第四章资金时间价值与风险分析.ppt
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1中级财务管理中级财务管理第四章第四章资金时间价值资金时间价值与风险分析与风险分析2第三章第三章资金时间价值资金时间价值与风险分析与风险分析4-1资金时间价值资金时间价值4-2风险分析风险分析3学习目的与要求学习目的与要求目的:
目的:
资金时间价值和投资风险价值,是财务活动中客观存在的经济现象,也是进行现代财务管理必须树立的价值观念。
在进入财务管理具体内容和方法学习之前,必须对财务管理价值观念在认识和方法上有一个总括的了解,以便在以后的学习中能熟练地加以运用。
重点:
重点:
资金时间价值、投资风险价值的应用,掌握组合风险衡量方法及资本资产定价模型。
难点:
难点:
组合风险衡量及资本资产定价模型的掌握。
4又如:
某人拟购一套正在建设中的商品房,建设期年,又如:
某人拟购一套正在建设中的商品房,建设期年,采用现付方式,其价款万元;如果延期三年后交付使采用现付方式,其价款万元;如果延期三年后交付使用时付款,价款万元假定银行存款利率,应采用时付款,价款万元假定银行存款利率,应采用那种付款方式?
用那种付款方式?
已探明一个有工业价值的油田,目前有两个方案可供选择:
已探明一个有工业价值的油田,目前有两个方案可供选择:
方案甲:
现在就开发,现在就可获利方案甲:
现在就开发,现在就可获利200亿元。
亿元。
方案乙:
方案乙:
3年后开发,由于价格上涨等原因,到时可获利年后开发,由于价格上涨等原因,到时可获利250亿元。
亿元。
54-1资金时间价值资金时间价值一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义资金时间价值是指资金经历一定时间的投资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
资和再投资所增加的价值。
理论上:
没有风险、没有通货膨胀条件下理论上:
没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
的社会平均资金利润率。
实际工作中:
政府债券利率实际工作中:
政府债券利率6二、资金时间价值的基本计算(终值、现值的计算)二、资金时间价值的基本计算(终值、现值的计算)二、资金时间价值的基本计算(终值、现值的计算)二、资金时间价值的基本计算(终值、现值的计算)复利的终值和现值复利的终值和现值
(1)复利的终值和现值互为逆运算。
)复利的终值和现值互为逆运算。
和复利的和复利的互为倒数互为倒数。
(2)复利的终值系数)复利的终值系数现值系数现值系数注意:
终值与现值现实经济意义的理解注意:
终值与现值现实经济意义的理解7年金的终值与现值1.年金的含义年金的含义(三个要点):
定期、等额、系列(三个要点):
定期、等额、系列普通年金普通年金:
从第一期开始每期:
从第一期开始每期期末期末收款、付款的年金。
收款、付款的年金。
预付年金预付年金:
从第一期开始每期:
从第一期开始每期期初期初收款、付款的年金收款、付款的年金递延年金递延年金:
在:
在第二期或第二期以后第二期或第二期以后收付的普通年金收付的普通年金永续年金永续年金:
无限期无限期的的普通年金普通年金2.年金的种类年金的种类8普通年金的现值公式:
普通年金的现值公式:
中,令中,令nn,得出永续年金的现值:
,得出永续年金的现值:
P=A/iP=A/i
(2)递延年金现值)递延年金现值方法:
两次折现。
方法:
两次折现。
递延年金现值递延年金现值P=A(P/A,i,n)(P/S,i,m)(3)永续年金的现值:
)永续年金的现值:
S预预=S普普(1+i)P预预=P普普(1+i)
(1)普通及预付年金)普通及预付年金3.年金的计算年金的计算9【计算题计算题】拟在拟在10年后还清年后还清200000元债务,从元债务,从现在起每年末等额存入银行一笔款项。
假设银现在起每年末等额存入银行一笔款项。
假设银行存款利率为行存款利率为4%,每年需要存入多少元?
,每年需要存入多少元?
