中国债务问题.ppt
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中国债务问题一、国家债务形成原因国家债务形成原因1内因
(1)盲目借大量外债,不切世界地追求高速经济增长。
(2)国内经济政策失误。
(3)所借外债未形成合理的债务结构。
(4)所借外债没有得到高效利用。
2外部经济条件
(1)以发达国家为主导的世界经济衰退。
(2)国际金融市场上利率和美元汇率的上升。
二、中国债务相关问题案例1:
里昂证券一份报告中警示了中国不断增长的债务风险。
里昂证券预计,债务评级将面临进一步走低的风险。
2015年中国债务规模占GDP比重将升至245%,报告说,为了保证经济增长,中国沉溺在债务扩张中不能自拔,这从2013年一季度高达58%的信用增长中可见一斑。
数据显示,超过一半的债务增长发生在过去4年间,规模相当于GDP的110%,其中大部分来自于影子银行和债券。
不断上涨的债务意味着目前的增速是不可持续的。
虽然目前的债务水平可控,但由于固定资产投资对于GDP的拉动作用越来越小,这意味着债务水平需持续扩张,也意味着风险会不断提高。
削减债务和投资可能导致经济增速显著下滑,这一幕很有可能在2014至2015年间上演。
报告显示,在2008至2012年间,中国债务规模/GDP从148%暴涨至205%。
“中国债务水平现在达到了历史高点。
”里昂证券中国内地及香港策略研究部主管张耀昌表示,实际上中国现在已是借债成瘾,通过大量举债来推动经济增长已成常态。
他说,中国2012年新增债务占到GDP的110%,实际上中国GDP增长是靠债务来支撑的。
张耀昌表示,如果以7%的GDP增速为目标,2015年中国债务规模/GDP将达到245%。
同时,里昂证券估算出2012年末中国的债务总规模为107万亿元,即GDP的205%。
上述估算剔除了短期养老金的负债,与惠誉在4月将中国主权债务评级由AA降至A+时198%的预测基本一致。
作为衡量信用水平的指标,社会融资总额占GDP比值自2008年以来持续提高,尽管GDP增速降低,但占比依然从22%提高到30%。
在上述高达107万亿的总债务中,最令人担心的仍然是地方政府的负债。
“没人知道地方政府的债务负担到底有多大。
我们估计大概是18万亿,约占GDP的35%。
”张耀昌说,地方债务占财政收入比例是130%,但如果剔除了卖地部分收入所得之后,这个比例就将骤然上升至250%以上。
不过,申银万国首席宏观分析师李慧勇则对经济参考报记者表示,中国并不需要担心所谓的债务危机。
他说,过去爆发的亚洲金融危机、欧债危机以及美国次贷危机,都有其特定的原因,分别为一些国家过于依赖外来资金、欧洲人口的老龄化和在低利率的情况下向许多没有还贷能力的人发放了贷款。
从目前的情况来看,上述情况中国都没有。
“中国的问题,是资金渠道缺乏和透明度不高的问题。
”他认为,资金渠道的缺乏,导致了银行理财产品、信托产品等“影子银行”的膨胀,游离于监管之外。
中国具有极大的储蓄规模,其现有的金融资源足以应付中国的债务问题尽管如此,在中国的债务总规模中,影子银行仍然是一个让人担忧的问题。
里昂证券估计,中国的影子银行总规模在13万亿至17万亿的水平,其中主要是银行理财产品和信托产品。
而在银行理财产品中,59%没有担保。
(经济参考报)案例案例2渣打:
渣打:
2014年一季末中国债务增至年一季末中国债务增至142万亿万亿占占GDP的的245%2014-06-1808:
25:
12来源:
网易财经网易财经网易财经6月月18日讯日讯渣打银行今日发布研报称,截至2014年一季度末中国整体债务增至142万亿元,占GDP的245%;债务增长速度有所放慢。
渣打估算目前整体债务利率为5.8%;债务利息已达GDP的13%,虽不致发生债务危机,但债务负担加重将会影响投资增长。
渣打银行表示,当前,中国的债务负担远高于近年来的任一时期(截至2014年一季度末,债务GDP占比达到245%)。
估计,2014年3月债务利息达到GDP的13%,较大幅度高于2000年代时的平均水平7-8%,并且债务负担还在持续升高。
