股指期货合约间的价差交易Word下载.docx
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(近期合约价格比远期合约价格上升更快)
以97.00售出1份12月S&
以95.00售出1份6月S&
以97.25买入1份12月S&
1.75
+0.50
-0.25
在此多头跨期套利交易中,远期股指期货合约与近期股票指数合约的差额扩大,该套利者可获得的利润为(0.50-0.25)×
500=125美元
(2)空头跨期套利
当股票市场趋势向下时,且交割月份较远的期货合约价格比近期月份合约的价格更容易迅速下跌时,进行空头跨期套利的投资者,买进近期月份合约而卖出远期月份合约。
股票指数期货空头跨期套利
(远期合约价格比近期合约价格下跌更快)
以97.00卖出1份12月S&
1.50
以94.00售出1份6月S&
以96.50买入1份12月S&
正如套利者所料,市场出现下跌,远期即12月份合约与近期即6月份合约之间的差额扩大,于是产生了净差额利润(-0.5+1.00)×
如果股票市场趋势向下,且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的价格下跌快时,投资者就卖出近期月份期货合约而买入远期月份合约,到未来价格下跌时,再买入近期合约卖出远期合约。
(近期合约价格比远期合约价格下跌更快)
以94.00卖出1份6月S&
正如套利者所料,市场出现下跌,远期即12月份合约与近期即6月份合约之间的差额扩大,于是产生了净利润(1.00-0.5)×
(3)跨市套利
例如:
某套利者预期市场将要上涨,而且主要市场指数的上涨势头会大于纽约证券交易所综合股票指数期货合约,于是在395.50点买入2张主要市场指数期货合约,在105.00点卖出1张纽约证券交易所综合股票指数期货合约,当时的价差为290.50点。
经过一段时间后,价差扩大为295.25点,套利者在405.75点卖出2张主要市场指数期货合约,而在110.00点买入1张纽约证券交易所综合股票指数期货合约,进行合约对冲。
股票指数期货跨市套利
主要市场指数期货
纽约证券交易所综合指数
当时
买入2张12月主要市场指数期货合约,点数水平:
395.00
卖出1张12月纽约证券交易所指数期货合约,点数水平:
105.00
290.50
日后
卖出2张12月主要市场指数期货合约,点数水平:
405.75
买入1张12月纽约证券交易所指数期货合约,点数水平:
110.00
295.75
结果
获得10.25点X250美元X2张=5125美元
亏损5.00点X500美元X1张=2500美元
由于主要市场指数期货合约在多头市场中上升10.25点,大于纽约证券交易所指数期货合约上升5.00点,套利者因此获利(5125-2500)=2625美元
(4)跨品种套利
由于不同品种对市场变化的敏感程度不同,套利者根据对它们发展趋势的预测,可以选择多头套利或空头套利。
套利者预期S&
P500指数期货合约的价格上涨幅度将大于纽约证券交易所综合股票指数期货合约的价格上涨幅度时,买进S&
P500指数期货合约,卖出纽约证券交易所综合股票指数期货合约;
而当套利者预期纽约证券交易所综合股票指数期货合约的价格上涨幅度将大于S&
P500指数期货合约的价格上涨幅度时,则卖出S&
P500指数期货合约,买进纽约证券交易所综合股票指数期货合约。
68、股指期货交易中投资者应当注意以下几点
(1)、股指期货采用保证金交易,可以双向交易。
(2)、杠杆效应放大了投资风险与收益,一旦出现亏损,可能会造成大于初始保证金的损失。
(3)、股指期货采用每日无负债结算制度,如果价格变动向不利于投资者持有头寸方向变化,投资者有被追加保证金的可能,一旦不能补足就有可能被强制平仓。
(4)、合约月份为交易当月起的两个连续月份的近月合约以及后续的两个季月合约。
(5)、股指期货是“零和”游戏,而股票是可以“增值”
69、计划你的交易,交易你的计划
交易三步曲:
(1)、价格预测-做什么
好的开始是迈向成功的第一步。
在预测过程中,利用基础分析和技术分析确定趋势,最终决定是看涨还是看跌,如果价格预测出现错误,则以后所做的都会出现问题。
