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最新中国远洋渔业投资价值分析
中国远洋渔业投资价值分析
中国远洋渔业行业
投资价值分析
2013-9-6
1.远洋渔业释义
远洋渔业是指远离本国渔港或渔业基地,在别国沿岸海域或深海从事捕捞活动的水产品生产业。
远洋渔业主要分为过洋性渔业和大洋性渔业。
过洋性渔业指在外国的近海与专属经济区渔场作业,对所在国依赖性较大,限制因素较多;大洋性渔业指在公海渔场作业,限制因素相对较少。
1.1远洋渔业重要性
Ø涉及粮食安全问题,属于资源战略型产业
远洋渔业与能源业一样,属于资源型战略产业。
水域中的生物种类约占地球所有生物种类的三分之二以上,是解决人类粮食危机问题的重要潜在资源,水生生物资源的开发利用,将会成为拓展人类生存与发展空间的必然趋势,以及缓解全球粮食危机的重要战略措施之一。
根据联合国粮农组织(简称FAO)发出的《世界渔业和水产养殖状况(2012)》报告指出,未来十年,捕捞渔业和水产养殖业的总量将超过牛肉、猪肉和禽肉产量,其中海洋捕捞是最重要的提供渠道。
资料来源:
FAO
海洋捕捞又分为近海捕捞和远洋捕捞。
近年来,“近海无鱼”的问题越来越凸显,过度开发令近海捕捞演变成资源约束性产业,相对比,远洋鱼类仍有相当部分是未开发或未完全开发品种,远洋渔业已经成为各国食品掠夺战争中的主战场。
Ø远洋渔业直接关系国家海洋权益和争取发展空间
发展远洋渔业,有利于国家走向深海,拓展国际空间,获取更多的资源,得到更多的权益,远洋渔业涉及国际合作,开展远洋渔业都要通过双边或多边国际谈判协商后得以进行,通常需要多国间的合作。
一个国家的远洋渔业越发达,得到的海洋资源就越多,获取的国际发展空间就越大。
各个国家将远洋渔业看成是国家海洋链的延伸,加大对行业的扶持力度。
Ø远洋渔业具有较强的实体产业带动效应
远洋渔业是一个以远洋渔业捕捞为核心的涉及多个行业的产业,并不仅仅局限于单纯的远洋捕捞,围绕其海上捕捞船作业可以带动一系列相关产业发展。
远洋渔业涉及捕捞船只及相关渔具渔机的建造、维修和更新,涉及渔业码头、加工厂、冷库等渔业基础设施的建设和生产,还涉及水产品的加工、贸易、储运和物流等多个环节,跨越第一、二、三产业,这些环节链接形成了远洋渔业生产的完整链条,发展了新型加工业,更能促进全省渔业转型,有效促进修、造船等周边行业的兴盛。
1.2远洋渔业的影响因素
远洋渔业受到成本、技术、政策、可捕捞鱼类资源可持续性等因素影响。
Ø成本
远洋渔业是集资金密集型、人力密集型为一体。
资金密集:
由于远洋捕捞船舶的专业性,其建造成本远高于同等吨位的普通商船价格,比如1000吨级的围网船造价约1500万美元/艘,8000吨级的拖网加工船造价约3500万美元/艘,对相关捕捞企业的资本投入要求非常高。
劳动力密集:
捕捞船航行、渔具操作等仍需要较多人手来完成,一般拖网渔船单船配备约120人/船,围网渔船单船配备约30人/船。
除了造价成本及人力成本,作业成本也是关键因素。
在远洋捕捞中,燃料成本占比30%-40%,其次为渔用器材、折旧大修。
销售费用是另外一项重要成本,销售费用中运输费占比约77%,而燃料价格是影响运输费用的关键因素,因此燃料价格的变化对行业的利润影响较大,远洋渔业在国际上被称为“石油渔业”。
Ø技术
除了造船技术,远洋渔业涉及深海探测技术、深海装备工程技术、高端渔业捕捞装备技术等多个领域,包括专业捕捞设备、诱鱼专用灯具、通信导航设备、探鱼仪、声呐、钓机、网具、冷冻和液压设备等均需要先进技术支撑。
如缺乏相应支持,将难以系统、深入地了解和掌握公海资源,降低鱼群定位、捕捞效率、增大燃料浪费风险。
