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2、产权比率和权益乘数
产权比率=负债总额÷
股东权益
权益乘数=总资产÷
3、长期资本负债率
长期资本负债率=[非流动负债÷
(非流动负债+股东权益)]×
(二)总债务流量比率
1、利息保障倍数=息税前利润÷
利息费用
=(净利润+利息费用+所得税费用)÷
长期债务与营运资金比率=长期负债÷
(流动资产-流动负债)
2、现金流量利息保障倍数=经营现金流浪÷
3、现金流量债务比
经营现金流量与债务比=(经营现金流量÷
债务总额)x100%
(三)影响长期偿债能力的其他因素
(1)长期租赁
(2)担保责任 (3)未决诉讼
三、资产管理比率
(一)应收账款周转率
应收账款周转次数=销售收入÷
应收账款
应收账款周转天数=365÷
(销售收入/应收账款)
应收账款与收入比=应收账款÷
销售收入
(二)存货周转率
存货(收入)周转次数=销售收入÷
存货
存货周转天数=365÷
(销售收入÷
存货)
存货与收入比=存货÷
存货(成本)周转次数=销售成本÷
=存货(收入)周转次数×
成本率
(三)流动资产周转率
流动资产周转次数=销售收入÷
流动资产
流动资产周转天数=365÷
流动资产)
流动资产与收入比=流动资产÷
(四)非流动资产周转率
非流动资产周转次数=销售收入÷
非流动资产
非流动资产周转天数=365÷
非流动资产)
非流动资产与收入比=非流动资产÷
(五)总资产周转率
总资产周转次数=销售收入÷
总资产
总资产周转天数=365÷
总资产)
总资产与收入比=总资产÷
销售收入=1/总资产周转次数
四、盈利能力比率
1、销售利润率=(净利润÷
销售收入)×
2、资产利润率=(净利润÷
总资产)×
=销售利润率×
总资产周转次数
3、权益净利率=(净利润÷
股东权益)×
u财务分析体系
一、传统的财务分析体系(即:
杜邦财务分析体系)的核心比率:
权益净利率
=销售净利率×
总资产周转率×
权益乘数
二、改进的财务分析体系
1、净经营资产=净金融负债+股东权益
其中:
净经营资产=经营资产-经营负债
净经营负债=金融负债-金融资产
2、净利润=经营利润-净利息费用
其中:
经营利润=税前经营利润×
(1-所得税率)
净利息费用=利息费用×
(1-所得税率)
3、权益经利率
=经营净资产利润率+(净经营资产利润率-净利息率)×
净财务杠杆
4、杠杆贡献率=(净经营资产利润率-净利息率)×
第三章 财务预测与计划
一、销售百分比法
1、确定资产和负债项目的销售百分比
各项目销售百分比=基期资产(负债)÷
基期销售额
2、预计各项经营资产和经营负债
各项经营资产(负债)=预计销售收入×
各项目销售百分比
资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计
3、预计可以动用的金融资产
4、预计增加的留存收益
留存收益增加=预计销售额×
计划销售净利率×
(1-股利率)
5、预计增加的借款
筹资资金总额=可动用金融资产+增加留存收益+增加借款
二、外部融资销售增长比
1、外部融资额=(经营资产销售百分比×
新增销售额)-(经营负债销售百分比×
新增销售额)-[计划销售净利率×
计划销售额×
(1-股利支付率)]
2、外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比
-计划销售净利率×
[(1+增长率)÷
增长率]×
(1-股利支付率)
三、内含增长率
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率
×
四、可持续增长率
1、根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=股东权益增长率
=
=期初权益资本净利率×
本期收益留存率
=销售净利率×
收益留存率×
期初权益期末总资产乘数
2、根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=
3、可持续增长率与实际增长率
(1)计算超常增长的销售额
按可持续增长计算的销售额=上年销售×
(1+可持续增长率)
超常增长的销售额=实际销售–可持续增长销售
(2)计算超常增长所需资金
实际销售需要资金=实际销售/本年资产周转率
持续增长需要资金=可持续增长销售/上年资产周转率
