北理新财务管理5-资金运用.ppt
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北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院第五章第五章资本运用资本运用熊康昊熊康昊北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院手机:
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北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院第一节第一节投资决策基础投资决策基础第二节第二节项目投资决策项目投资决策第三节第三节金融投资决策金融投资决策第四节第四节营运资本决策营运资本决策北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院第一节第一节第一节第一节投资决策基础投资决策基础投资决策基础投资决策基础一一一一、投资项目类型、投资项目类型、投资项目类型、投资项目类型投资项目的类型A.按项目的规模和重要性分类维持型更新改造项目提高效率型更新改造项目现有产品或市场扩充型项目新产品或市场开拓型项目安全生产与环境保护项目等北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院B.按项目之间的关系分类C.按项目现金流量形式分类独立项目互斥项目常规型现金流量项目非常规型现金流量项目此外,改变供应体系、改变分销体系、进入一个新的市场、开发一种新的产品、将公司的某种业务外包或者自己生产、外购或自制某一部件、购买一家现存的公司、租赁设备或购买新设备、更新公司的IT网络等都可纳入公司项目投资管理。
投资项目特点:
耗资大、时间长、风险大、收益高。
北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院二二二二、项目投资决策程序、项目投资决策程序、项目投资决策程序、项目投资决策程序
(一)选择投资机会以自然资源和市场状况为基础,以国家产业政策为导向,以财政、金融、税收政策为依据,寻找最有利的投资机会。
(二)收集和整理资料在选择投资机会时,当长期目标和短期利益发生冲突时,应以公司长期发展目标为主。
注意公司内部资料公司外部资料财务资料非财务资料同类项目的相关资料北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院影响项目价值的主要因素(三)投资项目财务评价现金流量折现法
(1)项目预期现金流量
(2)投资项目的必要收益率或资本成本(折现率)(四)投资项目决策标准
(1)净现值法则接受净现值大于零的投资项目,即NPV0
(2)收益率法则接受收益率高于资本机会成本的投资项目(五)项目实施与控制
(1)建立预算执行情况的跟踪系统,反馈信息,找出差异并调整预算
(2)根据出现的新情况,修正或调整资本预算北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院三、三、三、三、现金现金现金现金流量流量流量流量项目投资的依据项目投资的依据项目投资的依据项目投资的依据
(一)现金流量预测原则
(一)现金流量预测原则
(一)现金流量预测原则
(一)现金流量预测原则现金流量现金流量在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数净现金流量现金流入现金流出现金流入现金流入由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出现金流出由于该项投资引起的现金支出净现金流量净现金流量(NCF)一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院计量投资项目的成本和收益时,是用现金流量而不是会计收益。
会计收益会计收益是按权责发生制核算的,不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。
现金流量现金流量是按收付实现制核算的,现金净流量=当期实际收入现金量当期实际支出现金量项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算,而不是用现在的价格和成本计算。
实际现金流量原则北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院增量现金流量是根据“有无有无”的原则确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。
增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。
判断增量现金流量,决策者面临的问题:
附加效应沉没成本机会成本制造费用增量现金流量原则北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院如果公司需向政府纳税,在评价投资项目时所使用的现金流量应当是税后现金流量税后现金流量,因为只有税后现金流量才与投资者的利益相关。
税后原则北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院
(二)、
(二)、
(二)、
(二)、现金流量预测方法现金流量预测方法现金流量预测方法现金流量预测方法投资项目现金流量的划分投资项目现金流量的划分初始现金流量经营现金流量终结现金流量投资项目现金流量012n初始现金流量经营现金流量终结点现金流量北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院
(一)初始现金流量某年营运资本增加额本年流动资本需用额上年营运资本总额该年流动资产需用额该年流动负债筹资额项目建设过程中发生的现金流量,或项目投资总额。
主要内容:
(3)原有固定资产的变价收入
(2)营运资本
(1)项目总投资(4)所得税效应形成固定资产的支出形成无形资产的费用形成其他资产的费用资产售价高于原价或账面净值,应缴纳所得税现金流出量售价低于原价或账面净值,发生损失抵减当年所得税现金流入量北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院
(二)经营现金流量不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本项目建成后,生产经营过程中发生的现金流量,一般按年年计算。
主要内容:
增量税后现金流入量投资项目投产后增加的税后现金收入(或成本费用节约额)。