尽管并不认为短期内将发生债务危机,部分原因在于部分债务正在“借新还旧”,但显而易见,债务负担正对投资形成拖累,这种情形将在可预见的未来持续存在。
这种状况是不可持续的。
渣打银行认为,鉴于中国的大多数债务为银行贷款,且经常进行“借旧还新”,短期内不太可能发生大量违约。
但银行的不良贷款也在上升,目前已升至未偿贷款总额的1%(官方数据)。
许多分析人士认为受损贷款的实际规模高于这一数字。
新兴市场的标准信贷周期中,银行不良贷款比率通常达到5-8%,1997年亚洲金融危机爆发时,部分亚洲经济体的不良贷款率一度达到20-25%。
报告称,截至2014年一季度末,整体债务(或信贷总额,依据个人观点的不同)升至142万亿元,为GDP的245%,较2013年末时的133万亿元,或GDP的133%有所提高。
债务增长放缓,部分原因是中央的去杠杆化努力。
2014年一季度整体债务同比增速从2013年的24%放缓至18%,特别是一季度外币银行贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票和公司债与去年相比增幅降低超过50%。
估算2014年一季度债务的平均名义利率约为5.8%。
标普:
中国企业借款标普:
中国企业借款14万亿美元万亿美元全球第一全球第一(2014-06-1708:
48:
27;来源:
华尔街见闻(上海))评级机构标准普尔(标普)今日报告称,截至去年底,中国企业借款14.2万亿美元,超过了13.1万亿美元的美国企业,比标普此前预期提前一年成为全球第一。
预计未来五年中国企业债市场将占全球三分之一。
报告称,目前中国企业三分之一的债务通过影子银行融资,这意味着10%的全球企业债面临中国影子银行收缩的风险。
标普预计,中国影子银行的规模在4-5万亿美元,考虑到今后五年中国经济名义年增长10%,这一规模将有增无减。
上月中国社会科学院金融所发布报告称,中国广义影子银行体系规模约合4.4万亿美元,占银行业全部资产的比重约19%。
而据法新社引述评级机构穆迪去年发表的一份评估报告显示,中国影子银行融资规模早在2012年就已经达到4.8万亿美元,占当年国民生产总值的一半以上。
案例2中国债务危机正式爆发(发表时间2012年)元旦前,香港经济学家郎咸平说:
“中国债务危机正式爆发:
由于四万亿错误投资导致中国债务危机终于按照我所预言的发生了。
今年底将有2.62万亿债务到期,彭博社19号报道,已经有11个省级政府平台正在延期支付301亿的利息。
银监会正在研拟延期还贷细则,一旦细则出台,中国政府等于宣布继美债欧债危机后,中国大陆债务危机正式爆发。
”过去一年,中国地方负债不仅受到北京的关注,外国信用评级机构也提出警告。
去年信贷评级机构穆迪曾表示中国地方债负担可能比官方估计的数据高,使中国银行业面临的坏债风险比预计的更大。
中国国家审计署发布的最新数据显示,2010年地方政府债务审计查出违规资金累计约5308亿元人民币,当中仍有2716亿元未完成整改。
近30年来,全球发生了很多次经济、金融危机,而这些危机几乎都与债务有关。
如1994年的墨西哥金融危机、1997年的东南亚金融危机、1998年的俄罗斯债务危机等等。
以前的危机主要集中在发展中国家,原因是发展中国家大量举债发展民族经济,由于投资巨大而效益低下,造成无力还本付息,最终演变成债务危机。
而最近几年的债务危机,则在欧美等发达国家展开。
究其原因,在于这些国家在次贷危机发生后,实施了扩张的财政政策和积极的货币政策,加之高福利遭遇人口老龄化问题的障碍,最终演变成棘手的债务危机。
这些危机似乎都与中国无关。
当中国从一场又一场债务危机中走出来,委实给各级当政者带来了很多自信。
但是,这绝不可以成为漠视债务危机的资本,恰恰相反,中国既有发展中国家债务危机的隐患,也有发达国家债务危机的隐患。
因为在中国的出口、投资和消费三驾马车中,政府主导的投资占据着非常重要的地位。
以前,地方政府可以通过卖地、税收等方式,筹集投资所需的资金。
而现在,卖地的收入由于高房价的常年透支,空间已经越来越小。
事实上,北京等地的卖地收入较之往年,已呈现出明显的下降趋势。
在这种情况下,放行地方债乃不得已而为之。
