中级会计师财务管理大题.docx
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中级会计师财务管理大题
注:
黄色部分为必须掌握的知识点
一、风险和收益的衡量+证券组合的收益率和风险指标的衡量和资本资产定价模型(必考)
1.某公司拟进行股票投资,目前有甲、乙两只股票,其预期收益状况分别如下:
经济情况
概率
甲股票收益率
乙股票收益率
繁荣
0.4
30%
50%
一般
0.5
20%
30%
萧条
0.1
-10%
-20%
已知甲、乙股票的β系数分别为1.5和1.8,市场组合的收益率为10%,无风险收益率为4%。
假设资本资产定价模型成立。
要求:
(1)分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准差率,并比较其风险大小;
(2)假设投资者将全部资金按照30%和70%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合,计算投资组合的β系数和风险收益率;
(3)计算投资组合的必要收益率。
【答案】
(1)甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准差率:
甲股票收益率的期望值=0.4×30%+0.5×20%+0.1×(-10%)=21%
乙股票收益率的期望值=0.4×50%+0.5×30%+0.1×(-20%)=33%
甲股票收益率的标准差
=
=11.36%
乙股票收益率的标准差
=
=20.02%
甲股票收益率的标准差率=11.36%/21%=×100%=54.10%
乙股票收益率的标准差率=20.02%/33%=×100%=60.67%
甲股票的标准差率小于乙股票的标准差率,所以甲股票的风险比乙股票的风险小。
(2)投资组合的β系数=30%×1.5+70%×1.8=1.71
组合的风险收益率=1.71×(10%-4%)=10.26%
(3)投资组合的必要收益率=4%+10.26%=14.26%。
预算必考
二、销售预算和材料预算的编制(考试概率最大)
2、资料一:
甲企业根据销售预测,对某产品预算年度的销售量作如下预计:
第一季度为5000件,第二季度为6000件,第三季度为8000件,第四季度为7000件。
单位产品材料消耗定额为2千克/件,单位产品工时定额为5小时/件,单位工时的工资定额为0.6元/小时。
资料二:
若甲企业每季度材料的期末结存量为下一季度预计消耗量的10%,年初结存量为900千克,年末结存量为1000千克,计划单价为10元。
材料款在当季付70%,下季度支付30%,期初应付账款为40000元。
要求:
(1)根据资料一,若每个季度的期末结存量,为下一季度预计销售量的10%,年初结存量为750件,年末结存量为600件,编制该企业的生产预算、材料消耗预算和直接人工预算。
生产预算和材料消耗预算
项目
一季度
二季度
三季度
四季度
全年合计
预计销售量(件)
加:
预计期末结存量(件)
预计需要量(件)
减:
预计期初结存量(件)
预计生产量(件)
材料定额单耗(千克/件)
预计直接材料消耗量(千克)
直接人工预算
项目
一季度
二季度
三季度
四季度
全年合计
预计生产量(件)
单位产品工时(小时/件)
人工总工时(小时)
单位工时的工资率(元/小时)
预计直接人工成本(元)
(2)根据资料一和资料二,编制材料采购预算。
材料采购预算金额
单位:
元
项目
一季度
二季度
三季度
四季度
全年合计
直接材料采购预算
预计生产量(件)
材料定额单耗(千克/件)
预计生产需要量(千克)
加:
期末结存量(千克)
减:
期初结存量(千克)
预计材料采购量(千克)
材料计划单价
预计购料金额
预计现金支出
应付账款期初余额
一季度购料付现
二季度购料付现
三季度购料付现
四季度购料付现
现金支出合计
【答案】
(1)
生产预算和材料消耗预算
项目
一季度
二季度
三季度
四季度
全年合计
预计销售量(件)
5000
6000
8000
7000
26000
加:
预计期末结存量(件)
600
800
700
600
600
预计需要量(件)
5600
6800
8700
7600
26600
减:
预计期初结存量(件)
750
600
800
700
750
预计生产量(件)
4850
6200
7900
6900
25850
材料定额单耗(千克/件)
2
2
2
2
2
预计直接材料消耗量(千克)
9700
12400
15800
13800
51700
直接人工预算
项目
一季度
二季度
三季度
四季度
全年合计
预计生产量(件)
4850
6200
7900
6900
25850
单位产品工时(小时/件)
5
5
5
5
5
人工总工时(小时)
24250
31000
39500
34500
129250
单位工时的工资额(元/小时)
0.6
0.6
0.6
0.6
0.6
预计直接人工成本(元)
14550
18600
23700
20700
77550
(2)
材料采购预算
单位:
元
项目
一季度
二季度
三季度
四季度
全年合计
直接材料采购预算
预计生产量(件)
4850
6200
7900