(2)、时机选择-何时做
机会是等出来的不是追出来的。
投资者在股票市场是买预期,每一个成交价都是买卖双方对未来股市预期分歧的体现。
虽然任何一个点位买卖都有道理,但不是每一个点位都是好的入市点或出市点。
由于股指期货采用保证金杠杠原理以小博大,给投资者改正错误的机会不多,因此在交易中时机选择非常关键,而一个好的入市点可以给你很多次改正错误的机会。
(3)、资金管理-做多少。
对于投资者来讲,如果您不懂市场分析(价格预测)、没有时间盯盘(时机选择)、又不具备坚强的性格(心里承受能力低),您只要做到严格的资金管理,就不会在投机市场中出现太大的风险。
资金管理不好,即使行情看对了、一路顺势交易也会出现亏损;
资金管理的好,即使行情看错了、始终逆势交易也不会出现风险。
资金管理掌握原则:
(1)在投机市场中投资总额必须控制在自有资产的50%以内;
(2)每次交易量控制在可用资金的10%-30%以内,最多不能超过50%;
(3)单笔交易最大亏损额必须控制在总资金的10%以内;
(4)每次交易都应当设置止损指令,让利润充分增长;
(5)以金字塔方式买入,以金字塔方式卖出;
(6)风险收益比为1:
3;
(7)交易头寸以长线短线相结合。
70、建立适合自己交易风格的交易系统
交易系统是一套完善的交易规则,这一交易规则应当是客观的、量化的、惟一的,它严格规定了投资的各个环节,要求投资者完全按照其规则进行操作。
1、交易系统内容:
(1)市场分析――买卖什么
(2)时机选择――何时买卖
(3)风险控制――何时止损
(4)持仓时间――何时退出
(5)资金管理――买卖多少
(6)交易心态――性格经验
2、交易系统好处:
(1)树立投资理念。
消除交易中的主观随意性,减少下单前的恐惧、持仓中的焦虑和平仓后的懊悔;
(2)保证交易的连贯性。
投资者按照交易系统给出的信号交易,确保交易思路的连贯性;
(3)有效控制交易中的风险。
交易系统中的风险管理和资金管理为投资者建立起有效的风险控制。
3、设计交易系统原则:
(1)了解自己的交易风格。
明确后相应选择短线交易、中线交易或长线交易。
(2)设计适合自己交易风格的交易系统。
好的交易系统是非机械的,适合自己个性,有完整的交易思想、市场分析和操作方案的。
(3)评估交易系统。
好的交易系统必须有可操作性、有明确的交易信号、有控制风险的能力、有获利能力并且是适合自己的。
4、交易系统主要包括
(1)顺势交易系统(趋势跟踪系统)
发现趋势,顺势交易(顺势交易好处、概率)
交易原则:
追涨(上升趋势)杀跌(下跌趋势)
葛蓝碧法则、四周交易法则
(2)形态交易系统(形态识别系统)
当出现形态后按照形态相应交易,形态有反转形态和持续形态两种
按照形态以及突破后的测量目标交易
缺口、形态突破、波浪理论、
(3)逆势交易系统(反趋势系统)
当趋势不明确时,寻找相对高点与低点反向交易
高抛低吸
支撑阻挡、黄金回调买入、滩平操作法、背离
小结:
如果您是长线投资者,相信长线是金的投资理念,那么选择顺势交易买入并持有;
如果您是中线投资者,对长期投资抱怀疑的态度,那么选择形态交易;
如果您是短线交易的高手,对跑赢整个行情充满信心,那么选择逆势交易系统。
股指期货风险教育
一、股指期货中的风险与防范
71、股指期货的风险有哪些?
股指期货市场的风险规模大、涉及面广,具有放大性、复杂性与可预防性等特征。
股指期货的风险成因主要有股指频繁波动、保证金交易的杠杆效应、非理性投机及市场机制不健全等。
股指期货风险类型较为复杂,从风险是否可控的角度划分,可分为不可控风险和可控风险;
从交易环节可分为代理风险、流动性风险、强平风险与交割风险;
从风险产生主体可分为交易所风险、经纪公司风险、客户风险与政府风险,从投资者面临财务风险又可分为信用风险、市场风险、流动性风险、运作风险与法律风险。
72、金融期货交易中交易所风险如何管理?
交易所是股指期货市场的组织者,是股指期货合约履约的保障者,市场风险可能使众多结算会员缺乏财务资源而违约,最后殃及交易所。
交易所的风险管理首先是建立和完善一套基于期货交易特有运行模式的风险管理制度;
其次,建立实时的风险监控技术;
最后就是保证风险监控制度与技术的有效实施。
73、交易所有哪些风险管理制度?
