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欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。
其是指在2008年金融危机发生后,希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
欧洲债务危机进程
一、概述
开端:
2008年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级,希腊的债务危机随即愈演愈烈,但金融界认为希腊经济体系小,发生债务危机影响不会扩大。
2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+,前景展望为负面。
2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债
2009年12月16日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A-”下调为“BBB+”
2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2,评级展望为负面。
发展:
欧洲其它国家也开始陷入危机,包括比利时这些外界认为较稳健的国家,及欧元区内经济实力较强的西班牙,都预报未来三年预算赤字居高不下,希腊已非危机主角,整个欧盟都受到债务危机困扰。
2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级
2010年2月4日西班牙财政部指出,西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%
2010年2月5日债务危机引发市场惶恐,西班牙股市当天急跌6%,创下15个月以来最大跌幅
蔓延:
德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响,因为欧元大幅下跌,加上欧洲股市暴挫,整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验,有评论家更推测欧元区最终会解体收场。
2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%
2010年2月9日欧元空头头寸已增至80亿美元创历史最高纪录
2010年2月10日巴克莱资本表示,美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元
升级:
希腊财政部长称,希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。
欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制,避免危机蔓延。
2010年4月23日希腊正式向欧盟与IMF申请援助
2010年5月3日德内阁批224亿欧元援希计划
2010年5月10日欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划,IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊
2010年9月7日欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款,总额65亿欧元
2011年1月14日惠誉下调希腊主权信贷评级由BBB-级下调至BB+级,评级展望为负面。
2011年3月7日穆迪3月7日将希腊国债评级从“Ba1”下调至“B1”,评级前景为负面。
2011年3月29日标普将希腊主权信用评级由“BB+”下调至“BB-”。
2011年6月29日希腊议会通过了为期5年的财政紧缩方案,这为欧元区出台新一轮救助方案奠定了坚实的基础。
2011年7月4日标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”,指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地
2011年7月21日欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。
贷款到期时间从7年半延长到15年至30年;利率从4.5%降低至3.5%。
银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。
2011年7月27日标普下调希腊评级至“CC”,展望为负面。
标普认为欧盟的希腊债务重组计划是“廉价交换”,看似希腊债务交换和展期选项“对投资者不利”,希腊债务重组相当于“选择性违约”。
欧债危机愈演愈烈
一个主权债务危机的幽灵在欧洲大陆徘徊
随着希腊、爱尔兰、葡萄牙主权债务危机的升温,债务危机开始从欧元区外围国家向核心国家蔓延,意大利和西班牙谁将是欧债危机下一个倒掉的“多米诺骨牌”成为议论沸点。
截至2010年底,意大利公债占国内生产总值比重达119%,远高于《马斯特里赫特条约》规定的60%上限,在欧盟各国中仅次于希腊的142.8%。