6900
25850
材料定额单耗(千克/件)
2
2
2
2
2
预计生产需要量(千克)
9700
12400
15800
13800
51700
加:
期末结存量(千克)
1240
1580
1380
1000
1000
减:
期初结存量(千克)
900
1240
1580
1380
900
预计材料采购量(千克)
10040
12740
15600
13420
51800
材料计划单价
10
10
10
10
10
预计购料金额
100400
127400
156000
134200
518000
预计现金支出
应付账款期初余额
40000
40000
一季度购料付现
70280
30120
100400
二季度购料付现
89180
38220
127400
三季度购料付现
109200
46800
156000
四季度购料付现
93940
93940
现金支出合计
110280
119300
147420
140740
517740
五、现金预算的编制
5、某企业现着手编制2017年月6份的现金收支计划。
预计2017年6月月初现金余额为6000元;月初应收账款5000元,预计月内可收回80%;本月销货50000元,预计月内收款比例为50%;本月采购材料8000元,预计月内付款70%;月初应付账款余额5000元需在月内全部付清;月内以现金支付工资8400元;本月制造费用等间接费用付现16000元;其他经营性现金支出900元;购买设备支付现金10000元。
企业现金不足时,可向银行借款,借款金额为1000元的倍数;现金多余时可购买有价证券。
要求月末现金余额不低于5000元。
要求:
(1)计算经营现金收入。
(2)计算经营现金支出。
(3)计算现金余缺。
(4)确定最佳资金筹措或运用数额。
(5)确定现金月末余额。
『正确答案』
(1)经营现金收入=5000×80%+50000×50%=29000(元)
(2)经营现金支出=8000×70%+5000+8400+16000+900=35900(元)
(3)现金余缺=6000+29000-(35900+10000)=-10900(元)
(4)银行借款数额=5000+11000=16000(元)
(5)现金月末余额=16000-10900=5100(元)
资金需要量必考,考点6-7里面考一种,高低点法尤其重要
六、销售百分比法预测资金需要量
6、甲企业2018年销售收入为50000万元,销售净利率为10%,股利支付率为60%。
预计2019年销售收入将增加30%,销售净利率与股利支付率保持不变。
2018年年末甲企业资产负债表及相关信息如下表所示:
甲企业资产负债表单位:
万元
2018年12月31日
资产
金额
与销售关系
负债与权益
金额
与销售关系
现金
500
1%
短期借款
1000
-
应收票据及应收账款
1500
3%
应付票据及应付账款
2500
5%
存货
8000
16%
长期负债
7000
-
流动资产合计
10000
-
实收资本
2500
-
固定资产
5000
10%
留存收益
2000
-
资产总额
15000
30%
负债与权益合计
15000
5%
注:
-表示该项目不随销售变动而变动。
要求:
(1)计算2019年甲企业所需增加的资金;
(2)计算2019年甲企业的留存收益增加额;
(3)计算2019年甲企业的外部筹资额。
【答案】
(1)增加的敏感资产=50000×30%×30%=4500(万元)
增加的敏感负债=50000×30%×5%=750(万元)
2019年甲企业所需增加的资金=4500-750=3750(万元)
(2)留存收益增加额=50000×(1+30%)×10%×(1-60%)=2600(万元)
(3)外部筹资额=3750-2600=1150(万元)。
七、资金习性预测法预测资金需要量(重点)
7、某公司2014年至2018年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元;各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。
在年度销售收入不高于5000万元的前提下,存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示:
(单位:
万元)
资金需要量预测表
资金项目
年度不变资金(a)
(万元)
每元销售收入所需变动资金(b)
流动资产
现金
应收账款净额
60
0.14
存货
100
0.22
流动负债
应付账款
60
0.10
其他应付款
20
0.01
固定资产净额
510
0.00
已知该公司2018年资金完全来源于自有资金(其中:
普通股1000万股,共1000万元)和流动负债。
2018年销售净利率为10%,公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。
公司2019年销售收入将在2018年基础上增长40%。
2018年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%、到期一次还本付息的公司债券予以解决,债券筹资费率为2%,公司所得税税率为25%。
预计资产负债表
