单项实验.docx
- 文档编号:28324492
- 上传时间:2023-07-10
- 格式:DOCX
- 页数:40
- 大小:58.50KB
单项实验.docx
《单项实验.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《单项实验.docx(40页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
单项实验
第一篇单项实验
实验一资金时间价值和风险与报酬
一、实验目的
1.理解资金时间价值的概念及其运用。
2.理解单项资产风险和报酬的含义。
3.掌握复利终值、复利现值、年金终值、年金现值、净现值等计算公式。
4.掌握衡量证券投资组合的风险和报酬的计算公式。
5.熟练运用EXCELL中有关终值、现值、年金和利率等财务函数。
6.熟练运用风险价值的计算方法对决策方案进行客观评价。
二、实验内容
(一)资金时间价值
1.某人现存入银行20,000元,银行利率为3%,8年后的从银行取出的本利和为多少?
2.某人计划6年后从银行取出500,000元,银行利率为4%,现在应存入银行多少现金?
3.某人每年年末在银行存入10,000元,银行利率为5%,10年后的本来和为多少?
4.某公司需要一台设备,买家为160,000元,可用10年,如果租用,在每年年末需付租金20,000元,银行利率为5%,企业应该购买还是租用?
5.某企业于年初向银行借款500,000元购买设备,第一年年初开始还款,分5年还清,银行利率为10%,计算每年还款多少元?
6.某企业购新设备更新旧设备,新设备比旧设备高100000元,每年可以节省20000元的费用,年利率5%,计算新设备最少使用的年数。
7.某人存入银行10000元,5年后可获得本利和12763.24元,计算银行利率为多少?
8.某企业准备投资300元建设一个生产线,预计建设期为0年,建成后未来5年预计各年现金净流量分别为50元、80元、100万元、120万元、80万元。
假定每年贴现率为6%,计算该项目的净现值。
9.某企业准备开办一家分公司,预计投资额为70000元,预计今后每年的现金净流量为12000元,15000元,18000元,21000元,22000元,计算该投资的内部收益率。
(二)风险与报酬
1.某公司有A、B、C三个投资项目可供选择,预计这三个项目预期收益率及概率如表1-1:
表1-1预期收益率及概率
市场状况
预计收益率(%)
概率(%)
A项目
B项目
C项目
繁荣
正常
疲软
80
15
-20
40
15
-10
45
30
25
30
40
30
假设无风险报酬率为6%,风险报酬系数为8%,分别计算三个投资项目的预期报酬率、标准差、标准差系数。
2.已知无风险报酬率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,某投资组合包含A、B、C三种股票,具体表所1-2所示,分别用投资组合的β系数和个股预期报酬率加权计算投资组合的预期报酬率
表1-2资料表
股票
Β值
比例
A
1.2
30%
B
0.7
50%
C
2.5
20%
三、实验指导
1.终值函数FV()
功能:
在固定利率下,一次性付款方式下或等额分期付款方式下,计算某项投资的未来价值。
语法:
FV(rate,nper,pmt,pv,type)
变量含义:
rate为各期利率
nper为投资或贷款总期数
pmt为每期等额收入或支出的款项,即年金
pv为现值,即本金
type为数字0或1,用以制定各期付款时间是在期初还是期末。
1代表期初,0代表期末,如果省略在默认为0。
2.现值函数PV()
功能:
在固定利率下,计算某项投资(或贷款)等额分期付款偿还或一次性偿还额的现值。
语法:
PV(rate,nper,pmt,pv,type)
3.年金函数PMT()
功能:
基于固定利率及等额分期付款方式,计算某项投资或贷款的每期付款额。
语法:
PMT(rate,nper,pmt,pv,type)
4.期数函数NPER()
功能:
基于固定利率及等额分期付款方式,计算某项投资的总期数。
语法:
NPER(rate,pmt,pv,fv,type)
5.利率函数RATE()
功能:
计算年金或复利的利率。
该函数通过迭代发计算得出,并且可以无解或有多个解。
如果在进行20次迭代后,函数的相邻两次计算结果没有收敛于0.0000001,函数将返回错误值#NUM!
