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2401110246+财务会计教育112+赵飞艳+基于企业生命周期的财务战略选择
本科生毕业论文(设计)
题目:
基于企业生命周期的财务战略选择
姓名:
赵飞艳
学院:
财经学院
专业:
财务会计教育
班级:
2011级②班
学号:
2401110246
指导教师:
职称:
目录
摘要……………………………………………………………………………………3
关键词…………………………………………………………………………………3
引言(或绪论)………………………………………………………………………3
一、理论概述…………………………………………………………3
(一)生命周期概述………………………………………………………………3
1.企业生命周期阶段的划分………………………………………………………3
2.企业不同生命周期的财务特征……………………………………………………4
(1)初创期企业的财务特征…………………………………………………………4
(2)成长期企业的财务特征…………………………………………………………4
(3)成熟期企业的财务特征…………………………………………………………4
(4)衰退期企业的财务特征…………………………………………………………4
(二)企业财务战略概述……………………………………………………………4
1.企业财务战略的涵义……………………………………………………………4
2.企业财务战略的内容……………………………………………………………4
(1)筹资战略………………………………………………………………………5
(2)投资战略…………………………………………………………………………5
(3)收益分配战略……………………………………………………………………5
2.企业财务战略的类型……………………………………………………………5
(1)扩张型财务战略………………………………………………………………5
(2)稳健型财务战略…………………………………………………………………5
(3)防御型财务战略…………………………………………………………………5
二、财务战略选择的环境分析………………………………………………………5
(一)企业生命周期结合波士顿矩阵分析…………………………………………6
(二)内外部环境综合分析-SWOT分析……………………………………………6
三、企业在不同生命周期的财务战略选择…………………………………………7
(一)初创期的财务战略选择………………………………………………………7
(二)成长期的财务战略选择………………………………………………………8
(三)成熟期的财务战略选择………………………………………………………8
(四)衰退期的财务战略选择………………………………………………………9
四、案例分析…………………………………………………………………………10
五、总结与展望………………………………………………………………………10
致谢………………………………………………………………………………12
参考文献……………………………………………………………………………13
基于企业生命周期的财务战略选择
财务会计教育专业赵飞艳
摘要:
现代经营环境的复杂以及管理理念的变化,财务战略的选择对企业更加重要,企业不同的发展阶段,有不同的规律特征,也就需要契合的财务战略,财务战略实质上是为了配合企业的发展所制定的关于企业筹资,投资等财务活动的安排,目的是实现企业资金的均衡流动,发挥企业的竞争优势,本文的关键在于结合企业生命周期的不同阶段,遵循企业财务活动的基本规律,选择最优的财务战略,使企业能够及时控制风险,避免因筹资结构,投资方向等重大安排错误而导致的企业危机,促使企业健康持续发展。
关键词:
生命周期,财务战略,选择
Abstract:
Withthechangeofmodernbusinessenvironmentandthedeepeningoftheconceptofstrategicmanagement,Thefinancialstrategyhasbecometheimportantissueoftheenterprise。
Enterprisesindifferentstagesofdevelopment,therearedifferentcharacteristics,Itneedstofitthefinancialstrategy。
Thefinancialstrategyisessentiallytocooperatewithenterprisestodevelopthedevelopmentofenterprisefinancing,financialactivitiessuchasinvestmentarrangements,thepurposeistoachievebalancedflowofenterprisefunds,thecompetitiveadvantageofenterprises。
Thekeyofthispaperistocombinedifferentstagesofenterpriselifecycle,followthebasicrulesofthefinancialactivityoftheenterprise,choosetheoptimalfinancialstrategy,sothatenterprisescantimelycontrolrisk,avoidthefinancingstructure,investmentdirectionandothermajormistakesinthearrangementofenterprisecrisis,promotethehealthydevelopmentofenterprises.