【答案答案】根据普通年金终值计算公式:
根据普通年金终值计算公式:
因此,在银行利率为因此,在银行利率为4%时,每年存入时,每年存入16658.34元,元,10年后可得年后可得200000元,用来清偿债务。
元,用来清偿债务。
10【计算题计算题】假设以假设以8%8%的利率借款的利率借款500500万元,投资于万元,投资于某个寿命为某个寿命为1212年的新技术项目,每年至少要收回多少年的新技术项目,每年至少要收回多少现金才是有利的?
现金才是有利的?
【答案答案】据普通年金现值计算公式可知:
据普通年金现值计算公式可知:
因此,每年至少要收回因此,每年至少要收回663500663500元,才能还清贷款本利。
元,才能还清贷款本利。
111.1.折现率的推算折现率的推算(22)永续年金的折现率:
)永续年金的折现率:
(1)一次性收付款的折现率:
)一次性收付款的折现率:
期间和利率的推算(知三求四)期间和利率的推算(知三求四)12【例题例题】某公司向银行借入某公司向银行借入23000元,借款期为元,借款期为9年,每年的年,每年的还本付息额为还本付息额为4600元元,则借款利率为?
则借款利率为?
【解析解析】据题意,据题意,P=23000,A=4600,N=923000=4600(P/AP/A,ii,99)(P/A,i,9)=5利率利率系数系数12%12%5.32825.3282ii5514%14%4.94644.9464=i=13.72%1322期间的推算(内插法的运用)期间的推算(内插法的运用)期间的推算,其原理和步骤与折现率内插法解法相同期间的推算,其原理和步骤与折现率内插法解法相同。
【计算题计算题】某企业拟购买一台新设备,更换目前的旧设备。
某企业拟购买一台新设备,更换目前的旧设备。
新设备较旧设备高出新设备较旧设备高出2000元,但每年可节约成本元,但每年可节约成本500元。
若利率元。
若利率为为10%,问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利?
,问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利?
新设备至少使用新设备至少使用5.45.4年对企业而言才有利。
年对企业而言才有利。
【答案答案】已知已知P=2000,A=500,i=10%,则,则(P/A,10%,n)=P/A=2000/500=4查查i=10%i=10%的普通年金现值系数表,在的普通年金现值系数表,在i=10%i=10%一列上无法找到相应的利率,于一列上无法找到相应的利率,于是在该列上寻找大于和小于的临界系数值是在该列上寻找大于和小于的临界系数值,分别为,分别为4.35534,3.79084,3.79084。
同时,读出临界期间为同时,读出临界期间为66和和55。
则。
则14四、有效年利率(实际年利率)和名义利率四、有效年利率(实际年利率)和名义利率mmii=rrmm
(1)1【例题例题】一项一项1000万元的借款,借款期万元的借款,借款期1年,年利率年,年利率为为5,若每半年复利一次,有效年利率是多少?
,若每半年复利一次,有效年利率是多少?
21、基本公式:
、基本公式:
【答案答案】(1+5%/21+5%/2)1=5.06%1=5.06%15【例题例题单选题单选题】某人退休时有现金某人退休时有现金10万元,万元,拟选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季拟选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季度能收入度能收入2000元补贴生活。
那么,该项投资的元补贴生活。
那么,该项投资的有效年利率应为(有效年利率应为()。
)。
A.2%B.8%C.8.24%D.10.04%【解析解析】本题为按季度的永续年金问题,由于本题为按季度的永续年金问题,由于永续年金现值永续年金现值P=A/i,所以,所以i=A/P,季度报酬率季度报酬率=2000/100000=2%,有效年利率有效年利率=(1+2%)4-1=8.24%。
162.有效年利率(有效年利率(i)与名义利率)与名义利率(r)的关系的关系结论(11)名名义利率越大,利率越大,计息周期越短,有效年利息周期越短,有效年利率与名率与名义利率的差异就越大;利率的差异就越大;(22)名名义利率不能完全反映利率不能完全反映资本的本的时间价价值,有效年利率才能真正反映有效年利率才能真正反映资本的本的时间价价值。