语法:
RATE(nper,pmt,pv,fv,type)
6.净现值NPV()
功能:
在固定利率下,计算某项投资未来现金流量的净现值
语法:
NPV(rate,value1,value2,…)
变量含义:
rate为各期利率
value1,value2,…代表1-29笔现金净流量的参数值
计算NPV时,若投资额发生在第一年的末期,则将其作为参数value的一部分,如投资额发生在第一年的期初,则投资额不作为参数value的一部分,必须用下列公式:
NPV(rate,value2,value3,…)-value1
7.内部收益率IRR()
功能:
计算某项投资的内部收益率
语法:
IRR(values,guess)
变量含义:
value1,value2,…代表1-29笔现金净流量的参数值
guess为对函数IRR计算结果的估计值,如果忽略,则为0.1。
8.SUMPRODUCT()函数
功能:
在给定的几组数组中,将数组间对应的元素相乘,并返回乘积之和。
语法:
SUMPRODUCT(array1,array2,array3,……)。
变量含义:
式中:
array1,array2,array3,……为2到255个数组,其相应元素需要进行相乘并求和。
9.POWER()函数
功能:
返回给定数字的乘幂。
语法:
POWER(number,power)。
变量含义:
number为底数,可以为任意实数。
power为指数,底数按该指数次幂乘方。
可以用“^”运算符代替函数POWER来表示对底数乘方的幂次。
10.SQRT()函数。
功能:
返回正平方根。
语法:
是SQRT(number)。
变量含义:
number为要计算平方根的数。
四、实验步骤
(一)资金时间价值
打开一个EXCELL工作簿,参考表1-3和表1-4在相应的工作表中输入原始数据,参考表1-5,利用各相关财务函数在工作表中进行计算;将计算结果填入表1-3和表1-4中。
表1-3
A
B
C
D
E
F
1
利率
期限(年)
年金(元)
现值(元)
终值(元)
2
复利终值
3%
8
20000
3
复利现值
4%
6
500000
4
年金终值
5%
10
10000
5
年金现值
5%
10
20000
6
年金
10%
5
500000
7
期数
5%
20000
100000
8
利率
5
10000
12763.24
表1-4
A
B
C
D
E
F
G
H
I
9
利率
投资额
第一年
第二年
第三年
第四年
第五年
10
净现值
6%
300
50
80
100
120
80
11
内部收益率
-70000
12000
15000
18000
21000
22000
表1-5
单元格
公式或函数
F2
=FV(B2,C2,,-E2)
E3
=PV(B3,C3,,-F3)
F4
=FV(B4,C4,-D4)
E5
=PV(B5,C5,-D5)
D6
=PMT(B6,C6,-E6,,1)
C7
=NPER(B7,D7,-E7)
B8
=RATE(C8,,E8,-F8)
B10
=NPV(C10,E10,F10,G10,H10,I10)-D10
B11
=IRR(-D11,E11,F11,G11,H11,I11)
(二)风险与报酬
1.打开一个EXCEL工作簿,参考表1-6在相应的工作表中输入原始数据;参考表1-7,利用各相关财务函数在工作表中进行计算;将计算结果填入表1-6中。
表1-6
A
B
C
D
E
1
风险收益计算表
2
活动情况
概率
A项目报酬率
B项目报酬率
C项目报酬率
3
繁荣
30%
80%
40%
45%
4
正常
40%
15%
15%
30%
5
衰退
30%
-20%
-20%
20%
6
合计
100%
7
无风险收益率(%)
6%
8
风险收益计算
9
预期报酬率(%)
10
方差
11
标准差
12
标准差系数
表1-7
6
公式或函数
单元格
公式或函数
C9
=SUMPRODUCT(B3:
B5,C3:
C5)
C10
=SUMPRODUCT(B3:
B5,(C3:
C5-C9)^2)
C11
=SQRT(C10)
C12
=C11/C9