此外,意大利经济增长乏力,出口增长趋势微弱,进口商品价格高涨,恶劣的经济环境使得意大利的危机雪上加霜。
西班牙也面临着被卷入债务危机的风险。
数据显示,西班牙2010年预算赤字占国内生产总值的比例高达9.2%。
尽管西班牙政府正实施30年来规模最大的预算削减措施,同时还采取措施提高退休年龄和缩减裁员成本。
但国际基金组织认为,西班牙为防止债务危机而采取的措施不够完整,其面临的债务风险相当巨大。
据报道,金融大鳄索罗斯将欧债危机的爆发归咎于德国的自私及不作为。
他认为德国总理默克尔坚持自行维系本国金融体制安危,才埋下了今日欧债危机的祸患。
意大利总理贝卢斯科尼则呼吁国会尽快通过紧缩方案。
然而,据资料显示,意大利2011年第一季度经济增速为1.03%,这种缓慢的经济增长一旦遭遇财政紧缩,就可能陷入衰退。
如果意大利向外界求助,就必须进行经济紧缩,因此可能陷入经济衰退和公共债务上升的双重困境。
作为欧元区第三和第四大经济体,意大利和西班牙在欧洲经济中的地位至关重要,一旦出现债务违约,对市场的冲击力度远非希腊等国可比。
鉴于意大利和西班牙庞大的外债规模,有分析认为,如果两国陷入债务危机无法从市场融资,那么欧盟其他国家将没有足够力量来援救意大利和西班牙,欧元区有可能因此分崩离析。
从全球范围来看,如果欧洲主权债务危机波及核心国家,全球市场的投资方向将会逆转,资金撤出股市、商品市场,进入贵金属市场等寻求避险。
这将导致资产价格明显波动,或许将引发新一轮的金融危机。
随着意大利及西班牙国债危机逼近,欧元区第二大经济体——法国也开始面临债务风险。
有迹象显示,市场投资者正在做空法国主权债券,债务危机正步步紧逼。
欧债危机背后的美债踪影
欧债危机背后掺杂的是更深层较量,那就是美国与欧洲正在展开一场货币主导权与债务资源的大战。
事实上,美国依然延续其金融货币霸权所赋予的“结构性权力”。
而自从欧元诞生之日起,欧元就作为全球最有力的潜在竞争对手,全面挑战美元霸权体系。
首先,欧元削弱了美元在国际贸易中的结算货币地位。
对新兴市场国家来说,欧元提供了一种能够替代美元的结算货币选择。
由于欧元区主要出口商品品种与美国具有竞争性,欧元结算量的上升就必然导致美元结算量的下降。
结算量就是定价权,美元结算量的比重下降意味着美国在国际市场上定价权的流失。
其次,欧元冲击了美元的储备货币地位。
欧元诞生之后占全球总外汇储备量的比重不断上升,而美元则持续下降。
根据IMF的官方外汇储备构成数据统计,从1996年到2009年,美元在国际储备中的地位经历了一个“倒U”型走势,在欧元正式成立之前和成立初期,美元在国际储备中的地位不断上升,其占世界储备的比重从1995年的59%上升到了2001年底71.5%。
但是,自从2001年以后,美元的比重就开始不断下降,截至2010年已经滑落到62.1%。
然而,对美国的威胁似乎还不仅仅是这些,还有一个最大的挑战就是美国债券与欧洲债券的资源争夺,这个恐怕是美国最为担忧的。
在借款“依赖型”体制下,美国长期国际贸易逆差和经常账户逆差能够维持,需要以美元不间断地循环周转运动为保证。
而要保证美元不间断地循环周转运动,就必然要依赖其他国家的商品出口换取美元,其他国家又用换取的美元通过购买美国债券投资于美国,于是美元回流至美国,为其债务进行融资。
令美国担忧的是,与美国相似欧洲国家也基本是“债务依赖型国家”。
根据IMF的数据库,世界外债发行数量最多的前十个国家,包括了美国、7个欧洲国家以及亚洲的日本和澳大利亚,这10个国家对外发行的债券占全球的83.8%,而这其中欧元区各国债券市场加总后规模占到了全球的45%,已经超过了美国32%左右的份额,无疑这是对美国债务依赖体系的最大挑战。
金融危机以来,美联储已经成为美国债务的最大买家,并且通过量化宽松政策让债务货币化。
危机爆发至今,美联储资产负债表总规模由2007年6月的8993亿美元上升到2011年5月初的27231亿美元,是危机前的3倍。
而今美联储即将在6月停止6000亿美元的国债购买计划,由谁来继续接手如此庞大的债务是最大的问题。
在美国货币和财政双双承压的情况下,只有制造一个比美国国债还烂的债券,才可能让金融市场在坏与更坏之间选择一个较好的。
于是,近期美国评级机构不断调低希腊、爱尔兰、比利时的主权信用评级,轮番对欧债危机制造动荡,大举做空欧元,美元利用“避险属性”和阶段性强势,使资本大量回流美国本土,而美国成了这场危机的赢家,包括美国国债、美股及其它机构债券在内的美元资产大受追捧。
尽管当前美国国债已经突破债务上限,但10年期美国国债收益率和30年期美国国债收益率创下五个月低点,美国国债受到超额认购,债务融资得以顺利进行。
内外夹击之间,欧债危机不再是欧洲五国的危机,债务危机由边缘国家向核心国蔓延的风险正在进一步加大,等待欧洲将是新一轮的债务风暴。
□张茉楠
欧债危机或将大爆发
上周末,原商务部副部长、现任中国国际交流中心秘书长魏建国说:
“为了防范风险,中国不会再急于买入欧债。
中国已经买了很多欧债(大约占外汇储备的1/4左右),如果欧元下跌,中国将出现巨额亏损。
欧洲到底怎么走,只能由其自己定,中国能做的很有限”。
这是一次微妙而明确的表态。
笔者认为,这是个正确的决定,当然也是痛苦的决定——不买欧债,美债也不能多买,中国的外汇储备买什么?