Ø政策
干预政策和扶持政策是影响远洋渔业发展的重点,具体体现在捕捞许可制度和各国对行业的扶持政策。
远洋渔业许可证制度
远洋捕捞许可证是行业最大的进入壁垒。
1982年通过的《联合国海洋法公约》,确立沿海国200海里专属经济区制度,宣告了200海里自由捕鱼时代的结束。
近年来,沿海国家为了保护本国资源,不断提高渔业合作门槛。
2010年2月,南太平洋8个岛国(简称PNA,占全世界金枪鱼资源的四分之一)发表《科罗宣言》,宣布如果外国企业不对该地区投资,就不给予捕捞权,并决定从2011年1月1日起,停止发放围网渔船捕捞许可证。
为加强对公海渔业资源的管理,2001年,联合国要求各国合作设立区域渔业组织。
目前,全球已经成立了12个渔业组织,包括南极在内的所有海域几乎全被纳入国际渔业组织管理。
以金枪鱼为例,全球五个金枪鱼管理组织中,南方蓝鳍金枪鱼保护委员会、美洲热带金枪鱼委员会、保护大西洋金枪鱼国际委员会、印度洋金枪鱼委员会均规定了作业渔船数量和捕捞配额。
以“许可证”为核心的配额管理,是渔业组织生产管理的主要形式。
在实行配额管理的海域内,要得到捕捞许可需要别的船东退出时才能进入,具有资产稀缺性。
渔业配额申请难度逐年增加,行业内多通过并购具有许可证资格的渔船或公司获得相关资源,但也提高了门槛投资成本。
国家扶持政策
据国际渔业组织统计,全球每年渔业补贴总值为150亿至540亿美元,即使按最保守的全球渔业补贴总量估计,也达100亿-150亿美元,占全球渔获码头交货额的15%-20%。
可以说,发展远洋渔业既是不少国家发展战略的重要组成部分,也是不少国家实现发展战略的重要实施手段。
美国、欧盟、日本、韩国等国家和地区为争夺海洋渔业资源,多采用政府出面、企业运作的办法,通过外交谈判,由政府统一出资为企业取得入渔权。
欧盟每年以渔业预算的1/3(约2.52亿美元),为远洋渔业企业支付到他国专属经济区捕鱼的入渔费。
日本、欧盟等还以设立渔业参赞、渔业使团方式,利用外交优势,为其渔业企业维持已有的竞争优势。
国家
部分扶持、保护政策
日本
保险制度:
《渔船保险法》,推动行业互助保险制度;财政补贴:
保费补贴、人员培训补贴及设备投入补贴等;税收优惠:
减免包括所得税、法人税、事业税、固定资产税等各个税种
韩国
保险制度:
《水产业协同组合共济规则》强制推行“渔民保险”和“渔船保险”;财政补贴:
国库承担保费支出、燃料补贴等;税收优惠:
减免各项税费。
法国
保险制度:
《农业保险法》强制农渔业参与保险制度;财政补贴:
低费率高补贴政策,包括保费补贴、直接财政投放等;
中国
财政补贴:
远洋渔船、渔具建造资金补助;燃料补助等;
税收优惠:
增值税、关税、所得税优惠等。
资料来源:
互联网
Ø远洋鱼类资源的可持续性
远洋渔业归根到底是对深海鱼群的追逐,鱼类资源的变动趋势对远洋渔业的发展至关重要。
远洋渔业主要捕捞资源包括:
金枪鱼、秋刀鱼、竹荚鱼、鱿鱼、南极磷虾等品种。
世界主要渔场分布资料来源:
FAO、投资部
随着对海洋资源的过度开发,无论是近海渔业资源还是远洋渔业资源都呈现恶化趋势,根据世界粮农组织调查结果,海洋鱼类未开发比例逐渐下降至10%左右,而过度开发品种超过30%,过去几年全球海洋渔获量持续下降,对远洋渔业产业造成负面影响。
资料来源:
FAO
尽管全球海洋捕捞业面临的形势令人担忧,但一些地区已经通过有效的管理措施,在降低开发强度和恢复过度开发的水产品种群及海洋生态系统方面取得了良好进展。
在美国,67%的种群目前已得到可持续捕捞,只有17%仍遭到过度捕捞。
在新西兰,69%的种群已成功完成了强制性恢复计划。
同样,澳大利亚报告称,2009年只有12%的种群仍遭到过度捕捞。
