中国旅游上市公司发展报告.doc
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中国旅游上市公司发展报告(2014)
中国旅游上市公司发展报告
(2014)
国家旅游局规划财务司
申万宏源证券有限公司
二O一五年五月
一、国内上市旅游企业现状
(一)海内外上市企业53家,整体市值实现10年10倍增长
选取国内53家上市旅游企业作为样本,市值合计5393.55亿元。
登陆国内资本市场的旅游企业共有43家,市值合计3393.46亿元。
其中主板企业15家,目前市值合计1573.15亿元;中小板18家,市值合计1251.62亿元,创业板2家,市值合计568.69亿元;新三板已挂牌的企业8家。
旅游酒店类上市企业在国内主板、中小板、创业板、新三板市场的企业总数占比分别为0.50%、2.55%、0.47%、0.32%;在主板、中小板、创业板中的市值占比分别为0.29%、1.22%、0.93%。
登陆海外市场的国内旅游企业共有10家,首发募集资金93.32亿元。
其中登陆港交所企业3家,市值合计808.14亿元;登陆纳斯达克企业6家、纽交所企业1家,市值合计1191.95亿元。
图1:
国内上市旅游企业分布
资料来源:
申万宏源证券
图2:
A股上市旅游企业市值实现10倍增长
资料来源:
申万宏源证券
表1:
A股的已上市旅游企业
主板公司
目前市值
首发上市时间
中小板公司
目前市值
首发上市时间
新三板公司
目前市值
首发上市时间
中国国旅
501.40
2009-10-15
众信旅游
141.06
2014-01-23
景尚旅业
5.95
2014-08-11
锦江股份
245.91
1996-10-11
宝利来
215.80
1992-05-07
米奥会展
-
2015-01-27
中青旅
183.13
1997-12-03
全聚德
75.27
2007-11-20
北展股份
-
2014-08-14
号百控股
138.77
1993-04-07
峨眉山A
73.37
1997-10-21
差旅天下
11.22
2014-01-24
黄山旅游
83.53
1997-05-06
中科云网
56.32
2009-11-11
路骋国旅
-
2014-11-10
国旅联合
72.88
2000-09-22
云南旅游
84.30
2006-08-10
名洋会展
-
2015-02-09
金陵饭店
70.17
2007-04-06
北京文化
110.95
1998-01-08
星月股份
-
2014-08-21
长白山
62.13
2014-08-22
丽江旅游
65.74
2004-08-25
云南文化
-
2014-11-03
北部湾旅
60.85
2015-03-26
华天酒店
72.54
1996-08-08
合计
17.80
西藏旅游
49.67
1996-10-15
零七股份
56.61
1992-04-13
首旅酒店
43.27
2000-06-01
桂林旅游
45.73
2000-05-18
曲江文旅
38.16
1996-05-16
东方宾馆
49.57
1993-11-18
大连圣亚
25.97
2002-07-11
西安饮食
45.11
1997-04-30
合计
1575.85
三特索道
31.05
2007-08-17
张家界
36.09
1996-08-29
大东海A
35.96
1997-01-28
主板公司
目前市值
首发上市时间
西安旅游
36.25
1996-09-26
宋城演艺
425.86
2010-12-09
世纪游轮
20.71
2011-03-02
腾邦国际
184.84
2011-02-15
*ST新都
34.19
1994-01-03
合计
610.70
合计
1286.62
资料来源:
申万宏源证券
国内上市的旅游企业,业态分布包括景区景点、宾馆酒店、旅行社几大类,其中景区景点企业占到45.7%。
选择海外上市的企业业态分别为在线旅行社、酒店集团、租车行业,其中在线旅行社企业占比40%。
图3:
国内上市旅游企业业态分布
图4:
选择海外上市的旅游企业业态分布
资料来源:
申万宏源证券
资料来源:
申万宏源证券
表2:
选择海外上市的国内旅游企业
海外上市公司
市值
(亿元)
上市时间
上市初市值
(亿元)
初次募集总金额(亿元)
增发募集金额(亿元)
港交所
神州租车
330.48
2014/9/19
199.30
32.91
-
锦江酒店
162.81
2006/12/15
168.65
21.98
22.08
港中旅
143.86
1992/11/11
-
3.16
-
纳斯达克
携程
548.24
2003/12/9
42.71
4.63
7.98
去哪儿
356.90
2013/11/1
196.44
1.67
-
华住酒店
84.88
2010/3/26
55.98
6.75
-
如家
80.53
2006/10/26
57.25
6.67
1.2
途牛
69.23
2014/5/9
30.11
4.41
-
艺龙
36.28
2004/10/28
23.67
3.8
-
纽交所
一嗨租车
36.74
2014/11/18
41.10
7.34
-
市值合计
1849.96
815.22
93.32
31.26
资料来源:
申万宏源证券