Keywords:
Corporatelifecycles,financialstrategies,options
随着市场经济体制的逐渐完善,越多的企业关注企业的战略管理,但企业往往把关注的焦点放在行业管理的研究,而较少关注不同生命周期下的战略分析。
企业的发展经历不同的发展阶段,其实也就是我们所说的沿着生命周期的规律发展而发展。
不同的生命周期有不同的阶段特征,也要选择合适的财务战略,这对于企业具有重要的理论意义与现实意义,也更加强调了财务战略在企业发展过程中的实用性。
财务战略具有的长期性、全局性以及动态性等特点,决定了环境以及生命周期在财务战略研究中的重要地位。
此外,财务战略是企业总体战略的一个部分,所以在研究财务战略时,也不能偏离企业的总体战略。
本文通过对于企业的生命周期特征的分析,结合波士顿矩阵,以及SWOT分析法,最终得出不同的财务战略。
1、理论概述
(一)生命周期概述
1、企业生命周期阶段的划分
学者们对于企业生命周期理论的研究是建立在企业像有机体一样具有生命的理论上,不同的学者都有自己的划分阶段,尽管不同学者划分的企业生命周期阶段有明显的差异,但是其中还是有很多相同的地方,如所有生命周期的曲线都有相似的发展趋势,各个阶段都沿着生命周期曲线有一定的先后顺序,因此,本文在对学者们研究理论进行归纳提炼的基础上,将企业的生命周期划分为:
初创期,成长期,成熟期和衰退期。
2、企业不同生命周期的财务特征
(1)初创期企业的财务特征
企业创业期阶段,资金短缺,知名度不高,新产品的开发能力以及企业未来的现金流都不确定,因此经营风险高。
从企业的生命周期阶段来看,处于这一阶段的多是中小型企业,市场份额小,资源少,资金缺乏。
中小企业的生命力来自社会的需求量,因此,提高企业的生存能力,必须提高企业内部的能力。
初创期企业的财务特征主要有:
抵御风险的能力弱,自身经营能力不足,资金不足。
这是初创企业面临的基本威胁。
(2)成长期企业的财务特征
创业期的过渡,使得企业艰难成长,所以,成长期企业的重心应是企业的大规模发展,扩大企业的市场份额,最好在某个领域内能够获得市场地位。
初创期的企业,经过资本积累与企业规模的扩展,为了使成长期的企业大规模迅速扩张,企业应及时筹资,企业进入大规模发展的时期。
此时,企业仍然面临诸多问题,如果企业不能抓住时机,发展前景更好的行业,或者企业不能够集中力量扩大市场份额,也无新的产品发展,则会使企业丧失良好的发展机会,阻断企业的发展。
(3)成熟期企业的财务特征
经过成长期的发展,企业形成了新的市场规模,企业的经营稳定,成熟期的企业在具有战略意义的市场区域内占据了领先地位后,凭借其市场权提高市场占有率、垄断市场。
处于成熟期,企业筹措资本的能力较强,融资方式呈现多元化特征,既可以取得银行贷款,也可以通过股票、债券、外债等权益性方式筹集到庞大的资本,具备了能够经营需巨大规模业务,多元化投资的资本能力。
(4)衰退期企业的财务特征
衰退期的企业,大量替代品与新产品的出现,使得企业在同行业领域中的销售额下降,市场需求逐渐减少,出现大量的存货,此时企业的销售额与利润明显下降,长此以往,会增加企业的支出,企业如若不及时采取措施,则会使企业资不抵债,最后破产。
有的企业则意识到危机,开始转向有利可图的行业,选择更加宽松或者价格下调的信用政策。
此时,利用债券来融资十分困难,企业的财务状况每况愈下。
处在此阶段的企业可以通过资产重组,业务收缩,或被兼并的方式延缓衰退,或者蜕变为新的企业,否则将面临企业破产。
(二)企业财务战略概述
1、企业财务战略的含义
企业财务战略的定义:
依据企业的资金运动规律以及企业的财务战略要求,在分析内外部环境的变化趋势对财务活动影响的基础上,做出的长远性,全局性,系统性的关于企业未来财务活动发展方向,目标,途径的谋划。
企业通过制定和实施企业的财务战略,控制住总体风险,获得持续竞争力,实现企业稳定长远发展。
2、企业财务战略的内容
不同的分类方法,对应着不同的财务战略,如果以企业财务战略的具体内容划分,主要分为投资战略,筹资战,、股利分配战略。
如下所述:
(1)筹资战略。
目的是为了提供足够可靠的资金,满足企业的发展,在分析内外部环境的以及财务战略目标的基础上,长期规划企业的筹资结构,简单来说,就是满足企业生产经营所需资金筹集的过程。