欧元从上周五下午开始出现破位下跌走势,虽然当晚美国非农数据极差,远远低于预期,但欧元在短暂反弹后仍然下跌,这预示着欧元将向震荡市的下轨靠拢,很可能在本周跌破14000整数关。
欧债危机的本源是欧元区竞争力的持续下降。
以前这种竞争力下降的趋势仅仅表现在二三线国家,而在欧债危机被一次次进行施救之后,欧元区一线国家也出现明显的疲态。
8月欧元区核心国家的经济数据发出了极负面的预警,包括德国8月制造业采购经理人指数终值为50.9,预期为52.0,是2009年9月以来最低。
法国8月的制造业采购经理人指数更差,只有49.1。
德法两国的数据说明,欧元区最强大的两个国家实体经济的增长率已经近零。
虽然我们不能得出德法两国是被希腊这样的国家拖下水的——救人的人被拖下水很正常——结论,但德法两国已经没有余力救助欧元区二三线国家,则是事实。
而没有了德法两国经济支撑的欧元区,会发生什么事是可以预期的,强势欧元则是不能预期的。
欧债危机必然真实发生的第二个原因是施救方案不切实际。
欧债危机的源头是绝大多数欧元区国家都严重地违反财政纪律,但欧盟制定的施救方案则是让德法两国包括欧洲央行都严重地违反财政纪律——动用公共资金和储蓄存款去购买欧元区二三线国家的国债。
其结果如何,虽然不能说肉包子打狗,有去无回,起码是向受援国家发出了错误的信号——可以赖在大国身上,债主身上。
从外媒报道中得知,在欧洲央行(ECB)上月决定购买意大利国债后,该国明显地放缓了预算整固措施。
意大利总理贝卢斯科尼将削减巨额公共债务的许诺完全变成了空话。
德国的媒体干脆说:
就是因为欧洲央行的介入导致意大利预算措施更为混乱。
由于欧洲央行开始购买意大利国债,意大利的预算措施每天都在变,该国国债收益率因欧洲央行的购债操作而有所下滑,这给意大利政府发出了可以放松削减赤字努力的信号。
因此,购买意大利国债的决定是错误的。
虽然犯错误的不仅仅是欧洲央行。
欧债危机的解决方案只有一个,就是断尾,就是放弃强势欧元政策。
当然这是极其痛苦的,痛苦程度很可能超过2008年美国次级债危机。
欧债危机必然真实发生的第三个原因是欧元区17个国家本来就是一团散沙,却非要制造坚强如钢的假象。
欧债危机从希腊蔓延到爱尔兰,欧元区领导人无数次聚会,每一次都向全世界发表声明显示欧元区的团结以及多么的具有强大的实力。
但只要会议一散,杂音立即通过媒体发出,小动作更是不断。
欧债危机必然真实发生的第四个原因是欧元区主要国家的领导人缺乏政治敏感性和前瞻性,错判形势。
欧债危机怎样解决,预计很难拖过9月,解决的方案不是继续购买欧元区出问题国家的债券,也不是建立所谓的欧元区统一债券市场。
唯一的办法就是断尾,将希腊开除出欧元区。
但客观地说,最好的时机已经错过,因为比希腊大许多倍的欧元区第三号国家意大利要出事了,后面还排着西班牙、葡萄牙、爱尔兰。
要想都救,欧元区根本没有这个实力。
最后的办法就是逼迫欧元区高负债国家变卖资产还债,但价格只能随行就市。
只有报价更低,市场才起作用,这就需要欧元下跌!