历数A股中的上市旅游企业,首发募集资金125亿元,增发募集资金约178亿元,合计约300亿元,但旅游上市企业的整体市值10年翻了10倍,从2005年的235亿元一跃至现今的3393.46亿元,优质的上市旅游企业标的十分稀缺,资本市场对旅游企业的追捧和投资热度都在逐年递增。
从旅游市场一级市场的投融资现状也可以得出同样的结论,旅游业投资事件从2008年的3起,一跃至2014年的130起,融资金额约300亿元。
表3:
旅游业投融资概况
时间
投资事件次数
融资金额
2014年
130
近300亿
2013年
68
近50亿
2012年
23
近20亿
2011年
16
近60亿
2010年
13
近14亿
2009年
5
近1.26亿
2008年
3
近8400万
资料来源:
榜中榜旅游,申万宏源证券
表4:
旅游业投融资细分领域
细分领域
融资次数
融资金额
典型融资
租车
19
近24亿美元
滴滴打车、快的、神州、一嗨、PP租车
出境游
11
约1亿美元
海玩、佰程、我趣、路路行
长租
10
约2亿美元
爱屋吉屋、魔方公寓、蘑菇公寓、优客逸家、YOU+
旅游度假
9
约4.6亿美元
途牛ipo、同程、悠哉、驴妈妈、欣欣旅游
周边游
7
约3000万美元
周末去哪、周末去哪玩、108天、度周末
攻略/社区/SNS
7
约1亿美元
面包旅行、检人、在路上
资料来源:
榜中榜旅游,申万宏源证券
(二)传统资源型景区深耕细作、人文景区外延扩张加速
国内景区板块2014年实现总体收入94.89亿元,同比增长17.32%,其中,黄山旅游收入最高实现14.9亿元。
宋城演艺收入同比增速最高37.78%,实现净利润2.65亿元,位居景区类企业榜首。
资源型景区峨眉山A、黄山旅游、长白山、桂林旅游收入增长率分别为66%、37%、28%、33.32%,均呈现稳步增长。
传统景区资源优势明显,经营性资产主要以门票和景区交通为主,凭借较高的知名度及较大的游客底量,经营情况稳健。
图5:
国内上市企业经营现状-景区类
资料来源:
申万宏源证券
图6:
景区类企业净利润
资料来源:
申万宏源证券
宋城演艺:
线上线下融合,打造O2O演艺帝国
人文型景区宋城演艺于2010年11月在深交所创业板上市,募集资金22.26亿元。
随后募投动漫乐园、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情等多台主题演艺,在夯实主业的基础上,进军电影与娱乐、广告媒体;并与北歌、中杂集团战略合作,同时收购在线演艺平台六间房100%股权,进军互联网演艺行业,截至目前公司市值401.54亿元,相比上市之初实现4倍增长。
图7:
宋城融资与发展历程
资料来源:
申万宏源证券
(三)传统旅行社借力资本、实现跨越式发展
旅行社类企业实现总收入383.51亿元,同比增长11.27%;净利润36.58亿元,同比增长23.62%。
其中,中国国旅借力免税业务实现近200亿收入,中青旅借力景区做大资产规模实现收入106亿元。
图8:
旅行社类企业收入
图9:
旅行社类企业净利润
资料来源:
申万宏源证券
资料来源:
申万宏源证券
众信旅游:
全产业链的出境游服务提供商
众信旅游于2014年1月作为国内首家民营旅行社在深圳中小板上市,募集资金3.37亿;随后通过定向增发6.3亿元购买竹园国旅70%股份,夯实出境游供应商龙头地位。
与悠哉旅游网战略合作,打造线上平台,并推出“众信掌上店铺”,开展移动互联时代下旅行社O2O营销;入股旅游卫视旗下“年假旅行”,打造T2O销售模式;向香港子公司增资1400万美元,开拓境外目的地市场,参与收购Clubmed3.5%股权;2015年,投资旅行社交平台行者App的Pre-A轮、A轮投资世界玖玖,欲打造中国境外目的地直采得最大品牌。
登陆资本市场后,公司借助募集资金及增发资金实行了一系列的相关产业链并购,2014年实现营业收入42.17亿元,同比增长40.32%,目前公司市值141.06亿元,上市一年即实现市值翻倍增长。
图10:
众信融资与发展历程
资料来源:
申万宏源证券
(四)酒店类企业业绩暂时承压,并购扩张仍在加速
2014年酒店类上市企业实现总收入288.44亿元,同比增加1.44%;净利润16.65亿元,同比减少5.15%,酒店类企业经营业绩处于暂时性低谷。
其中,锦江酒店与锦江股份共实现营业收入123.07亿元;如家实现营业收入62.72亿元;华住酒店、首旅酒店分别实现营收49.65、27.91亿元。
如家酒店通过输出管理、借助资本市场开展了大规模的并购,旗下酒店数从2002年6月的20家发展到2014年12月的2609家,增长了100多倍,酒店客房数在2014年底达到了296075间。
图11:
酒店类企业收入
资料来源:
申万宏源证券
图12:
酒店类企业净利润
资料来源:
申万宏源证券
(五)自驾、租车成出游方式首选,租车企业实现快速增长
调查显示,目前中国国内短租自驾市场年复合增长率高达27%,是世界上增长最快的市场。
在美国,前五大租车公司市场覆盖率高达95%,而中国租车市场前十名的公司覆盖率总和还没有超过13%,市场的“大蛋糕”显然很诱人。
目前,获得融资的企业都在跑马圈地,大举购车。
其中,规模最
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