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计算机行业投资专题云服务
计算机行业投资
专题-云服务
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2018年12月
正文目录
ToB云化服务长期景气7
企业云化已成全球趋势,收入成长可持续性获得一致认可7
SaaS需求规模逐渐上升,行业增速有望持续13
企业云化转型持续深化,细分场景潜力巨大15
ToB云化服务场景纵深化22
回顾历史,ToBIT服务商依托大型企业成长22
放眼当下,中小企业贡献需求增量,带动行业深度服务28
SaaS垂直场景持续增加,云化应用边界不断扩张31
ToB云商服务集成+标准化,产品精细+模块化35
服务标准化+集成化提高天花板和边界35
产品精细化+模块化提高收入盈利和支付效率37
XaaS综合竞争阶段全面来临42
企业用户规模与数据爆发增长,应用服务商坐享Know—How红利42
IaaS层巨头加码布局场景服务,全球开启“跨界”合作47
B端数据生态竞争全面来临51
风险因素59
图目录
图1:
信息化建设路线7
图2:
2017-2018E年受访企业公有云和私有云采购率一致预期9
9
图3:
2017-2018E年受访企业优先部署公有云占比情况9
图4:
2018年受访企业公有云月花费金额分布10
(美元)10
图5:
2018年不同规模企业公有云月花费金额分布10
图6:
欧美大型企业采用on-premise模式进行业务负载部署意愿调查(2017-2018)11
图7:
欧美大型企业采用公有云模式进行业务负载部署意愿调查(2017-2018)11
图8:
欧美大型企业采用私有云模式进行业务负载部署意愿调查(2017-2018)12
图9:
2014-2020年SaaS行业市场规模及增速14
图10:
2018年第二季度企业SaaS软件供应商收入15
图11:
2015-2017年Adobe收入和归母净利润情况(亿美元)16
图12:
2015-2017年Salesforce收入和归母净利润情况(亿美元)16
图13:
2015-2017年用友网络收入和归母净利润情况(亿元)17
图14:
2015-2017年金蝶国际收入和归母净利润情况(亿美元)17
图15:
2015-2017年Veeva收入和归母净利润情况(亿美元)18
图16:
2015-2017年Shopify收入和归母净利润情况(亿美元)19
图17:
Shopify业务构成20
图18:
2013-2017年Shopify合作伙伴数量及增速21
图19:
2012-2017年ShopifyGMV及增速22
图20:
1981-1991年IBM股价和纳斯达克指数相对增长幅度变化24
图21:
1994-2009年Microsoft股价和纳斯达克指数相对增长幅度变化24
图22:
2010-2017年Salesforce股价和纳斯达克指数相对增长幅度变化25
图23:
2010-2017年Salesforce市值变化(亿美元)26
图24:
2010-2017年Salesforce营业收入及增速26
图25:
2010-2017年用友网络市值变化(亿元)27
图26:
2010-2017年用友网络营业收入及增速27
图27:
SaaS大型企业客户和中小企业客户优劣势对比28
图28:
通用云与行业云对比29
图29:
2018年中小企业在公有云上的计划开支30
图30:
2018年中小企业在私有云上的计划开支31
图31:
部分行业中垂直型SaaS产品的核心功能与主要应用场景32
图32:
部分行业中垂直型SaaS产品的核心功能与主要应用场景33
图33:
政务云应用发展方向33
图34:
垂直市场正在发展中34
图35:
用友企业互联网开放平台iUAP架构36
图36:
传统软件售卖模式下企业现金流37
图37:
SaaS模式下企业现金流38
图38:
美国SaaS代表公司2015-2018财年净利率(%)38
图39:
2018Q3国内平台型SaaS服务商SaaS/创新类服务年化增速39
图40:
Veeva内容和信息监管应用模块40
图41:
航天信息云平台业务结构41
图42:
SaaS的三种盈利计算方式42
图43:
运算平台的演变43
图44:
2001年Microsoft和SAP的股价变动44
图45:
2014年-2017年Microsoft、Salesforce、Adobe、SAP和美国信息技术行业的市值增速45
图46:
2014年-2017年Microsoft、Salesforce、Adobe和SAP的收入增速............................................................................................46
图47:
Photoshop版本更迭情况47
图48:
2017-2018年IaaS巨头业务扩张情况48
图49:
海外IaaS巨头并购数量48
图50:
阿里、腾讯垂直行业布局49
图51:
2018年6月热门行业APP用户使用时长集中度(CR3)51
图52:
2017年6月至2018年6月移动互联网各巨头独立APP总使用时长占比52
图53:
我国ERP市场格局53
图54:
2017年我国主要ERP公司和行业收入增速54
图55:
我国信息安全行业竞争格局54
图56:
2017年我国主要信息安全公司相关产品和行业收入增速55
图57:
我国医疗信息化市场竞争格局55
图58:
2017年我国主要医疗信息化公司相关产品和行业收入增速56
图59:
我国银行IT解决方案市场集中度56
图60:
2017年我国主要银行IT公司相关产品和行业收入增速57
图61:
2013-2018H1新浪微博收入及增速58
表目录
表1:
中国“企业上云”相关政策13
表2:
垂直行业型SaaS标杆企业18
表3:
Shopify各版本收费模式20
表4:
IT服务商变革周期23
表5:
Salesforce平台生态搭建过程35
表6:
2017年中国云IaaS市场的标杆型企业49
表7:
阿里、腾讯投资上市企业情况50
表8:
2018年以来阿里、腾讯在与垂直SaaS公司合作情况58
ToB云化服务长期景气
企业云化已成全球趋势,收入成长可持续性获得一致认可
继软件和互联网技术后,云计算是企业信息化的一个重要建设方向。
云计算是将计算资源按照需求来以服务的模式提供,是一种新型的服务模式。
图1:
信息化建设路线
公有云提供的是最规模经济的云计算服务,规模经济也是云计算的最本质特点,相比之下,私有云的私密性强。
共享本质和巨大的规模能让客户快速轻松地扩展或缩小系统。
租用的方式让企业减少硬件和资本化软件上的资本支出。
企业从云供应商的规模经济中获利,充分利用高档次的计算资源专注于主营业务的创新。
欧美大型企业上云已全面开启。
Rightscale2018年最新的市场调研反馈,针对欧美大型企业的调研数据显示,大型企业近两年在公有云领域投入金额正呈现快速增长,同时大型企业向公有云进行负载迁移的意愿正在显著提升。
报告显示,96%的企业用户都在应用云IT架构,公有云采用率的一致预期从2017年的89%增加到2018年的92%,私有云采用率也从2017年的72%上升到2018年(全年预期)的75%。
其中越来越多的企业将公有云视为优先部署的云计算,从2017年的29%上升到2018年的38%,同比提升近10个百分点。
图2:
2017-2018E年受访企业公有云和私有云采购率一致预期
图3:
2017-2018E年受访企业优先部署公有云占比情况
图4:
2018年受访企业公有云月花费金额分布
(美元)
图5:
2018年不同规模企业公有云月花费金额分布
图6:
欧美大型企业采用on-premise模式进行业务负载部署意愿调查(2017-2018)
图7:
欧美大型企业采用公有云模式进行业务负载部署意愿调查(2017-2018)
图8:
欧美大型企业采用私有云模式进行业务负载部署意愿调查(2017-2018)
国内来看,近两年我国政府对企业上云开始愈发重视。
2018年8月,工信部颁发了《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,具体目标为到2020年,全国新增上云企业100万家,形成100个企业上云典型应用案例。
此外还鼓励软件和信息技术服务企业以企业上云为契机,加快面向云计算转型,丰富云计算产品服务,积极发展各类SaaS服务。
政府推动企业上云,一方面是让中小企业通过云服务快速形成信息化能力,另一方面是让企业利用云上的软件应用和数据服务提高企业管理效率、降低管理成本。
