产利用效率在变低,获利能力在变弱,经营管理水平也在降低;柳化的总资产报酬率在2010年到2011年之间上升,在这一阶段,柳化的资产利用效率有了一定程度提高,在2011年到2012年之间下降,获利能力减弱,管理水平降低。
就总体来说,宜化的总资产报酬率大于柳化,这表明宜化的获利能力相对较强,经营管理水平较好。
(4)净资产收益率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
10.95
12.96
13.39
11.68
柳化
1.47
3.95
4.49
2.72
从图中可以看出,宜化公司和柳化股份在净资产收益率中呈现相似的变化趋势,在2009年到2011年之间,逐渐上升,这说明两个企业自有资本获取收益的能力变强,运营效益变好,能够有效保障企业债权人是权益;在2011年到2012年之间,都呈现下降的趋势,这说明两个企业的营运效益在变差,不能取得足够多的收益。
总体来说,宜化的净资产收益率要大于柳化,这表明宜化的获利相对较强,营运能力相对较
(5)每股净资产
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
4.0000
5.0300
9.6527
6.8400
柳化
3.5900
3.7477
3.7746
从图中可以看出,宜化的每股净产值在2009年到2011年之间逐步上升,说明宜化公司采取了有效措施,不断提高企业收益水平,提高每股收益水平;在2011年到2012年之间每股净产值下降,企业的获利能力降低。
柳化的每股净产值变化不大,只有缓慢的上升趋势。
总体来说,宜化的每股净产值均高于柳化,这说明宜化的获利能力相对较强,能够保障投资者的权益。
(6)每股利润
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
0.4380
1.0560
1.0050
0.9650
柳化
0.1400
0.1700
0.1000
宜化的每股利润在2009年到2010年有了较大幅度的增长,说明宜化的获利能力在不断增强,在2010年到2012年之间缓慢降低,说明获利能力在降低,应采取有效措施,提高获利水平。
柳化的每股利润只有较小幅度的变化,且每股利润很小,不利于公司的获利。
总体来说,宜化的每股利润大于柳化,说明宜化的获利水平相对较好。
4,、发展能力分析
(1)营业收入增长率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
22.86
31.78
53.88
8.74
柳化
-4.48
34.37
30.77
3.23
营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志,也是企业扩张资本的重要前提。
宜化的营业利润增长率在2009年到2011年之间有了缓慢的增长,说明企业的经营状况较好,能获得一定的利润;在2011年到2012年之间,营业收入增长率急剧下降,表明企业的市场占有率下降,不能获得较好的收益。
柳化在2009年到2010年之间迅速上升,说明该企业能采取有效措施改善经营状况,获得收益;在2010年到2012年之间缓慢下降,表明企业的营业收入和市场占有率下降。
总体来说,宜化的营业收入增长率大于柳化,表明宜化的营业收入和市场占有率相对较好。
(2)营业利润增长率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
38.83
113.76
32.18
3.72
柳化
205.77
18.43
-51.24
宜化的营业利润在2009年到2010年之间有了较大幅度的增长,这说明企业的营业利润增长很多,且产品的市场前景较好;2010年到2012年之间较大幅度的降低,说明此时产品的市场占有率较低,需要改进技术。
柳化的营业利润增长率降低幅度很大,说明柳化的产品不能满足市场的需求。
但在2010年到2011年之间,柳化的营业利润大于宜化,说明此时柳化的市场前景比宜化好。
(3)总资产增长率
2009年
2010年
2011年
2012年
宜化
19.17
38.69
42.86
10.04
柳化
15.05
10.47
2.97
-3.33
总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力,反映了企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。
宜化的总资产增长率在2009年到2011年之间有了一定的增长,说明企业的资产规模得到一定的扩张,有利于以后的发展;在2011年到2012年之间又急剧下降,说明在收缩资产规模,避免了企业资产的盲目扩张。
柳化的总资产增长率一直在下降,甚至出现负数的情况,说明柳化在收缩资金规模,不利于企业的发展。
总体来说,柳化的减少幅度大于宜化,说明宜化的资金扩张幅度较好。
三、杜邦分析体系
1、净资产收益率反映了所有者投入资本的获利能力,反映了企业筹资、投资、资产运营等活动的效率,是一个综合性最强,最具代表性的指标,是杜邦体系的核心。
净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率与权益乘数。
宜化公司从2010年-2012年的净资产收益率分别是12.96%,13.39%,11.68%。