未来形成鱼类资源的可持续捕捞是远洋渔业的必经之路。
1.3远洋渔业产业链
远洋渔业不是单纯捕捞概念,产业包括上游船舶制造、渔具装备装配,下游贸易、深加工、冷链运输等环节。
远洋渔业产业链资料来源:
投资部
上游:
渔具装备
渔具装备主要是围绕渔船作业方式来匹配。
渔船作业主要包括:
拖网、围网、流网、张网、鱿钓等作业方式,其中执行远洋渔业的大型渔船多是拖网和围网作业,而钓船的钓捕设备多是自动钓具。
目前,国际上注重对海洋资源的保护,淘汰具有掠夺性捕捞的渔具渔法,优先发展选择性捕捞。
如有些国家已经禁止使用拖网作业,大力发展围网船和钓捕船进行中上层鱼类资源的开发。
在渔具装备制造上,日本、美国是主要的技术研发和制造国,澳大利亚、法国、韩国、中国台湾也是重要的产出地区。
下游:
海产品贸易
由于海产品极易变质,90%的贸易量(活重当量)为加工产品,越来越多的海产品以冷冻形式贸易(2010年占贸易总量39%,而1980年为25%)。
食品加工及包装业的技术快速发展,令消费者偏好和加工业及整个渔业行业中出现了长期变化,加工业正日益趋向于集约化、地域集中化、纵向联合,并与全球供应链紧密联系。
这些变化反映出渔业价值链的日益全球化趋势。
在区域和全球层面上,越来越多的加工外包趋势已十分明显,但进一步将生产活动外包给发展中国家则可能受到难以达到卫生要求和劳动力成本不断上升的局限。
2.全球远洋渔业行业现状
1.1远洋渔业景气周期
Ø全球海洋捕捞渔获量逐年下滑
近年来,由于过度开发,世界范围内渔业资源出现逐步萎缩的趋势,各国近海渔场衰退普遍严重,公海深海鱼类过度开发,目前仅公海中上层鱼类仍存进一步开发的潜力。
从海洋渔业捕捞量来看,自从2004年全球达到8385万吨的阶段高位后,便一路下滑,至2009年已经跌破8000万吨至7859万吨,实现了全球捕捞量连续5年的负增长。
海洋捕捞渔业产量内陆河捕捞渔业产量来源:
FAO
相比较,淡水捕捞产量呈上升趋势,但规模不足以替代海洋产品。
Ø捕捞渔业从业者比例下滑
尽管高精尖装备对海洋捕捞至关重要,但海洋渔业仍是劳动密集型产业,从业者规模是产业发展的同步指标。
在2005–2010年期间,渔业领域的就业增长(每年2.1%)快于世界人口增长(每年1.2%)以及传统农业领域的增长(每年0.5%)。
2010年5480万捕捞渔民和养殖渔民占经济上活跃在广泛农业领域的世界13亿人的4.2%,1990年为2.7%。
但是,在渔业从业者结构上,从事捕捞渔业的从业者比例从1990年87%下降到2010年的70%,而从事水产养殖业的人员比例从13%增加到30%。
捕捞从业比例下降主要是海洋捕捞成本增加及配额管制。
资料来源:
FAO
从国别上看,在资本密集性的经济体,捕捞就业下降,特别在多数欧洲和北美洲国家以及日本,例如:
1990年–2010年期间,英国从事海洋捕捞的人数减少53%,日本减少45%,挪威减少40%以及冰岛减少28%。
相反,较不发达地区的从业增长率呈正向发展,例如:
非洲(5.9%)、亚洲(4.8%)、拉丁美洲和加勒比区域(2.6%)
Ø捕捞船队规模总体见顶
根据世界粮农组织统计资料,2010年海洋捕捞船只规模约在323万艘,与前几年一致。
针对渔业捕捞产能过剩问题,2004年世界粮农组织推行《捕捞能力管理国际行动计划》敦促各国制定压缩国家捕捞船队过度能力的目标。
为实现目标,包括欧洲、北美洲、日本等国家的船队规模呈现下降趋势,但某些地区数据显示船队规模在扩大,包括柬埔寨、印尼、中国等有所增加。
从长期来看,控制捕捞能力是大势所趋,未来捕捞船队总量规模有望保持下行。
通过渔获量、从业规模等指标的变动趋势来分析,海洋渔业已经退出上升周期。