换算算公式公式(1+)-1(1+)-1式中:
式中:
mm为一年一年计息次数。
息次数。
mmii=rrmm2.有效年利率(有效年利率(i)与名义利率)与名义利率(r)的关系的关系173.计算复利终值或现值时计算复利终值或现值时基本公式不变,只要将年利率调整为期利率(基本公式不变,只要将年利率调整为期利率(r/m),),将年数调整为期数即可。
将年数调整为期数即可。
复利终值:
复利终值:
ss=p=p(1+)rrmmmnmn复利现值:
复利现值:
p=p=ss(1+)rrmm-mnmn18【例题例题单选题单选题】某企业于年初存入银行某企业于年初存入银行10000元,假元,假定年利息率为定年利息率为12%,每年复利两次,每年复利两次.已知已知(F/P,6%,5)=1.3382,(F/P,6%,10)=1.7908,(F/P,12%,5)=1.7623,(F/P,12%,10)=3.1058,则第则第5年末的本利和为(年末的本利和为()元)元A.13382B.17623C.17908D.31058【解析解析】第第5年末的本利和年末的本利和10000(S/P,6%,10)17908(元)。
(元)。
194-2风险分析风险分析一、风险的概念与种类一、风险的概念与种类1.含义:
含义:
风险是预期结果的不确定性。
风险不仅包括负风险是预期结果的不确定性。
风险不仅包括负面效应的不确定性,还包括正面效应的不确定性。
危险专面效应的不确定性,还包括正面效应的不确定性。
危险专指负面效应。
风险的另一部分即正面效应,可以称为指负面效应。
风险的另一部分即正面效应,可以称为“机机会会”。
与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
2.种类种类20分分类标准准分分类按按产生的生的原因原因自然自然风险由自然力的不由自然力的不规则变化引起。
化引起。
人人为风险由人由人们的行的行为及各种政治、及各种政治、经济活活动引起的引起的风险。
包括行包括行为风险、经济风险、政治、政治风险、技、技术风险等。
等。
按按风险的的性性质静静态风险在社会政治在社会政治经济正常的情况下,由于自然力的不正常的情况下,由于自然力的不规则变动和人和人们的的错误判断和判断和错误行行为导致的致的风险。
动态风险指由于社会的某一指由于社会的某一变动,如,如经济、社会、技、社会、技术、环境、政治等的境、政治等的变动而而导致的致的风险。
21按按风险的的来来源源系系统风险又称又称“市市场风险”,“不可分散不可分散风险”非系非系统风险又称又称“可分散可分散风险”或或“公司特有公司特有风险”按按承承受受能能力力分分可接可接受的受的风险企企业在研究自身承受能力、在研究自身承受能力、财务状况的基状况的基础上,确上,确认能能够承受承受损失的最大限度,当失的最大限度,当风险低于低于这一限度一限度时称称为可接受可接受的的风险。
不可不可接受接受的的风险企企业在研究自身承受能力、在研究自身承受能力、财务状况的基状况的基础上,确上,确认风险已超已超过所能承受的最大所能承受的最大损失失额,这种种风险就称就称为不可接受不可接受的的风险22按按风险的的具具体体内内容容分分经济周期周期风险是指由于是指由于经济周期的周期的变化而引起投化而引起投资报酬酬变动的的风险。
【提示提示11】对于于经济周期周期风险,投,投资者无法回避,但可者无法回避,但可设法减法减轻利率利率风险是指由于市是指由于市场利率利率变动而使投而使投资者遭受者遭受损失的失的风险。
【提示提示11】投投资报酬与市酬与市场利率的关系极利率的关系极为密切,两者呈反向密切,两者呈反向变化。
利率上升,投化。
利率上升,投资报酬下降;利率下降,投酬下降;利率下降,投资报酬上升酬上升【提示提示22】任何企任何企业无法决定利率高低,不能影响利率无法决定利率高低,不能影响利率风险。
购买力力风险又称通又称通货膨膨胀风险。
它是指由于通。
它是指由于通货膨膨胀而使而使货币购买力下降力下降的的风险。
经营风险是指由
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- 第四 资金 时间 价值 风险 分析
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