增量税后现金流出量与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。
北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院(三)终结现金流量项目经济寿命终了时发生的现金流量。
主要内容:
经营现金流量(与经营期计算方式一样)非经营现金流量A.A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益B.B.垫支营运资本的收回计算公式:
终结现金流量经营现金流量固定资产的残值变价收入(含税赋损益)终结现金流量经营现金流量固定资产的残值变价收入(含税赋损益)收回垫支的营运资本收回垫支的营运资本北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院(三)、(三)、(三)、(三)、现金流量预测中应注意的问题现金流量预测中应注意的问题现金流量预测中应注意的问题现金流量预测中应注意的问题在不考虑所得税时,折旧额变化对现金流量没有影响。
在考虑所得税时,折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。
2、利息费用1、折旧模式的影响在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资有关的现金流量(借入时的现金流入量,支付利息时的现金流出量),项目的筹资成本在项目的资本成本中考虑。
视作费用支出,从现金流量中扣除归于现金流量的资本成本(折现率)中北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院第二节第二节项目投资决策项目投资决策一、项目投资概述一、项目投资概述二、项目投资决策的方法二、项目投资决策的方法北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院一、项目投资概述一、项目投资概述一、项目投资概述一、项目投资概述项目投资的种类:
项目投资的种类:
1、维持性投资与扩大生产能力投资2、固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资3、战术性投资与战略性投资4、相关性投资和非相关性投资5、扩大收入投资和降低成本投资6、采纳与否投资与互斥选择投资北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院项目投资的特点项目投资的特点1、影响时间长2、投资数额多3、不经常发生4、变现能力差北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院二、项目投资决策的方法二、项目投资决策的方法二、项目投资决策的方法二、项目投资决策的方法静态评价法:
静态投资回收期、投资收益率法静态评价法:
静态投资回收期、投资收益率法动态评价法:
净现值法、内部收益率法动态评价法:
净现值法、内部收益率法风险评价法风险评价法北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院通过项目的净现金流量来回收初始投资所需要的时间。
通过项目的净现金流量来回收初始投资所需要的时间。
投资回收期的计算A.每年的经营净现金流量相等B.每年净现金流量不相等静态评价法静态评价法静态评价法静态评价法静态投资回收期(静态投资回收期(静态投资回收期(静态投资回收期(PtPtPtPt)北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院计算计算学生用椅投资项目的投资回收期。
学生用椅投资项目的投资回收期。
表8-7学生用椅项目累计现金净流量单位:
元项目012345现金净流量-1700003348047782795136726870739累计现金净流量-170000-136520-88738-922558043128782解析:
北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院(三)项目决策标准如果Pt基准回收期,可接受该项目;反之则应放弃。
在实务分析中:
Ptn/2,投资项目可行;Ptn/2,投资项目不可行。
在互斥项目比较分析时,应以静态投资回收期最短的方案作为中选方案。
参见p236例7-2(四)投资回收期标准的评价优点:
方法简单,反映直观,应用广泛缺点:
没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值;忽略了回收期以后的现金流量。
北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院项目投产后各年净收益(税后利润)总和的简单平均计算固定资产投资账面价值的算术平均数(也可以包括营运资本投资额)投资收益率(投资收益率(RR)投资项目年平均净收益与该项目年平均投资额的比率。
投资项目年平均净收益与该项目年平均投资额的比率。
投资收益率的计算北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院基准会计收益率通常由公司自行确定或根据行业标准确定如果R基准投资收益率,应接受该方案;如果R基准投资收益率,应放弃该方案。
多个互斥方案的选择中,应选择投资收益率最高的项目。
项目决策标准投资收益率标准的评价优点:
简明、易懂、易算。
缺点:
没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值;按投资项目账面价值计算,当投资项目存在机会成本时,其判断结果与净现值等标准差异很大,有时甚至得出相反结论。
北京理工大学继续教育学院北京理工大学继续教育学院北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院动态评价法动态评价法净现值净现值
(一)净现值(NPV-netpresentvalue)的含义是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准。
在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和。
(二)净现值的计算影响净现值的因素:
项目的现金流量(NCF)折现率(r)项目周期(n)折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。
项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相关,项目的系统风险对所
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