私募股权投资简介.ppt
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私募股权投资简介私募股权投资简介私募股权投资简介私募股权投资简介目目录录2PE的投资和退出中国PE市场介绍PE投资对企业的意义国际PE发展现状基本概念PE投资经典案例PE基本概念3PE概念私募股权投资(私募股权投资(PrivateEquityPrivateEquity)简称)简称PEPE。
广义地讲,广义地讲,PEPE是通过私募形式募集资金,对私有企业,即非上市企业是通过私募形式募集资金,对私有企业,即非上市企业(包含处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的非上市企业)进行(包含处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的非上市企业)进行的权益性投资,从而推动非上市企业价值增长,最终通过上市、并购、的权益性投资,从而推动非上市企业价值增长,最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。
管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。
狭义地讲,私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的狭义地讲,私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。
股权投资。
4私募(私募(privateplacementprivateplacement)是相对于公募()是相对于公募(publicofferingpublicoffering)而)而言,是就证券发行方法之差异,以是否向社会不特定公众发行或公言,是就证券发行方法之差异,以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别,界定为公募和私募。
开发行证券的区别,界定为公募和私募。
中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金,例如大成、华夏、嘉实、中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金,例如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等,这些公募基金受证监会严格监管,投资方向与投资交银施罗德等,这些公募基金受证监会严格监管,投资方向与投资比例有严格限制,它们大多管理数百亿以上资金比例有严格限制,它们大多管理数百亿以上资金。
私募在私募在中国受中国受严格严格限制,限制,因为私募很容易成为因为私募很容易成为“非法集资非法集资”,两者,两者的区别就是的区别就是:
是否经有关部门批准,是否:
是否经有关部门批准,是否面向一般大众集资,资金面向一般大众集资,资金所有权是否发生所有权是否发生转移。
如果转移。
如果募集人数超过募集人数超过5050人,并转移至个人账户,人,并转移至个人账户,则定为非法则定为非法集资。
非法集资。
非法集资是极严重经济犯罪,可判死刑,如浙江集资是极严重经济犯罪,可判死刑,如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。
吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。
5私募与公募基金目前目前中国的私募按投资标的分主要有中国的私募按投资标的分主要有:
1.1.私私募证券投资基金,经阳光化后又叫做阳光私募(投资于股票,如募证券投资基金,经阳光化后又叫做阳光私募(投资于股票,如赤子之心、武当资产、中鑫私募联盟、星石等资产管理公司赤子之心、武当资产、中鑫私募联盟、星石等资产管理公司););2.2.私私募房地产投资基金(目前较少,如星浩投资募房地产投资基金(目前较少,如星浩投资););3.3.私私募股权投资基金募股权投资基金(即(即PEPE,投资于非上市公司股权,投资于非上市公司股权,大部分以,大部分以IPOIPO为为目的,如鼎辉,弘毅、目的,如鼎辉,弘毅、KKRKKR、高盛、凯雷、汉红、高盛、凯雷、汉红););4.4.私私募风险投资基金募风险投资基金(即(即VCVC,风险大,如联想投资、软银、,风险大,如联想投资、软银、IDGIDG)6私募与公募基金共同点:
共同点:
PEPE(PRIVATEEQUITYPRIVATEEQUITY)和)和VC(VENTURECAPITAL)VC(VENTURECAPITAL)都是通过都是通过私募方式对非上市企业进行的权益性投资,然后通过上市、并购或私募方式对非上市企业进行的权益性投资,然后通过上市、并购或管理层回购方式,出售持股获利。
管理层回购方式,出售持股获利。
不同点:
两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面不同点:
两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面不同。
不同。
很多传统上的很多传统上的VCVC机构现在也介入机构现在也介入PEPE业务,而许多传统上被认为专做业务,而许多传统上被认为专做PEPE业务的机构也参与业务的机构也参与VCVC。
也就是说,。
也就是说,PEPE和和VCVC只是概念上的一个区分,在只是概念上的一个区分,在实际业务中两者界限越来越模糊。
实际业务中两者界限越来越模糊。
7PE和和VC的区别PE的类型8基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表创投基金(VC)种子期(seedcapital)基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉并购重组基金(buy-out)MBO基金LBO基金重组基金以收购成熟企业为主,单体投资规模通常很大控股或参股风险、收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金主要投资于基础设施、收益型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他PE基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE:
上市公司非公开发行的股权夹层基金:
优先股和次级债等问题债务基金:
不良债权-夹层基金:
高盛、黑石按投资阶段划分的PE类型9PE与传统金融业务的比较PEPE权益资本高风险,高利润考核重点:
未来无抵押担保要求10银行贷款银行贷款借贷资本低风险,安全保值考核重点:
现状一般要求抵押担保国际PE发展现状11PE的规模全球十大全球十大PEPE(排名依据(排名依据2002-20062002-2006年募集资金总规模)年募集资金总规模)12排名排名PE公司公司亿美元亿美元1凯雷(CarlyleGroup)3252KKR3113高盛(GoldmanSachs)3104黑石(BlackStone)2835德州太平洋(TPG)2356Permira2147ApaxPartners1888贝恩(BainCapital)1739ProvidenceEquityPartners16310CVCCapitalPartners156Source:
PrivateEquityInternationalmagazinen2006年年PE募集巨量资金募集巨量资金增长率:
36%增长率:
39%Source:
PrivateEquityIntelligence,清科研究亿美元亿美元单位:
亿美元PE影响与日剧增投资标的巨大13o1989年,KKR杠杆收购美国最大的食品和烟草生产商RJR纳贝斯克o330亿美元o2006年7月,KKR、贝恩资本和美林收购美国最大医院连锁集团HCAo250亿美元o389亿美元n2007年2月,黑石集团收购美国最大的房地产上市公司EOP房地产o445亿美元n2007年2月,KKR和TPG收购美国最大的公用事业公司TXUNEWn2007年5月,美国前财长约翰.斯诺领导的私募基金Cerberus资本管理公司以55亿欧元(74亿美元)收购克莱斯勒集团80.1%的股份PE投资获得高额回报14高盛25.8亿美金入股工行,目前市值约79亿美金,帐面增值200凯雷年均回报率高达34%KKR平均年回报率27%软银4000万美元投资盛大网络发展,获得10余倍回报黑石企业股权投资年回报率23%,房地产投资年回报率29%CDH摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛4.77亿港元,上市套现金额达26.13亿港元,投资回报率约500%中国成功案例凯雷投资携程网800万美元,退出1亿美元,获取15倍的回报红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%,7号基金的内部回报率为174%国外成功案例凯雷总统俱乐部美国前总统乔治美国前总统乔治布什在布什在1998-20031998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席,目年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席,目前仍持有凯雷的股份;前仍持有凯雷的股份;上世纪上世纪9090年代初期,凯雷就雇佣小布什担任旗下收购公司年代初期,凯雷就雇佣小布什担任旗下收购公司CaterairCaterair的董事,的董事,直至其直至其19941994年参选德州州长;年参选德州州长;前国务卿詹姆斯前国务卿詹姆斯贝克在贝克在1993-20051993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人;年间担任公司的资深顾问和合伙人;英国前首相约翰英国前首相约翰梅杰在梅杰在2001-20042001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。
年间担任凯雷欧洲分公司主席。
克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提以及美国前国务卿鲍威尔、证券与克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会主席阿瑟交易委员会主席阿瑟列维特都先后为凯雷打过工。
在凯雷,无论你是民主列维特都先后为凯雷打过工。
在凯雷,无论你是民主党还是共和党,只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系,就能领上高额薪党还是共和党,只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系,就能领上高额薪酬。
酬。
菲律宾前总统拉莫斯、泰国前总理、德意志银行前行长等高官,菲律宾前总统拉莫斯、泰国前总理、德意志银行前行长等高官,IBMIBM、雀巢、雀巢、波音、波音、BMWBMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商,先后拥有了凯雷、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商,先后拥有了凯雷的各种头衔。
年轻的凯雷不断复制它的权钱经验,已经编织出了一张覆盖的各种头衔。
年轻的凯雷不断复制它的权钱经验,已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网全世界的权力之网15PE投资对企业的意义16PE的意义不仅仅是带来金钱帮助企业完善公司治理结构,建立激励机制帮助企业完善公司治理结构,建立激励机制帮助企业拓展潜在业务,增加股东价值帮助企业拓展潜在业务,增加股东价值帮助企业吸引优秀人才,完善管理帮助企业吸引优秀人才,完善管理团队团队提高企业在市场上的国际化知名度与公信提高企业在市场上的国际化知名度与公信力力上市过程的全程参与,为最终实现股东价值创造条件上市过程的全程参与,为最终实现股东价值创造条件私募股权投资基金的价值更多的将是私募股权投资基金的价值更多的将是“雪中送炭雪中送炭”,而不是而不是“锦上添花锦上添花”1718提供高附加值的战略管理和资本筹划企业目前位置企业快速成长后企业上市(可选)企业上市成功后q投入战略资金q协助企业发现行业的发展机会,识别企业的关键成长驱动因素q引入公司治理,协助规范化公司财务管理等相关制度q利用基金的资源优势,协助企业完成并购,重组,战略联盟等一系列关键运作q协助企业制订融资计划,使得企业的价值与资本市场的趋势相匹配q协助引入关键人才q在企业国际化扩张策略中,在市场,政府关系,资本等多方面提供帮助q资本上继续支持企业q根据企业的战略,协助企业进一步寻找成为(保持)行业领头羊的机会,并充分评估风险,制定详细的实施计划q面向未来资本市场的公司融资、公司治理、法律、财务、税务的建议q根据未来的投资故事,发现企业的核心价值,并协助制订围绕核心价值的实施计划q协助企业完成改制,设计改制方案,协助完成上市前的辅导工作(可选)q在企业国际化扩张策略中,在市场,政府关系,资本等多方面进一步提供帮助q构建上市故事,协助企业决定上市时间,地点和关键风险因素q面向资本市场的价值取向,协助企业选择并引入上市前的战略投资者q协助企业选择并决定中介机构q协助企业选定的主承销商发现企业的亮点,制定发行结构,促销计划,稳定股价策略等q协助企业选定的主承销商控制上市时间表,并实现以最大的杠杆效益撬动公司的价值q协助企业建立投资人关系等管理职能,并引入关键人才q协助企业与资本市场的沟通工作q协助企业关注资本市场对企业的分析和评价,进一步完善企业的战略与管理q协助企业完成上市后并购,重组,战略联盟等的关键运作q协助企业制订后续的资本运作计划中国PE市场介绍19123456789TOTAL中国企业全
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