4筹资管理杠杆效应PPT推荐.ppt
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技术性变动成本。
酌量性变动成本酌量性变动成本v(3)成本性态分析模型)成本性态分析模型企业总成本固定成本企业总成本固定成本+变动成本变动成本ya+bx5财务管理学山西大学商务学院v2.2.相关概念相关概念贡献毛益贡献毛益(M)=销售收入销售收入-变动成本变动成本=px-bx=(p-b)x=mx息税前利润(息税前利润(EBIT)=贡献毛益贡献毛益-固定成本固定成本=px-bx-a=(p-b)x-a=mx-a6财务管理学山西大学商务学院基期基期报告期报告期变动率变动率P(单价)(单价)1010-b(单位变动成本)(单位变动成本)44-x(销量)(销量)100150Px(销售收入)(销售收入)bx(变动成本)(变动成本)M(边际贡献)(边际贡献)a(固定成本)(固定成本)200200-EBIT(息税前利润)(息税前利润)432经营杠杆经营杠杆7财务管理学山西大学商务学院经营杠杆的含义经营杠杆的含义1423AddYourTitle经营杠杆经营杠杆XEBIT固定成本固定成本由于固定成本的存在,使得息税前利润由于固定成本的存在,使得息税前利润(EBIT)的变动率的变动率大于大于业务量业务量(X)的变动率的变动率的杠杆效应。
的杠杆效应。
8财务管理学山西大学商务学院经营杠杆的计量经营杠杆的计量-经营杠杆系数经营杠杆系数(DOL)v经营杠杆系数是指经营杠杆系数是指息税前利润变动率息税前利润变动率相当于相当于产产销量变动率销量变动率的的倍数倍数。
9财务管理学山西大学商务学院经营杠杆的计量经营杠杆的计量-经营杠杆系数经营杠杆系数(DOL)10财务管理学山西大学商务学院经营杠杆的作用经营杠杆的作用v
(1)说明销售量的变动对息税前利润变动的影响程)说明销售量的变动对息税前利润变动的影响程度,从而可以预测下一期的息税前利润。
度,从而可以预测下一期的息税前利润。
息税前利润变动率息税前利润变动率=销售量变动率销售量变动率经营杠杆系数经营杠杆系数预计息税前利润预计息税前利润=基期息税前利润基期息税前利润(1+息税前利润息税前利润变动率)变动率)11财务管理学山西大学商务学院v例例:
有甲、乙两家公司,甲公司的固定成本有甲、乙两家公司,甲公司的固定成本总额为总额为100万元,产品单位售价为万元,产品单位售价为10元,单位元,单位变动成本为变动成本为5元;
乙公司的固定成本总额为元;
乙公司的固定成本总额为250万元,产品单位售价为万元,产品单位售价为15元,单位变动成本为元,单位变动成本为5元。
两家公司的销售量均为元。
两家公司的销售量均为30万件,如果在万件,如果在下一年两家公司的销售量均增长下一年两家公司的销售量均增长20%,则两家,则两家公司的息税前利润将如何变化?
公司的息税前利润将如何变化?
12财务管理学山西大学商务学院v
(2)衡量企业的经营风险。
)衡量企业的经营风险。
vDOLDOL越大,经营风险越高。
越大,经营风险越高。
va=0a=0时,时,DOL=1DOL=1,仍然存在经营风险。
,仍然存在经营风险。
vaa大于大于00时,时,DOLDOL大于大于11,aa越大,越大,DOLDOL越大。
越大。
经营杠杆的作用经营杠杆的作用13财务管理学山西大学商务学院v例:
例:
甲、乙两家公司属于同一行业,都生产甲、乙两家公司属于同一行业,都生产A产产品,并且在性能和质量上均无大的差异。
甲公司固品,并且在性能和质量上均无大的差异。
甲公司固定成本总额为定成本总额为40万元,乙公司固定成本总额为万元,乙公司固定成本总额为10万万元。
假设两家公司产品的市场销售价格相同,并且元。
假设两家公司产品的市场销售价格相同,并且两家公司的变动成本率均为两家公司的变动成本率均为60%。
20062008年,年,甲公司甲公司A产品销售收入分别为产品销售收入分别为200万元、万元、160万元和万元和240万元。
乙公司万元。
乙公司A产品销售收入分别为产品销售收入分别为100万元、万元、80万元和万元和120万元。
测算两家的经营风险。
有关的万元。
有关的测算见表所示:
测算见表所示:
14财务管理学山西大学商务学院公司公司项目目20032003年年20042004年年20052005年年甲公司甲公司销售收入售收入销售收入售收入变动率(率(%)变动成本成本总额固定成本固定成本总额息税前利息税前利润息税前利息税前利润变动率(率(%)20020012012040404040160160-20-20969640402424-40-40240240505014414440405656133.33133.33乙公司乙公司销售收入售收入销售收入售收入变动率(率(%)变动成本成本总额固定成本固定成本总额息税前利息税前利润息税前利息税前利润变动率(率(%)1001006060101030308080-20-20484810102222-26.67-26.67120120505072721010383872.7372.7315财务管理学山西大学商务学院433财务杠杆财务杠杆16财务管理学山西大学商务学院财务杠杆含义财务杠杆含义1423AddYourTitle财务杠杆财务杠杆EBITEPS固定筹资成本固定筹资成本(利息)(利息)由于固定筹资成本(利息)的存在,使得企业由于固定筹资成本(利息)的存在,使得企业普通股普通股每股收益变动率每股收益变动率(EPS)大于大于息税前利润变动息税前利润变动率率(EBIT)的杠杆效应的杠杆效应-财务杠杆。
财务杠杆。