超常部分销售所需资金=实际增长需要资金–可持续增长需要资金
(3)分析超常增长的资金来源
超常增长产生的留存收益=实际利润留存–可持续增长利润留存
超常增长额外负债=负债提供资金-按可持续增长率增长需要增加的负债
第四章 财务估价
一、货币时间价值
(一)复利终值和现值
1、复利终值
S=p·
(1+i)=p×
(,i,n)
其中:
(1+i)被称为复利终值系数,符号用(,i,n)表示。
2、复利现值
P=s·
(1+i)=s×
其中:
(1+i)被称为复利现值系数,符号用(,i,n)表示。
3、复利息
I=S-P
4、名义利率与实际利率
i=(1+)-1
式中:
r-名义利率;
M-每年复利次数;
i-实际利率。
(二)普通年金终值和现值
1、普通年金终值
S=A·
=A×
(,i,n),
式中是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值,记作(,i,n),称为年金终值系数。
2、偿债基金
A=s·
式中是普通年金终值系数的倒数,称为偿债基金系数,记作(,i,n)。
3、普通年金现值
P=A·
=A×
(,i,n)
式中是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值,称为年金现值系数,记作(,i,n)
4、投资回收系数
A=P·
式中是普通年金现值系数的倒数,称为投资回收系数,记作(,i,n)。
(三)预付年金终值和现值
1、预付年金终值
S=A·
[-1]
式中的[-1]是预付年金终值系数。
它和普通年金终值系数相比,期数加1,而系数减1,可记作[(,i,n+1)-1]。
2、预付年金现值计算
P=A·
[+1]
式中[+1]是预付年金现值系数。
它和普通年金现值系数相比,期数要减1,而系数要加1,可记作[(,I,n-1)+1]。
(四)递延年金
1、第一种方法:
是把递延年金视为N期普通年金,求出递延期末的现值,然后再将此现值调整到第一期初。
P=A·
(P/A,i,n)
P=P·
2、第二种方法:
是假设递延期中也进行支付,先求出(m+n)期的年金现值,然后,扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值,即可得出最终结果。
=A·
(P/A,i,m+n)
=A·
(p/A,i,m)
=P-
(五)永续年金
P=A·
二、债券估价
(一)债券估价的基本模型
PV=++………++
式中:
PV-债券价值
I-每年的利息
M-到期的本金
i-贴现率,一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率
n-债券到期前的年数
(二)债券价值与利息支付频率
1、纯贴现债券:
是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。
PV=
2、平息债券:
是指利息在到期时间内平均支付的债券。
PV=+
式中:
m-年付利息次数;
N-到期时间的年数;
i-每年的必要报酬率;
M-面值或到期日支付额。
3、永久债券:
是指没有到期日,永不停止定期支付利息的债券。
PV=
(三)债券的收益率
购进价格=每年利息×
年金现值系数+面值×
复利现值系数
V=I·
(p/A,i,n)+M·
(p/s,i,n)
需要用试误法求式中的i值。
三、股票估价
(一)股票估价的基本模式
P=
式中:
D-t年的股利;
R-贴现率,即必要的收益率;
t--年份。
(二)零成长股票的价值
P=D÷
R
(三)固定成长股票的价值
P===
(四)非固定成长股票的价值
要分段计算,才能确定股票的价值。
(五)股票的收益率
R=+g
式中:
--股利收益率
g—股利增长率,也可以解释为股价增长率和资本利得收益率。
P-是股票市场形成的价格。
四、风险和报酬
(一)单项资产的风险和报酬
1、预期值
预期值()=
P-第i种结果出现的概率;
K-第i种结果出现后的预期报酬率;
N-所有可能结果的数目。
2、离散程度
表示随机变量离散程度的量数,最常用的是方差和标准差。
(1)方差
总体方差=
样本方差=
(2)标准差
总体标准差=
样本标准差=
式中:
n表示样本容量(个数),n-1称为自
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