《财务管理学》人大第五版课件第5章-长期筹资方式PPT推荐.ppt
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股份公司按照公司章程依法发售股票发售股票直接筹资,形成直接筹资,形成公司股本公司股本的一种筹资方式。
仅适用于股份的一种筹资方式。
仅适用于股份公司。
公司。
33发行债券筹资。
企业按照债券发行协议通过发行债券筹资。
企业按照债券发行协议通过发售债券发售债券直接筹资,形成企业直接筹资,形成企业债权资本债权资本的一种筹资方式。
适用于股的一种筹资方式。
适用于股份有限公司和国有独资公司等。
份有限公司和国有独资公司等。
44发行商业本票筹资。
发行商业本票筹资。
大型工商企业大型工商企业或或金融企业金融企业获得获得短短期债权资本期债权资本的一种筹资方式。
的一种筹资方式。
55银行借款筹资。
是各类企业按照银行借款筹资。
是各类企业按照借款合同借款合同从银行等从银行等金金融机构融机构借入各种款项的筹资方式。
借入各种款项的筹资方式。
66商业信用筹资。
企业通过商业信用筹资。
企业通过赊购商品、预收货款赊购商品、预收货款等商品等商品交易行为筹集交易行为筹集短期债权资本短期债权资本的一种筹资方式。
77租赁筹资。
企业按照租赁筹资。
企业按照租赁合同租赁合同租入资产从而筹集资本租入资产从而筹集资本的特殊筹资方式。
的特殊筹资方式。
第一节第一节股权性筹资股权性筹资股权性筹资主要有股权性筹资主要有投入资本筹资投入资本筹资和和发行普通股发行普通股两两种方式:
种方式:
一、投入资本筹资一、投入资本筹资11、含义:
非股份制企业以协议等形式吸收国家、其、含义:
非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本,形成企业他企业、个人和外商等的直接投入的资本,形成企业投入资本的一种筹资方式。
投入资本的一种筹资方式。
企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本,是企业股权资本最基本部分。
企业资本金因的资本,是企业股权资本最基本部分。
企业资本金因企业组织形式的不同而有不同的表现形式,在股份制企业组织形式的不同而有不同的表现形式,在股份制企业中称为企业中称为“股本股本”,在非股份制中则称为,在非股份制中则称为“投入资投入资本本”。
2、投入资本筹资的主体:
投入资本筹资的主体:
指进行投入资本筹资的企业。
(11)个人独资企业(独资制)个人独资企业(独资制)(22)个人合伙企业(合伙制)个人合伙企业(合伙制)(33)公司制企业:
国有独资企业。
)公司制企业:
投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点优点优点缺点缺点11能提高企业的资信和借款能提高企业的资信和借款能力。
能力。
筹资资本成本较高筹资资本成本较高22实物资产、无形资产投资实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。
能尽快形成经营能力。
没有证券作为媒介,不没有证券作为媒介,不便于产权的交易便于产权的交易33筹资企业的财务风险较低。
筹资企业的财务风险较低。
一、股票的种类一、股票的种类v按股东权力和义务的不同1)普通股2)优先股v按股票是否记名1)记名股票2)无记名股票五、股票发行价格的确定五、股票发行价格的确定固定价格方式:
固定价格方式:
在发行前由主承销商和发行在发行前由主承销商和发行公司运用市盈率法来确定新股发行价格。
在市公司运用市盈率法来确定新股发行价格。
在市盈率法下,每股发行价格主要根据预测每股税盈率法下,每股发行价格主要根据预测每股税后利润和发行市盈率两个因素来确定。
后利润和发行市盈率两个因素来确定。
新股发行价新股发行价(股票的价格)每股税后利润股票的价格)每股税后利润市盈率市盈率市盈率亦称本益比,是股票价格除以每股盈利的比率。
市盈率亦称本益比,是股票价格除以每股盈利的比率。
市盈率反映了在每股盈利不变的情况下,当派息率为市盈率反映了在每股盈利不变的情况下,当派息率为100%100%时时及所得股息没有进行再投资的条件下,经过多少年我们的投及所得股息没有进行再投资的条件下,经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。
一般情况下资可以通过股息全部收回。
一般情况下,一只股票市盈率越一只股票市盈率越低低,市价相对于股票的盈利能力越低,表明投资回收期越短,市价相对于股票的盈利能力越低,表明投资回收期越短,投资风险就越小,股票的投资价值就越大;
反之则结论相反。
投资风险就越小,股票的投资价值就越大;
市盈率高,说明投资者对该公司的发展前景看好,愿市盈率高,说明投资者对该公司的发展前景看好,愿意出较高的价格购买该公司股票,所以一些成长性较好的高意出较高的价格购买该公司股票,所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。
但是,也应注意,如科技公司股票的市盈率通常要高一些。
但是,也应注意,如果某一种股票的市盈率过高,则也意味者这种股票具有较高果某一种股票的市盈率过高,则也意味者这种股票具有较高的投资风险。
的投资风险。
通过市盈率法确定股票发行价格的计算步骤通过市盈率法确定股票发行价格的计算步骤1)1)根据注册会计师审核后盈利预测计算出发行根据注册会计师审核后盈利预测计算出发行公司的每股净收益公司的每股净收益.2)2)可根据二级市场的平均市盈率可根据二级市场的平均市盈率,发行公司的发行公司的所处行业情况所处行业情况(同类行业公司股票市盈率同类行业公司股票市盈率),),发发行公司的经营状况及其成长性等拟定发行市盈行公司的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率率.3)3)依发行市盈率与每股净收益之乘机决定发行依发行市盈率与每股净收益之乘机决定发行市价市价.七、普通股筹资的优缺点七、普通股筹资的优缺点优点优点缺点缺点11、没有固定的股利负担;
