建筑业发展报告d2.docx
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建筑业发展报告d2.docx
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建筑业发展报告d2
中国建筑行业报告
抚州市中小企业建设有限公司
2011年8月1日
目录
第一章:
中国建筑行业篇...........................4
一.我国建筑行业的现状.........................4
二.我国建筑行业未来的发展趋势 .....................5
1、国际化、多元化的发展趋势 ..........................5
2、高技术的发展将引发建筑行业的技术革新和技术革命......5
3、科学化的企业管理和项目管理发展趋势 ............6
4、重视环保与健康的发展趋势...................6
5、市场进一步细分化趋势 ........................7
6、企业间的联合,重组趋势 ......................7
三、后金融危机时代大环境下的建筑行业的伟大机遇 .........8
1、中国的城市化进程............................8
2、国家对基础设施投资 .......................8
3、城市轨道交通建设高景气度,东部比中西部更有投资机会9
四、横向与纵向产业链延伸对盈利规模影响 ..........10
1、上下游产业链延伸 ............................10
2、横向产业链延伸 ..............................10
3、纵向产业链延伸 .............................10
五、价值差异与变动逻辑 ..........................11
1、从行业特质对价值的影 ..........................11
2、从业务区域布局对价值影响 ......................11
3、从盈利模式对价值影响 ........................12
六、投资机会在时点和空间上的预判 ................12
七、新一轮中央投资,也由交通建设转向民生工程 ......13
1、大交通建设离开快车道,开始平稳增长 .........13
2、保障性住房建设、水利工程开始快速增长 .....13
3、园林建设行业 .................................15
第二章:
江西建筑业报告篇
——后金融危机时代下江西建筑行业的机遇........17
一、《鄱阳湖生态经济区规划》的快速出台 ...........17
二、城镇化明显加速 .........................17
三、城市棚户区改造 ..........................17
四、环保建设,绿色建设崛起 ....................18
五、巨大的市场容量 ..........................18
六、户籍体制改革下的机遇 ........................18
七、全新的城市布局 ..............................19
八、苏荣书记提出:
五个方面建设 ................19
九、政府投资引导 ...........................20
十、充满活力的行业发展景象 ..................21
第三章:
抚州市建筑行业分析报告 ....................23
一、伟大的发展机遇 ...........................23
二、保障性住房投资 .............................23
三、经济适用房和廉租房的建设 ...................23
四、市政公用工程建设 ..................24
五、水利水电建设 ...............................25
第四章:
中国建筑行业展望(小结) .................25
一、建筑行业发展前景 ..........................26
二、短期政策视角:
保障房建设和水利水电建设....26
三、主要风险因素 .............................27
第一章中国建筑行业发展状况