D9
=SUMPRODUCT(B3:
B5,D3:
D5)
D10
=SUMPRODUCT(B3:
B5,(D3:
D5-D9)^2)
D11
=SQRT(D10)
D12
=D11/D9
E9
=SUMPRODUCT(B3:
B5,E3:
E5)
E10
=SUMPRODUCT(B3:
B5,(E3:
E5-E9)^2)
E11
=SQRT(E10)
E12
=E11/E9
2.打开一个EXCEL工作簿,参考表1-8在相应的工作表中输入原始数据;参考表1-9,利用各相关财务函数在工作表中进行计算;将计算结果填入表1-8中。
表1-8
A
B
C
D
E
1
股票投资收益预测
2
无风险收益率
6%
3
市场平均收益率
10.00%
4
1、利用投资组合的β系数计算
5
股票
β值
持股比例
加权β值
6
A
1.2
30%
7
B
0.7
50%
8
C
2.5
20%
9
投资组合的β值
10
投资组合的预期报酬率
11
2、利用个股预期报酬率加权计算
12
股票
β值
持股比例
个股收益
加权个股收益
13
A
1.2
30%
14
B
0.7
50%
15
C
2.5
20%
16
投资组合的预期报酬率
表1-9
单元格
公式或函数
单元格
公式或函数
D6
=B6*C6
E13
=C13*D13
D7
=B7*C7
D14
=$B$2+B14*($B$3-$B$2)
D8
=B8*C8
E14
=C14*D14
C9
=SUM(D6:
D8)
D15
=$B$2+B15*($B$3-$B$2)
C10
=B2+C9*(B3-B2)
E15
=C15*D15
D13
=$B$2+B13*($B$3-$B$2)
D16
=SUM(E13:
E15)
五、问题思考
1.在运用净现值NPV()和内部收益率IRR()时应注意哪些问题?
2.证券投资组合的风险是什么?
如何进行衡量?
实验二资本成本和资本结构
一、实验目的
1.理解资本成本的概念。
2.理解资本结构的意义。
3.掌握个别资本成本和综合资本成本的公式。
4.掌握最佳资本成本的确定方法。
5.熟练运用EXCEL进行资本成本的求解方法。
6.熟练运用EXCEL进行资本结构规划求解的方法。
二、实验内容
(一)资本成本
1.A公司向银行借款500万元,年限5年,年利率为6%,每年付息,到期还本,筹资费用率为0.5%,公司所得税率为25%,要求:
(1)不考虑货币时间价值,计算该项长期借款的资本成本。
(2)考虑货币时间价值,计算该项长期借款的资本成本。
2.A公司发行总面额为500万元的5年期债券,票面利率为12%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为5%,公司所得税率为25%,要求:
(1)以票面价格平价发行,计算该债券的资本成本。
(2)以600万元溢价发行,计算该债券的资本成本。
(3)以400万元折价发行,计算该债券的资本成本。
3.A公司新发型普通股1000万元,目前市价为50元,经测算其年增长率为12%,预计第一年发放股利2元,普通股筹资费用率为股票市价的10%,此外,公司还有留存收益500万元,所得税率为25%。
要求:
计算该公司普通股和留存收益的资本成本。
4.若A公司同时进行上述三个题目中的四种筹资方式,银行借款不考虑时间价值且债券平价发行的情况下,计算该公司的综合资本成本。
(二)资本结构
1.某公司目前资本共900万元,其中长期债权100万元,债券利率为8%,普通股80万股,共800万元。
为满足投资计划的需要,拟筹资200万元,有两个备选方案:
方案一是发行长期债券200万元,年利率9%;方案二是增发普通股200万元,每股面值10元。
公司所得税税率25%。
要求:
通过每股收益无差别点分析,对筹资方案进行决策。
2.公司目前资本全由普通股组成,股票账面价值1000万元,所得税税率25%。
预计公司每年的息税前收益为300万元,且稳定不变,公司税后净利润将全部作为股利发放,股利增长率为0。
该公司认为目前资本结构不理想,准备增加负债以利用财务杠杆提高企业价值。
