不确定性分析与风险分析PPT资料.ppt
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并对其性质进行鉴别和分类。
nn根据造成风险的范围大小划分,投资的风险可分为宏根据造成风险的范围大小划分,投资的风险可分为宏观风险和微观风险。
所谓宏观风险是指由于宏观环境观风险和微观风险。
所谓宏观风险是指由于宏观环境因素如国家的政治、经济、法律、金融等方面发生变因素如国家的政治、经济、法律、金融等方面发生变化对投资收益有可能带来的损害,通常是影响所有投化对投资收益有可能带来的损害,通常是影响所有投资项目的那些风险因素。
而微观风险则主要是指针对资项目的那些风险因素。
而微观风险则主要是指针对某一具体项目的风险因素,如技术的选择、投资规模某一具体项目的风险因素,如技术的选择、投资规模的选择、目标市场的选择等。
宏观环境带来的风险有:
的选择、目标市场的选择等。
国际风险、政治政策风险、经济金融风险、法律风险、国际风险、政治政策风险、经济金融风险、法律风险、灾害风险,微观环境带来的风险有技术风险、财务风灾害风险,微观环境带来的风险有技术风险、财务风险、市场风险、管理风险等。
险、市场风险、管理风险等。
邵颖红制作风险和不确定性评估方法nn临界分析(盈亏平衡分析)nn敏感性分析nn多因素组合敏感性分析与临界值nn概率分析nn蒙特卡罗模拟分析nn决策树方法邵颖红制作二、临界分析盈亏平衡分析nn着着眼眼于于经经营营上上的的盈盈亏亏平平衡衡点点,在在这这点点上上,经经营营活活动动即即不不赚赚钱钱也也不不赔赔钱钱,根根据据经经营营上上的的种种种种变变化化(价价格格的的升升降降、成成本本的的增增加加减减少少)计计算算它它们们对对该该点点的的影影响响,有有时时也也称称作作量量量量-本本本本-利利利利分分分分析析析析(cost-cost-volume-profitvolume-profitanalysisanalysis)。
即即分分析析产产量量、成成本本、利利润润三三者者之之间间的的关关系系。
通通常常被被用用于于衡衡量量企企业业的的决决策策所所引引起起的的产产量量、销销售售价价格格、固固定定成成本本和和变变动动成成本本的的变变化化对对利利润润所所产产生生的的影影响响,评评估估项项目目所所面面临临的的风险水平。
风险水平。
邵颖红制作成本的划分nn固定成本nn可变成本邵颖红制作销售收入及成本与产量之间的关系销售收入销售收入(TR)(TR)、产品价产品价格格(PP)与产品产量与产品产量(QQ)之之间的关系间的关系总成本总成本(TTCC)、固定成本固定成本(TFC)TFC)、单位产品变动成本单位产品变动成本(AVC)AVC)和产品产量和产品产量(QQ)之间之间的关系的关系TRPQ0Q0QCTCTFCAVCQTFCAVCQ邵颖红制作盈亏平衡分析图nn销售收入、销售收入、总成本和产品产量之间的关系总成本和产品产量之间的关系0QTRPQTCTFCAVCQQ*BEP亏损盈利邵颖红制作邵颖红制作经营杠杆nn固定成本大的项目,总成本的变化要小于产量的变化,利润的变化就会大于产量的变化,固定成本少或没有固定成本的项目,利润的变化就与产量的变化相接近。
一般把这种现象称为经营杠杆作用,用经营杠杆系数来衡量。
经营杠杆系数体现利润对销售量变化的反应程度邵颖红制作线性盈亏平衡分析的假设nn生产量(Q)等于销售量;
nn产量变化,单位可变成本(AVC)不变nn产量变化,销售价格(P)不变;
nn只按单一产品计算,若项目生产多种产品则换算成单一品种。
邵颖红制作nn某航运项目,该线路每年的最大运载能力为10000乘客,每位乘客的机票费为120美元,75%是毛利,每年的固定成本为630000美元,求盈亏平衡点。
nn解:
每年乘客为X位120X*75%=630000X=7000邵颖红制作盈亏平衡分析示例某项目生产能力3万件/年,产品售价3000元/件,总成本费用7800万元,其中固定成本3000万元,成本与产量呈线性关系。
单位产品变动成本单位产品变动成本:
AVC=(7800-3000)3=1600:
AVC=(7800-3000)3=1600元元/件件盈亏平衡产量盈亏平衡产量:
Qb=3000104(3000-1600)=21400Qb=3000104(3000-1600)=21400件件盈亏平衡价格盈亏平衡价格:
Pb=1600+30001043104=2600Pb=1600+30001043104=2600盈亏平衡单位产品变动成本盈亏平衡单位产品变动成本:
AVCb=3000-30001043104=2000AVCb=3000-30001043104=2000元元/件件邵颖红制作临界分析nn当互斥方案的选择取决于某一个共同的敏感因素的大小当互斥方案的选择取决于某一个共同的敏感因素的大小时,这个使项目方案选择改变的点称为临界点,这样时,这个使项目方案选择改变的点称为临界点,这样的分析统称为临界分析。
的分析统称为临界分析。
nn临界分析有两个因素:
一个是使项目方案取舍转折的临临界分析有两个因素:
一个是使项目方案取舍转折的临界值因素(变量);
另一个是受这个因素影响的决策界值因素(变量);
另一个是受这个因素影响的决策判据变量。
判据变量。
nn上面说的盈亏平衡分析可以看做是临界分析的一种,此上面说的盈亏平衡分析可以看做是临界分析的一种,此时的临界因素是生产能力利用率,决策判据变量就是时的临界因素是生产能力利用率,决策判据变量就是利润,当利润为零时的生产能力利用率就是盈亏平衡利润,当利润为零时的生产能力利用率就是盈亏平衡点。
