实证计量工具与会计研究 11122教纲上交.docx
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实证计量工具与会计研究 11122教纲上交.docx
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实证计量工具与会计研究11122教纲上交
计量工具与会计研究
马永强谭洪涛唐雪松步丹璐
本课程目的
•计量软件在会计研究中的作用
•学会用计量软件复制学术论文
•学会独立地运用计量软件撰写科学论文
本课程具体要求
•1-6周教师讲授
•7-16周分组作业展示
•17-18周课程论文提交
7-16周
课堂小组作业
•分10个组(平均7个人一组)
•复制一篇论文(老师指定10篇论文)
•展示数据来源
•利用计量工具处理数据的过程
•形成数据报告的过程
课后作业、课程论文
•每个同学复制一篇论文
•按照原文复制
•扩展原文的数据
•形成新的工作论文
•(18周前交)
主要参考内容
•应用STATA做统计分析劳伦斯汉密尔顿
•经典文献
•最新文献
•图书馆的数据库
•ScienceDirect(topJournals)
•CSMAR
第一讲导论
第二讲实证会计基本原理-有效证券市场与资本资产定价模型
第三讲Stata运用基础——常用语法、命令
第四讲stata的数据整理
第五讲stata的图形功能
第六讲stata的基本统计分析
第七讲stata的非参数检验分析
第八讲事件研究法及其stata实现
第九讲面板数据分析与stata运用
第一讲导论
会计学院步丹璐
一、会计研究的意义
•为什么要读研究生
•会计研究生的主要目的?
•会计研究生要掌握的能力?
•会计研究对经济生活的作用?
•会计研究对政策的指导意义?
二、经济研究
•经济研究的目的,大抵在于发现事物之间最大可能的因果关系
•但是,人们往往被一些外在的表象所迷惑而忽略最为根本的影响因素
•因此,在研究因果关系中,应时刻牢记我们应当试图去发现最为重要的因素(firstordereffect)
三、会计研究生的主要研究方向
•公司财务
•会计理论
•公司治理
•制度背景
•中国特色
•资本市场
•政府会计
公司财务
•融资
•投资
•分配
融资
•如企业融资行为,我们自然最关心的是什么因素最终决定了企业外部融资决策的约束条件(theconstraintsofaccesstofinance)。
•中国经济独有的特征事实是什么呢?
这些特征事实对中国企业的经济行为,特别是融资行为有何影响
•股权融资(IPO)、股权再融资(SEO)和银行贷款
产业政策与公司融资
•产业政策支持的行业,其IPO融资额和家数增长率显著超过未受支持的行业,这一结果在控制行业业绩(ROA)、行业负债水平(资产负债率)和行业成长性(M/B)等指标后,依然存在。
此外,产业政策支持的行业,其股权再融资(SEO)机会显著高于其他行业,这一结果同时存在于配股、增发以及配股和增发(SEO)。
银行贷款中,在控制其他变量后,产业政策支持的行业其长期银行借款显著高于其他行业,而短期银行借款则呈现相反趋势。
整体来看,我们的经验证据显示,产业政策作为一项政府政策在公司融资行为中起到了主导作用,在转型国家的中国,产业政策是公司融资决策的重要因素。
投资行为
•并购?
•增加分部?
股利政策
•现金股利or股票股利
•现金股利发放比率
•现金股利的市场反应
案例:
佛山照明高股利政策
•自由现金流量(FCF)
•=EBIT+折旧-所得税-资本性支出-营运资本净增加
•资本性支出=固定资产投资+短期投资+长期投资
•营运资本净增加=(基期流动资产-基期当年流动负债)-(上期流动资产-上期流动负债)
佛山照明的再融资行为
讨论:
•市场对现金股利和会计利润应是正相关关系么?
•现金股利的成本是否高于会计利润的披露呢?
•实际结果:
•市场不买账(股价并没有因为高分配而上涨?
)
•那为什么还坚持高股利政策呢?