股权筹资与债券筹资是企业筹资的两种主要方式。
筹资渠道的选择应是以筹资成本最小为首要目标。
目前主要的筹资方式有:
①借款:
是指企业通过向银行或其他非金融机构借款来满足企业生产经营需要。
②普通股筹资:
是公司资本构成中最重要的股份,没有固定利息负担,没有固定到期日,筹资风险小。
但是普通股的资本成本较高,可能会分散公司的控制权。
(2)投资战略,是企业对有关投资活动所做的全局性规划,包括确定企业最终的投资方向和投资规模,从而提高资金的运用效率,保持企业的竞争优势,使企业持续发展。
企业要保证投资战略的可行性,提高投资的效率,保证最低的投资风险与成本能够获得较高的收益。
投资包括对内投资与对外投资,本文主要是对外投资,对外投资的类型有以下:
①短期投资。
是持有时间不超过一年(含一年)而且能够随时变现的有价证券及其他投资,包括股票、债券、基金。
短期投资是对企业闲置资金的调节,因其主要收取高于银行存款利息的收入。
②长期投资,是指不准备在一年内变现的资金,企业可建立用于偿还借款的偿债基金,也可以投资于其它企业,建立稳定的协作关系,如长期股权投资。
(3)收益分配战略。
是指以战略的眼光确定净利润留存与分配的比例,以保证企业与股东的长远利益。
收益分配战略是影响企业存续的主要因素对于上市公司而言,股利政策一方面是企业获得资金的来源,另一方面通过发放股利可以树立企业良好的财务形象,吸引投资者和债权人。
对于上市公司有以下几种股利分配形式:
①现金股利。
是指上市公司把留存收益发放给股东作为投资回报,这是目前上市公司最普遍采用的一种形式②股票股利。
是指公司将留存收益以股票的方式发给股东,股票股利没有减少公司的股东权益总和,只是减少了留存收益,增加了股本。
3、企业财务战略的类型
企业财务战略打破了传统的财务管理模式,在当代多变的经营环境以及激烈的竞争情况先,出现了多种财务战略的类型,主要有以下三种:
(1)扩张型财务战略。
是指企业以实现资产规模的快速扩张为目的的一种战略,企业往往在利润留存时大量的进行外部筹资,大量筹措外部资金,更多的利用负债,是因为负债筹资所带来的财务杠杆效应。
扩张型财务战略具有高负债,高收益,少分配的特点,这个过程必将伴随着企业资产规模的扩大。
(2)稳健型财务战略。
一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务。
其基本资金来源是企业利润积累,为了防止过重的利息负担,企业往往对于利用负债经营持十分谨慎的态度,其体征是低负债,高收益,中分配。
(3)防御型财务战略。
一般尽可能以减少现金流出和尽可能增加现金流入为首要任务,通过采取削减分部和精简机构等措施,削减不必要的费用,盘活存量资产,节约成本支出,集中一切可以集中的力量用于增强企业主导业务的市场竞争力。
其基本特征是低负债,低收益,高分配。
二、财务战略选择的环境分析
对于在企业的生命周期上来分析企业的财务战略选择,不同的资本结构,不同的风险,不同的阶段特征,我们都需要对于财务战略做相应的改变,所以,分析财务战略选择的环境变化是我们首先要考虑的,本文着重企业生命周期与波士顿矩阵结合的分析并利用SWOT分析法,帮助企业选择合适的财务战略,发挥企业的优势,使企业的资源得到优化配置,保证财务战略的实施效果。
(一)企业生命周期结合波士顿矩阵分析
企业在不同的生命周期阶段具有不同的现金流量特点,将企业生命周期理论和波士顿矩阵相结合就能够研究企业经营环境的变化对企业现金流量乃至财务战略的影响。
在大多数情况下企业的初创期,成长期,成熟期,和衰退期与波士顿增长份额矩阵中的问号,明星,现金牛和瘦狗可以对应(如表1-1),因此将这两种方法结合在一起,可以综合地反映企业经营环境和企业财务战略的关系。
这样不仅可以了解处于不同生命周期阶段企业现金流量的特点以及应当采取的财务战略,而且可以结合企业的经营环境特征及其自身发展阶段,从而对企业未来资金需求和供给有整体把握实时调整财务战略。
图表1-1企业生命周期与波士顿矩阵相结合
成长期(明星)
初创期(问号)
现金流入高
现金流入低
现金流出高
现金流出高
净现金流量平衡(零)
净现金流量负
成熟期(现金牛)
衰退期(瘦狗)
现金流入高
现金流入低
现金流出低
现金流出低
净现金流量正
净现金流量平衡(零)
