融入世界的中国经济.pptx
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国际金融单忠东,主讲安徽大学财务系姚王信会计学博士、金融学博士后、高级会计师(副教授)、硕士生导师电子信箱:
1,参考书,刘园.国际金融(第二版)M.北京:
北京大学出版社,2012刘园.国际金融学M.北京:
机械工业出版社,2012马君路,陈平,范小云.国际金融M.北京:
高等教育出版社,2011张礼卿.国际金融M.北京:
高等教育出版社,2011汪争平.国际金融(第三版)M.北京:
高等教育出版社,2012,2,考核要求:
考核时间:
第18周考核方式:
随堂考核。
提交案例、简要分析(平时应注意收集、积累)提交方式:
鼓励电子方式提交评分标准(各占20%):
1.案例的真实性。
寻找真实案例。
2.案例的新颖性。
经典案例也可以。
3.案例的相关性。
与本课程有关。
4.语言:
有条理,层次清楚。
5.分析。
有理有据,结论明确、合理。
平时成绩与期末成绩各占50%。
3,国际金融的主要内容,汇率与外汇市场国际金融环境与机构国际金融风险与管理国际融资与国际财务管理,本课程额外的收获:
收集信息与处理信息的能力,让数据说话,4,第一章融入世界的中国经济,知识要求通过本章的学习,掌握把握中国经济对外开放的趋势;把握国际金融形势变化的方向。
技能要求通过本章的学习,能够中国经济日益开放化和国际化的重要指标;国际金融形势的主要特点;学习国际金融的重要性。
5,第一节中国经济的国际化,中国的对外贸易中国的吸引外资中国的对外投资中国的境外融资中国的国际收支,6,一、中国的对外贸易,贸易总额:
与改革开放初期的1978年相比,中国进出口贸易获得了高速发展中国从“贸易大国”走向“贸易强国”到2004年,中国已成为世界上第三大贸易国。
7,一、中国的对外贸易,贸易地位:
2004年,中国进出口贸易在世界货物贸易中位次上升到第3位,仅次于德国和美国。
外贸依存度:
即一国进出口总额占GDP的比重。
从1978年的9.8%到2003年的60%、2005年的70%以上;高于美国(18.2%)、日本(18.8%)、英国(39.5%)等发达国家,也高于印度(约20%)和墨西哥等发展中国家。
推动中国经济发展的三大因素:
投资、出口、消费(廉价劳动力),8,一、中国的对外贸易,贸易结构:
制成品在出口与进口贸易中均占绝大比重,但制成品在出口中的比重高于在进口中的比重;初级产品在进口与出口中的比重均呈下降趋势,但在进口中的比重高于在出口中所占的比重尤其值得一提的是,在中国制成品出口中,高新技术出口的数量及其比重不断攀升。
2003年中国进出口商品结构,9,一、中国的对外贸易,贸易政策:
进出口商品和服务贸易的自由化的趋势日益明显,尤其是在中国加入WTO后,根据各项入世承诺,与国际接轨的步伐日益加快,主要表现在关税税率不断降低数量限制逐渐取消服务贸易逐步开放贸易管理:
日趋法制化和市场化,与国际化接轨的步伐加快,10,二、中国的吸引外资,吸引外资的力度:
吸引外商直接投资的存量不断增加;2002、2003年,中国利用外商直接投资的数量分别达到了527.43和535.05亿美元,已经成为全球吸引外资最多的国家。
11,二、中国的吸引外资,吸引外资的力度:
近10年来,无论国际经济环境如何变化,全球外商直接投资(FDI)总流量如何波动,中国吸引FDI一直稳步增长,19902002年中国实际利用FDI(亿美元),12,二、中国的吸引外资,吸引外资的力度:
展望未来,中国吸引外资的潜力仍然十分巨大,原因在于影响中国吸引外资的基本因素没有恶化,区位竞争优势趋于增强跨国并购将成为中国吸引外资新的增长点中国外资政策的制定逐渐放宽,经历了一个从规制到放松规制再到自由化的过程,13,二、中国的吸引外资,吸引外资的深度:
吸引外资对其他国际化指标进出口贸易和国际收支的贡献率越来越高,其对中国资本形成及投资积累的贡献日益突出,14,二、中国的吸引外资,1、外商直接投资对中国进出口贸易的贡献,资料来源:
引自周自明:
“19952002年外国直接投资对中国国际收支的影响分析兼对1995-2002年人民币汇率稳定走势原因探析”,世界经济研究2003年第8期,第60页。
转成柱状图?