多年的发展令产业进入成熟阶段,但海洋生态环境的恶化以及引发的渔业组织对海洋渔业资源保护力度加强,全球海洋捕捞产业短期内有所衰退。
2.2远洋渔业市场供求情况
全球渔业贸易总体呈现增长趋势。
1976–2008年期间,世界鱼和渔业产品贸易值显著增长,从80亿美元增加到1020亿美元,复合增长率为8.3%。
2009年,由于主要市场总体经济收缩影响消费者信心的结果,与2008年相比贸易值下降6%,但2011年受价格上涨及需求增加的刺激,渔业贸易再创新高,全球渔业贸易出口产值超过1250亿美元。
渔业贸易与宏观经济运行联系紧密,此外可能影响渔业贸易可持续性和增长的因素是生产和运输成本以及渔业产品和替代商品价格的演化,包括肉和饲料。
根据世界粮农组织统计,2000-2010年期间,渔业贸易价格呈现波动回升趋势。
平均渔产品价格资料来源:
FAO
尽管下游需求旺盛,但由于供给端捕捞能力受到人为抑制,行业不能按照自由经济市场的供求表现来衡量市场饱和程度。
考虑到远洋渔业从业规模有下滑趋势,我们认为产业受到供应不畅影响,趋于饱和。
2.3全球远洋渔业竞争格局
目前全球远洋渔业正面临产业从发达国家向发展中国家转移,水产养殖逐渐替代捕捞渔业的行业内外竞争格局。
由于远洋渔业属于远程作业,捕捞后难以直接回国内贸易,多数需要在渔场临近口岸建立仓储、加工、贸易点,因此,远洋捕捞资源、生产、市场“三头在外”令产业面临完全的国际竞争。
各国明里暗里对产业的支持,令行业在日益紧俏的资源争夺中竞争激烈。
随着利润摊薄,欧美发达国家捕捞产能退出市场,而亚非地区凭借人力成本等优势获得产业转移的机遇。
世界渔业捕捞从业者分布:
发展中国家发展迅速,发达国家萎缩
世界渔船分布:
亚洲遥遥领先资料来源:
FAO
尽管远洋捕捞产能正逐渐从欧美等传统渔业国家向发展中地区转移,但凭借自动化及定位、渔具等方面的优势,发达国家捕捞作业效率仍显著高于亚非地区。
2010年每位渔民分区域的渔业产量
区域
捕捞量(每人产量吨/年)
欧洲
25.7
大洋洲
18.2
北美洲
18.0
拉丁美洲及加勒比地区
6.9
非洲
2.3
亚洲
2.1
世界
2.7
国别来看,根据世界粮农组织不完全统计数据,2009和2010年海洋总捕捞量出现下降趋势的主要捕鱼国有:
亚洲的日本、韩国和泰国;美洲的美国、阿根廷、加拿大和墨西哥;欧洲的冰岛以及较小程度的新西兰。
捕捞量增长较明显的国家是中国、越南、印尼、荷兰。
2000-2010年期间,中国是世界上渔业出口额增长最快的国家,平均年均增长13.9%,2010年,中国渔业对外出口132亿美元,占全球份额12.2%,位居世界第一。
此外,挪威、越南、荷兰等国增速也较为显著,而美国、加拿大、丹麦等传统国家10年间则仅有3%-4%增速。
资料来源:
FAO
除了海洋捕捞行业内部的竞争转移,外部养殖渔业带来的替代效应也在加强。
由于来自捕捞渔业的产量事实上难以增加,水产养殖的需要在持续增长,根据世界粮农组织预测,在2012–2021年期间,养殖渔业增速达33%,至2021年,养殖渔业将达到7900万吨,而捕捞渔业预计增长3%。
捕捞产量和养殖产量对比资料来源:
FAO
总体上看,远洋捕捞渔业对于发展中国家正提供着较好的发展机遇,凭借着成本优势,以及现代化技术的升级,有望进一步扩大市场份额。
3.中国远洋渔业
3.1行业发展现状:
产量保持稳定
中国远洋渔业起步于1985年,当时中水集团的13艘渔船、223名船员组成我国第一支远洋渔业船队,走出国门,从此开始了国外海洋资源战略开发之路。