可以肯定地说,欧债危机的最终解决是在欧元大跌之后才能评估的。
如今欧元已经跌破欧洲央行死守的防线13850,最低一度跌至13386,未来还需要至少15%的跌幅。
中国怎么办?
只能看着,不能再买,不要想补仓。
外汇储备本来就是“鸡尾酒式”的,欧元是相对其他货币下跌,欧元跌,美元会涨,其他货币更会涨。
可以庆幸的是,我们持有的欧元资产还不是很多,1/4的外汇储备在贬值,另外四分之三的储备在升值,即使欧元贬值幅度很大,我们受的损失也不会大。
问题是今后不能再买欧元了,外汇储备也不能继续大幅度增加了。
欧债危机告诉我们的教训不仅是欧元区国家存在问题,而是全世
界几乎所有国家的货币都不可靠。
可靠的办法不是无限度地扩大储备,而是怎样将储备花出去。
欧债危机扩散
欧债危机正在向欧元区核心国家扩散,这次轮到法国。
著名评级机构穆迪已经发出警告:
将在未来3个月内考虑是否将法国国债AAA评级置于“负面观察”。
负面观察往往是降级的前奏。
穆迪在声明中称,与其他欧元区主权国家一样,法国的财政状况有所弱化;全球金融和经济危机冲击法国,导致其财政指标在其他AAA国家中是最差的。
目前欧元区共有6个国家享有AAA级评级,分别是法国、德国、荷兰、芬兰、奥地利和卢森堡,法国负债水平最高。
IMF称,2011年法国公共债务将达到GDP的85%,在全球AAA级国家中都属高位。
10月17日,法国国债与德国国债的利差扩大到创纪录的93.2个基点,而在今年4月利差仅有29个基点。
法国评级遭受新一轮压力主要由其银行系统对欧洲主权债务的巨大风险敞口,以及对其他国家加大救助力度所致。
欧盟正准备要求欧洲银行提高核心资本金的规模和质量,政府将对未达标银行进行注资。
除了自身的负担,身为欧元区第二大经济体,法国也是欧盟救助资金的第二大出资国。
目前欧元区正在研究如何扩大EFSF的借贷规模,防范意大利和西班牙等更大规模经济体陷入危机,而这也将进一步增添法国的公共财政负担。
此外,法国的经济增长形势也让公共财政不容乐观。
10月18日巴鲁安承认,此前对于2012年GDP将增长1.75%的预测过于乐观。
欧洲政策中心首席经济学家法宾·祖莱格则认为,在经济增长潜力上,法国与(陷入困境的)西班牙并无太大差异。
法国主权评级遭受压力将让欧元区对债务危机的应对更为困难。
目前EFSF所拥有的AAA级评级是基于各出资国家的评级水平做出的,因此,穆迪在17号也表示,如果法国遭受降级,EFSF的最高评级也会受到质疑。
对此,欧洲正在努力将永久性的危机应对机制欧洲稳定机制(ESM)提前运行。
ESM的最重要特点是它享有类似于IMF一样的国际机构身份,从而不受出资方评级的影响。
按照原定时间表,ESM将在2013年夏天取代EFSF开始运行,但目前欧洲希望将此提前一年,至少在2012年内实现。
欧债危机的原因
一、外部原因:
金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重
金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策,高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。
希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地,由于国际宏观经济的冲击,恶化了其国家集群产业的盈利能力,公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环,债务负担成为不能承受之重。
评级机构煽风点火,助推危机蔓延
评级机构不断调低主权债务评级,助推危机进一步蔓延。
全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。
2011年7月末,标普已经将希腊主权评级09年底的A-下调到了CC级(垃圾级),意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面,继而在9月份和10月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。
葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。
评级机构对危机起到了推波助澜的作用,也可成为危机向深度发展直接性原因。
二、内部原因:
产业结构不平衡:
实体经济空心化,经济发展脆弱
以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。
在欧盟国家中,希腊经济发展水平相对较低,资源配置极其不合理,以旅游业和航运业为主要支柱产业。
一方面,为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展,希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度,其投资规模超过了自身能力,导致负债提高。
2010年服务业在GDP中占比达到52.57%,其中旅游业约占20%,而工业占GDP的比重仅有14.62%,农业占GDP的比重更少为3.27%。
加上2004年举办奥运会增加的91亿美元赤字,截止2010年希腊政府的债务总量达到3286亿欧元,占GDP的142.8%。
另一方面,从反映航运业景气度的波罗的海干散货运价指数(BDI)看,受金融危机影响从08年底开始航运业进入周期低谷,景气度不断下滑。
航运业的衰退对造船业形成了巨大冲击。
由此看出,希腊的支柱产业属于典型依靠外需拉动的产业,这些产业过度依赖外部需求,在金融危机的冲击面前显得异常脆弱。
以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心。
意大利经济结构的最大特点是以出口加工为主的中小企业(创造国内生产总值的70%)。
2010年意
大利成为世界第7大出口大国(出口总额4131亿欧元,占世界出口额比重3.25%),主
要依靠出口拉动的经济体极易受到外界环境的影响。
金融危机的爆发对意大利的出口制造业和旅游业冲击非常大,2009年其出口总量出现大幅下滑,之后有所回升,但是回升的状况还主要依赖于各国的经济复苏进程。
随着世界经济日益全球化和竞争加剧,意大利原有的竞争优势逐渐消失,近10年意大利的经济增长缓慢,低于欧盟的平均水平。
依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷。
建筑业、汽车制造业与旅游服务业是西班牙的三大支柱产业。
由于长期享受欧元区单一货币体系中的低利率,使得房地产业和建筑业成为西班牙近年经济增长的主要动力。
从1999年到2007年,西班牙房地产价格翻了一番,同期欧洲新屋建设的60%都发生在西班牙。
房地产业的发推动了西班牙就业率的下降。
2007年西班牙失业率从两位数下降到了8.3%,然而在全球金融危机席卷下,房地产泡沫的破灭导致西班牙失业率又重新回到了20%以上,其中25以下的年轻人只有一半人拥有工作,另外西班牙的高失业率也存在体制性因素,就业政策不鼓励招收新人。
而海外游客的减少对西班牙的另一支柱性产业-旅游业造成了巨大的打击。
爱尔兰一直被誉为欧元区的“明星”,因为其经济增速一直显著高于欧元区平均水平,人均GDP也比意大利、希腊、西班牙高出两成多,更是葡萄牙一倍左右。
但在2010年底同样出现了流动性危机,并接受了欧盟和IMF的救助,究其原因主要是爱尔兰的经济主要靠房地产投资拉动。
2005年爱尔兰房地产业就已经开始浮现泡沫,且在市场推波助澜下愈吹愈大,2008年爱尔兰房价已经超过所有OECD国房价,在次贷危机的冲击下,爱尔兰房地产价格出现急速下跌,同时银行资产出现大规模的缩水,过度发达的金融业在房地产泡沫破裂后受到了巨大打击,爱尔兰高速运转的经济受到重创,从此陷入低迷。
工业基础薄弱,而主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙经济基础比较脆弱。
葡萄牙在