表1:
中国“企业上云”相关政策
SaaS需求规模逐渐上升,行业增速有望持续
SaaS(软件即服务)是Software-as-a-service的简称,通常指客户以服务的形式按需采购运行在云基础设施上的应用程序。
SaaS服务模式是一种通过Internet提供软件的模式,用户无需购买软件,而是向提供商租用基于Web的软件,来管理企业经营活动。
SaaS核心优势为按需供给,可扩展性强,提升客户资金使用效率,吸引信息化程度较低的中小企业。
SaaS模式能够满足企业按需付费的要求,使得中小企业不必为与生产规模不相适应的功能支付费用,尤其吸引中小企业成为客户。
使用SaaS服务的企业无需自己购买机房、设备,也无需聘请专人对软件进行安装、管理和维护,节约了大量的人力和财力。
软件的经济、技术风险从需要企业承担变为由SaaS供应商承担。
SaaS市场规模具备巨大提升空间,未来三年有望保持17%复合增速,预计2020年全球市场超过700亿美元规模。
SaaS属于云计算模式的一种,按照服务层次,云计算可以划分成基础设施即服务(IaaS),平台即服务(PaaS)和软件即服务(SaaS)。
随着云计算发展的逐渐成熟,SaaS行业的市场规模也保持高速增长的趋势。
根据Gartner的统计和预测,2016年SaaS服务的市场规模为378.27亿美元,预计2020年将达到719.96亿美元,CAGR达17%。
此外,根据SynergyResearch的最新数据,2018年第二季度企业SaaS软件供应商收入200亿美元,同比增长32%。
我们预计未来SaaS市场规模将保持高速增长。
图9:
2014-2020年SaaS行业市场规模及增速
图10:
2018年第二季度企业SaaS软件供应商收入
企业云化转型持续深化,细分场景潜力巨大
目前SaaS类型可分为通用型SaaS和垂直行业型SaaS。
市场上通用型SaaS主要聚焦5类业务,包括ERP、CRM、客服、OA/IM、文档级协同等;垂直行业型SaaS是指专注于解决某一行业的客户在各个环节中的问题,为行业提供解决方案。
在过去三年,通用型SaaS服务商在国内外市场均获得市场认可,不仅收入增速保持高位,其商业模式也加速成熟,盈利表现不断提升。
图11:
2015-2017年Adobe收入和归母净利润情况(亿美元)
图12:
2015-2017年Salesforce收入和归母净利润情况(亿美元)
图13:
2015-2017年用友网络收入和归母净利润情况(亿元)
图14:
2015-2017年金蝶国际收入和归母净利润情况(亿美元)
而随着SaaS服务模式逐步成熟,依托场景的垂直服务SaaS也逐步在细分行业实现收入快速增长。
参照海内外相对成熟公司案例,垂直行业型SaaS厂商覆盖工程建筑、制造业、生命科学、电子商务、医疗等行业,其中以房屋租赁行业SaaS解决方案提供商RealPage、电商领域Shopify、生命科学行业CRM解决方案商Veeva为代表。
这些企业云端产品化推出后,收入规模已经迈过5亿元美元,且收入复合增速保持上升趋势。
表2:
垂直行业型SaaS标杆企业
图15:
2015-2017年Veeva收入和归母净利润情况(亿美元)
图16:
2015-2017年Shopify收入和归母净利润情况(亿美元)
对于垂直场景的应用产品开发到SaaS服务模式收入增长案例,我们以Shopify为例。
Shopify是一家致力于提供针对中小型企业云端商务平台产品的SaaS服务商,服务包括网店设计模板、营销插件、经营数据监控以及库存管理等,产品一开始定位轻量级,客户瞄准中小企业,通过SaaS订阅费获取收入。
图17:
Shopify业务构成
Shopify成立于2004年,创始人TobiasLutke选择新兴编程框架Rails建立一个滑雪板电商网站Snoedevil,并且利用这次经验开发一套搭建网上商店的工具形成Shopify雏形。
2016年产品上线后,公司提供自主研发、建立应用商、为商户打通渠道销售方式等完善产品的功能。
除了提供基础产品,Shopify开始打造围绕商户需求的商业生态,推出第三方支付、物流、金融等增值服务。
通过多年的发展,Shopify的产品已经覆盖个类客户群体,从Lite到Plus五个版本分别对应从个人到大型客户群体。