从2010年到2011年上升了0.43%,而从2011年到2012年下降了1.71%,这说明了在这一阶段,宜化的净资产收益率的下降幅度大于上升幅度,这也表明了企业利用自有资本获得收益的能力的在减弱,运营效益在变差,对企业的投资者和债权人权益的保障程度变低。
2、营业净利率是反应企业盈利能力的重要指标,提高营业净利率是提高企业盈利能力的关键。
而提高营业净利率的途径有扩大营业收入和降低成本费用等。
宜化公司从2010年-2012年的营业净利率分别是4.96%,4.60%,4.48%。
而从2010年到2011年下降了0.36%,下降幅度为7.26%,从2011年到2012年下降了0.12%,下降幅度为2.61%。
在这一阶段,宜化的营业净利率一直在下降说明了宜化的市场竞争力在减弱,发展潜力越来越小,获利能力也在减弱。
但是降低的幅度降低,也说明了宜化在采取相应措施,查明造成收入减少的原因,提高盈利水平。
3、总资产周转率揭示了企业运用资产总额实现营业收入的综合能力。
企业要结合营业收入分析企业资产使用是否合理,资产总额中的流动资产和非流动资产的结构安排是否合理。
宜化公司从2010年-2012年的总资产周转率分别是0.72,0.78,0.69。
从2010年到2011年增加了0.06次,上升幅度为7.69%,从2011年到2012年下降了0.09次,下降幅度为13.04%。
从这一变化可以看出上升幅度明显小于下降的幅度,说明企业利用全部资产进行经营的效率在逐渐降低,最终会影响企业的获利能力。
4、权益乘数反应的是所有者权益与总资产的关系,与企业的通过财务杠杆获得收益和偿债能力的高低息息相关,反映企业充分利用全部资产的能力和资本结构的合理性。
宜化公司从2010年-2012年的权益乘数分别是3.64,3.79,3.79。
从2010年到2011年增加了0.15,增长幅度为4.12%,而从2011年到2012年基本没有变化,保持在相同的程度上。
从这一变化情况可以看出,宜化的能够较好的充分有效利用全部资产,妥善安排资本结构,运用财务杠杆获取收益,提高盈利能力水平。
四、问题和建议
存在的主要问题在于净资产收益率在不断降低,且降低的幅度较大;营业净利率也有一定程度的下降,市场占有率降低;在总资产周转率方面,也有了很大程度的降低,不利于企业盈利能力的提高;同时,权益乘数也没有很大的提高,而是仅仅只有细微的变化,不利于企业的长久发展。
在这种情况下,投资宜化会存在较大的风险。
主要产品价格下跌影响公司盈利。
尿素价格在今年5月达到年内高点,此后持续下滑,月均价连续4个月环比下降。
在此情况下,尿素第三季度均价同比下跌7.69%,环比下跌10.96%。
受国内外经济形势及国内房地产市场不景气影响,PVC产品价格今年处于低位,季度均价同比均跌幅较大。
PVC第三季度均价同比下跌17.32%,环比也有小幅下跌。
根据湖北宜化2012半年报数据,尿素、PVC产品在公司收入中的占比分别达到44.25%和25.85%。
公司主要产品价格的大幅下滑,影响了公司第三季度的盈利,公司收入利润同比均有明显下降。
针对这样的情况,宜化应该采取适当的措施,不断改善经营管理,提高市场占有率,获得效益的提高。
企业要提高净资产收益率,就要不断降低成本,提高净利润,企业在同行业中能处在有利的地位,则企业自有资本获取收益的能力越强,运营效益越好,对企业投资人和债权人权益的保障程度越高。
企业的营业净利率是直接反映盈利能力的指标,宜化的营业净利率较低,企业应该积极查明原因,采取相应的措施,提高市场竞争力,增强发展潜力,提高获利能力。
企业要提高总资产周转率,就要提高企业全部资产的使用效率,全部资产的使用效率越高,能够有效提高企业的获利能力,增加收益。
权益乘数反映的是所有者权益与总资产的关系,企业应当恰当举债,一方面有利于偿债能力的提高,另一方面又能充分利用财务杠杆获得收益。
不仅如此,企业还要充分有效的利用全部资产,还要妥善安排资本结构。
附表:
指标
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
2009-12-31
净资产增长率(%)
5.93
42.82
140.87
9.82
净资产收益率(%)
11.68
13.39
12.96
10.95
资产负债率(%)
73.59
73.64
72.50
72.78
指标
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
2009-12-31
资产负债率(%)
73.59
73.64
72.50
72.78
股东权益比率(%)
26.41
26.36
27.50
27.22
流动比率
0.73
0.95
1.09
0.8
指标
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
2009-12-31
三项费用增长率(%)
17.22
29.21
51.74
应收账款周转率
38.86
34.04
28.95
66.76
总资产周转率
0.69
0.78
0.72
0.71
营业利润增长率(%)
3.72
32.18
113.76
38.83
主营业务增长率(%)
8.74
53.88
31.78
22.86
净资产增长率(%)
10.22
36.92
40.14
17.33
总资产增长率(%)
10.04
42.83
38.69
19.17
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