过去十几年中最为显著的一个特点是服务行业持续增长,这与其他几个欧元区国际及其相似,2010年葡萄牙的农林牧渔业只创造了2.38%的增加值,工业创造了23.5%的增加值,而服务业创造的增加值达到了74.12%(受大西洋影响而形成温和的地中海天气以及绵延漫长的海岸,这些得天独厚的自然条件得葡萄牙旅游业得以很好的发展)。
近几年葡萄牙开始进行经济结构的转型(从传统的制造业向高新技术行业转型),汽车及其零部件、电子、能源和制药等高新技术行业得到了一定的发展。
政府在扶持高科技企业上面投入了大量资金,而这些资金通常都是通过低息贷款来实现。
美国金融危机的爆发,导致融资成本随之飙升,从而使葡萄牙企业受到冲击,影响到整个国民经济。
总体看来,PIIGS五国属于欧元区中相对落后的国家,他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。
随着全球贸易一体化的深入,新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移,南欧国家的劳动力优势不复存在。
而这些国家又不能及时调整产业结构,使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。
人口结构不平衡:
逐步进入老龄化
人口老龄化是社会人口结构中老年人口占总人口的比例不断上升的一种发展趋势。
随着工化和城市化步伐的加快,各种生活成本越来越高,生育率不断下降,老年人口在总人口中的占比不断上升,最快进入老龄化的发达国家是日本,日本的劳动力人口占总人口的比重从上世纪90年代初开始出现拐点,随之出现了日本经济的持续低迷和政府债务的不断上升。
我们判断从二十世纪末开始,欧洲大多数国家人口结构也开始步入快速老龄化主要有三个方面:
长期低出生率和生育率、平均预期寿命的延长、生育潮人口大规模步入老龄化。
首先,从主要国家粗出生率(每1000人中出生的婴儿数)和生育率(每位妇女平均生育孩子个数)看出,欧盟国家的婴儿出生率和生育率近年来低于绝大部分地区,成为仅次于日本的出生率降低最快的区域。
其次,1996-2010年欧盟国家人口出生时平均预期寿命从76.1岁上升至79.4岁。
美国联邦统计局预计到2050年欧盟国家人口出生时平均预期寿命将达到83.3岁。
最后,由于二战后生育潮已经开始接近退休年龄,并且人口出生率逐步下降,欧元区人口年龄结构从正金字塔形逐步向倒金字塔形转变,人口占比的峰值从1990年的25-29岁上移至2007年的40-44岁,而且这一趋势仍在进行,从今往后老龄化问题将
刚性的社会福利制度
对于欧盟内部来讲,既有神圣日耳曼罗马帝国(西欧地区)与拜占庭帝国(东欧地区)之间的问题(同属希腊罗马基督教文化,但政治制度不同导致经济发展道路不同),也存在南欧和北欧之间的问题。
对于欧元区来讲,主要的矛盾体现在南北欧问题上。
天主教在与百姓共同生活的一千年来,变得稍具灵活性,而新教是一个忠于圣经的严格的教派,所以信新教的北欧人比南欧人更严谨有序,在加上地理和气候因素,把这两种文化的人群捆绑在同一个货币体系下,必然会带来以下南北欧格局:
北欧制造,南欧消费;北欧储蓄,南欧借贷;北欧出口,南欧进口;北欧经常账户盈余,南欧赤字;北欧人追求财富,南欧人追求享受。
表:
欧盟区各国储蓄消费的差异
人均储蓄(欧元)
进口(百万欧元)
人均消费(欧元)
出口(百万欧元)
经常账户盈余(百万欧元)
丹麦
2400
20300
118540
106158.9
12381.1
芬兰
1800
17500
72643
70298
2345
瑞典
4200
17500
173287.3
152336.8
20950.5
冰岛
-4400
14600
5320.1
4267.3
952.8
挪威
12100
26300
130787.6
8927
952.8
爱尔兰
400
16100
17673
127900.9
29772.1
希腊
-2400
15300
48879.9
69057.1
-22994
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