最便宜的Lite版本收费是9美元/月,主要针对个人客户,且Lite版本没有搭建店面的功能,只能展示图片。
表3:
Shopify各版本收费模式
目前,Shopify的商业生态逐渐完善,越爱越多的商户加入Shopify。
根据公司公告数据显示,Shopify的合作伙伴从2013年的3000多家增长到2107年15000多家,此外,公司的GMV也从2012年的7亿美元增长到2017年的263亿美元,CAGR高达106.5%。
图18:
2013-2017年Shopify合作伙伴数量及增速
图19:
2012-2017年ShopifyGMV及增速
我们认为企业云化已经成为全球的趋势,SaaS市场仍然非常分散,不同的供应商主宰着每个主要分支市场。
在许多方面,企业SaaS市场现在已经成熟。
但是,SaaS在企业软件总支出中占的份额仍然不到15%,与内部部署软件相比份额仍然很小,因此SaaS业务模式还有很大增长空间。
ToB云化服务场景纵深化
回顾历史,ToBIT服务商依托大型企业成长
纵观最近四十年全球IT行业的发展历史,我们可以发现IT服务商的成长一直依托于大型企业。
第一阶段是在1981—1994年,个人计算机开始发展,大众市场软件发展旺盛;第二阶段是1994年—2010年,互联网繁荣发展,Windows时代来临;第三阶段是2010年至今,SaaS开始向全球普及,成为众多创业公司的唯一选择。
表4:
IT服务商变革周期
模式。
像Sage和Oracle这样的软件巨头也开始提供自己的SaaS产品以应对市场竞争,同时SaaS也成为了众多创业公司的唯一选择1981—1994年个人计算机开始发展。
1981年8月12日,国际商用机器公司(IBM)推出5150的新款电脑,“个人电脑”这个新生市场随之诞生。
IBMPC电脑在开发过程中打破了公司以往的所有配件都由自己制造的惯例,而是改由外部机构来供应。
如DOS操作系统由微软公司提供,中央处理器芯片由英特尔公司提供等。
系统配套件的广泛外购,加快了新产品开发的过程,从而使IBMPC机业务在短期内迅速发展壮大。
随着个人电脑市场的发展,这时期的每一个员工基本都配备一台具有独立硬盘驱动器和本地应用程序的电脑。
1984年,IBM个人电脑业务的营业额达到40亿美元,1985年其PC机占据整个市场份额的80%,基本覆盖了所有的大型客户。
IBM作为当时世界最大的计算机公司,其股价和市值在这段期间大幅增长。
图20:
1981-1991年IBM股价和纳斯达克指数相对增长幅度变化
1994年—2010年互联网开始繁荣,Windows时代也正式来临。
1994年微软推出专为企业网络环境设计的集成式信息系统——BackOffice,紧接着,1995年,微软推出的MicrosoftWindows95成为史上最畅销的软件产品,该产品的成功促使PC机进入世界各地的2.5亿个企业、家庭和学校中。
微软的产品逐渐渗透到各个领域.,特别是在大型企业中,大型企业都在使用微软的软件产品。
在这一时期可以看到,相较于纳斯达克指数,微软的股价增速远超纳斯达克指数变化,微软公司的市值也大幅上升。
图21:
1994-2009年Microsoft股价和纳斯达克指数相对增长幅度变化
2010年至今SaaS模式开始向全球普及。
基于Salesforce的引领,SaaS成为了一种成功的商业模式。
这迫使像Sage和Oracle这样的软件巨头也开始提供自己的SaaS产品以应对市场竞争,同时SaaS也成为了众多创业公司的主要选择,因为这些创业公司看到未来的软件不存在于一堆硬盘或是许可证书中,而是在云端。
IDC预计,到2018年底企业级SaaS市场的市值将从2013年的226亿美元增长到508亿美元。
AngelList在2017年8月份的数据库中列出了超过12,000家SaaS初创公司,目前SaaS公司的确切数量尚不清楚,预计在9,000到12,000之间,平均估值为440万美元。
作为SaaS鼻祖的Salesforce,2010年至2017年期间其股价和收入均保持大幅增长,对标国内用友网络,公司市值虽然不断波动,但整体呈上升趋势,而且公司收入近两年开始大幅上升。
目前,大企业对于SaaS的需求已经开始上升,并且这个需求在未来还将有望延续。
图22:
2010-2017年Salesforce股价和纳斯达克指数相对增长幅度变化
图23:
2010-2017年Salesforce市值变化(亿美元)