中国金融期货交易所对股指期货的风险管理主要如下规定:
1)、保证金制度
保证金分为结算准备金和交易保证金。
交易保证金标准在期货合约中规定。
期货合约交易过程中,出现下列情况之一的,交易所可以根据市场风险调整交易保证金标准,并向中国证监会报告:
(一)出现连续同方向涨跌停板;
(二)遇国家法定长假;
(三)交易所认为市场风险明显增大;
(四)交易所认为必要的其他情况。
调整期货合约交易保证金标准的,交易所应在当日结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算。
保证金不足的,应当在下一个交易日开市前追加到位。
2)、价格限制制度
价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。
每日熔断与涨跌停板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场情况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。
股指期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6%,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负10%,最后交易日不设价格限制。
每日开盘后,股指期货合约申报价触及熔断价格且持续一分钟,该合约启动熔断机制。
(一)启动熔断机制后的连续十分钟内,该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。
十分钟后,熔断机制终止,涨跌停板价格生效。
(二)熔断机制启动后不足十分钟,市场暂停交易的,熔断机制终止,重启交易后,涨跌停板价格生效。
(三)收市前三十分钟内,不启动熔断机制。
熔断机制已经启动的,继续执行至熔断期结束。
(四)每日只启动一次熔断机制。
3)、限仓制度
限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的,按单边计算的某一合约持仓的最大数额。
同一投资者在不同会员处开仓交易,其在某一合约的持仓合计,不得超出一个投资者的持仓限额。
会员和投资者的股指期货合约持仓限额具体规定如下:
(一)对投资者单个合约单边持仓实行绝对数额限仓,持仓限额为2000手。
(二)某一合约总持仓量(单边)超过10万手的,结算会员该合约持仓总量(单边)不得超过该合约总持仓量的25%。
(三)获准套期保值额度的会员或投资者持仓,不受此限。
会员和投资者超过持仓限额的,不得同方向开仓交易。
4)、大户报告制度
投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的,投资者应通过受托会员向交易所报告。
交易所可根据市场风险状况,制定并调整持仓报告标准。
投资者的持仓达到交易所报告标准的,应于下一交易日收市前向交易所报告。
交易所有权要求投资者补充报告。
达到交易所报告标准的投资者应提供下列材料:
(一)《投资者大户报告表》,内容包括会员名称、会员号、投资者名称和交易编码、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金;
(二)资金来源说明;
(三)法人投资者的实际控制人资料;
(四)开户材料及当日结算单据;
(五)交易所要求提供的其他材料。
5)、强行平仓制度
强行平仓是指交易所按有关规定对会员、投资者持仓实行平仓的一种强制措施。
会员、投资者出现下列情况之一的,交易所对其持仓实行强行平仓:
(一)会员结算准备金余额小于零,并未能在规定时限内补足的;
(二)持仓超出持仓限额标准,并未能在规定时限内平仓的;
(三)因违规受到交易所强行平仓处罚的;
(四)根据交易所的紧急措施应予强行平仓的;
(五)其他应予强行平仓的。
强行平仓的执行原则:
强行平仓先由会员执行,时限除交易所特别规定外,一律为开市后第一节。
规定时限内会员未执行完毕的,由交易所强制执行。
强行平仓的执行程序:
(一)通知。
交易所以“强行平仓通知书”(以下简称通知书)的形式向有关结算会员下达强行平仓要求。
通知书除交易所特别送达以外,随当日结算数据发送,有关结算会员可以通过交易所系统获得。
(二)执行及确认。
1、开市后,有关会员应自行平仓,直至达到平仓要求;
2、结算会员超过规定平仓时限而未执行完毕的,剩余部分由交易所执行强行平仓;
3、强行平仓结果随当日成交记录发送,有关信息可以通过交易所系统获得。
6)强制减仓制度
强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。
同一投资者双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算,其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。
7)、结算担保金制度
交易所实行结算担保金制度。
结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的,用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。
结算担保金分为基础担保金和变动担保金。
基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。
变动担保金是指随着结算会员业务量的变化而调整的担保金。
8)、风险警示制度。
交易所实行风险警示制度。
交易所认为必要的,可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种,以警示和化解风险。
出现下列情形之一的,交易所有权约见指定的会员高管人员或投资者谈话提醒风险,或要求会员或投资者报告情况:
(一)期货价格出现异常;
(二)会员或投资者交易异常;
(三)会员或投资者持仓异常;
(四)会员资金异常;
(五)会员或投资者涉嫌违规、违约;
(六)交易所接到投诉涉及到会员或投资者;
(七)会员涉及司法调查;
(八)交易所认定的其他情况。
74、金融期货交易中期货公司主要面临怎样的风险?