至2011年末,我国远洋渔业企业达116家,远洋渔船1628艘,远洋渔业总产量、总产值分别达115万吨、126亿元,作业海域遍布37个国家的专属经济区和太平洋、大西洋、印度洋公海及南极海域,在海外建立了100多个代表处、合资企业和后勤补给基地。
随着我国远洋渔业企业的逐步壮大,目前我国远洋渔业在境外专业加工企业已发展到30多家,远洋渔业产品专业冷藏能力超过20万吨/次。
其中,金枪鱼加工营销企业16家,储藏能力达3万吨/次。
一些企业还在境外兴建了码头、加工厂、冷库、船网修造厂等陆地设施。
中国海洋捕捞稳定增长
从捕捞产量分布上看,我国远洋渔船主要在东南太平洋和中西太平洋渔场作业,捕捞品种以金枪鱼和竹荚鱼为主。
资料:
FAO、投资部
3.2行业政策:
大力补贴,控制过剩产能
由于远洋捕捞是典型的走出去行业,能够为国家充分开发海洋权益打下基础,同时远洋捕捞属于大农业范畴,整体生产效率无法与工商业比较,所以我国一直对远洋捕捞实施积极的财政扶持政策。
扶持政策包括:
✓远洋渔业企业所得税减免政策;
✓远洋渔业企业自捕产品进口关税、增值税减免政策;
✓远洋渔业重要关键设备进口税减免政策;
✓远洋渔船更新改造给予基本金补贴政策;
✓进口二手超低温金枪鱼、大型拖网、金枪鱼围网渔船关税、增值税减免政策;
✓公海新渔场开发、探捕补贴政策;
✓远洋渔船燃油价格补贴等。
随着公海资源的过度开发和世界范围对捕捞过剩产能的控制,农业部加强远洋渔业的管理,除了对原有符合要求的业内企业颁发《公海渔业捕捞许可证》外,不再批准个人新建或购置渔船从事远洋渔业,不再批准通过代理或挂靠方式从事远洋渔业生产。
禁止新的参与者表明,国内过剩捕捞产能将逐步实现优胜劣汰,从而走向一条集约化道路。
3.3行业面临的主要问题
Ø盈利能力不高,成本增长侵蚀利润空间
开发过度令远洋渔场的渔汛形成困难,船队越走越远,燃料成本和人力成本不断增长;各个国家提高渔业合作门槛,入渔成本增加;贸易价格上升幅度不足以消化作业成本。
面临激烈竞争,国内远洋渔业基本上都是微利、或者略亏的经营状态,行业内业绩主要依赖于财政补贴。
近年来国内主要远洋渔业企业毛利率下滑明显
Ø装备陈旧,基地建设落后
目前,我国公海作业船舶基本上是购买国外旧船或是将近海渔船改造后投入公海使用。
据农业部统计,现有公海作业渔船中有50%以上的超低温金枪鱼延绳钓船、大型拖网加工船和金枪鱼围网船船龄超过20年,过洋性作业的渔船大部分是上世纪70年代至80年代设计建造的近海船舶,总体性能落后、船体状况较差、安全设施不可靠、能耗高、缺乏竞争力。
在西非从事过洋性作业的202艘拖网渔船中,有110艘船龄超过20年。
国内渔船建造周期和技术装备水平偏低,无论是工作母船、辅助船,还是机械装备或助渔导航仪器设备等,国内目前都还不能完全自主建造和生产。
同时,我国远洋渔业企业在境外普遍缺少渔业作业基地等配套设施,渔船修造、后勤补给、加工销售等受制于人,增加了生产成本和不稳定性。
Ø产业缺乏资金获取渠道
我国远洋捕捞业的金融投资来源主要分为两种,一种来自企业从银行申请一定的贷款,另一种来自政府科研项目的财政拨款。
远洋捕捞业的产品具有特殊性,一方面是由于其产品实体为自然初级资源,另一方面在于产品的在途损耗性。
受到这两方面因素的制约,远洋捕捞业的边际效益难以进行分析和保证,而对于追求边际效益最大化的金融业,不愿投资这类高风险、回报不稳定的行业,致使远洋捕捞企业很难从银行申请到贷款,其发展空间受到资金上的制约。
而来源于政府科研项目的财政拨款,虽然对于远洋捕捞业的设备更新、设施改建具有极大作用,但也有一定的片面性与局限性,远洋捕捞业的发展不仅需要设备更新与设施改建,同时还要考虑人才培养、员工福利待遇等诸多因素。
因此,单纯依靠银行贷款与政府立项,难以实现我国远洋捕捞业的长久发展。