改革开放时期建筑行业放弃计划经济体制并向商品经济体制转变,随着中国城市化进程的加快,加之国家实行一系列的优惠政策,建筑行业得到迅猛发展。
国家从政策层面对企业调整,下放建筑企业自主权,确立企业的独立利益,企业建立自负盈亏。
1987年建筑业推广“鲁布革”管理经验,以“管理层与劳务层”分离为标志,行业管理水平普遍提高。
90年代初期开始,国内建筑企业将视点转向国际市场,对外承包工程项目进入初步发展阶段,1991年至2010年期间,完成的营业额由400亿美元增加到1000亿美元。
从2005年起一直维持着“有保有压”的基调。
2009年,是我国进入新世纪以来经济发展最困难的一年。
为应对世界金融危机,中央政府实行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策,以及一揽子经济刺激计划,尤其是投资40000亿元加快基础设施、民生工程建设等举措,从而促进了建筑业的不断发展。
一.我国建筑行业的现状
全国共有建筑企业9万余家,其中主营建筑具有国家建设主管部门审发的资质等级企业3万家,兼营建筑装饰如土建公司、安装公司、园林公司等,具有国家建设主管部门审发的资质等级企业6万余家,有营业执照,但由于规模小,未取得国家资质等级的企业18万家。
全国建筑行业施工队伍850多万,其中工程技术人员50万人,吸纳农村剩余劳动力近700万人,因建筑行业的发展,带动建筑材料生产、流通就业人数达500多万人,从事建筑人数约1400多万人。
全国建筑行业完成年工程产值5500亿元,实现建筑业增加值1700亿元,约占国内生产总计(GDP)6.2%左右。
根据国家的产业政策,国有资产正逐步退出建筑装饰行业,目前国有企业在企业总数中不足1%,民营企业、合资企业占绝大多数。
二.我国建筑行业未来的发展趋势
我国建筑行业面临时工加入WTO的机遇和挑战,将引起行业内的巨大变化,归结起来有以下几个方面。
1、国际化、多元化的发展趋势
随着我国市场与国际接轨,建筑市场的各方都呈现了国际化、多元化的变化趋势,工程项目投资主体也呈现国际化和多元化。
越来越多的知名国际工程承包商参加中国重大型工程项目投资与建设,ECT、BOT、BT等工程项目投资与管理模式在我国兴起, 这是我国加入WTO后必然结果。
国际最大几家工程承包商国际业务收入占比大都高于35%以上,最高的HochtiefAG占比近90%,而我国目前建筑企业国际化程度普遍较低,如最大的中铁工、中铁建国际业务收入占比仅有3.4%、3.6%,中材国际收入占比61%成功实现国际化。
近年我国对外承包工程保持了快速增长。
能够实现海外扩张的企业无疑将分享该种发展趋势、对冲国内短期调控,特别是水泥、铁路、化工、钢结构等在国内形成竞争优势的专业性建筑企业。
2011年1-5月,我国对外承包工程实现新签合同额559.8亿美元,同比增长23.2%,显示出全球逐渐走出金融危机影响,全球建筑市场逐渐复苏,新兴市场基建投资开始活跃;海外承包工程市场回暖,风险防范成为首要任务。
2、高技术的发展将引发建筑行业的技术革新和技术革命
随着社会科学技术的进步,不断会有新的科研成果转化成建筑材料,不断会有新的施工机具和施工技术进入建筑行业,使建筑行业在材料生产、工程设计、施工技术等方面发生重大变化,引发建筑行业的技术革新和技术革命,根据建筑行业发展和国家可持续发展战略目标的要求,建筑物的装饰装修的内容也会发生变化,智能化、自动化、节能化等将成为重要的内容。
因此,对建筑工程的安全、节能会作为未来技术发展重点突破的领域。
在国家相关法规、标准的推动下,通过全行业的努力,在技术发展中取得更多、更新的成果,形成有我国企业自主知识产权的核心竞争能力,在建筑技术市场具有竞争优势,减少对外技术的依赖性,实现行业可持续发展目标,将会成为今后行业发展的重要内容。
3、科学化的企业管理和项目管理发展趋势
随着我国建筑市场与国际市场的接轨,我国企业的管理水平也会不断提高,其中最为突出的是工程项目的管理要与国际管理对接。
无论是在工程项目承揽的招、投标过程,还是在工程施工中的商务洽谈和施工组织,以至工程的竣工验收和后期服务,都要按国际工程项目运作惯例进行。
这里有很多我国建筑企业尚未接触的知识内容与实际工作的操作程序。
由于项目是企业管理水平及创造利润的载体,这些变化,都会迫使我国企业改变企业管理及项目管理的现状,通过国际通行的认证手段,对企业管理进行革命,以提升管理水平,增强项目的创利能力,这也将成为今后行业发展一项很重要的内容。
4、重视环保与健康的发展趋势
在全球范围内重视生态,注重环境保护的大背景下,我国社会对环保与健康的重视程度不断提高。