点。
nn在工程经济分析中,临界分析常用于方案的选择,这时在工程经济分析中,临界分析常用于方案的选择,这时被选的临界因素有年销售收入(或销量和价格)、年被选的临界因素有年销售收入(或销量和价格)、年经营成本、设备的寿命周期和年的生产负荷等,作为经营成本、设备的寿命周期和年的生产负荷等,作为决策判据多是年度等值、净现值或年度费用等。
决策判据多是年度等值、净现值或年度费用等。
邵颖红制作某项目的NPV可由下式计算,项目寿命期为不确定因素NPV=-150+30(P/A,15%,X)当NPV0时,有(P/A,15%,X)=(1.15x-1)(0.151.15x)=5可解得,能使NPV0的项目寿命期的临界值约为10年邵颖红制作三、敏感性分析nn敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时,其方案净效益发生的相应变化,以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。
nn这些可能发生变化的因素称为敏感因素。
nn敏感性分析就是要找出项目的敏感因素,确定其敏感程度,以预测方案承担的风险。
邵颖红制作敏感性分析的作用敏感性分析的作用nn通过各参数的敏感性比较,可以找出对项目经济效益的不确定性产生最大影响的参数;
nn通过敏感性分析,可以大体揭示项目经济效益的变化幅度,以作为对项目决策的主要依据。
敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响,还可以着重分析那些较为敏对评价指标的影响,还可以着重分析那些较为敏感的因素,以提高决策的准确性。
感的因素,以提高决策的准确性。
邵颖红制作敏感性分析的一般步骤敏感性分析的一般步骤nn确定敏感性分析确定敏感性分析结果指标(如净现值、内部收益率等)结果指标(如净现值、内部收益率等);
nn选取不确定性因素选取不确定性因素uu一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有:
产品产量、一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有:
产品产量、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产投资、建设期及外汇汇率等。
产投资、建设期及外汇汇率等。
nn固定其他因素,变动其中某一个不确定因素,逐个计算不固定其他因素,变动其中某一个不确定因素,逐个计算不确定因素对分析指标的影响程度(或范围)并找出它们一确定因素对分析指标的影响程度(或范围)并找出它们一一对应的关系。
一对应的关系。
nn找出敏感因素找出敏感因素nn综合分析综合分析,采取对策采取对策。
邵颖红制作敏感性系数nn计算公式敏感性系数nn例:
某种生产要素的价格由100元上升到120元时,内部收益率由18下降到14,内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为邵颖红制作nn根据每次变动因素的数目不同,敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
nn单因素敏感性分析是指每次只变动一个因素,而其他因素保持不变时所进行的敏感性分析。
nn多因素敏感性分析是指多个因素同时发生变化所进行的敏感性分析。
把各种因素变动后的值同时代入判据指标公式中去。
nn在长期投资中,一般是对内部收益率或净现值等评价指标作敏感性分析,并通过列表或绘制敏感性分析图进行。
邵颖红制作四、概率分析nn客观概率分析:
分析中所涉及的不确定因素有些可参照历史积累的统计数据,以这些历史数据形成的概率分布为基础而进行预测分析。
nn主观概率分析:
有些经济参数主要依赖于专家的判断估计,基于这种概率的分析可称为主观概率分析。
nn概率分析的核心问题:
如何从各个因素随机变量的分布或特征值(期望和方差等)找出判据指标的分布或特征值。
邵颖红制作风险的度量邵颖红制作期望值规则邵颖红制作项目净现值的概率描述假定假定AA、BB、CC是是影响项目现金流的不确定因素,它影响项目现金流的不确定因素,它们分别有们分别有ll、mm、nn种可能出现的状态,且相互独立,种可能出现的状态,且相互独立,则则项目现金流有项目现金流有kkllmmnn种种可能的状态。
根据可能的状态。
根据各种各种状态所对应的现金流,可计算出相应的净现值。
状态所对应的现金流,可计算出相应的净现值。
设在设在第第jj种状态下项目的净现值为种状态下项目的净现值为NPVNPV(jj),第第jj种种状态发生的概率为状态发生的概率为PPjj,则项目净现值的期望值与方则项目净现值的期望值与方差分别为差分别为:
邵颖红制作邵颖红制作邵颖红制作概率树nn当离散型随机变量出现的概率以条件概率的关系表示时,可以用树型图表示这种关系。
例如,项目某年的净现金流量发生的概率是两者概率的乘积。
邵颖红制作并联响应模型nn当一项活动有多个风险因素存在,这些风险因素在实际中不是一个接一个出现,而是带有随机性,各因素可能出现,也可能不出现,也可能只出现一个。
邵颖红制作串联响应模型nn如果一项活动由一些子活动构成,而这些子活动都必然出现,且一项完成后才能进行另一项。
邵颖红制作不确定性和风险下的决策n
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- 不确 定性分析 风险 分析