图24:
2010-2017年Salesforce营业收入及增速
图25:
2010-2017年用友网络市值变化(亿元)
图26:
2010-2017年用友网络营业收入及增速
放眼当下,中小企业贡献需求增量,带动行业深度服务
目前,SaaS厂商等软件服务商的客户开始覆盖中小企业。
大型企业拥有雄厚的资金和对IT服务庞大的需求,作为存量业务自软件行业的发展一直保持与时俱进的需求,中小企业作为新的增量空间开始追渐受到SaaS厂商的关注,部分SaaS厂商甚至专注于数量庞大的中小企业客户。
中小企业具有数量优势,获客成本相对低廉。
大型企业客户的客单价高,付费能力和留存情况优于中小企业。
但从整体而言,SaaS服务从其商业特性上,按需订购的模式适合现金流不足的初创型企业,且中小企业数量庞大,标准化产品就能满足绝大部分需求,利润空间巨大。
图27:
SaaS大型企业客户和中小企业客户优劣势对比
行业云大有可为,垂直SaaS厂商发展有看点。
行业云是云计算服务在某个行业的垂直应用形态。
有时也称为“行业垂直云”,其在平台基础资源结构、数据来源和服务对象上拥有明显的行业属性。
行业云服务形式也包括IaaS、PaaS、SaaS(本文对行业云的讨论主要集中在SaaS领域),而行业云与通用云计算的核心区别主要在于:
行业云凭借对行业的深度理解,通过在基础设施、平台与应用等层面的定制化设计,为企业提供更具备垂直化、定制化以及数据整合化的云服务。
图28:
通用云与行业云对比
行业云能在一定程度上打消公有云数据安全顾虑,相对于私有云又有更低的成本。
公有云无法针对行业特性和公司情况提供合适的服务,且很多公司在考虑公有云时均存在安全顾虑;私有云服务则存在自建成本较高和扩展不灵活等局限性,使得传统云服务在行业推广时阻力重重。
而行业云从行业垂直的云服务解决方案发展而来,积累了大量的行业应用经验,对行业的特点和需求具有深度的理解,行业云从底层架构到结构服务再到应用软件均针对行业特点进行特别的设计,使得其可以最大程度的切合行业特点。
行业云助力消除行业数据孤岛,充分挖掘行业数据价值。
行业是垂直的,行业内部的数据往往掌握在某些关键组织手里,并不是完全公开的;对于行业云的服务受众来讲,共享处理能力的需求不是没有,但不是第一位的,而对相关数据的需求才是最关键的。
目前行业数据分布分散且不对称,价值亟待开发,行业云解决数据与外部服务需求之间的矛盾,同时搭建行业内部数据交易市场,实现数据升值与变现。
中小企业的总体使用量较少,但是一直保持在云上的投入。
在公有云上,中小企业不仅使用大量公共云,还计划快速增加公共云支出。
2018年,17%的企业计划将公共云花费提高一倍以上,而62%的企业计划花费至少增长20%。
在费用成本比较高的私有云上,也有.7%的中小企业计划在2018年使用量增加一倍,35%的中小企业计划增加20%以上的私有云使用量。
图29:
2018年中小企业在公有云上的计划开支
图30:
2018年中小企业在私有云上的计划开支
SaaS垂直场景持续增加,云化应用边界不断扩张
行业云凭借对行业的深度理解,通过在基础设施、平台与应用等层面的定制化设计,为企业提供更垂直化、定制化以及数据整合化的云服务。
行业云的核心价值在于其极具行业垂直属性的数据服务和云应用服务。
图31:
部分行业中垂直型SaaS产品的核心功能与主要应用场景
行业云应用发展势头迅猛、格局未定,初创公司各领域遍地开花,传统应用厂商变革,互联网玩家深化差异竞争。
具有行业适配性的行业云应用产品发展势头迅猛,尤其在餐饮、医疗、建筑、健身等差异化要求较高的行业已经陆续出现了具有竞争力的行业解决方案提供商,如餐饮业的二维火、客如云,酒旅业的别样红。
其中相当于一部分的传统软件及行业解决方案的服务商,正并行发展云服务逐渐转型,在我国的代表公司如航天信息(税务信息化)、卫宁健康(医疗信息化)等。
图32:
部分行业中垂直型SaaS产品的核心功能与主要应用场景
行业云应用需要对行业的深度理解,预计传统软件商转型行业云应用提供商将获益。
以政务云为例,传统软件商具有丰富的政务应用软件开发经验以及与政务部门长期的合作关系,深入行业流程并显著提升效率,通过积极转型政务云应用服务商可以实现业务
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