可能的原因
•控股东转移资金的方式主要有两种:
•现金股利和关联交易
•关联交易的监管越来越严
•现金股利是通用的财务分配方式,只要不违反股利分配的法律,法律无法干预
•佛山照明的第一大股东是佛山市国资办
•从93年开始,佛山市政府从现金股利中分了1/3,即3亿
•2001年,佛山照明的上缴税金为1.87亿元
•上市以来累计上交的税金10亿元
巨额政府补助从何而来
•HY股份是一家在上交所上市同时发行A、B股的公司,在2000年报公布的时候,境内外会计师事务所确认的当年净利润分别为1.22亿元和8,550.5万元
•差异高达3684.3万元,占境外事务所确认净利润的43.09%
会计理论
•会计准则的研究
•公允价值
•资产减值
•盈余管理的空间
•导向作用?
巨额补助来源于一起并购
•HY股份原是一家以化纤为主业的上市公司,从1999年后开始进军生物医药领域
•经过谈判,决定收购江苏吴县农药化工集团(吴农集团)利用其原来的设备生产生物产品
并购三步骤
•第一,2000年6月,以10万/亩的价格出资2890.9万元受让江苏省吴县的289.09亩土地
•第二,2000年10月以接受全部职工为代价,零资产整体收购吴农
•第三步,HY股份以土地和收购的吴农的有效资产作为投资组建苏州HY农用化学品有限公司,并持有93.3%的股权
政府补助
•当地政府于2000年6月份赶在中报之前对HY股份给予了一笔政府补助,总额为2370万元,并且都是以现金方式支付
•HY2000年中报的净利润为6309.4万元
•补贴收入占2000年中期净利润的37.56%
境外事务所
•要求从收益中转出,放在了非流动性负债中的递延收益
•在B股2000年注释中:
•这笔递延收益是由于公司购并重组了当地的一家国有企业并有进一步的投资,吴县政府在2000年给予的补贴收入
•这起并购行为在2000年尚未完成,递延收益是成本和收益的配比原则
IAS20政府补助会计和政府援助的披露
•政府补助是政府通过向企业转移资源、以换取企业在过去或未来按照某种条件进行有关经营活动的援助,这种援助不包括那些无法合理作价的援助,也不包括与企业正常交易无法分清、与政府间的交易
FASB与IASB
•美国并没有发布有关政府补助的准则,为什么呢?
讨论
•你觉得按照国际会计准则的处理提高了会计信息质量么?
•第二年公司又该如何处理?
公司治理
•公司治理结构
•(国内外区别)
•薪酬激励
•董事与高管的作用
•国有股存在的特殊问题
制度背景中国特色
•政府补助是好消息还是坏消息
•基于中国市场和美国市场的实证研究
•政府补助说明了地方政府对上市公司的鼎力帮助,那么政府补助占利润比重大对市场应该是好消息,
•如果认为政府补助是一次性利润来源,说明公司主营能力很弱,那么就是坏消息
•你的预测是什么?
•中国上市公司的补贴收入包括哪些项目?
•是否是上市公司盈余管理的工具?
•财政部做了哪些努力?
政府会计
•公共市场
论文类型1
•案例分析:
•公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究
•股权分置改革对公司股权融资偏好的影响_以青岛海尔为例
•政府管制与企业垂直整合_刘永行_炼铝_的案例分析
论文类型2
•检验:
•管理层持股结构性因素的实证研究
•国有企业中的薪酬管制与在职消费
•地区差异_薪酬管制与高管腐败
•我国上市公司的高管任期与R_D支出
•制度前因与高管特点_一个实证研究
•管理者留任影响控制权变更吗?