2019年12月31日单位:
万元
资产
年末数
年初数
负债与
所有者权益
年末数
年初数
现金
A
160
应付账款
480
360
应收账款净额
648
480
其他应付款
62
50
存货
1024
760
应付债券
D
0
固定资产净值
510
510
股本
1000
1000
留存收益
C
500
资产
B
1910
负债与所有者权益
B
1910
要求:
(1)计算2018年净利润及应向投资者分配的利润。
(2)采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。
(3)按y=a+b×x的方程建立资金预测模型。
(4)预测该公司2019年资金需要总量及需新增资金量。
(5)计算债券发行总额和债券成本。
(6)计算该公司2019年预计资产负债表中用字母表示的项目。
【答案】
(1)计算2018年净利润及应向投资者分配的利润:
净利润=3000×10%=300(万元)
向投资者分配利润=1000×0.2=200(万元)
(2)采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金:
每万元销售收入的变动资金=(160-110)/(3000-2000)=0.05(万元)
不变资金=160-0.05×3000=10(万元)
(3)按y=a+b×x的方程建立资金预测模型:
a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)
b=0.05+0.14+0.22-(0.10+0.01)+0.00=0.30(万元)
y=600+0.3×x
(4)预测该公司2019年资金需要总量及需新增资金量:
资金需要量y=600+0.3×3000×(1+40%)=1860(万元)
需新增资金=0.3×3000×40%=360(万元)
(5)计算债券发行总额和债券成本:
债券发行总额=360-(300-200)=260(万元)
债券成本=260×10%×(1-25%)/[260×(1-2%)]×100%=7.65%
(6)计算该公司2019年预计资产负债表中用字母表示的项目:
A=10+0.05×3000×(1+40%)=220(万元)
B=220+648+1024+510=2402(万元)
D=360-(300-200)=260(万元)
C=2402-(480+62+260+1000)=600(万元)。
八、资本成本、衍生工具筹资(大题中的一问,肯定涉及)
8、.乙公司2017年年末长期资本为2000万元,其中长期借款为800万元,年利率为6%;股东权益为1200万元。
有关资料如下:
(1)乙公司计划在2018年追加筹集资金1000万元,其中溢价20%发行债券800万元,票面年利率为8%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为2%;发行优先股筹资200万元,固定股息率为6.79%,筹集费用率为3%。
(2)公司普通股β系数为1.2,一年期国债利率为4%,市场风险报酬率为8%。
(3)公司适用的所得税税率为25%。
假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
(1)计算乙公司长期借款的资本成本。
(2)假设不考虑货币时间价值,计算乙公司发行债券的资本成本。
(3)计算乙公司发行优先股的资本成本。
(4)利用资本资产定价模型计算乙公司股东权益的资本成本。
(5)计算乙公司2018年完成筹资计划后的平均资本成本。
【正确答案】
(1)长期银行借款的资本成本=6%×(1-25%)=4.5%
(2)债券的资本成本=800/(1+20%)×8%×(1-25%)/(800×98%)=5.10%)(本题公式要会)
(3)优先股的资本成本=6.79%/(1-3%)=7%
(4)股东权益资本成本=4%+1.2×8%=13.6%
(5)平均资本成本=800/3000×4.5%+800/3000×5.10%+200/3000×7%+1200/3000×13.6%=8.47%
九、三个杠杆的计算问题(重点,大题中的一两问)
9、某公司2019年计划生产单位售价为15元的A产品。
该公司目前有两个生产方案可供选择:
方案一:
产品的单位变动成本为7元,固定成本总额为60万元;
方案二:
产品的单位变动成本为8.25元,固定成本总额为45万元。
该公司资产总额为200万元,资产负债率为45%,负债的平均年利率为10%。
预计A产品的年销售量为20万件,该企业目前正处于免税期。
要求(计算结果保留小数点后四位):
(1)计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;
(2)计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;
(3)预计销售量下降25%,两个方案的息税前利润各下降多少?
(4)对比两个方案的总风险;
(5)假定其他因素不变,只调整方案一下公司的资产负债率,资产负债率为多少时,才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等?
