上市公司高管薪酬与普通职工收入及其差距的实证分析.pdf
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2010年09月(第24卷第09期)EastChinaEconomicManagementSep.,2010(Vol24,No09)收稿日期20100115基金项目教育部2007年度社会科学研究一般项目(07JA790054);安徽省教育厅项目(2009sk168zd)作者简介董梅生(1976),女,安徽潜山人,讲师,研究方向:
公司理论,数量经济;洪功翔(1964),男,安徽庐江人,副院长,教授,研究方向:
公司治理。
公司治理【DOI】10.3969/j.issn.10075097.2010.09.021上市公司高管薪酬与普通职工收入及其差距的实证分析董梅生,洪功翔(安徽工业大学经济学院,安徽马鞍山243002)摘要文章利用2007年852家上市公司年报数据,在扣除高管薪酬后计算了普通职工的收入,并采用了假设检验、多组均值比较等分析方法,考察了高管薪酬和普通职工收入及其差距的大小,并对其深层次的原因进行了分析,结果发现:
金融保险行业高管薪酬和普通职工的收入都明显高于其他行业;虽然高管薪酬和普通职工的收入差距与行业、地域属性无关,但是远远高于2007年城乡居民收入差距,这说明高管薪酬和普通职工收入差距过大是普遍现象。
关键词高管薪酬;普通职工收入;收入差距;实证分析中图分类号F276.6文献标志码A文章编号10075097(2010)09009705TheEmpirialAnalysisoftheSalaryandIncomeGapbetweenExecutiveOfficeandOrdinaryStaffinListedCompanyDONGMei-sheng,HONGGong-xiang(SchoolofEconomics,AnhuiUniversityofTechnology,Maanshan243002,China)Abstract:
Theauthoruses852dataoflistedcompany2007yearreports,calculatstheordinarystaffincomeafterdeductingoftheexecu-tivesaslary,adoptstheGLMandmulti-groupaveragecomparedmethodstoanalyzethesalaryandincomegapbetweenexecutiveofficeandordinarystaff,andanalyzethedeep-seatedreasons,anddiscovers:
financeandinsuranceindustryexecutiveofficessalaryandordinarystaffsincomearesignificantlyhigherthanotherindustriesInspiteoftheincomegapbetweenexecutiveofficeandordinarystaffshasnothingtodowiththeindustryandregionattributes,buttheincomegapismuchhigherthanurbanandruralsin2007year,thisshowsthatthelargeincomegapbetweenexecutiveofficeandordinarystaffsisacommonphenomenonKeywords:
executiveofficessalary;ordinarystaffincome;incomegap;empiricalanalysis一、问题的提出居民收入差距不但是我国宏观调控着力解决的历史性课题,也是我国学者研究的热点问题之一。
目前学者对于收入差距的研究,主要集中于宏观层面上:
如地区收入差距、城乡收入差距、城镇和农村居民内部收入差距。
在微观层面(如公司内部)的研究上,学者仍然集中于高管薪酬设计、高管薪酬与公司业绩敏感性分析上,也有少量文献对高管内部的差距进行了研究。
如国外学者LazearRosen1认为CEO薪酬与非CEO之间的薪酬差距是由于职务晋升引起,即由于CEO获得锦标赛的奖金,从而拉大了与非CEO之间的薪酬差距。
Leonard2发现美国高管货币薪酬差距主要是由于行政级别不同产生。
SiegelHambrick3发现在管理层共谋比较严重的行业,较小的薪酬差距会带来较高的股票回报率。
HendersonFredrickson4发现美国公司CEO薪酬差距也主要由锦标赛理论解释。
国内学者林浚清、黄祖辉、孙永祥5对高管内部薪酬差距、公司绩效和治理结构进行了研究,结果发现高管内部薪酬差距和公司未来绩效存在显著的正相关性,而且高管内薪酬差距越大公司绩效越高,从而支持薪酬激励的锦标赛理论。
陈震,张鸣6利用2004年上市公司的数据分析显示高管团队内部的薪酬差距与公司同年ROE与EPS成正相关关系,从而也支持锦标赛理论。
鲁海帆(2007a)7实证分析结果表明,多元化中各业务间相关程度的加大和业务种类数量的增加在提升高管团队内薪酬差距的同时会降低薪酬差距对业绩的激励作用。
鲁海帆(2007b)8分析发现高管团队内部货币薪酬差距对于公司当年业绩有显著的正向影响,大的薪酬差距可以提升公司业绩,而且薪酬差距与业绩之间不存在区间效应。
该结果也支持了薪酬差距的锦标赛理论。
然而,对于公司层面的高管薪酬与普通职工收入和差距大小的研究学者还是鲜有涉猎。
2008年和2009年吸引全世79界居民眼球之一的事件是高管的巨额薪酬:
如2007年中国平安董事长马明哲的薪酬为6616万元、2008年格力董事长朱江洪获得薪酬超过4000万元、甚至经济陷入巨额亏损的美国AIG公司一边领取美国政府巨额注资一边在2009年3月给部分高管发放了2.18亿美元的奖金。
高管巨额薪酬不但引起全世界居民的瞠目结舌,而且也引起了广大普通民众的不满。
为此,我国财政部在2009年2月10限制金融国有企业高管限制最高年薪为280万元,美国众议院2009年3月20决定对领取巨额报酬的高管征收90%的反红利税。
但是作者梳理文献显示,扣除高管薪酬以后,普通职工收入是多少,高管薪酬与普通职工收入差距究竟有多大,学术领域研究还处于空白。
可以肯定的是,国家统计局公告显示:
2007年全国城镇单位在岗职工年平均工资仅为24932元,2008年全国城镇单位在岗职工年平均工资为29229元,由此可见高管薪酬与普通职工收入确实存在很大差距。
进一步分析,高管和普通职工收入及其差距是否受行业、地区、实际控制人不同等因素影响?