政府控制与企业现金持有价值
•国有上市公司实际控制人按照行政级别分为中央政府和地方政府
•研究发现,中央政府控制上市公司持有现金的价值大于地方政府控制上市公司的现金持有价值。
•产生这种差异的来源在于两类企业公司治理和财务特征的差异,中央政府控制企业的公司治理更为有效,能够弱化代理问题的负面影响,增强机构投资者和股权制衡的正面作用,同时中央政府控制企业融资约束程度相对更高,成长性更好,具有更好的投资机会和回报,对提升现金持有价值有正面作用。
政府干预、交易特征与自利性股权转让市场反应研究---基于股权转让溢价和内幕交易的视角
•以股改前七年内引发控制权变更的非流通股协议转让事件为样本,区分本地并购与异地并购、相关并购与多元化并购,对实际控制人通过转让控制权攫取私有收益的程度进行研究
•发现,地方政府实际控制人,以及普遍受到地方政府干预的非政府实际控制人将控制权转让给异地、异行企业时获得的转让溢价更高;支付较高控制权转让溢价的并购方实施内幕交易的程度更严重,获得的累计超额收益更多
计量工具
•SAS
•Eviews
•Excel
•SPSS
•STATA
Stata常用命令
•导入数据
•浏览数据
•发现异常(明显的错误、missing)
•纠正(搜索年报,补充数据)
•分析数据(描述性统计、散点图)
•发现规律(回归)
二、实证会计基本原理-有效证券市场与资本资产定价模型
●有效证券市场含义
●对财务报告的意义
●价格的信息含量
●资本资产定价模型
●信息不对称
●正常运转的证券市场的社会意义
●充分披露
有效性的含义
●有效证券市场是这样一个市场,市场上任何时候的证券交易价格将正确反映所有为公众所知的与该证券有关的信息。
如何理解有效性?
●第一,市场价格对公众所知的信息是有效的。
因此,这个定义并不排除内部信息存在的可能性。
●第二,市场的有效性是个相对的概念。
●第三,如果市场是有效的,投资便是一个“公平的游戏”。
这意味着,证券价格将随意地上
●升或下降,随机地上下波动。
证券价格如何如何正确反映所有可获取的信息?
●在有效证券市场中,价格能正确反映所有可获得的信息,在这个证券市场中的证券价格总是随机波动的。
●有效性是相对于大量的信息而定义的。
如果由于内部信息而导致信息不完整,或信息是错误的,证券价格也会不正确。
这样,市场的有效性不能保证证券价格是准确的。
它只是认为证券价格是无偏的,并将对新修正的信息迅速做出反应。
●及时并全面的报告能增加公众可获取信息的数量与质量。
然而,不同的个人投资者可能会有不同的想法或对信息做出不同的解释。
但是,大致说来,我们可以认为这些差异会被“平滑修正”,
●这样,与市场中参与交易的个体所拥有的信息量相比,市场价格有更大的信息内涵。
资本资产定价模型(CAPM)
CAPM对会计的启示
●CAPM模型有三个主要用处:
第一,它清楚地指出股票市价是如何依赖于投资者对收益率的预期
●第二,回到“已实现”收益的角度来看,CAPM为我们提供了一种方法,将某股的已实现收
●益区分为预期收益和未预期收益两个部分
●第三,市场模型为我们估计某股票的值提供了一个便利的方法。
对财务报告的意义
●比弗认为,第一个重要启示是只要会计政策没有导致现金流量产生差别的后果,或对所采用的特定会计政策所形成的差别予以披露,以及投资者能获得足够的信息以致能够在不同的会计政策之间做出抉择的话,公司所采取的会计政策便不会影响证券的市价。
对财务报告的意义
●有效市场认为只要公司披露其所选择的会计政策,以及从一种会计方法转变为另一种会计方法的任何附加信息,投资者就能做出必要的计算以看清楚其所导致的报告净收入的差异。
●有效证券市场是与充分披露的概念紧密联系在一起的。
●市场的有效性意味着公司不必过分考虑无知的投资者,即财务报表信息不必用过于简单的方式表达,以致任何人都能理解。
●会计人员正在与其他信息提供者相互竞争。
第三讲Stata运用基础——常用语法、命令
会计学院唐雪松
第四讲stata的数据整理
会计学院步丹璐
第五讲stata的图形功能
会计学院谭洪涛
第六讲stata的基本统计分析
会计学院唐雪松
第七讲stata的非参数检验分析
会计学院谭洪涛
●One-SampleKolmogorov-SmirnovTest
●正态分布检验Sktest&silktest
●单因素方差检验oneway
One-SampleKolmogorov-SmirnovTest
●采用柯尔莫诺夫-斯米尔诺夫检验来分析变量是否符合某种分布,可以检验的分布有正态分布、均匀分布、Poission分布和指数分布。
●如果p值>α,可以认为样本来自正态分布总
正态分布检验Sktest&silktest
●Stktest:
Skewnessandkurtosistestfornormality
●如果经过检验,总体为非正态分布,则均值(中位数)检验应该用Wilcoxon配对符号秩检验是否异于零(曹廷求等,2012,《经济研究》
●单因素方差分析检查y在另一分类变量的不同类别上的平均数如何。
●webuseapple
●br
●onewayweighttreatment
●onewayweighttreatment,tabulate
●onewayweighttreatment,bonferroni
●onewayweighttreatment,tabulatescheffe
双/多因素方差分析anova
●虽然有时样本所属的总体的分布类型往往是不明的,但我们还是想知道在这种情况下两/多个独立样本是否来自相同分布的总体?