没有固定的股利负担;
资本成本较高;
(相对于债权资本)(相对于债权资本)22、股本没有固定的到期日;
股本没有固定的到期日;
可能分散公司的控制权可能分散公司的控制权33、筹资企业的风险小;
筹资企业的风险小;
新股东摊薄利润新股东摊薄利润44、增强信誉;
形成资本公积增强信誉;
形成资本公积发行新股会导致股票价发行新股会导致股票价格下跌。
格下跌。
第二节第二节债权性筹资债权性筹资长期债权性筹资:
发行债券筹资、长期长期债权性筹资:
发行债券筹资、长期借款筹资和租赁筹资。
借款筹资和租赁筹资。
一、发行债券筹资:
公司债券是公司依照法定程序发行的、公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。
约定在一定期限还本付息的有价证券。
四、债券的估价四、债券的估价P债券价格债券价格i债券票面利率债券票面利率F债券面值债券面值K市场利率或投资人要求的必要报酬率市场利率或投资人要求的必要报酬率n付息总期数付息总期数特别注意:
票面利率与特别注意:
票面利率与市场利率的区别市场利率的区别例某债券面值为例某债券面值为10001000元,票面年利率元,票面年利率8%8%,期限,期限33年,每半年支付一次利息。
若年,每半年支付一次利息。
若市场利率为市场利率为8%8%,则其发行时的价值为(,则其发行时的价值为()AA大于大于10001000元元BB小于小于10001000元元CC等于等于10001000元元DD小于或等于小于或等于10001000元元六、债券筹资的优缺点(六、债券筹资的优缺点(P162P162)优点优点缺点缺点11、债券成本较低;
债券成本较低;
(利息税前扣除)(利息税前扣除)财务风险较高;
财务风险较高;
(定期偿付本息)(定期偿付本息)22、可利用财务杠杆;
可利用财务杠杆;
限制条件较多;
33、保障股东控制权;
保障股东控制权;
筹资数量有限。
44、便于调整资本结构。
便于调整资本结构。
二、长期借款筹资二、长期借款筹资
(一)长期借款的种类
(一)长期借款的种类2、按有无抵押品作担保分类、按有无抵押品作担保分类
(二)银行借款的信用条件
(二)银行借款的信用条件22、周转授信协议:
、周转授信协议:
(P191)(P191)是一种经常为大公司使用的正式授信额度。
是一种经常为大公司使用的正式授信额度。
银行对周转信用额度负有法律义务,并因银行对周转信用额度负有法律义务,并因此向企业收取一定的承诺费用。
此向企业收取一定的承诺费用。
在协议的有效期内,只要公司的借款总额未超过在协议的有效期内,只要公司的借款总额未超过最高限额,银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。
最高限额,银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。
公司享用周转信贷协议,通常要对贷款限额的未使用部公司享用周转信贷协议,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
这是因为尚未使用的信用额度分付给银行一笔承诺费。
这是因为尚未使用的信用额度仍属稀缺资源,尤其那种订立了有法律约束力的信用额仍属稀缺资源,尤其那种订立了有法律约束力的信用额度协议。
度协议。
承诺费一般按信用额度总额中尚未使用部分的一定承诺费一般按信用额度总额中尚未使用部分的一定百分比计算。
如果周转信用额度为百分比计算。
如果周转信用额度为100100万元(万元(i=8%)i=8%),借,借款公司年度内使用了款公司年度内使用了6060万元,余额为万元,余额为4040万元,借款公司万元,借款公司该年度内应向银行支付承诺费,假设承诺费率为该年度内应向银行支付承诺费,假设承诺费率为0055,则公司在该年度内享有周转信贷协议所付出的代价方则公司在该年度内享有周转信贷协议所付出的代价方22000000元。
周转信贷协议不仅可以满足公司季节性资本需元。
周转信贷协议不仅可以满足公司季节性资本需要,而且还可以满足一般流动资本需要。
要,而且还可以满足一般流动资本需要。
ii实(利息承诺费)实(利息承诺费)/可用资金可用资金(8%*60+0.5%*40)/60=5/60=8.333%3、补偿性余额:
、补偿性余额:
(P165)是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余的平均存款余额留存银行。
额留存银行。
目的:
降低银行贷款风险,提高贷款的有效利率,以目的:
降低银行贷款风险,提高贷款的有效利率,以便补偿银行的损失。
(参考便补偿银行的损失。
(参考P191例题)例题)例例某公司按某公司按88向银行借款向银行借款100000100000元,银行元,银行要求维持贷款限额要求维持贷款限额1515的补偿性余额,那么,的补偿性余额,那么,公司实际可用的借款只有公司实际可用的借款只有8500085000元,该项借元,该项借款的实际利率为:
款的实际利率为:
借款实际利率借款实际利率(100000x8100000x8)(100000100000(111515)9944长期借款的优缺点(长期借款的优缺点(P167P167)优点优点缺点缺点11、借款筹资速度快;
借款筹资速度快;
筹资风险较高;
22、借款成本较低;
借款成本较低;
(低于债券)(低于债券)限制条件较多;
33、借款弹性较大;
借款弹性较大;
44、财务杠杆作用。
财务杠杆作用。
三、三、租赁筹资租赁筹资
(一)租赁的种类
(一)租赁的种类1.经营租赁经营租赁
(2)
(2)营运租赁的特点
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- 财务管理学 财务 管理学 人大 第五 课件 长期 筹资 方式
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