17财务管理学山西大学商务学院财务杠杆的计量财务杠杆的计量财务杠杆系数财务杠杆系数(DFL)v财务杠杆系数是使财务杠杆系数是使普通股每股收益变动率普通股每股收益变动率相相当于当于息税前利润变动率息税前利润变动率的的倍数倍数。
18财务管理学山西大学商务学院财务杠杆的作用财务杠杆的作用v
(1)说明息税前利润变动对普通股每股收益的影)说明息税前利润变动对普通股每股收益的影响程度,从而可以预测下期的普通股每股收益。
响程度,从而可以预测下期的普通股每股收益。
计算公式为:
普通股每股收益变动率普通股每股收益变动率=息税前利润变动率息税前利润变动率财务杠杆系数财务杠杆系数预计普通股每股收益预计普通股每股收益=基期普通股每股收益基期普通股每股收益(1+普通股每股收益变动率)普通股每股收益变动率)19财务管理学山西大学商务学院
(2)衡量财务风险)衡量财务风险v1.EBIT,DFL,财务风险,财务风险v2.EBIT,DFL1v3.EBITI,DFL无穷无穷v4.I0,DFL1财务杠杆的作用财务杠杆的作用20财务管理学山西大学商务学院v例题点评:
例题点评:
v单项选择题单项选择题既具有抵税效应,又能带来杠杆效应的既具有抵税效应,又能带来杠杆效应的筹资方式是(筹资方式是()vA发行债券发行债券B发行优先股发行优先股C发行普通股发行普通股D使用内部留存使用内部留存21财务管理学山西大学商务学院多项选择题多项选择题v关于财务杠杆系数的表述,正确的是(关于财务杠杆系数的表述,正确的是()vA、财务杠杆系数是由企业资本结构决定,在其他条件不变财务杠杆系数是由企业资本结构决定,在其他条件不变时,债务资本比率越高,财务杠杆系数越大。
时,债务资本比率越高,财务杠杆系数越大。
B、财务杠杆系数反映财务风险财务杠杆系数反映财务风险C、财务杠杆系数可以反映息税前利润随着每股收益的变动财务杠杆系数可以反映息税前利润随着每股收益的变动而变动的幅度而变动的幅度D、财务杠杆系数可以反映息税前利润随着销量的变动而变财务杠杆系数可以反映息税前利润随着销量的变动而变动的幅度。
动的幅度。
22财务管理学山西大学商务学院434复合杠杆复合杠杆v复合杠杆也称总杠杆或联合杠杆,是企业经营杠复合杠杆也称总杠杆或联合杠杆,是企业经营杠杆与财务杠杆综合作用的结果。
杆与财务杠杆综合作用的结果。
v复合杠杆作用的大小取决于:
经营杠杆和财务杠复合杠杆作用的大小取决于:
经营杠杆和财务杠杆作用的大小杆作用的大小23财务管理学山西大学商务学院复合杠杆系数复合杠杆系数v2.复合杠杆系数复合杠杆系数v复合杠杆系数是指普通股复合杠杆系数是指普通股每股收益变动率每股收益变动率相当相当于于销售量变动率销售量变动率的倍数。
的倍数。
=DOLDFL24财务管理学山西大学商务学院杠杆效应课堂练习杠杆效应课堂练习v选择题选择题v1固定成本不变的情况下,销售额越大(固定成本不变的情况下,销售额越大()a.DOL系数越小,经营风险越大系数越小,经营风险越大b.DOL系数越大,经营风险越大系数越大,经营风险越大c.DOL系数越小,经营风险越小系数越小,经营风险越小d.DOL系数越大,经营风险越小系数越大,经营风险越小25财务管理学山西大学商务学院杠杆效应课堂练习杠杆效应课堂练习v选择题选择题v2、影响企业经营风险的因素主要有(、影响企业经营风险的因素主要有()a.产品售价产品售价b.产品成本产品成本c.固定成本比重固定成本比重d.利润利润v3、总杠杆系数的大小与(、总杠杆系数的大小与()成反方向变动)成反方向变动a.销售额销售额b.变动成本总额变动成本总额c.利息大小利息大小d.固定成本大小固定成本大小26财务管理学山西大学商务学院杠杆效应课堂练习杠杆效应课堂练习v选择题选择题v4.融资决策中的总杠杆具有如下性质(融资决策中的总杠杆具有如下性质()a.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用b总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响c.总杠杆系数越大,企业经营风险越大总杠杆系数越大,企业经营风险越大d.总杠杆系数越大,企业财务风险越大总杠杆系数越大,企业财务风险越大27财务管理学山西大学商务学院5.2杠杆效应课堂练习杠杆效应课堂练习v计算题计算题v1某企业只生产和销售某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模产品,其总成本习性模型为型为y=10000+3x,假定该企业,假定该企业2008年年A产品销产品销售量为售量为10000件,每件售价件,每件售价5元,按时常预测元,按时常预测2009年年A产品的销售量将增长产品的销售量将增长10%。
要求:
假定企业。
假定企业2008年发生负债利息年发生负债利息5000元,且无优先股股息,元,且无优先股股息,计算复合杠杆系数。
计算复合杠杆系数。
28财务管理学山西大学商务学院5.2杠杆效应课堂练习杠杆效应课堂练习计算题计算题v2某公司销售额某公司销售额100万元,变动成本率万元,变动成本率70%。
全部固定成本和费用。
全部固定成本和费用20万,总资产万,总资产50万,资产负债率万,资产负债率40%。
计算。
计算DOL,DFL,DCL。
29财务管理学山西大学商务学院5.2杠杆效应课堂练习杠杆效应课堂练习v计算题计算题v3、某公司、某公司DFL=1.5,每股收益目前为,每股收益目前为2元,元,如果其它条件不变,企业如果其它条件不变,企业EBIT增长增长50%,那下年预计
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- 筹资 管理 杠杆 效应