初创期”问号“区域低的市场占有率,企业处于初创期,利润率较低不能为企业带来正的自由现金流,此时对前景不确定的投资项目应该减少或者停止,以避免或减少现金流的浪费。
成长期”明星”区域不能为企业提供更多的现金流,因为企业需要加大投资以扩张市场规模与市场占有率,此时,企业应抓住机遇,提高市场占有率,竞争力。
企业应该采取以权益资本为主的筹资方式。
成熟期“现金牛”区域可以给企业带来大量的现金流,可以给对“问号”区域和未来“明星”区域的产品开发提供资金支持,在初创期以及成长期的产品开发上投以资金支持,以培育自己的竞争优势,保持自己的竞争地位
衰退期“瘦狗”区域首先应该企业应当及时调整资产结构,注重对新产品的开发和投资,调整财务战略,形成新的竞争优势,及时剥离或者转让,缩减其他产品生产规模,以集中优势发展”明星”产品。
(二)内外部环境综合分析-SWOT分析
SWOT分析,即优势,弱点,机会,威胁分析是一种很好的内外部环境综合分析法,其基本思路是,通过揭示企业面临的机会与威胁,优势与弱点,将四个因素匹配起来,形成不同的企业财务战略。
如图(1-1)
“增长”区域。
这一区域情况对企业最有利,因为外部环境机会很多,内部优势也很明显,因此企业可以选择积极的财务战略,增加投资,充分利用外部环境机会和内部优势,通过合并或兼并,使企业规模迅速扩大,一般来说,处于该区域的企业是成长期企业。
“防御”区域。
该区域环境机会很多,但也存在着内部弱点,一般有初创期企业与成长期企业,企业应通过SWOT分析法改善企业的内部弱点。
同时应该有效利用外部的机会,确定合理的投资,在这一阶段,企业应采取保守的财务战略。
“转移”区域。
该区域的特征是,内部优势很明显,但面临的外部威胁很大,处于这一阶段的企业有成长期企业与成熟期企业。
企业应该将内部优势应用到相关领域作进一步的发展,即在相关领域内,应做多样化的投资,充分利用内部优势,避开外部的危险,在财务战略上,多选择折衷的财务战略,企业要在稳定的状态下寻找新的机会,才能再次生存下去。
“退缩”区域。
这一区域企业内部弱点多,外部威胁大,未来的经营很难维持,这一区域多为衰退期的企业,此时,企业采用保守的财务战略,撤资是更为明智的做法。
三、企业在不同生命周期的财务战略选择
(一)初创期的财务战略选择
初创期企业财务战略选择,企业不能同时承受着较大的经营风险与财务风险,也不能使企业同时处在经营风险与财务风险都低的状态,按照企业经营风险与财务风险反向搭配要求,企业选择财务战略,应是关注于企业的经营风险,不使企业承担较大的财务风险,企业应采取下列财务战略形式。
1、从筹资战略看
处于初创期的企业规模小,资本少,信誉低,企业融资渠道少,往往是通过留存收益来提供资金,企业的资金来源不稳定,此时,企业应采取权益筹资方式为主的战略,因其本身资金不足,所以以发行股票的方式来筹集资金,以保证企业的生存与未来的发展。
在募集长期资金方面,企业可以向股东发行股票或是从银行借款,但企业利润不足,很难获得融资,资金成本高。
2、从投资战略看
初创期的企业,没有拓宽销售渠道,没有稳定的市场份额,因此需要开辟市场,初创期的企业看重的应是企业生存与资本的积累,外部机会少,企业只能通过集中内部优势获得发展,以开辟自己的市场。
争取获得一种优势地位。
通过集中化战略主攻某个特定的产品,特定的顾客群体,某一细分市场,甚至某一地区市场。
对于投资,应重点选择投资成本低,且更高效率的投资战略,使企业能够发挥企业内部优势,稳定发展,公司也可以选择风险投资,政府应通过减免税收,来鼓励投资。
3、从收益分配战略看
收益分配即是企业净利润留存与分配的比例,由于初创期企业融资困难,且收益低且不稳定,留存收益是企业唯一的资金来源,因此出于维持企业基本发展需要,企业适宜采取不分配或是少分配的股利分配战略。
(二)成长期企业的财务战略选择
成长期企业,成长期的主要任务就是扩大企业规模,占领市场份额,在某个行业内取得领先地位,此时,企业的资本规模与筹资时企业扩大规模的重要推动力,成长期的企业如果成长顺利,则会成为大企业,反之,则会失败。
此阶段,应采取下列财务战略类型:
1、从筹资战略看
企业仍应采取权益筹资为主,负债筹资为辅的主要筹资方式。
从初创期过渡到成长期,企业还没有完全的脱离经营风险,为了企业的稳健发展,企业仍应该以权益筹资为主要筹资方式。
