初级财务管理总结PPT资料.ppt
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股东与经营者股东与债权人公司与其他关系人n从财务学的角度出发,任何一项投资或筹从财务学的角度出发,任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。
资的价值都表现为未来现金流量的现值。
现现值值终终值值折现率012n43CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率012n43p=?
p=?
简单现金流量现值现值的计算CFn在其他条件不变的情况下,现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动,现金流量所间隔的时间越长,折现率越高,现值越小。
简单现金流量终值终值的计算012n43F=?
=?
CF0在其他条件一定的情况下,现金流量的终值与利率和时间呈同向变动,现金流量时间间隔越长,利率越高,终值越大。
F、P互为逆运算关系(非倒数关系)复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系名义利率与有效利率名义利率与有效利率n名义利率名义利率以年为基础计算的利率n实际利率实际利率(年有效利率年有效利率,effectiveannualrate,EAR)将名义利率按不同计息期调整后的利率设一年内复利次数为m次,名义利率为rnom,则年有效利率为:
在期内多次发生现金流入量或流出量。
年金年金(A-annuity)系列现金流量的特殊形式系列现金流量的特殊形式在一定时期内每隔相同的时间(如一年)发生相同数在一定时期内每隔相同的时间(如一年)发生相同数额的现金流量。
额的现金流量。
n-1A012n3AAAA系列现金流量系列现金流量年金的形式年金的形式普通年金普通年金预付年金预付年金增长年金增长年金永续年金永续年金普通年金的含义普通年金的含义从第一期起,一定时期每期期末每期期末等额的现金流量,又称后付年金。
n-1n-1AA001122nn4433AAAAAAAAAA普通年金普通年金PF预付年金预付年金预付年金的含义预付年金的含义:
一定时期内每期期初每期期初等额的系列现金流量,又称先付年金。
n-1A012n43AAAAA等比数列或:
等比数列或:
永续年金是指无限期支付的年金永续年金是指无限期支付的年金永续年金没有终止的时间,即没有终值。
01243AAAA当n时,(1+i)-n的极限为零永续年金现值的计算通过普通年金现值的计算公式推导:
永续年金现值(已知永续年金A,求永续年金现值P)风险注:
风险既可以是注:
风险既可以是收益也可以是损失收益也可以是损失数学表达数学表达风险是某种事件(不利或有利)发生的风险是某种事件(不利或有利)发生的概率概率及其后果的函数。
及其后果的函数。
风险风险=f(=f(事件发生的概率,事件发生的后果事件发生的概率,事件发生的后果)风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度必要收益率(RequiredRateofReturn)投资者进行投资要求的最低收益率必要收益率=无风险收益+风险溢酬风险溢酬预期收益率(ExpectedRatesofReturn)投资者在下一个时期所能获得的收益预期实际收益率在特定时期实际获得的收益率,它是已经发生的,不可能通过这一次决策所能改变的收益率。
在一个完善的资本市场中,二者相等两者之间的差异越大,风险就越大,反之亦然风险溢价=f(经营风险,财务风险,流动性风险,外汇风险,国家风险)风险的类别风险的类别系统风险:
系统风险:
又称市场风险、不可分散风险又称市场风险、不可分散风险由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。
风险。
特点:
由综合的因素导致的,这些因素是个别公司特点:
由综合的因素导致的,这些因素是个别公司或投资者或投资者无法通过无法通过多样化投资予以分散多样化投资予以分散的。
的。
1.1.按风险是否可以分散,可以分为按风险是否可以分散,可以分为系统风险系统风险和和非系统风险非系统风险n非系统风险:
非系统风险:
又称公司特有风险、可分散风险。
n由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。
试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。
n特点:
它只发生在个别公司中,由单个的特殊因素所引起的。
由特点:
由于这些因素的发生是随机的,因此于这些因素的发生是随机的,因此可以通过多样化投资来分散可以通过多样化投资来分散。
n2.2.按照风险的来源,可以分为按照风险的来源,可以分为经营风险经营风险和和财财务风险务风险经营风险:
经营行为(生产经营和投资活动)给公司收益带来的不确定性经营风险源于两个方面:
公司外部条件的变动公司内部条件的变动经营风险衡量:
息税前利润的变动程度息税前利润的变动程度(标准差、经营杠杆等指标)n财务风险财务风险衡量:
净资产收益率净资产收益率(ROE)或每股收益每股收益(EPS)的变动(标准差、财务杠杆等)举债经营给公司收益带来的不确定性财务风险来源:
利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小必要收益率(RequiredRateofReturn)投资者进行投资要求的最低收益率必要收益率=无风险收益+风险溢酬风险溢酬预期收益率(ExpectedRatesofReturn)投资者在下一个时期所能获得的收益预期实际收益率在特定时期实际获得的收益率,它是已经发生的,不可能通过这一次决策所能改变的收益率。