●多因素分析处理测量性变量Y涉及两个或多个分类变量X的情况
●例:
消费者协会采用1到20分来评价四家冷藏食品公司的油炸鸡。
他们相求出这些公司的鸡在质量上是否有所不同。
表5.5给出了四家公司的评价。
(α=0.05)
协方差分析-
●Ancova扩展了多因素分析,使之覆盖了混合有分类变量和连续变量。
●Stata通过anova命令中指明哪些变量是连续变量来实现协方差分析
●方差分析缺点:
出F统计量外,无法提供变量之间如何联系的更多信息,可通过加regress选项来实现
●AnovaYx1x2…,continous(xi)regress
●webusesysage
●anovasystolicdrugdiseaseagedisease*age,continuous(age)
●anovasystolicdrugdiseaseagedisease*age,continuous(age)regress
●predictsystolic1
●predictsystolicse,stdp
●serrbarsystolic1systolicsedrug,scale
(2)
主成分分析
●㑳是一种通过降维来简化数据结构的方法:
如何把多个变量(指标)化为少数几个综合变量(综合指标),而这几个综合变量可以反映原来多个变量的大部分信息。
为了使这些综合变量所含的信息互不重叠,应要求它们之间互不相关。
●例如在评价企业的经营业绩时,要考虑许多指标,如利润、产值、产品数量、产品质量、固定资产、流动资产等等。
若要全部列出,也许可以有几十个变量。
因此用少量的几个综合变量代替原来的许多变量是有实际意义的。
由这几个综合变量出发还有可能得到一个总的指标,按此总指标来排序、分类,问题就可能简单多了。
●例:
美国五十个州每十万人中七种犯罪的比率数据如下表7.1所示。
这七种犯罪是:
杀人罪(X1)、强奸罪(X2)、抢劫罪(X3)、斗殴罪(X4)、夜盗罪(X5)、偷盗罪(X6)、汽车犯罪(X7)。
我们很难直接从这些数据出发来评价各个州的治安和犯罪情况,但可以使用主成分分析方法,把这些变量概括为两三个综合变量,这样就可以简单地分析这些数据了
●insheetusing"C:
\Users\THT\Desktop\统计方法举例\主成分分析例子.csv“.clear
●pcamuderraperobefightnightstolenstolencarcrim
●pcamuderraperobefightnightstolenstolencarcrim
●factormuderraperobefightnightstolenstolencarcrim,pcf
●screeplot,yline
(1)
●Stata自动删除掉特征值小于1的因子。
●保留下来的特征值大于1的因子即为主成份
聚类分析
●聚类分析概念和思想
●在社会、经济及自然现象的研究中,存在着大量分类研究的问题。
例如,为了研究不同地区农民家庭不同收入的分布规律,需要对不同地区、不同农民家庭、不同收入进行分类;在制订农业发展区划时,需要根据不同地区的气候条件、土壤类型、粮食产量水平、灌溉水平、经济物质条件等对各地区进行分类;
●聚类分析的基本思想是根据对象间的相关程度进行类别的聚合。
具体聚类过程
●聚类开始时,样本中的各个样品(或变量)自成一类;通过计算样品(或变量)间的相似性测度,把其中最相似的两个样品(或变量)进行合并,合并后,类的数目就减少一个;重新计算类与类之间的相似性测度,再选择其中最相似的两类进行合并,..,这种计算、合并的过程重复进行,直至所有的样品(或变量)归为一类。
●insheetusing"C:
\Users\THT\Desktop\ͳ¼Æ·½·¨¾ÙÀý\¾ÛÀà·ÖÎöÀý×Ó.csv“
●clusterkmeansfirstindustrysecondindustrythirdindustry,k(4)
●sort_clus_1
●by_clus_1:
lprovince
●by_clus_1,sort:
genid=_n
●keepprovince_clus_1id
●dropifmissing(_clus_1)
●reshapewideprovince,i(id)j(_clus_1)
●l
第八讲事件研究法及其stata实现
会计学院唐雪松