一是市场风险,当某一合约行情出现连续涨停板或跌停板,如果期货公司不能及时斩仓,满仓操作的亏损一方难以退出,爆仓风险加大。
一旦出现爆仓,客户往往一走了之而由期货公司先行承担经济损失。
这一风险是期货公司最主要同时也最难解决的风险。
二是操作风险,这类风险包括:
下单员报错、敲错客户指令,造成风险损失;
结算系统及电脑运行系统出现差错,造成风险损失;
没有严格按照有关规章制度操作,缺乏监督或制约,造成风险损失等。
三是流动性风险,期货公司不能如期满足客户提取期货交易保证金或不能如期偿还流动负债而导致的财务风险。
75、期货公司应该如何控制风险?
(1)、对客户的管理。
对客户的管理包括:
审查客户资格条件、资金来源和资信状况,评估资金来源与交易风险的互动关系;
对客户加强风险意识的教育和遵纪守法的教育;
严格执行客户保证金管理制度;
提高客户的期货知识和交易技能水平;
不同的客户、不同的资金来源实行区别对待、分类管理;
建立纠纷处理预案。
(2)、对雇员的管理
经纪公司对其雇员的管理包括:
提高雇员的期货知识水平和执业技能;
加强内部监督,加强员工的职业道德教育;
培养高品质的客户经理。
(3)、结算与风险管理制度和措施的管理。
经纪公司必须按交易所和证监会的规定建立和完善内部结算与风险管理制度;
严格按照交易所规定的比例收取客户保证金,保持适度持仓;
避免过度交易,严格控制好客户的风险。
(4)、自我监督和检查。
经纪公司不仅要接受证监会和交易所的监督与检查,还应设置内部稽核人员,形成严密的内部控制体系,及时发现问题,避免恶性重大风险事故的发生。
76、投资者进行股指期货交易可能面临哪些风险?
首先是价格风险。
由于股指期货的杠杆性,微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化,在价格波动很大的时候甚至造成爆仓的风险,也就是损失会超过投资本金(见手册二),因此首先投资者进行股指期货交易,在获得高额投资回报的同时会面临重大的价格风险。
其次是结算风险。
股指期货实行每日无负债结算制度,对资金管理要求非常高。
如果投资者经常满仓操作,那么该投资者可能会经常面临追加保证金的问题,甚至有可能当日被多次追加保证金,如果没有在规定的时间内补足保证金,那么按规定将被强制平仓,可能会造成投资资金的重大损失。
再次是操作风险。
和股票交易一样,行情系统、下单系统等可能出现技术故障,导致无法获得行情或无法下单,都可能会造成损失。
最后是法律风险。
股指期货投资者如果选择的期货公司是未经中国证监会批准的地下期货公司,或者违反法规,未经批准从事境外股指期货交易等,都可能会给投资者造成损失。
77、股指期货投资者如何来管理价格风险?