建筑装业作为环保改造的重点行业,近几年已经有了很大的变化,无论是在法制建设还是市场管理方面,都取得了很大的成绩,但距离发达国家还有一定的差距。
随着我国社会环境意识的加强,人们对自然关注程度的提高,今后市场准入会越来越严格、越来越同国际先进水平接近,这就要求企业在工程设计、材料生产以及施工组织过程中,全面树立环保意识,增加环保改造的投入。
只有全面提升我国建筑行业的环保水平,才能在未来的市场中站稳脚跟,取得发展。
5、市场进一步细分化趋势
市场进一步细分化是专业化的必然结果。
要改变我国市场竞争平台狭小的局面,就是要走专业化分工的道路,使企业在专业领域做专、做尖、做精,逐渐在各个细分市场上形成有独特经营特点的经营管理和市场运作方式,形成各市场中的名牌。
当前工装市场与住宅装饰市场已经区分的十分明显,今后在工装市场中,还会形成医疗机构,宾馆饭店、写字楼,商业设施,交通设施等细分市场中的装饰工程企业,只有在专业化程度不断提高的条件下,才能使企业在专业领域研究深,研究透,并不断创造出新的技术与经济业绩,才能在细分市场质量不断提高中,提高我国建筑装饰行业的整体水平。
6、企业间的联合,重组趋势
要改变目前我国企业竞争实力弱的局面,就要进行企业间的联合、重组,使资源得到优化配置,形成地区乃至全国的行业旗舰式企业,真正做到做大、做强,具有企业的品牌和优势,能够抵御国际竞争,在国内、国际市场上都占有一席之地。
在企业的联合、重组过程中,必然会伴随着企业体制与机制的变化,要按照现代企业制度的要求,建立起符合国际化市场要求,能够促进企业生存与发展的管理模式。
这些对当前行业内企业家的知识水平,事业心水平,道德水平和管理水平也形成了考验
三、后金融危机时代大环境下的建筑行业的机遇
2008年金融危机是全世界的经济灾难,而中国政府的“四万亿”水利大投资和五年3600万套保障性住房建设目标超过预期,我国将迎来新一轮建设高峰。
1、中国的城市化进程
前世界银行首席经济学家,诺贝经济学奖获得者,约瑟夫.斯蒂格利茨曾经说过:
“21世纪影响世界进程和改变世界面貌的有两件事:
一是中国的城市化进程,二是美国高科技产业的发展。
”美国高科技的发展所带来的震撼有目共睹,而中国城市化所带来的深远影响,也正在逐步体现其威力。
所谓“城市化”,也就是农村变为城镇,这就需要建设大量的基础设施和大量的住房。
根据权威机构的研究,城市化所带动的固定资产投资持续增长,每年投资2万亿以上。
中国的城市化率每增长一个百分点,可以拉动中国的GDP增长两个点以上;同时增加1600万城镇人口;如果以每人住房20平方米计算,将新增住宅需求3.2亿平方米。
所有这些都将带动建筑业持续高速增长,其所直接导致的大建筑行业产值万亿元以上。
众所周知,城市化这个概念并非中国独有,美国也经历了城市化的发展轨迹,一般而言,城市化率介于30%到70%这个阶段,是城市化发展的快速增长时期。
这个阶段美国用了100年,日本用了70年,而中国估计在35-40年。
2、国家对基础设施投资
2006-07年已完成3776亿元,2008-10年平均每年至少尚需完成2908亿元才可实现规划目标,相当于每年至少约需完成2035亿基本建设投资。
08年前4月铁路基本建设投资增速14%、快于上年同期-3%的增速,景气度渐进提升。
随京沪高铁等大型项目开工建设,08年下半年铁路建设投资将加速前进。
铁路建设资金约有85%来自于铁道部,其余来自于地方政府和企业。
“十一五”我国公路里程规划复合增速3.6%,比“十五”略有放缓;“十一五”公路规划投资比“十五”增加67%。
公路建设增速自2004年以来逐年下降,2008年前4个月公路建设投资增速3%。
目前公路建设领域共有27家总承包特级资质企业、482家总承包一级资质企业、78家专业承包一级企业,这些企业分布在各省市地区,例如山东省就有公司工程施工一级企业就有46家。
公路建设行业技术壁垒较低、区域壁垒相对较高、企业数量众多、众多竞争激烈,特别是随公路建设增速下降竞争更将趋于激烈。
因公路建设投资增速区域逐步由东部向中西部地区转移,因此单一东部区域企业增长潜质有限,业务范围涉入中西部地区、特别是全国经营的央企相对更有投资价值。
相当多企业开始涉入公路BOT运营业务领域,改善自身业务结构。
3、城市轨道交通建设:
高景气度依旧、东部比中西部更有投资机会
至2015年14个城市将建设约55条地铁,总投资约5000亿元,预计建成后地铁总里程将达到1500公里。
2010年中国将发展成为世界上最大的隧道工程市场,仅越江隧道方面,从目前到2010年,上海市将新增7条隧道,而全国亦将有30条越江隧道全长66公里开工建设。
城市轨道交通建设仍处于景气提升期,特别是东部发达地区景气度高于中西部地区。
四、横向与纵向产业链延伸对盈利规模影响