公司的产品已经通过了初创期的考验,公司的经营此时相对稳定,因此,新的投资者教之风险投资者承担的风险要低,新的投资者会愿意给企业进行投资,所以企业应该更多的关注新投资者,吸引新投资者投资。
2、从投资战略看
成长期的企业还没有达到一定规模,企业此时仍应该以自身的发展为主,应该采取一体化的投资战略,可以通过企业外部扩张或者自身扩展等途径获得发展,来延长企业的价值链或者扩大企业的规模,实现企业的规模经济。
实施一体化战略,企业可以充分利用自己在产品、技术和市场上的优势,根据物资流动的方向,在现有业务基础上不断向深度和广度发展,以获取更多战略利益,实现快速扩张。
此时,企业为了快速成长,会较多的使用交易化战略,兼并收购手段也会被广泛使用。
3、从收益分配战略看
企业应采取低股利分配战略。
成长期的企业收益水平虽有所提高,但现金流量不稳定,企业此时有较多有利可图的投资机会,需要大量资金来投资,而不能留有过多的资金支付现金股利。
同时考虑到企业的筹资,企业也不宜采取大量支付现金股利的政策,在支付方式上应该以股票股利为主导,企业应该采取高比例留存、低股利支付的政策。
(三)成熟期企业的财务战略选择
成熟期的企业,企业资源结构稳定合理,因为此阶段企业资源的投入已经达到一定规模,企业在市场上占据了一定地位,产品的市场份额相对稳定,企业进入产品的回报期,有持续不断的现金流流入。
此时公司突出的特征是经营活动出现正的现金流量,投资活动出现的现金流量开始慢慢由负变为正。
企业筹措资本的能力较强,融资呈现多元化特征,既可以取得银行贷款,也可以通过股票、债券、票据等形式筹集到庞大的资本。
在企业的成熟期,为了避免行业在这一阶段滞留不前,企业一般会采取较积极的财务战略。
1、从筹资战略看
成熟期企业,企业各方面已经比较完善,可以财务相对激进的筹资战略。
激进是相对于前两个发展阶段的稳健来说的。
即是企业利用财务杠杆,采取相对较高的负债率,扩大财务效应。
对成熟期企业而言,只要负债筹资导致的财务风险增加不会产生很高的总体风险,企业保持一个相对合理的资本结构,负债筹资就会为企业带来财务杠杆利益,同时提高权益资本的收益率。
在企业成熟期,经营风险相对较低企业就可以承担中等的财务风险,同时企业开始出现大量正的净现金流量,这表明着企业可以使用负债筹资,而不仅仅是权益筹资。
2、从投资战略看
企业成熟期可以采取适度多元化投资战略,即将企业集聚的力量投资于多个方面,以保证企业的持续成长。
通过实施多元化投资战略,企业应该进入新的、与原有业务存在根本差别的业务活动领域,更多地占领市场和开拓新市场,以此避免经营单一的风险,突破生命周期的制约,寻找新的途径。
3、从收益分配战略看
成熟期企业现金流量稳定且充足,企业融资渠道多,不仅有权益筹资,还可以利用大量负债筹资,筹资能力强,能够随时筹集资金,资金积累规模较大,具备较强的股利支付能力,为了满足股东投资的欲望,企业该阶段适宜采取高现金股利支付的股利分配战略。
(四)衰退期企业的财务战略选择
衰退期的财务战略选择,企业进入帅衰退期后,企业的市场开始萎缩,利润也减少。
一方面企业会削减开支,集中力量开发新的产品,新的市场。
同时,企业的经营活动与投资活动会有觉得现金流入,而融资活动的净现金流量也会达到最高。
衰退期的企业,企业出现负增长,实际增长率逐渐下降,而此时的现金净流量可能是正数,因此,如果企业懂得利用内部优势,适时调整财务战略,可能会延续企业的生命,避免企业破产。
另一方面就是企业会选择破产清算,变卖企业的资产,虽然是一种消极的方式,但是不失为最合适的方法,可以使企业继续存活。
1、从筹资战略看
一般来说,企业应会采取防御收缩型战略,但是,企业仍然可以采取较高的负债率,一方面,衰退中的企业,若以其现有的较好的企业做后盾,依然具备较高的财务实力,所以,较高的负债率也是可行的。
另一方面来说,衰退期既是一个威胁也是一个机遇,在资本结构相对发达的情况下,如果新行业的潜力巨大,理性投资者会甘愿冒险以获取较高的收益。
如果新行业不理想,投资着亦会理性判断,有能力通过判断其资产清算价值是否超过其债务面值,对未来的企业前景做价值评估。
可以说,这种环境
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