第九讲面板数据与stata运用
会计学院谭洪涛
2011-2012-2
一、本讲目标
首先通过案例说明面板数据的数据结构特点,使学生了解OLS在估计面板数据的局限性,重点让研究生掌握stata中有关面板数据的识别、设置、数据处理、参数估计、误差调整等基本命令,掌握stata的面板数据命令和基本原理,进而在研究中熟练加以应用。
二、教纲
----------------
本讲目录
----------------
9.1静态面板模型:
固定效应模型v.s.随机效应模型
9.2时间效应、模型的筛选和常见问题
9.3异方差、序列相关和截面相关
9.4内生性问题与IV-GMM估计
9.5动态面板模型
9.6面板门槛模型
-----------------
-9.1静态面板模型
-----------------
==本节目录==
9.1.1简介
9.1.2参考资料
9.1.3静态面板简介
9.1.4固定效应模型
9.1.4.1FE模型的基本原理
9.1.4.2如何估计固定效应模型
9.1.4.3stata的估计方法解析
9.1.4.4解读xtreg,fe的估计结果
R^2
个体效应是否显著?
如何得到调整后的adj-R2?
如何得到每家公司的截距项?
拟合值和残差
9.1.5随机效应模型
9.1.5.1RE与FE的异同
9.1.5.2解读xtreg,re的估计结果
------------------------------------
-9.2时间效应、模型的筛选和常见问题
------------------------------------
==本节目录==
9.2.1时间效应
9.2.1.1时间虚拟变量的设定
9.2.1.2检验时间效应是否显著
9.2.2模型的筛选
9.2.2.1固定效应模型还是PooledOLS?
9.2.2.2随机效应模型还是PooledOLS?
9.2.2.3固定效应模型还是随机效应模型?
Hausman检验
9.2.3一些常见问题
9.2.3.1为何tsset命令总是报告错误信息?
9.2.3.2数据的结构
9.2.3.3为何有些变量会被drop掉?
9.2.3.4unbalance—>balance
9.2.3.5得到时间连续的样本
9.2.3.6得到连续的公司编号
9.2.3.6长条形数据与扁平型数据的转换
9.2.3.8绘图
9.2.3.9统计类别变量
9.2.4面板数据的转换
9.2.4.1FE转换
9.2.4.2RE转换
-------------------------------
-9.3异方差、序列相关和截面相关
-------------------------------
==本节目录==
9.3.1简介
9.3.2假设检验
9.3.1.1组间异方差检验
9.3.1.2序列相关检验
9.3.1.3截面相关检验
9.3.3估计方法
9.3.2.1异方差稳健型估计
9.3.2.2采用Bootstrap标准误
9.3.2.3序列相关估计
9.3.2.4组间相关估计
9.3.2.5一个综合的处理方法:
xtscc命令
-------------------------------
-9.4内生性问题与IV估计
-------------------------------
==本节目录==
9.4.1一般意义的内生性问题
9.4.1.1检验内生性是否存在
9.4.1.2过度识别检验
9.4.1.3一些需要说明的问题
9.4.2面板特有的内生性问题
9.4.2.1Hausman-Taylor(1981)Estimation
9.4.2.3Amemiya_MaCurdy(1990)estimation
--------------------------
-9.5动态面板模型:
PartI
--------------------------
==本节目录==
9.5.1简介
9.5.2一阶差分IV估计量
9.5.3一阶差分GMM估计量
9.5.3.1估计方法
9.5.3.2过度识别检验
9.5.3.3干扰项序列相关检验
9.5.3.4稳健型估计和两阶段估计
9.5.3.5先决变量和内生变量的设定
9.5.3.6系数估计的上下限
9.5.3.6结果输出到Word
-----
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