经测算,债务的现值等于其面值,在不同的负债水平下,债务的利率Kd和普通股的β如表2-1所示。
表2-1资料表
方案
债务金额(万元)
债务利率(%)
普通股β值
1
0
0
1.1
2
100
6
1.2
3
200
8
1.25
4
300
10
1.48
5
400
12
1.85
6
500
15
2.2
同时,已知证券市场的数据为,无风险的收益率为:
Rf=8%,平均风险股票必要收益率为:
Rm=14%,试测算该公司的最优资本结构。
三、实验指导
1.个别资本成本
(1)债券资本成本
Kb=
=
式中Kb——债务资本成本;
I——债务的年利息;
B——债务筹资总额;
t——所得税税率;
——债务筹资费率;
——债务年利息率。
(2)普通股成本
Ks=
+G
式中Ks——普通股资本成本;
D1——预期第1年普通股股利;
Ps——普通股筹资总额;
Fs——普通股筹资费率;
G—一普通股年股利增长率。
(3)留存收益成本
Kr=
+G
式中Kr——留存收益资本成本;
D1——预期第1年普通股股利;
Ps——普通股筹资总额;
2.综合资本成本
KW=
式中KW——综合资本成本(加权平均资本成本);
Kj——第j种资金的资本成本
Wj——第j种资金占全部资金的比重。
3.每股收益EPS分析法
计算公式如下:
式中:
I——债务利息;
T——所得税税率;
N——流通在外的普通股股数;
EBIT——息税前利润。
每股收益分析是利用每股收益无差别点进行的。
每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。
在每股收益无差别点上,无论是采用负债融资,还是采用股权融资,每股收益都是相等的。
若以EPS1代表负债融资,以EPS2代表权益融资,在每股收益无差别点上有:
EPS1=EPS2
每股收益无差别点EBIT=
当预期EBIT高于无差别点EBIT时,应选择负债融资,反之,则选择权益融资。
4.企业价值分析
公司价值(V)=公司股票的现值(S)+公司长期债务的现值(B)
公司长期债务的现值=面值
公司股票的现值=
公司的加权平均资本成本=债务资本成本*债务资本比重+股票资本成本*股票资本比重.
四、实验步骤
(一)资本成本
1.不考虑货币时间价值,打开一个Excel工作簿,参考表2-2在相应的工作表中输入原始数据,将资本成本的计算公式=B2*B4*(1-B6)/(B2*(1-B5))填入表2-2的B7中。
表2-2工作表
A
B
1
借款资本成本
2
借款金额
5000000
3
借款期限
5
4
年利率
6%
5
筹资费用率
0.5%
6
所得税税率
25%
7
资本成本
考虑货币时间价值的情况下,打开一个Excel工作簿,参考表2-3计算出各年的现金流量在相应的工作表中输入数据,将资本成本的计算公式=IRR(B3:
B8)*(1-25%)填入表2-3的B9中。
表2-3工作表
A
B
1
借款资本成本
2
期间
现金流量
3
第0年
4975000
4
第1年
-300000
5
第2年
-300000
6
第3年
-300000
7
第4年
-300000
8
第5年
-5300000
9
资本成本
2.打开一个Excel工作簿,参考表2-4,2-5,2-6,在相应的工作表中输入原始数据,将债券资本成本的计算公式=B2*B5*(1-B7)/(B3*(1-B6))填入表2-4、2-5及2-6的B8中。
表2-4工作表
A
B
1
债券资本成本
2
债券面值
5000000
3
债券发行价格
5000000
4
债券期限
5
5
债券年利率
12%
6
发行费用率
5%
7
所得税税率
25%
8
资本成本
表2-5工作表
A
B
1
债券资本成本
2
债券面值
5000000
3
债券发行价格
6000000
4
债券期限
5
5
债券年利率
12%
6
发行费用率
5%
7
所得税税率
25%
8
资本成本
表2-6工作表
A
B
1
债券资本成本
2
债券面值
5000000
3
债券发行价格
4000000
4
债券期限
5
5
债券年利率
12%
6
发行费用率
5%
7
所得税税率
25%
8
资本成本