1、上下游产业链延伸
建筑价值链中设计咨询和项目运营盈利水平最高,建筑施工盈利水平相对较低:
(1)从前端项目融资、设计咨询到后端安装调试、项目运营横向战略延伸可带来有效的协同效应,上下游产业链延伸不仅可拓展建筑施工业务规模、并可有效提升公司盈利水平;
(2)同样纵向战略整合亦可有效提升公司盈利水平,这包括在业务区域和业务相关领域拓展、产品档次提升和收购兼并类似企业等。
2、横向产业链延伸
从设计咨询向建筑施工规模增加效应更明显端。
就横向战略延伸而言:
(1)从安装施工向设计咨询、项目运营延伸短期对业绩影响效果相对较弱,虽然有助于提升整体业务盈利水平,但该两项业务带来的收入规模短期递增效应较低,在设计咨询延伸虽有助于价值链完善和整合。
(2)从设计咨询向建筑施工延伸虽降低整体盈利水平,但短期对收入规模和盈利规模贡献更大,短期规模发大效应明显。
3、纵向产业链延伸
更多企业涉入地产,目前估值低于施工业务就纵向战略延伸而言:
(1)在相关建筑细分行业进行延伸,以民用建筑为核心包含有工业建筑、市政建筑、公共设施。
以铁路建设为核心包含有公路建设、水利水电、轨道交通建设等。
因细分行业进入技术壁垒较高,目前进行该类延伸的企业不多,目前业务模式更多是之前历史原因形成;
(2)目前更多建筑企业向房地产业务进行延伸,房地产业务毛利率和净利润率均高于施工业务,该业务若成功延伸有利于盈利规模提升。
房地产延伸对公司价值提升从两个方面理解:
(1)本身业务规模好,若成功涉入房地产业务有助于盈利规模提升,本身行业前景不好,在房地产业务占比足够大、可以抵消本身业务下滑时点前对本身盈利增加有限;
(2)房地产业务风险比建筑施工业务风险大,并非涉入房地产业务就意味着可以做大;(3)在目前宏观紧缩背景下,房地产业务估值低于施工业务,有降低公司整体估值水平风险。
五、估值差异与变动逻辑
行业特质、盈利模式、区域布局,观察近十年以来数据,因我们经济在这一阶段主要由投资所推动,建筑业作为投资的主要载体获得了高于大盘的估值水平。
特别是
(1)随着建筑大盘股上市,建筑类上市公司对行业越来越具有代表性;
(2)我们上文判断到2020年建筑行业仍处于快速增长期,建筑估值仍具有高于大盘的潜在条件。
1、从行业特质对价值的影:
(1)行业景气越高的行业估值水平越高,例如铁路建设估值高于公路建设估值;
(2)行业集中度越高、竞争越不激烈的行业获得估值水平越高,例如铁路建设估值高于房屋建设估值;(3)因行业景气度变化比行业竞争结构变化快,因此对估值影响更为频繁,景气度高可以给予更高估值。
2、从业务区域布局对价值影响:
(1)单一区域因受宏观调控影响大、业绩成长长期性不稳定等因素估值相对较低;
(2)多区域经营企业可以分散风险和享受不同区域成长估值相对较高。
(3)由单一区域迈向多区域经营的企业可以给予比单一区域企业更高估值。
3、从盈利模式对价值影响:
(1)从设计到施工到运营等横向产业链延伸比新领域等纵向产业链延伸获得的估值水平更高。
(2)纵向产业链不同延伸领域具有不同估值影响,例如延伸至景气高的水泥行业估值比延伸到受宏观调控的房地产行业估值高;
六、投资机会在时点和空间上的预判
整个建筑行业由14个细分行业构成,因此在投资时点上不会出现投资机会的同一性,更多的相同之处体现在紧缩性宏观调控对整体估值水平的影响,但各细分行业亦有所不同。
建筑行业投资机会在区域表现上似乎更为明显,如2007年对川渝地区政策支持时整个川渝建筑板块的启动,再者中部崛起板块、江西鄱阳湖板块,再如本次汶川地震四川建筑板块的集体启动,区域的整体协调效应比整个行业更为明显。
我们认为下半年随对灾后重建的更深入认识四川区域仍有集体启动机会,但该区域公司在盈利模式改善、区域布局、行业景气度上并未有体现出更可比的长期投资价值,更多是事件性机会。
如果说整体的投资机会协同更多体现为区域联动,上海地区集中了最多的建筑上市公司,下半年可能的建筑类集团整合和资产注入亦将带来区域联动效应。
但因所处行业和公司资质不一,体现出的投资价值亦不为相同。
整体看区域性联动仍是短期事件性投资机会,形成长期投资价值公司尚需时间观察。
就目前看,下半年紧缩性宏观调控政策尚难有趋势性放松迹象,宏观调控对基础设施类公司影响相对较小,应该是下半年投资建筑业首选。
2季度业绩公布毛利率等核心指标走势,为提供行业趋势性走势提供论据,届时下半年建筑公司走势将趋于明显分化,受宏观调控影响毛利率呈下滑趋势的企业投资价值将大幅缩小,中报将成为判断业绩趋势的明显分水岭。
七、新一轮中央投资,也由交通建设转向民生工程
2011年,保障性住房开工1000万套,总投资1.4万亿;水利建设投资40000亿。