【答案】
(1)方案一:
EBIT=20×(15-7)-60=100(万元)
经营杠杆系数=(EBIT+F)/EBIT=(100+60)/100=1.6
负债总额=200×45%=90(万元)
利息=90×10%=9(万元)
财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=100/(100-9)=1.0989
总杠杆系数=1.6×1.0989=1.7582
(2)方案二:
EBIT=20×(15-8.25)-45=90(万元)
经营杠杆系数=(EBIT+F)/EBIT=(90+45)/90=1.5
负债总额=200×45%=90(万元)
利息=90×10%=9(万元)
财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=90/(90-9)=1.1111
总杠杆系数=1.5×1.1111=1.6667
(3)当销售量下降25%时,方案一的息税前利润下降=1.6×25%=40%
当销售量下降25%时,方案二的息税前利润下降=1.5×25%=37.5%
(4)由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数,所以,方案一的总风险大。
(5)如果方案一的总风险与方案二的总风险相等,则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.6667,方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.6667/1.6=1.0417,即1.0417=EBIT/(EBIT-I)=100/(100-I),I=4.0031(万元),负债总额=4.0031/10%=40.031(万元),资产负债率=40.031/200=20.02%。
十、资本结构优化的每股收益分析法(必考)(大题中的一问,不单独考核大题)
10、乙公司是一家制造企业,其适用的企业所得税税率为25%,相关资料如下:
资料一:
乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为总资本40000万元,其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值,平均年利率为8%),普通股资本24000万元(市价6元/股,4000万股),公司今年的每股股利(D0)为0.3元,预计股利年增长率为10%,且未来股利政策保持不变。
资料二:
乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措,有两种方案可供选择;方案一为全部增发普通股,增发价格为6元/股。
方案二为全部发行债券,债券年利率为10%,按年支付利息,到期一次性归还本金。
假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。
乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求:
(1)计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示);
(2)计算每股收益无差别点的每股收益;
(3)运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案,并说明理由;
(4)假定乙公司按方案二进行筹资,计算:
①乙公司普通股的资本成本;②筹资后乙公司的加权平均资本成本。
【答案】
(1)(EBIT-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(EBIT-16000×8%-7200×10%)×(1-25%)/4000
EBIT=(5200×2000-4000×1280)/(5200-4000)=4400(万元)
(2)每股收益无差别点的每股收益=(4400-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=0.45(元)
(3)该公司预期息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润4400万元,所以应该选择财务杠杆较大的方案二债券筹资。
(4)①乙公司普通股的资本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%
②筹资后乙公司的加权平均资本成本=15.5%×24000/(40000+7200)+8%×(1-25%)×16000/(40000+7200)+10%×(1-25%)×7200/(40000+7200)=11.06%。
十一、资本结构优化的公司价值分析法(大题中的一问,不单独考核大题)
11、甲公司是一家上市公司,正在考虑改变它的资本结构。
相关资料如下:
(1)公司目前债务的账面价值为6000万元,利息率为5%,普通股5000万股,每股价格12元,所有者权益账面金额60000万元(与市价相同);每年的息税前利润为8000万元。
该公司适用的所得税率为25%。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率,每年将全部税后净利分派给股东,因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,借入新的债务并回购部分普通股。
可供选择的资本结构调整方案有两个:
①借入新债务6000万元,从而使债务总额达到12000万元。
预计总的债务利息率为5.2%,由于债务比重提高,股票的β系数将在目前基础上提高3%;
②借入新债务12000万元,从而使债务总额达到18000万元。
预计总的债务利息率为5.5%,由于债务比重提高,股票的β系数将在目前基础上提高5%;
(4)当前资本市场上无风险利率为3%,证券市场平均收益率为8%;
(5)假设资本市场有效,债务的市场价值与账面价值相同,确定债务资本成本时不考虑筹资费用和货币时间价值。
要求:
(1)计算该公司目前的企业价值、普通股资本成本、股票的β系数、债务的税后资本成本和按市场价值权重计算的加权平均资本成本;
(2)计算采用第1种资本结构调整方案下该公司的普通股资本成本、债务的税后资本成本、权益资本价值、企业价值和按市场价值权重计算的加权平均资本成本;
(3)计算采用第2种资本结构调整方案下该公司的普通股资本成本、债务的税后资本成本、权益资本价值、企业价值和按市场价值权重计算的加权平均资本成本;
(4)判断企业应否调整资本结构并说明依据,如果需要调整应选择哪一个方案?
【答案】
(1)该公司目前的企业价值=6000+60000=66000(万元)
由于净利润全部发放股利,
所以,现金股利=净利润=(8000-6000×5%)×(1-25%)=5775(万元)
每股股利=5775/5000=1.1550(元)
普通股资本成本=1.155/12=9.62%
按照资本资产定价模型:
9.62%=3%+β×(8%-3%)
则股票的β系数=1.3240
债务的税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75%
加权平均资本成本=3.75%×(6000/66000)+9.62%×(60000/66000)=9.08%
(2)普通股资本成本=3%+1.3240×(1+3%)×(8%-3%)=9.81%
债务的税后资本成本=5.2%×(1-25%)=3.9%
权益资本价值=(8000-12000×5.2%)×(1-25%)/9.81%=56391.44(万元)
企业价值=12000+56391.44=68391.44(万元)
加权平均资本成本=3.9%×(12000/68391.44)+9.81%×(56391.44/68391.44)=8.76%
(3)普通股资本成本=3%+1.3240×(1+5%)×(8%-3%)=9.95%
债务的税后资本成本=5.5%×(1-25
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