3.打开一个Excel工作簿,参考表2-7,2-8在相应的工作表中输入原始数据,将普通股资本成本的计算公式=B4/(B2*(1-B5))+B3填入表2-7的B6中。
表2-7工作表
A
B
1
普通股资本成本
2
普通股市价
50
3
普通股年增长率
12%
4
预期年股利额
2
5
筹资费用率
10%
6
资本成本
将留存收益资本成本的计算公式=B4/B2+B3填入表2-8的B5中。
表2-8工作表
A
B
1
留存收益资本成本
2
普通股市价
50
3
普通股年增长率
12%
4
预期年股利额
2
5
资本成本
4.打开一个Excel工作簿,参考表2-9在相应的工作表中输入原始数据和以上计算结果,将综合资本成本的计算公式=SUMPRODUCT(B3:
E3,B5:
E5)填入表2-9的B6中。
表2-9工作表
A
B
C
D
E
1
筹资种类
长期债券
企业债券
普通股
留存收益
2
筹资金额
5000000
5000000
10000000
5000000
3
个别资本成本
4
筹资总额
25000000
5
个别资本成本占比
20%
20%
40%
20%
6
综合资本成本
(二)资本结构
1.打开一个Excel工作簿,参考表2-10在相应的工作表中输入原始数据,将计算结果填入表2-10中。
表2-10工作表
A
B
C
D
E
F
G
1
原方案
长期债券面值
债券利率
普通股股数
2
所得税税率
25%
3
100
8%
4
80
5
新方案
6
200
9%
7
20
8
每股收益与息税前收益的关系
9
EBIT
20
60
100
140
180
220
10
方案1EPS
11
方案2EPS
12
每股收益无差别点的EBIT
公式求解
13
单变量求解
14
规划求解
其中B10:
G10=(B9:
G9-B3*C3-B6*C6)*(1-E2)/D4
B11:
G11=(B9:
G9-B3*C3)*(1-E2)/(D4+D7)
E12=(B3*C3+B6*C6)*(D4+D7)-D4*(B3*C3))/D7
在单元格F13中输入公式"=(E13-B3*C3-B6*C6)*(1-E2)/D4-(E13-B3*C3)*(1-E2)/(D4+D7)"。
在“数据”选项卡上的“数据工具”组中,单击“假设分析”,然后单击“变量求解”,出现“单变量求解”对话框。
在“目标单元格”框中,输入F13,在“目标值”框中,输入0,在“可变单元格”框中,输入E13,然后单击“确定”。
运用规划求解放法求解每股收益无差别点EBIT。
在单元格F14中输入公式“=(E13-B3*C3-B6*C6)*(1-E2)/D4-(E13-B3*C3)*(1-E2)/(D4+D7)”。
在“数据”选项卡上的“分析”分析中,单击“规划求解”,出现“规划求解参数”对话框。
在“设置目标单元格”框中,输入目标单元格的F14,单击“值”,然后在框中键入数值0。
在“可变单元格”框中,输入E13,然后单击“求解”,再单击“确定”。
画出“方案比较图”。
,在“插入”选项卡中“图表”数据组中点击“折线图”,选择“数据点折线图”,单击“数据区域”,光标变为十字状,选择B10:
G11的区域。
单击“系列”里的“分类X轴标志”选择B9:
G9的区域。
单击确定。
一张图表便生成好了。
通过图表来确定选择方案。
2.打开一个Excel工作簿,参考表2-11在相应的工作表中输入原始数据,参考表2-12,利用各相关财务函数在工作表中进行计算;将计算结果填入表2-11中。
表2-11工作表
A
B
C
D
E
F
G
1
不同负债水平下的债务利率和普通股的β值
2
B(万元)
(%)
β
息税前利润
300
3
0
0
1.1
所得税税率
25%
4
100
6
1.2
无风险收益率
8%
5
200
8
1.25
市场必要收益率
14%
6
300
10
1.48
7
400
12
1.85
8
500
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 单项 实验
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)