15,二、中国的吸引外资,2外商直接投资对国际收支的贡献率
(1)1995年至今,外商直接投资的国际收支一直保持顺差;
(2)外商直接投资顺差额基本保持了增长的态势;(3)外商直接投资的顺差贡献率逐年增长,由1995年的38.43%增长到2002年85.93%;(4)外商直接投资总差额占外汇储备增加额比重是不确定的。
16,二、中国的吸引外资,3外商直接投资对资本形成的贡献率,19922002年实际使用外资金额占全社会固定资产投资比重表,各国外商直接投资在固定资本总额中所占的比重,投资拉动VS技术推动,17,三、中国的对外投资,中国进入了对外直接投资快速增长的新阶段;“引进来、走出去”成为中国发展“外向型经济”的两项重要支柱中国企业对外投资规模逐步扩大,20012003年中国境外投资规模,资料来源:
中国对外经济贸易年鉴。
18,三、中国的对外投资,对外投资区域日益广阔已发展到周边国家和亚洲、非洲、拉丁美洲及东欧、俄罗斯等广大发展中国家,遍及168个国家和地区中国企业对外投资领域不断拓宽已拓展到加工制造、资源利用、工程承包、农业合作和研究开发等国家鼓励的领域,19,三、中国的对外投资,中国企业对外投资主体日趋优化从初期以国有外贸商业公司和工贸公司为主,转变为目前以具有比较优势的各种所有制企业为主体中国企业对外投资形式日趋多样化有投资办厂、资源开发,并开始采用收购兼并、股权置换、境外上市和建立战略合作联盟等国际通行的跨国投资方式中国企业对外投资类型日益多元化资源导向型效率导向型等,20,21,四、中国的境外融资,融资理念:
从过去的忽视境外融资、进行严格限制,转变成为今天高度重视境外融资的地位,不断引进新的融资理念和方式,中国境外融资理念的渐进过程,22,四、中国的境外融资,融资规模:
不断增加,截至2004年底,中国外债余额(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债)为2285.96亿美元。
融资地区:
越来越丰富,可从日本、美国、法国及中国的其他贸易伙伴寻求资金来源融资结构:
从过去单一利用国际金融机构、外国官方贷款和在国际资本市场上发行债券等传统方式,转向了利用境外存托凭证、境外上市、境外可转换债券、境外投资基金、国际租赁和国际项目融资(如BOT、TOT、ABS)等新的境外融资工具进行融资。
23,五、中国的国际收支,国际收支主要包括经常项目(贸易和服务项目)和资本项目(长短期资本流动)80年代以来,中国的国际收支中这两个项目的特点总量水平一直保持持续、稳定、快速增长的态势,外汇储备继续增加,人民币汇率市场平稳运行1994年以前绝对值都比较小,1994年以后则比较大(见下页表)经常项目在整个国际收支中的比重趋于下降,资本项目的重要性上升,反映了中国国际化程度的不断提高和深化,24,五、中国的国际收支,中国国际收支平衡表中的经常项目与资本项目单位:
亿美元,25,六、中国的国际储备,1994年,中国对外汇体制进行了重大改革,实行了汇率并轨和人民币在经常项目下的有条件可兑换,从而极大地吸引了外资流入,促进了出口,其对国际收支的正面效果逐步显现(见下页表)2005年底,中国的外汇储备继续大幅增长,已达到8189多亿美元。
26,六、中国的国际储备,表1-111979年以来中国的外汇储备规模金额单位:
亿美元,27,第二节国际金融形势和特点一、金融市场一体化、区域化与自由化的进程加快,金融市场一体化各国金融市场一体化世界各国、各地区之间的金融市场相互贯通,打破了不同地区市场时差的限制全球不同类市场相互贯通:
“金融证券化”使储蓄存款机构、信贷银行、金融公司、投资银行、各类基金、各种保险公司等业务经营上的关系日益密切市场的相关性提高:
各个国际金融中心的主要资产价格和利率差距缩小各国金融政策倾向一体化金融机构国际化资金流动自由化和国际化,28,一、金融市场一体化、区域化与自由化的进程加快,金融市场自由化发达国家的金融自由化改革利率自由化改革业务经营自由化改革资本流动自由化改革发展中国家的金融自由化改革利率自由化改革业务经营自由化改革资本流动自由化改革促进金融机构竞争,29,一、金融市场一体化、区域化与自由化的进程加快,全球金融自由化评析积极影响:
增强了金融市场的竞争性,提高了国际金融市场的效率,促进了世界银行业的发展金融自由化,尤其是分业管理制度的逐步解除,为商业银行在盈利性和安全性之间的选择提供了条件和手段金融信息更具公开性,能够更准确、更迅速地反映市场的供求状况(即资金的稀缺程度),形成更为有效的价格信号体系推动了全球性的金融一体化负面影响:
加剧了资产价格的波动程度使各国货币自主性遭到削弱在非完全市场条件下,可能妨碍资源优化配置放松管制刺激了不动产信贷,会使资产价格膨胀,增加经济泡沫加大了客户和金融业自身的风险,30,一、金融市场一体化、区域化与自由化的进程加快,金融市场区域化欧元区已经走在前列,欧盟以及欧元货币的诞生,使欧洲整体效应显现北美自由贸易区也在加快向整个美洲扩展亚洲作为世界经济第三大经济区域,对世界经济具有重要影响,31,二、国际金融市场仍存不稳定性因素,国际金融市场外部不稳定性:
所谓国际金融市场的外部不稳定性是指由于政治、经济、军事等外生变量引发的金融市场不稳定。
在“911”事件后仍有阿以冲突不断升级、伊拉克战争及其后遗症、国际恐怖主义猖獗等许多不稳定因素,但国际金融市场的波动在总体上重回经济基本面国际金融市场内在不稳定性:
所谓国际金融市场的内在不稳定性是指“国际资本市场容易发生自我实现的金融恐慌”,其出现的原因正如萨缪尔森所描述的,“由于某原因而对个体说来是对的,便据此而认为对集体来说也是对的,这就是合成推理的谬误”,32,三、国际金融风险居高不下,国际金融市场的各种风险居高不下,金融危机此起彼伏,主要源于以下原因:
金融混业经营趋势金融风险传导机制日益顺畅法制约束弱化从而强化道德风险国际投机力量活跃,33,四、国际金融市场各部分发展趋势,外汇市场动荡不安,美元对欧元,美元对日元,34,四、国际金融市场各部分发展趋势,股票市场纷纷下挫2001年下挫与之形成对比的是,2005年全球股市走势各异,主要表现为欧美发达国家股市疲软,而亚洲及新兴市场则持续受到资金的追捧。
利率市场差距明显进入2005年以来,全球掀起了新一轮加息热潮。
美联储的加息周期接近尾声,欧洲央行加息并结束了60年以来的超低利率,日本央行有望在2006年结束超宽松的货币政策,东南亚小经济体纷纷加息抵御通胀风险,只有英国为了使经济恢复增长而采取了降息措施。
35,五、国际金融市场创新,衍生工具创新交易品种创新交易过程的创新交易规则的创新,36,六、国际融资方式变化,国际融资方式的构成变化,表1-1320世纪90年代国际金融市场融资状况,单位:
10亿美元,37,六、国际融资方式变化,国际新兴融资方式的兴起BOT、TOT与ABS所谓BOT,有时称为“公共工程特许权”是一种基础设施建设的股权和债权相结合的产权,是指由项目构成的有关单位(承建商、经营商及用户)组成的财团所成立的一个股份组织,对项目的设计、咨询、供货和施工实行一揽子总承包。
项目竣工后,在特许权规定的期限内进行经营,向用户收取费用,以回收投资、偿还债务和赚取利润。
特许权期满后,财团无偿将项目交给政府。
所谓TOT(Transfer-Operate-Transfer),即将建设好的公共工程项目,如桥梁、公路移交给外商企业或私营企业进行一定期限的运营管理,在合约期满后,再交回给所建部门或单位的一种融资方式。
在移交给外商或私营企业时,建设单位将取得一定金额的资金以再建设其他项目所谓ABS(AssetBackedSecuritization),即资产支持的证券化。
它是指以目标项目所拥有的资产为基础,以该项目资产的收益为保证,通过在国际资本市场发行高档债券来筹集资金的一种项目证券融资方式.,38,六、国际融资方式变化,2.离岸资产证券化迅速发展:
借助本国之外的特殊目的载体(SPV),通过在国际资本市场上发行资产支撑证券(ABS)或抵押支撑证券(MBS)筹集资金的融资方式3.国际保付代理业务兴起:
指以赊销(O/A)、承兑交单(D/A)为付款条件,保理商(专门办理国际保理业务的金融机构)无追索权地买断出口商以单据表示的对进口商的应收账款,并提供信用销售控制、销售分户账管理、债款回收、坏账担保等综合性金融服务。
39,七、并购浪潮明显降温,从19951999年,国际并购总额由不到2000亿美元上升到7200亿美元,增长了260%到2000年,国际并购达到1995年以来扩张浪潮的顶峰,数起金额巨大、影响范围深远的跨国并购案频频震惊国际金融市场2001年第一季度,全球合并和收购交易额下降54%,这已是连续第四个季度下降2002年第三季度,企业宣布的并购金额总计为2554亿美元,较第二季度的3327亿美元下降23%出人意料的是,2005年全球企业并购交易异常活跃,并购金额高达2.9万亿美元,比2004年增加了40%。
40,八、网络技术在金融市场上的普遍使用,网络技术丰富了网络金融服务网络技术扩展了金融市场的广度和深度:
交易时间的延伸、金融品种的丰富、市场规模扩大、资金流动更为方便、安全、迅捷、金融市场的效益提高、降低银行、证券的经营成本网络技术改变了金融中介机构的特性网络技术挑战现行金融监管模式美元,欧元和日元成为国际上的“超级货币”,41,第三节国际金融一体化:
机遇与挑战,国际金融一体化是指在金融国际化基础上进一步深化、发展,从而形成世界范围内金融制度的趋同、金融机构的国际化、金融市场的一体化以及金融协调机制一体化乃至货币一体化等诸方面的一体状态和过程。
国际金融一体化既是一种状态,又是一个过程。
国际金融一体化作为一种状态,表现为金融领域中的疆界打破、地域界限的终结。
42,国际金融一体化带来的机遇,有利于各国之间的金融往来和全球融资有利于提高金融业本身的效率有利于降低筹资成本,提高企业生产力有利于国际直接投资的发展有利于进一步放宽各国的金融管制,43,国际金融一体化带来的挑战,有可能导致国际金融风险的生成有可能加剧全球金融的脆弱性有可能削弱货币政策的自主性有可能提高对金融监管的国际合作要求,44,
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- 关 键 词:
- 融入 世界 中国经济