问题是,一旦放开就不能够确保地方债不失控,地方政府举债搞投资的动力永远都是非常强烈的。
中央级的投资项目,同样负债累累。
2008年国家4万亿投资中,有1.12万亿元流入铁路,尽管投资巨大,仍然满足不了庞大的资金需求,中国铁路负债已高达2万亿,如果不继续融资,相关建设将半途而废,如果继续追加投资,负债势必会进一步增加。
与发达国家相比,中国的公共福利体系不完善,这方面的投资少,似乎没有高福利催生出债务危机的隐忧。
问题在于,脆弱的社会保障体系将减弱抗风险能力,一旦经济出现问题很容易演变成社会性危机。
而且,中国原本应该表现为负债的项目,实际上是以增发货币的方式完成的。
从本质上来说,这也是一种负债,是对国民的隐性负债截止2011年9月底,中国大陆的广义货币供应量余额折算成美元后,已经超过美国28.2%,成为世界第一货币供应大国。
隐性负债一旦爆发危机,将与欧美的债务危机呈现出不同的形态,即表现为货币的突然贬值。
货币超发必然导致民众购买力的下降,从而影响到内需的拉动。
当中国大陆热火朝天的议论欧债危机,资本主义可能出现的任何腐朽,以及自己做不好寻找替罪羊藉口的心理,都会合了一些人胃口;而另一主因是,自己的事情,在条件限制下确实说不清楚,也只能去说别人,借此还能抒发爱国情怀。
但事实是,中国大陆的债务危机,迷雾散去,在2012年某个时段或凸现令经济激烈震荡的叠加风险。
而比危机本身更危机的是,知其真相的故意不明,玩的是击鼓传花,不知其真相的胡乱争鸣,玩的是瞎子摸象,中国大陆只能丧失对症下药的时机,眼睁睁的看着它走向溃烂,而最终买单者,不是政府,又变成一次全民的长期共担。
如果有中国经济模式,就定会有配套中国模式的债务危机。
人们对于欧债危机一直不悲观,一则是欧洲的市场经济基础牢固,举债主要是直接去解决民众的社会福利,现在有难了,无非是把标准往下降降,民众没有怨气,基本生活水准和社会稳定没问题;二则是欧洲民主制度下,问题暴露十分充分,万事要多方商量,就显示出它的曲折来,自然不比中国大陆制度优越,几个人一晚就可定大政。
而中国模式的债务危机,与欧债危机大不同,债务形式上也更宽泛,不单有政府债务,还有借道政府信誉的国企债务,以及国有银行隐性延期坏账,同时,大量国内热钱外逃传导效应不容小觑,而此起彼伏的民间高利贷债务不断破裂,也是整个债务危机的一个组成部分,更深层的表现,由于全社会诚信缺失和信用透支,债务危机和信任危机全面交融,先恶性传导并祸及最没人呵护的股市,再渗透到更广泛的经济环节,其破坏效应,中国大陆还没有充分估量,也没有充分的准备。
地方债的数据,现只能参考国家审计署统计,截至到2010年底,全国地方债务余额10.7万亿。
其中来自银行贷款占到总债务近80%,2011年和2012年到期债务规模约占总债务的44%。
可以肯定的是,地方债余额定会比公布的要大。
习惯性隐瞒,是中国大陆体制的通病,没有那个地方政府愿意主动报忧。
广东一个省债务余额就达7503亿元,吉林、海南等不少省份的相当多地市,债务率已超警戒线,云南已现拒绝支付利息地方债案例。
让人担忧的不仅是地方债实际数据的隐瞒,更担忧地方举债融资究竟用到那去了。
由于大部分债务收支未纳入预算管理,以及在未赋予地方政府举债权下如此的胆大妄为,地方政府融资平台公司虚假担保、高估抵押套取银行贷款司空见惯,相当部分的钱存在挪移使用,变相到楼堂馆所和腐败消费之中,而投入到房地产和高能耗、高污染、产能过剩的项目更是比比皆是,地方财政如何承担如此包袱,投资标的资产质量和盈利能力没有保证,如何保障利息支付和本金安全?
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继浙江温州民间高利贷链条断裂后,内蒙鄂尔多斯、河南安阳等地又出现高利贷恶性逃逸事件,而在民间高利贷的大潮里,除了民间资本高利息诱惑聚集,权钱结合的“官银”大批量介入,企业从银行低贷再社会高息转贷,担保公司及小额贷款公司的加盟,让这一债务链增加了复杂性和系统蔓延。
与此同时,国内热钱外流2011年呈现极速增长趋势,个人资产超亿元的中国民间企业主,27%已经移民
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