要管理好价格风险,能够在股指期货中生存及盈利,必须找到适合自己的风格。
对于新进入股指期货市场的投资者,特别是从未进行过期货交易的投资者,必须注意学习,从小单量开始交易。
股指期货要获得成功,培养正确的交易观念是关键。
必须学会尊重市场、适应市场。
做股指期货不是赌大小,不能将盈亏归结为运气,孤注一掷的心态往往会造成亏损。
避免犯一些常见的错误也是管理好价格风险的重要手段,如输得起,赢不起;
相反,应当树立"
不怕错,只怕拖"
,缩仓对交易有害无益。
78、做期货不是赌大小,不能将输赢归结为运气
有人认为,做期货犹如赌大小,期货中的买卖方向与赌大小的买大买小没什么差别。
但事实并不如此。
其一,赌大小是纯粹的碰运气,没有规律可循,是没有办法分析的,即使有所谓预测也是瞎懵;
而期货价格的涨跌,虽然掺有一些人为投机因素,但归根结底是受供求规律的支配,是可分析的。
其二,赌大小没有过程的,开出来就定局,且这种输赢定局是无法改变的;
而期货不是这样,由于期价涨跌是有走势过程的,因而,即使最初下单的方向错了,也不能说结局因此而定。
比如,你买入后行情下跌,不一定亏,损失只是浮动的,可能反弹上去。
最终是输是赢与你后来的处理技巧有很大关系。
期货交易中有运气因素,但运气不可能一直站在你一边。
持久的获利能力,需要交易者用心分析各种影响因素,留意行情变化的规律,研究一套能够应变、较为稳健的投资策略,有条件的甚至可以利用电脑辅助人脑,加强胜算。
因而,在期货交易中,赚了不要只庆幸好运,更要累积经验;
亏了不必怨天尤人,应该勇于吸取教训。
这样,才算是一个成熟而理智的投资者。
79、孤注一掷,迟早玩完
抱着赌大小的心理投入期货市场,不仅会使人无视支配行情涨跌背后的基本因素,从而懒于分析,导致分析行情靠乱猜,投资方向凭灵感,输了不知为何输,赢了也不知为何赢。
赌徒心理的最大危害是导致人们在资金运用孤注一掷,而孤注一掷者即使偶尔也有可能成功,但最终都逃不脱惨败的命运。
这种情况在期货交易中是常见的。
因为孤注一掷者在开始的几次成功后,心理会得到极大的满足,更愿意在下次交易中继续采用孤注一掷的方法。
而下一次交易中一旦遭遇厄运,极有可能全军覆没,不仅将过去的赢利全部吐出去,连最初的老本也输光,更惨的甚至还会因爆仓而倒欠期货经纪公司一笔钱。
80、交易者最常见错误--输得起,赢不起
按理来说,交易者总是希望少输不输,希望能赢多赢。
但若对那些失败的交易者总结后就会发现,他们的心理状况往往是输得起赢不起,导致实际交易中输多赢少。
输得起的表现是:
一旦交易方向错了,心中没有止损概念。
随着浮动亏损越来越大,拒绝割肉的心态更加强烈。
心里总想着,已经这样了,急也没用,再看看吧,浮动亏损是暂时的,一旦行情反转,还可能反败为胜。
于是宁愿一次次追补保证金,一直拖到最后没有办法时才不得不砍仓,这时亏损已不是一笔小数了。
有的投资者甚至在逆市时还一再加码,希望以平均价伺机反败为胜,导致本来只会损失一撮牛毛的,最后整头牛都被人牵走。
赢不起的表现是:
一旦交易方向对了,帐户上有了一点浮动利润,便心旌摇荡,无法自持,老是想着这点利润不要被抹去,还是落袋为安,结果便紧张兮兮地赶紧平仓。
回头一看,本来可以打只老虎的,却只拍了一只苍蝇。
期货走势不是涨就是跌,赢亏的机会是一半对一半。
不可能百战百胜,也不可能百战百败。
假设十次买卖五次赚五次亏,要取得总计是赚的成绩,就需要五次亏是小亏,五次赚是大赚。
如果逆市时苦苦死撑,顺市时匆匆离场,就恰恰倒转过来,变成亏的五次惨不堪言,赚的五次微不足道,就算金山、银山也会被败光。
因而,抱着"
输得起,赢不起"
的心态做交易,岂有不输之理。
"
是期货投资最重要的原则。
自有期货以来,没有任何一个专家能够百战百胜,没有任何一种分析工具次次灵验!
只要是人,在交易中出现考虑不周或失算是难免的。
问题在于出错后怎么对待。
聪明与愚蠢的区别就在于聪明人在出错后会主动断臂,不至酿成大祸;
而愚蠢的人则会被拖死。
前面提到的孙礼平,巨大的亏损就是拖出来的。
尽管"
的道理是很多交易者都认同的,但不少人在实战中,还是免不了要犯拖的毛病。
一般人为什么会拖呢?
主要是侥幸心理作祟,不敢面对现实。
一是怕认赔后行情马上反过来;
二是想行情延续一段时间后可能会反过来,这样的话,不过多熬一些时间而已。
应该说,砍仓后行情即反的情况有时是会发生的,但也应该想到,即使这样,也不过是吃一次小亏而已,它避免了发生重大损
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