本文将对这些问题进行实证研究,以期为此领域的研究起到一种抛砖引玉的作用,或为完善我国公司薪酬体系、深化公司收入分配制度、构建和谐社会提供有益参考。
二、高管薪酬与普通职工收入及其差距的分析
(一)指标计算过程的解释本文高管是指在2007年年报中披露的全部高管人员,主要包括董事会、监事会、董事会秘书,另外还包括执行总裁、总经理、财务总监、证券代表等人。
普通职工指的是扣除高管后的职工,主要包括公司中层领导、基层领导、机关普通职工、工人和后勤人员等。
我们在计算普通职工收入时,扣除了高管薪酬,这种扣除高管薪酬后计算的普通职工收入,更能准确反映出高管薪酬与普通职工收入的差距大小。
考虑到高管内部薪酬也不同,所以本文收集的高管薪酬指标有:
高管平均薪酬、董事长薪酬、董事会平均薪酬、监事会平均薪酬。
普通职工收入指标用普通职工平均收入代表。
因此本文收入差距指标选取的有:
高管平均薪酬与普通职工收入比、董事长薪酬与普通职工收入比、董事会平均薪酬与普通职工收入比、监事会平均薪酬与普通职工收入比。
(二)样本选取截止2007年12月31日,在沪深上市的公司一共有1647家,扣除没有披露2007年年报的86家,还剩1561家。
不可否认的事实是,虽然相关监管部门对上市公司的高管薪酬披露要求更加严格,但是高管薪酬披露的现状仍然不容乐观,在本文收集的资料中,由于在股东单位或关联单位领取报酬等原因而未详细披露董事长薪酬收入的有633家,占整个样本的38%;未披露监事会薪酬的有26家。
在剩余的902家中,由于只披露了本部职工或没有披露子公司职工数的有32家,披露税后报酬的有12家,披露数据出现异常的有6家,最终只收集了852家上市公司的数据。
(三)上市公司高管薪酬与普通职工收入及其差距分析下面从整个样本的视角来研究上市公司高管薪酬与普通职工收入及其差距。
1.上市公司高管薪酬和普通职工收入情况的统计描述根据852家上市公司资料,整理计算出高管薪酬和普通职工收入情况。
计算结果见表1。
表1上市公司高管薪酬和普通职工收入情况统计分析表指标平均值(万元)标准差(万元)最大值(万元)最小值(万元)变异系数偏度峰度高管平均薪酬30.6185.6319771279.7717.64364.95董事长薪酬59.70253.3066161.73424.2721.68537.85董事会平均薪酬40.2895.172030.81.73236.2813.99253.96监事会平均薪酬16.3525.78374.51.1157.688.2194.11普通职工平均收入4.012.8522.740.1171.182.579.81从表1平均值看,董事长薪酬董事会平均薪酬高管平均薪酬监事会平均薪酬,这也间接验证了我国监事会尽管在功能设置上日益完善,但是其职位的任命、工资等级等基本都由管理层决定,实际上是受企业内部人控制,因此无法担当起监督董事会和管理层的职责,从而在薪酬上也表现为低于其他高管。
从表1看,所有指标偏度均大于0,说明其分布是右偏,且其数字越大右偏越严重,受极值的影响也越大;所有指标峰度均大于0,说明其峰度较陡峭,且其数字越大陡峭程度越严重、厚尾也越大。
因此,董事长薪酬在几个指标中是右偏最严重、陡峭程度最高、受极值影响最大的。
从表1还可以看出普通职工平均收入只有4.01万元,远远低于高管平均薪酬,但是高于2007年全国城镇单位在岗职工年平均工资24932元。
这是因为上市公司是在满足一定标准和条件下才能上市的公司,所以相对一般的公司其获取资源的途径也相对优越,规模和效益也相对较好,从而人工待遇也高。
同时普通职工平均收入的波动性也远远小于其他高管指标,这说明对于高管而言,普通职工内部收入相对是公平的,但是其分布也是陡峭厚尾、并向右偏斜,这说明普通职工平均收入受极大值的影响也很大。
2.上市公司高管薪酬和普通职工收入差距情况统计分析根据852家上市公司的数据,最终计算出的差距指标结果见下页表2。
表2可以看出,高管平均薪酬、董事长薪酬、董事会平均薪酬、监事会平均薪酬与普通职工平均收入比的平均值分别为:
8.43、17.47、11.57和4.49。
而据国家统计局发布的资料显示,2007年城乡居民收入比为3.331,绝对差距达到9646元,是改革开放以来差距最大的一年。
可见我国上市公司高管与普通职工的收入比远远高于城乡比。
不可忽视的一个问题是:
高管有很多隐性福利,如房贴、车贴、饭贴等89“福利薪酬”,以及无所不能的报销制度是不含在薪酬里的,所以高管薪酬与普通职工收入的实际差距要远远高于我们统计的数字。
表2上市公司高管薪酬和普通职工收入差距情况统计分析表指标平均值标准差变异系数偏度峰度高管平均薪酬与普通职工收入比8.4314.87176.349.72120.48董事长薪酬与普通
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