11流动资产管理.ppt
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第十一章第十一章流动资产流动资产n第一节第一节现金管理现金管理n第二节第二节应收帐款管理应收帐款管理n第三节第三节存货管理存货管理第一节第一节现金管理现金管理n现现金金也也称称货货币币资资金金,是是指指在在生生产产过过程程中中暂暂时时停停留留在在货货币币形形态态的的资资金金,包包括括库库存存现现金金、银银行行存存款款、其其他他货货币币资资金金等等,具具有有流流动动性性强强、收收益益性性差差的的特特点点,西西方方一一般般称称为为现现金金及及现现金等价物。
金等价物。
n一、持有现金的动机一、持有现金的动机n二、持有现金的成本二、持有现金的成本n三、现金管理的内容三、现金管理的内容n四、现金预算四、现金预算n五、最佳现金持有量五、最佳现金持有量n六、现金六、现金日常管理日常管理一、持有现金的动机一、持有现金的动机
(一)交易动机
(一)交易动机
(二)预防动机
(二)预防动机(三)投机动机(三)投机动机n企业除了以上三项原因持有现金外,也会企业除了以上三项原因持有现金外,也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。
维持补偿性余额等其他原因而持有现金。
1.交易动机交易动机n交易动机是指企业在正常生产经营秩序下应交易动机是指企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。
当保持一定的现金支付能力。
n如:
如:
购买原材料、支付工资、缴纳税款、购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。
偿付到期债务、派发现金股利等。
n取决于企业销售水平。
取决于企业销售水平。
2.预防动机预防动机n指企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能指企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。
力。
n持有原因:
持有原因:
生生产经营过程中的现金流入和流出产经营过程中的现金流入和流出的的不确定不确定性性n影响因素:
影响因素:
企业对未来现金流量的预测能力企业对未来现金流量的预测能力。
企业筹措短期资金的能力和速度。
企业筹措短期资金的能力和速度。
企业愿意承担风险程度企业愿意承担风险程度3.投机动机投机动机n指企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会指企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会,获取较大的利益而准备的现金余额。
获取较大的利益而准备的现金余额。
n取决于取决于企业在金融市场的投资机会及企业企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度对待风险的态度二、公司持有现金的成本二、公司持有现金的成本
(一)持有成本
(一)持有成本
(二)转换成本
(二)转换成本(三)短缺成本(三)短缺成本1.现金持有成本现金持有成本n包括持有现金的包括持有现金的机会成本机会成本和管理成本。
和管理成本。
n机会成本指企业因保留一定现金余额而丧机会成本指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。
属于变动成本失的再投资收益。
属于变动成本,与现金与现金持有量成正比例关系。
持有量成正比例关系。
n管理成本管理成本指对现金的管理费用指对现金的管理费用,如如工资及必工资及必要的安全措施费等。
具有固定成本的性质要的安全措施费等。
具有固定成本的性质,在一定范围在一定范围内与现金持有量的多少关系不内与现金持有量的多少关系不大大,是决策无关成本。
是决策无关成本。
2.现金的转换成本现金的转换成本n是指现金与有价证券之间相互转换时发生的是指现金与有价证券之间相互转换时发生的交易交易成本,如证券交易印花税、手续费等。
转换成本成本,如证券交易印花税、手续费等。
转换成本中既有依据成交额计算的费用,也有基于证券变中既有依据成交额计算的费用,也有基于证券变现次数计算的费用。
现次数计算的费用。
3.现金的短缺成本现金的短缺成本n现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失损失,包括直接损失与间接损失。
包括直接损失与间接损失。
包括丧失购买包括丧失购买能力的成本、信用损失和失去折扣优惠的成本、能力的成本、信用损失和失去折扣优惠的成本、丧失偿债能力的成本。
丧失偿债能力的成本。
n现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系,即随现金持有量的增加而下降即随现金持有量的增加而下降现金持有成本图管理成本线管理成本线短缺成本线短缺成本线机会成本线机会成本线总成本线总成本线现金持有量现金持有量总总成成本本三、现金管理的内容三、现金管理的内容n编制现金收支计划,以便合理地估计未来的现金编制现金收支计划,以便合理地估计未来的现金需求。
需求。
n对日常的现金收支进行控制,力求加速收款,延对日常的现金收支进行控制,力求加速收款,延缓付款。
缓付款。
n用特定的方法确定最佳的现金余额用特定的方法确定最佳的现金余额,当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时,采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。
现金管理的内容图示现金管理的内容图示编制现金编制现金收支计划收支计划现金的日现金的日常控制常控制企业现金企业现金收支数量收支数量建立理想建立理想现金余额现金余额当现金短缺时当现金短缺时采用短期融资采用短期融资策略策略当现金多余时采当现金多余时采用还款或有价证用还款或有价证券投资策略券投资策略四、现金预算n现金预算的内容,包括现金收入、现金支现金预算的内容,包括现金收入、现金支出、现金多余或不足的计算,以及不足部出、现金多余或不足的计算,以及不足部分的筹措方案和多余部分的利用方案等。
分的筹措方案和多余部分的利用方案等。
n作用:
预测未来的现金流量及时间,使现作用:
预测未来的现金流量及时间,使现金持有量接近最优水平。
金持有量接近最优水平。
n方法:
收支预算法、调整净收益法方法:
收支预算法、调整净收益法五、最佳现金持有量(重点)五、最佳现金持有量(重点)(一一)成本分析模型成本分析模型(二二)存货模型存货模型(掌握)(掌握)(三三)现金周转模型现金周转模型(四四)随机模式随机模式(一一)成本分析模型成本分析模型n成本分析模型是根据现金有关成本,分析预测其总成本分析模型是根据现金有关成本,分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
成本最低时现金持有量的一种方法。
n运用成本分析模型取得定现金最佳持有量时,运用成本分析模型取得定现金最佳持有量时,只考只考虑虑因持有一定量的现金而产生的因持有一定量的现金而产生的机会成本机会成本及及短缺成短缺成本本,而,而不予考虑不予考虑管理费用和转换成本。
管理费用和转换成本。
n机会成本机会成本=现金持有量现金持有量有价证券利率有价证券利率ABC公司的备选现金持有方案单位:
万元项目ABCD现金持有量机会成本率短缺成本10015%5020015%3030015%1040015%0ABC公司现金最佳持有量测算表单位:
万元方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本ABCD10020030040010015%=1520015%=3030015%=4540015%=60503010015+50=6530+30=6045+10=5560+0=60n例:
例:
ABC公司现有公司现有A、B、C、D四种现金持有量四种现金持有量方案,有关资料如下:
方案,有关资料如下:
(二二)存货模型存货模型n又又称称鲍鲍莫莫模模型型(BaumolModel),鲍鲍莫莫认认为为企企业业现现金金持持有有量量在在很多方面与存货相似很多方面与存货相似n存存货货模模式式是是分分析析持持有有现现金金的的相相关关成成本本,分分析析预预测测其其相相关关总总成成本本最最低低时时现现金金持持有有量量的的一一种种方方法法。
只只考考虑虑因因持持有有一一定定量量现现金金而而产产生生的的机机会会成成本本和和转转换换成成本本,而而不不予予考考虑虑管管理理费费用用和和短短缺缺成本成本。
机会成本机会成本与现金持有量成正比例变化,与现金持有量成正比例变化,转换成本转换成本与现与现金持有量成反方向变化。
金持有量成反方向变化。
现金余额现金余额NN/2时时间间t1t2t3转换成本转换成本n结论:
持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相结论:
持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时,现金管理的总成本最低,此时的现金持有量为等时,现金管理的总成本最低,此时的现金持有量为最佳现金持有量最佳现金持有量T:
一个周期内现金总需求量一个周期内现金总需求量N:
最佳现金最佳现金余额(理想转换数量)余额(理想转换数量)i:
有价证券利息率有价证券利息率b:
现金与有价证券的转换成本现金与有价证券的转换成本TC:
现金管理总成本现金管理总成本现金管理总成本=持有机会成本+转换成本即:
最佳现金余额最佳现金余额N(2Tb/i)0.5P417公式公式11-3n例:
某企业预计全年需要现金6000元,现金与有价证券的转换成本为每次100元,有价证券的利息率为30%。
则:
(三三)现金周转模型现金周转模型n是从现金周转的角度出发是从现金周转的角度出发,根据现金的周转速度来根据现金的周转速度来确定最佳的现金持有量。
确定最佳的现金持有量。
收到采购物资收到采购物资支付采购资金支付采购资金出售产品出售产品收回现金收回现金存货周转期存货周转期应收账款周转期应收账款周转期应付账款周转期应付账款周转期现金周转期现金周转期现金周转期现金周转期=应收账款周转期应收账款周转期+存货周转期存货周转期-应付账款周转期应付账款周转期n例:
某企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式,其应收账款的周转期为50天,应付账款的周转期为40天,存货的周转期为50天。
预计该企业2001年的现金需求总量为1080万元。
要求采用现金周转模式确定该企业2000年的最佳现金持有量。
现金周转期现金周转期=50-40+50=6050-40+50=60天天现金周转率现金周转率=360/60=6=360/60=6次次最佳现金持有量最佳现金持有量=1080/6=180=1080/6=180万元万元(四)随机模式(四)随机模式米勒米勒-欧尔现金管理模型欧尔现金管理模型MillerOrrMODEL是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量规划与控制的方法。
有量规划与控制的方法。
根据随机现象出现大量次数时,运用数学中的概率和数理统计方法测算各种可能出现结果的平均水平的一种方法。
六、六、现金现金日常管理日常管理现金为王、早收晚付现金为王、早收晚付1.加速收款加速收款(集中银行、锁箱系统)(集中银行、锁箱系统)2.延期付款延期付款(利用浮游量利用浮游量、推迟支付推迟支付、工资支出模式)、工资支出模式)3.现金收支的综合控制现金收支的综合控制(流入流出同步、内控、现金(流入流出同步、内控、现金清理、库存现金、银存)清理、库存现金、银存)4.适当进行短期投资适当进行短期投资(流动性高、风险性低、交易期流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具限短的金融工具,如,如国库券、可转让大额存单、回购协议国库券、可转让大额存单、回购协议等等)第二节第二节应收帐款管理应收帐款管理引入:
引入:
n2005年年4月月16日,长虹公告日,长虹公告2004年年报:
年年报:
2004年全年亏损年全年亏损36.81亿,每股收益亿,每股收益-1.701元,创下了元,创下了巨损的股市纪录。
巨损的股市纪录。
四川长虹四川长虹1998年到年到2003年所创造的所有利润为年所创造的所有利润为33亿亿人民币。
人民币。
长虹的巨亏主要源自于长虹的巨亏主要源自于APEX公司公司44.46亿元的海外亿元的海外应收账款,计提了应收账款,计提了26亿元的巨额坏账准备。
亿元的巨额坏账准备。
n44.46亿巨额应收账款相当于:
亿巨额应收账款相当于:
长虹三分之一的净资产长虹三分之一的净资产2003年三分之一的销售额年三分之一的销售额长虹上市以来融资的数额长虹上市以来融资的数额n本节主要内容:
本节主要内容:
一、应收帐款的功能(增加销售、减少存货)一、应收帐款的功能(增加销售、减少存货)二、二、应收帐款的成本应收帐款的成本三、三、信用政策信用政策
(一)信用标准
(一)信用
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