根据铁道部和交通部公布的最新规划显示,在“十二五”期间公路、铁路等基建市场的投资规模虽然较“十一五”期间均有较大的增长,但年均投资均低于2009-2010年的水平。
1、大交通建设离开快车道,开始平稳增长
虽然“大交通”建设呈现减速趋势,但随着“四万亿”水利投资、1000万套保障性住房建设等计划的出台,中央投资逐渐由交通基础设施领域转向民生工程领域。
建筑业是实现固定资产投资的行业,投资是建筑业的直接驱动力量。
2011年1-4月,中央施工项目计划投资总额同比增长为2.6%,同比增长14.5%;仅为去年同期增速26.1%的一半左右。
“十二五”交通建设投资6.2万亿,年均1.24万亿“十二五”期间,铁路投资计划为2.8万亿,年均基建投资5600亿,2011年铁路投资缩减1000亿。
2011年1-4月,铁路部门完成固定资产投资1732.7亿元,同比增长22%;实现铁路基本建设投资1562.2亿元,同比增长25.7%,与上月将近40%的增长相比,增速下降明显。
交通“十二五”规划提出,到“十二五”,我国公路总里程达到450万公里,国家高速公路网基本建成,高速公路总里程达到10.8万公里。
与“十一五”期间的公路建设相比,交通“十二五”规划的公路建设总里程目标低于“十一五”公路实际完成值,但高速公路建设目标高于预期。
2、保障性住房建设、水利工程开始快速增长
“十二五”期间,我国将建设3600万套保障性住房,涉及投资总额约在4.5万亿以上。
2011年保障性住房开工1000万套,总投资1.4万亿;水利投资翻倍,达到4000亿。
根据建筑钢结构行业“十二五”规划的发展目标,未来五年钢结构住宅建设将占到房屋总建筑面积15%左右。
“四万亿”水利大投资和五年3600万套保障性住房建设目标超过预期,我国将迎来新一轮建设高峰。
我们认为,2011年下半年在行业整体向好的背景下,建筑行业任然有很好的表现机会,受益政府投资的保障房建设和水利水电建设;正处在高速增长阶段的建筑钢结构、园林建设行业都是能得到很好的表现机会;
2010年,全国各类保障性住房和棚户区改造住房开工590万套,基本建成370万套;农村危房改造开工136万户,基本竣工108万户。
2010年,中央财政实际下达保障性安居工程补助资金达到811亿元。
2011年,我国计划建设保障性住房1000万套,相比于2010年的590万套,增长70%。
据测算,1000万套保障性住房需要1.3万亿至1.4万亿元资金,约占全国房地产投资的20%。
住建部表示,各地的保障房项目必须在11月末以前全部开工;其中,主体结构完工的要占到1/3以上;而上年结转的项目也要加快建设进度,确保年内基本建成400万套以上。
截至2011年5月底,在各地区、各部门的共同努力下,全国城镇保障性住房和各类棚户区改造住房已开工340万套,占计划的34%。
未来十年水利投资“四万亿”,2011年水利投资4000亿
2011年《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定》出台。
文件指出,要建立水利投入稳定增长机制,多渠道筹集资金,力争通过5年到10年努力,从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。
按照中央一号文件的要求,力争今后十年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍。
2010年我国水利投资是2000亿元,高出一倍就是4000亿元,未来10年水利投资将高达4万亿元。
经初步测算,“十二五”期间,全国水利建设总投资规模约2万亿元,其中中央投资1万亿元左右。
3、园林建设行业
园林建设行业:
驶入增长的快车道虽然各类园林建设(市政、房地产等)也随着经济发展和固定资产投资的增长实现了较快的发展。
但是,园林建设的大发展也不超过10年。
在十年以前,园林建设仅仅是“找地方建造公园+绿化”的概念。
在近几年,园林设计理念才在国内展开,苗木搭配、景观设计、环境治理等需求才在园林建设方面得到体现。
我们认为,未来10-15年将是园林行业发展的黄金阶段。
1、园林建设的需求
(1)伴随性需求(配套需求):
体现在与城镇化建设相符合而必须建设的园林项目,源于绿化指标等需求(不低于30%的绿化率),与区域内新建建筑总规模相匹配的园林建设需求。
(2)更新性需求(也包括以苗木升级为主的维护性需求):
源自于原有园林和绿化项目的升级和换代,包括苗木更新和园林设计更新带来的建设需求。
(3)提升性需求(主要是功能性的提升):
一些城市将绿化
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