Ø面临外部阻力
近年来,我国海外作业遇到的纠纷不断增加,在别国专属经济区内遭遇驱逐、罚款已成为常态。
随着资源争夺日益激烈,由国家出面获取配额,运用外交、政治手段角力全球渔场,令行业发展面临更大的不确定性。
4.中国主要远洋渔业企业
我国具有远洋捕捞能力的企业众多,分布于东部沿海地区各个港口城市,呈现各个城市渔业集团独立化发展。
目前,远洋渔业已上市公司主要为:
开创国际、中水渔业、中鲁B、中国远洋资源有限公司(韩国上市)。
4.1开创国际(600097)
上海开创国际海洋资源股份有限公司,主要从事远洋渔业捕捞,海淡水产品养殖,渔船、渔业机械、船舶设备及配件、绳网及相关产品、仓储服务,经营进出口业务等。
2008年,通过与原浙江华立科技股份有限公司进行资产置换实现重大重组后的沪市A股上市。
公司现在拥有全国规模第一的远洋捕捞船队,包括11艘金枪鱼围网船、5艘竹荚鱼拖网船和1艘运输船。
公司自借壳上市以来,营收表现差强人意,靠着财政补贴中和公司财报恶化的局面。
开创国际营业收入单位:
百万
开创国际利润水平单位:
百万
4.2中水渔业(000798)
中水集团远洋股份有限公司是由国内最大的渔业集团中国水产(集团)总公司发起设立,主要从事大洋性远洋渔业及相关产业的生产经营和国际经济技术合作开发的股份制上市公司。
公司拥有各种类型的远洋渔轮和运输船舶57艘,主要分布在北太平洋、南大西洋、印度洋和西南太平洋,常年进行大洋性远洋捕捞生产和经营。
目前的主要产品有鳕鱼、鱿鱼、虾、金枪鱼等。
2012年,公司主业在已经连续几年保持持续增长的业绩后,突然遭遇巨大困难与挑战,包括渔业资源继续处于周期性低谷、鱼价大幅下滑、成本刚性上升、入渔政策变化等一系列不利因素,但公司积极应对,尝试主业作业结构调整,最大限度抵御了主业困难带来的冲击。
2013年上半年,公司主营环境没有明显改善,业绩表现不理想。
中水渔业营业收入单位:
百万
中水渔业利润水平单位:
百万
4.3主要海洋捕捞上市公司对比
开创国际
中水渔业
中鲁B
财务数据
(2013年中报)
单位:
亿元
营业收入
4.22
1.19
2.65
净利润
0.65
-0.14
0.23
总资产
15.01
8.54
7.01
财务比率
每股收益
0.32
-0.04
0.09
毛利率
5.1%
-16.79%
16.99%
估值比较
总市值
23.9
22.36
10.6
PE
25.15
86.83
28.74
市净率
2.93
3.08
2.12
5.总结
远洋渔业投资价值分析:
Ø远洋渔业属于资源战略型产业,涉及国家粮食安全、国家海洋权益及海洋发展空间,在国家产业中拥有重要地位。
全球各国将其作为资源争夺的表象手段,属于各国大力扶持产业。
Ø国内产业获得多项政策资源倾斜,涉及财政补贴、税收优惠等多方面。
国家政策补贴在农业领域十分常见,出于产业鼓励的角度,短期内不会退出。
Ø凭借成本优势,远洋捕捞产业正逐渐从发达国家向发展中国家转移,我国远洋渔业有望获得进一步市场份额。
远洋渔业投资风险分析:
Ø行业目前已经退出景气周期。
海洋环境恶化、入渔配额严控等因素令捕捞获渔量难以提高,同时,国际激烈竞争以及成本提升导致行业盈利水平低迷。
行业政治意义高于经济意义。
Ø考虑到获取配额的难度,国内捕捞产能已经过剩,未来不再增加新进入者,原有产能也将优胜劣汰。
Ø产业面临的外部环境涉及国家外交、政治角力,存在不确定性。
结论:
行业难以获得大的发展空间,基于产业周期及盈利性考虑,不具有大的投资价值。
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