在一个完善的资本市场中,二者相等两者之间的差异越大,风险就越大,反之亦然风险溢价=f(经营风险,财务风险,流动性风险,外汇风险,国家风险)n图4-5投资组合方差和投资组合中的样本数总风险非系统风险系统风险市场风险溢价贝他系数()资本资产定价模型资本资产定价模型某种证券某种证券(或组合或组合)的预期收益率等于无风险收益率加的预期收益率等于无风险收益率加上该种证券的风险溢酬(指上该种证券的风险溢酬(指系统风险系统风险溢价)。
溢价)。
n如果将整个市场组合的风险m定义为1,某种证券的风险定义;
则:
ni=m,说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致;
nim,说明某种证券的系统风险大于市场风险;
nim,说明某种证券的系统风险小于市场风险。
系数的实质系数的实质衡量某一种资产或资产组合的市场风险,反映了某一资产衡量某一种资产或资产组合的市场风险,反映了某一资产收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。
收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。
系数越大,资产的系统风险就越大。
n长期筹资长期借款n概念公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的借款。
购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要n用途n种类1.借款用途固定资产投资借款更新改造借款新产品试制借款科技开发借款2.借款有无担保信用借款抵押借款3.提供借款的金融机构性质政策性银行贷款商业银行贷款长期筹资债券n债券是筹资者为筹集资本而发行的,约定在一定期债券是筹资者为筹集资本而发行的,约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
限内向债权人还本付息的有价证券。
n债券的种类债券的种类5.期限长短期限长短短期债券短期债券中期债券中期债券长期债券长期债券1.是否记名是否记名记名债券记名债券不记名债券不记名债券2.有无抵押担保有无抵押担保抵押抵押债券债券信用信用债权债权次位信用债券次位信用债券3.是否可转换是否可转换可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券4.是否可提前偿还是否可提前偿还可提前偿还债券可提前偿还债券不可提前偿还债券不可提前偿还债券n债券发行价格的确定债券发行价格的确定n债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值,即企业未来应付利息和本金折现值之和。
n计算公式:
n公司债券的发行价格通常有三种情况:
等价:
发行价格票面价格溢价:
发行价格票面价格折价:
发行价格票面价格n普通股的特征普通股的特征期限上的永久性期限上的永久性责任上的有限性责任上的有限性收益上的剩余性收益上的剩余性清偿上的附属性清偿上的附属性股票融资股票融资资本结构与资本成本n
(一)资本成本的含义资本成本是指公司为筹集筹集和使用使用资本而付出的代价。
资金筹集费资金占用费n
(二)资本成本构成要素长期债券长期借款优先股普通股留存收益资本成本计算模式n资本成本资本成本是指公司接受不同来源资本净额资本净额的现值与预计的未来资本流出量未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率折现率或收益率,它既是筹资者所付出的最低代价,也是投资者所要求的最低收益率。
公司收到的全部资本扣除各种筹资费用后的剩余部分公司需要逐年支付的各种利息、股息和本金等资本成本一般表达式:
资本成本一般表达式:
n杠杆分析框架图10-1杠杆分析框架经营风险与经营杠杆n
(一)经营风险经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收益率带来的不确定性。
影响经营风险的因素经营风险的衡量经营杠杆系数产品需求变动产品价格变动产品成本变动n
(二)经营杠杆(QEBIT)经营杠杆经营杠杆反映销售量与息税前收益之间的关系,主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。
经营杠杆的含义经营杠杆的含义QEBIT经营杠杆经营杠杆经营杠杆产生的原因经营杠杆产生的原因当销售量变动时,虽然不会改变固定成本总额,但会降低或提高单位产品的固定成本,从而提高或降低单位产品利润,使息税前利润变动率大于销售量变动率。
经营杠杆是由于与经营活动有关的经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本固定生产成本而产生的而产生的n
(二)财务杠杆(EBITEPS)财务杠杆财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系,用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。
财务杠杆的含义财务杠杆的含义EPSEBIT财务财务杠杆杠杆财务杠杆产生的原因财务杠杆产生的原因在公司资本结构一定的条件下,公司从息税前利润中支付的固定筹资成本是相对固定的,当息税前利润发生增减变动时,每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加,从而给普通股股东带来一定的财务杠杆利益或损失。
财务杠杆是由于财务杠杆是由于固定筹资成本固定筹资成本的存在而产生的的存在而产生的总杠杆
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